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一、粵港澳大灣區(qū)定位高，區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)將長(zhǎng)期受益

2月18日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡(jiǎn)稱“《綱要》”）?！毒V要》圍繞創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放等基本原則，定位港澳廣深四大中心城市，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)建設(shè)國(guó)際科技創(chuàng)新中心、加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、構(gòu)建具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系和推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)四個(gè)方面，是粵港澳大灣區(qū)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期合作發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。

粵港澳大灣區(qū)定位高，區(qū)內(nèi)新三板企業(yè)或長(zhǎng)期受益。《綱要》提出，到2022年，大灣區(qū)的目標(biāo)為“創(chuàng)新能力突出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要素流動(dòng)順暢，生態(tài)環(huán)境優(yōu)美的國(guó)際一流灣區(qū)和世界級(jí)城市群框架基本形成?！钡?035年，大灣區(qū)將實(shí)現(xiàn)建成“以創(chuàng)新為主要支撐”、“經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力大幅躍升”、“市場(chǎng)高水平互聯(lián)互通基本實(shí)現(xiàn)，各類資源要素高效便捷流動(dòng)”的國(guó)際一流灣區(qū)的目標(biāo)。在大灣區(qū)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)及互聯(lián)互通的三方面的高定位下，作為大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)集群重要組成部分的新三板企業(yè)將長(zhǎng)期受益于大灣區(qū)的建設(shè)與發(fā)展。

（1）大灣區(qū)規(guī)劃突出創(chuàng)新，提出建設(shè)國(guó)際科技創(chuàng)新中心，或有利于提高轄區(qū)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域龍頭新三板企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力。大灣區(qū)建設(shè)國(guó)際科技創(chuàng)新中心的主要舉措包括（一）促進(jìn)人才、資本、信息、技術(shù)等創(chuàng)新要素跨境流動(dòng)；（二）建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系；（三）建設(shè)港深創(chuàng)新及科技園、中新廣州知識(shí)城、南沙慶盛科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地、橫琴粵澳合作中醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)園等一批重大創(chuàng)新載體等。大灣區(qū)高素質(zhì)人員流入加快、政府政策引導(dǎo)產(chǎn)學(xué)研合作支持創(chuàng)新或有利于轄區(qū)內(nèi)新三板企業(yè)引入科研力量，進(jìn)一步提高研發(fā)強(qiáng)度。

（2）大灣區(qū)構(gòu)建具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，預(yù)計(jì)后續(xù)將有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體規(guī)劃出臺(tái)。在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下符合產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方向的新三板企業(yè)或?qū)@得持續(xù)發(fā)展的良機(jī)。大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)體系規(guī)劃包括加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以及發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)等。核心在于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等。對(duì)于目前已根植于大灣區(qū)，符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方向以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方向的新三板企業(yè)而言，或?qū)⑹芤嬗诤罄m(xù)具體產(chǎn)業(yè)政策以及先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的建成。

（3）大灣區(qū)構(gòu)建高水平互聯(lián)互通，引入香港私募股權(quán)投資基金及支持創(chuàng)新型企業(yè)赴港融資有利于改善一級(jí)市場(chǎng)投融資環(huán)境以及，新三板企業(yè)將間接受益。在大灣區(qū)的“高層次互聯(lián)互通”中，資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通是其中的重要方面。主要舉措包括（一）支持香港機(jī)構(gòu)投資者按規(guī)定在大灣區(qū)募集人民幣資金投資香港資本市場(chǎng)，參與投資境內(nèi)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。（二）允許符合條件的創(chuàng)新型科技企業(yè)進(jìn)入香港上市集資平臺(tái)進(jìn)行融資。我們認(rèn)為，允許港澳資本的流入并參與私募股權(quán)投資，有利于進(jìn)一步引入海外股權(quán)投資的投資理念，增量資金的進(jìn)入也將促使大灣區(qū)一級(jí)市場(chǎng)投融資環(huán)境的優(yōu)化，從而助力新三板企業(yè)的發(fā)展。

二、粵港澳大灣區(qū)共有1481家企業(yè)掛牌新三板，屬信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)占比最大

2.1 大灣區(qū)九市共有1481家新三板企業(yè)，其中115家屬于創(chuàng)新層

大灣區(qū)九市新三板企業(yè)共有1481家企業(yè)，占全國(guó)新三板企業(yè)總數(shù)的14.15%。其中，創(chuàng)新層企業(yè)共有113家，占全國(guó)新三板創(chuàng)新層企業(yè)總數(shù)的12.67%。具體而言，大灣區(qū)兩個(gè)核心城市深圳、廣州新三板企業(yè)數(shù)量居首，分別有623家及328家。珠江東岸條帶上的東莞以及珠江先條帶上的佛山、珠海、中山次之，分別有169家、93家、81家、64家新三板企業(yè)。在上述六個(gè)城市中，創(chuàng)新層企業(yè)占比最多的城市是珠海，達(dá)13.58%；次之則是廣州及深圳，分別占比8.38%及7.87%。

2.2 大灣區(qū)九市有289家新三板企業(yè)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1500萬(wàn)元，同比增速中位數(shù)9.82%

按照2018年半年報(bào)統(tǒng)計(jì)，大灣區(qū)九市1484家新三板企業(yè)2018年上半年?duì)I業(yè)收入合計(jì)達(dá)1172.99億元。其中，262家企業(yè)2018年上半年?duì)I業(yè)收入超過(guò)1億元，整體收入結(jié)構(gòu)與全市場(chǎng)相近。歸母凈利潤(rùn)方面，大灣區(qū)九市新三板企業(yè)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)119.96億元，其中，289家企業(yè)上邊年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1500萬(wàn)元，占比19.51%。大灣區(qū)289家歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1500萬(wàn)元的企業(yè)對(duì)應(yīng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率中位數(shù)為9.82%，高于全市場(chǎng)同類企業(yè)增速中位數(shù)6.83%。

分城市看，深圳、廣州新三板企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)總和分別為56.46億元、24.07億元，在大灣區(qū)九市中位列前兩位。其余城市中，珠海、江門(mén)因創(chuàng)新層企業(yè)比例相對(duì)較高，歸母凈利潤(rùn)總額在大灣區(qū)九市中的排名分別為第三、第六位，較其按企業(yè)數(shù)量計(jì)算的排位有所上升。

2.3 大灣區(qū)九市新三板企業(yè)屬軟件與服務(wù)行業(yè)的企業(yè)占比最高，達(dá)18.40%

粵港澳大灣區(qū)新三板企業(yè)在信息技術(shù)、裝備制造等領(lǐng)域有較深積累。截至2019年2月20日，大灣區(qū)新三板掛牌企業(yè)中，軟件與服務(wù)類企業(yè)占比最多，共計(jì)273家，占比達(dá)18.40%；其次是技術(shù)硬件與設(shè)備和資本貨物類，分別有270家和218家，占比18.19%和14.69%。

分城市來(lái)看，廣州市新三板企業(yè)的行業(yè)領(lǐng)域主要分布在軟件與服務(wù)、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)，信息技術(shù)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯；深圳-東莞條帶的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)主要在信息技術(shù)，主要包括技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，但東莞市裝備制造領(lǐng)域的新三板企業(yè)亦有一定規(guī)模；珠江西岸佛山-珠海條帶中的新三板企業(yè)主要從事以資本貨物為代表的裝備制造業(yè)。

三、2018年粵港澳大灣區(qū)新三板企業(yè)共募集資金46.29億元，互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)后或有提升空間

3.1 大灣區(qū)新三板企業(yè)定增融資總額逐年遞減，占新三板定增融資總額百分比始終保持在10%以上

2018年，受一級(jí)市場(chǎng)整體降溫影響，至2018年大灣區(qū)九市定增融資總額為46.29億元，比2015年下降了74.30%。2015-2018年大灣區(qū)新三板企業(yè)定增融資總額分別占當(dāng)年新三板定增融資總額的14.71%，11.97%，11.66%和11.28%。這一比例低于大灣區(qū)新三板企業(yè)數(shù)量占全體新三板企業(yè)數(shù)量的比例，借力新三板市場(chǎng)進(jìn)行融資的力度仍有進(jìn)一步提升的空間。

3.2 大灣區(qū)九市獲融資企業(yè)數(shù)占各市總新三板企業(yè)數(shù)的比重都較小，大灣區(qū)新三板一級(jí)市場(chǎng)融資仍有擴(kuò)張空間

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)大灣區(qū)九市新三板企業(yè)融資情況，我們發(fā)現(xiàn)不同城市之間獲得融資的企業(yè)比例不存在明顯的發(fā)展區(qū)別。深圳市獲得融資企業(yè)數(shù)最多，共有62家企業(yè)通過(guò)定增獲得融資，占全市新三板企業(yè)的9.95%；而肇慶市獲得融資企業(yè)數(shù)占總新三板企業(yè)數(shù)的比重最大，達(dá)到22.22%?？傮w而言，我們認(rèn)為大灣區(qū)九市獲得定增融資的企業(yè)數(shù)占各市總新三板企業(yè)數(shù)的基本相當(dāng)，因此大灣區(qū)新三板一級(jí)市場(chǎng)融資仍有擴(kuò)張空間。

四、結(jié)語(yǔ)

粵港澳大灣區(qū)內(nèi)共有新三板企業(yè)1481家，主要分布于軟件與服務(wù)、技術(shù)硬件以及資本貨物行業(yè)。，按照2018年半年報(bào)統(tǒng)計(jì)，大灣區(qū)九市1484家新三板企業(yè)2018年上半年?duì)I業(yè)收入合計(jì)1172.99億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)119.96億元。其中，289家企業(yè)上邊年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1500萬(wàn)元，占比19.51%這部分企業(yè)同比增長(zhǎng)率中位數(shù)為9.82%，高于全市場(chǎng)同類企業(yè)。全年通過(guò)定增融資合計(jì)46.29億元，整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

在粵港澳大灣區(qū)“國(guó)際科技創(chuàng)新中心”、“具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”、“高層次互聯(lián)互通”的定位之下，區(qū)內(nèi)新三板企業(yè)將長(zhǎng)期受益。由于新三板市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，股價(jià)對(duì)收入預(yù)期的敏感度較低，因此我們認(rèn)為投資者更應(yīng)關(guān)注符合大灣區(qū)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展規(guī)劃，具有創(chuàng)新屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

根據(jù)大灣區(qū)加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，我們認(rèn)為可關(guān)注粵港澳大灣區(qū)中，屬于“材料II”、“技術(shù)硬件與設(shè)備”、“資本貨物”、“制藥、生物科技與生命科學(xué)”、“軟件與服務(wù)”、“汽車與汽車零部件”等行業(yè)，且連續(xù)兩年入選創(chuàng)新層的頭部企業(yè)。在附表中，我們按市值排序，列出TOP20企業(yè)供參考。

根據(jù)大灣區(qū)加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的規(guī)劃，我們認(rèn)為可關(guān)注粵港澳大灣區(qū)中，屬于“消費(fèi)者服務(wù)Ⅱ”、“零售業(yè)”、“媒體Ⅱ”等行業(yè)，且連續(xù)兩年入選創(chuàng)新層的頭部企業(yè)。在附表中，我們按市值排序，并列出TOP20企業(yè)供參考。

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“廣證恒生新三板研究極客”。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。