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一、粵港澳大灣區(qū)定位高，區(qū)內優(yōu)質新三板企業(yè)將長期受益

2月18日，中共中央、國務院印發(fā)了《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱“《綱要》”）?！毒V要》圍繞創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放等基本原則，定位港澳廣深四大中心城市，重點強調建設國際科技創(chuàng)新中心、加快基礎設施互聯(lián)互通、構建具有國際競爭力的現(xiàn)代產業(yè)體系和推進生態(tài)文明建設四個方面，是粵港澳大灣區(qū)當前和今后一個時期合作發(fā)展的綱領性文件。

粵港澳大灣區(qū)定位高，區(qū)內新三板企業(yè)或長期受益?！毒V要》提出，到2022年，大灣區(qū)的目標為“創(chuàng)新能力突出，產業(yè)結構優(yōu)化，要素流動順暢，生態(tài)環(huán)境優(yōu)美的國際一流灣區(qū)和世界級城市群框架基本形成?！钡?035年，大灣區(qū)將實現(xiàn)建成“以創(chuàng)新為主要支撐”、“經(jīng)濟實力、科技實力大幅躍升”、“市場高水平互聯(lián)互通基本實現(xiàn)，各類資源要素高效便捷流動”的國際一流灣區(qū)的目標。在大灣區(qū)創(chuàng)新、產業(yè)及互聯(lián)互通的三方面的高定位下，作為大灣區(qū)產業(yè)集群重要組成部分的新三板企業(yè)將長期受益于大灣區(qū)的建設與發(fā)展。

（1）大灣區(qū)規(guī)劃突出創(chuàng)新，提出建設國際科技創(chuàng)新中心，或有利于提高轄區(qū)內細分領域龍頭新三板企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力。大灣區(qū)建設國際科技創(chuàng)新中心的主要舉措包括（一）促進人才、資本、信息、技術等創(chuàng)新要素跨境流動；（二）建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創(chuàng)新體系；（三）建設港深創(chuàng)新及科技園、中新廣州知識城、南沙慶盛科技創(chuàng)新產業(yè)基地、橫琴粵澳合作中醫(yī)藥科技產業(yè)園等一批重大創(chuàng)新載體等。大灣區(qū)高素質人員流入加快、政府政策引導產學研合作支持創(chuàng)新或有利于轄區(qū)內新三板企業(yè)引入科研力量，進一步提高研發(fā)強度。

（2）大灣區(qū)構建具有國際競爭力的現(xiàn)代產業(yè)體系，預計后續(xù)將有產業(yè)發(fā)展的具體規(guī)劃出臺。在產業(yè)政策的扶持下符合產業(yè)規(guī)劃方向的新三板企業(yè)或將獲得持續(xù)發(fā)展的良機。大灣區(qū)的產業(yè)體系規(guī)劃包括加快發(fā)展先進制造業(yè)、培育壯大戰(zhàn)略性新興產業(yè)、加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)以及發(fā)展海洋經(jīng)濟等。核心在于傳統(tǒng)產業(yè)改造升級，加快發(fā)展先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等。對于目前已根植于大灣區(qū)，符合戰(zhàn)略新興產業(yè)方向以及現(xiàn)代服務業(yè)方向的新三板企業(yè)而言，或將受益于后續(xù)具體產業(yè)政策以及先進制造業(yè)產業(yè)集群的建成。

（3）大灣區(qū)構建高水平互聯(lián)互通，引入香港私募股權投資基金及支持創(chuàng)新型企業(yè)赴港融資有利于改善一級市場投融資環(huán)境以及，新三板企業(yè)將間接受益。在大灣區(qū)的“高層次互聯(lián)互通”中，資本市場的互聯(lián)互通是其中的重要方面。主要舉措包括（一）支持香港機構投資者按規(guī)定在大灣區(qū)募集人民幣資金投資香港資本市場，參與投資境內私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。（二）允許符合條件的創(chuàng)新型科技企業(yè)進入香港上市集資平臺進行融資。我們認為，允許港澳資本的流入并參與私募股權投資，有利于進一步引入海外股權投資的投資理念，增量資金的進入也將促使大灣區(qū)一級市場投融資環(huán)境的優(yōu)化，從而助力新三板企業(yè)的發(fā)展。

二、粵港澳大灣區(qū)共有1481家企業(yè)掛牌新三板，屬信息技術行業(yè)的企業(yè)占比最大

2.1 大灣區(qū)九市共有1481家新三板企業(yè)，其中115家屬于創(chuàng)新層

大灣區(qū)九市新三板企業(yè)共有1481家企業(yè)，占全國新三板企業(yè)總數(shù)的14.15%。其中，創(chuàng)新層企業(yè)共有113家，占全國新三板創(chuàng)新層企業(yè)總數(shù)的12.67%。具體而言，大灣區(qū)兩個核心城市深圳、廣州新三板企業(yè)數(shù)量居首，分別有623家及328家。珠江東岸條帶上的東莞以及珠江先條帶上的佛山、珠海、中山次之，分別有169家、93家、81家、64家新三板企業(yè)。在上述六個城市中，創(chuàng)新層企業(yè)占比最多的城市是珠海，達13.58%；次之則是廣州及深圳，分別占比8.38%及7.87%。

2.2 大灣區(qū)九市有289家新三板企業(yè)2018年上半年歸母凈利潤超過1500萬元，同比增速中位數(shù)9.82%

按照2018年半年報統(tǒng)計，大灣區(qū)九市1484家新三板企業(yè)2018年上半年營業(yè)收入合計達1172.99億元。其中，262家企業(yè)2018年上半年營業(yè)收入超過1億元，整體收入結構與全市場相近。歸母凈利潤方面，大灣區(qū)九市新三板企業(yè)2018年上半年歸母凈利潤合計達119.96億元，其中，289家企業(yè)上邊年歸母凈利潤超過1500萬元，占比19.51%。大灣區(qū)289家歸母凈利潤超過1500萬元的企業(yè)對應利潤同比增長率中位數(shù)為9.82%，高于全市場同類企業(yè)增速中位數(shù)6.83%。

分城市看，深圳、廣州新三板企業(yè)的歸母凈利潤總和分別為56.46億元、24.07億元，在大灣區(qū)九市中位列前兩位。其余城市中，珠海、江門因創(chuàng)新層企業(yè)比例相對較高，歸母凈利潤總額在大灣區(qū)九市中的排名分別為第三、第六位，較其按企業(yè)數(shù)量計算的排位有所上升。

2.3 大灣區(qū)九市新三板企業(yè)屬軟件與服務行業(yè)的企業(yè)占比最高，達18.40%

粵港澳大灣區(qū)新三板企業(yè)在信息技術、裝備制造等領域有較深積累。截至2019年2月20日，大灣區(qū)新三板掛牌企業(yè)中，軟件與服務類企業(yè)占比最多，共計273家，占比達18.40%；其次是技術硬件與設備和資本貨物類，分別有270家和218家，占比18.19%和14.69%。

分城市來看，廣州市新三板企業(yè)的行業(yè)領域主要分布在軟件與服務、商業(yè)和專業(yè)服務，信息技術及現(xiàn)代服務業(yè)的優(yōu)勢相對明顯；深圳-東莞條帶的優(yōu)勢產業(yè)主要在信息技術，主要包括技術硬件與設備、軟件與服務等細分領域，但東莞市裝備制造領域的新三板企業(yè)亦有一定規(guī)模；珠江西岸佛山-珠海條帶中的新三板企業(yè)主要從事以資本貨物為代表的裝備制造業(yè)。

三、2018年粵港澳大灣區(qū)新三板企業(yè)共募集資金46.29億元，互聯(lián)互通實現(xiàn)后或有提升空間

3.1 大灣區(qū)新三板企業(yè)定增融資總額逐年遞減，占新三板定增融資總額百分比始終保持在10%以上

2018年，受一級市場整體降溫影響，至2018年大灣區(qū)九市定增融資總額為46.29億元，比2015年下降了74.30%。2015-2018年大灣區(qū)新三板企業(yè)定增融資總額分別占當年新三板定增融資總額的14.71%，11.97%，11.66%和11.28%。這一比例低于大灣區(qū)新三板企業(yè)數(shù)量占全體新三板企業(yè)數(shù)量的比例，借力新三板市場進行融資的力度仍有進一步提升的空間。

3.2 大灣區(qū)九市獲融資企業(yè)數(shù)占各市總新三板企業(yè)數(shù)的比重都較小，大灣區(qū)新三板一級市場融資仍有擴張空間

進一步統(tǒng)計大灣區(qū)九市新三板企業(yè)融資情況，我們發(fā)現(xiàn)不同城市之間獲得融資的企業(yè)比例不存在明顯的發(fā)展區(qū)別。深圳市獲得融資企業(yè)數(shù)最多，共有62家企業(yè)通過定增獲得融資，占全市新三板企業(yè)的9.95%；而肇慶市獲得融資企業(yè)數(shù)占總新三板企業(yè)數(shù)的比重最大，達到22.22%?？傮w而言，我們認為大灣區(qū)九市獲得定增融資的企業(yè)數(shù)占各市總新三板企業(yè)數(shù)的基本相當，因此大灣區(qū)新三板一級市場融資仍有擴張空間。

四、結語

粵港澳大灣區(qū)內共有新三板企業(yè)1481家，主要分布于軟件與服務、技術硬件以及資本貨物行業(yè)。，按照2018年半年報統(tǒng)計，大灣區(qū)九市1484家新三板企業(yè)2018年上半年營業(yè)收入合計1172.99億元，歸母凈利潤合計119.96億元。其中，289家企業(yè)上邊年歸母凈利潤超過1500萬元，占比19.51%這部分企業(yè)同比增長率中位數(shù)為9.82%，高于全市場同類企業(yè)。全年通過定增融資合計46.29億元，整體發(fā)展態(tài)勢良好。

在粵港澳大灣區(qū)“國際科技創(chuàng)新中心”、“具有國際競爭力的現(xiàn)代產業(yè)體系”、“高層次互聯(lián)互通”的定位之下，區(qū)內新三板企業(yè)將長期受益。由于新三板市場流動性不佳，股價對收入預期的敏感度較低，因此我們認為投資者更應關注符合大灣區(qū)現(xiàn)代產業(yè)體系發(fā)展規(guī)劃，具有創(chuàng)新屬性的優(yōu)質企業(yè)。

根據(jù)大灣區(qū)加快發(fā)展先進制造業(yè)、培育壯大戰(zhàn)略性新興產業(yè)的規(guī)劃，我們認為可關注粵港澳大灣區(qū)中，屬于“材料II”、“技術硬件與設備”、“資本貨物”、“制藥、生物科技與生命科學”、“軟件與服務”、“汽車與汽車零部件”等行業(yè)，且連續(xù)兩年入選創(chuàng)新層的頭部企業(yè)。在附表中，我們按市值排序，列出TOP20企業(yè)供參考。

根據(jù)大灣區(qū)加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)的規(guī)劃，我們認為可關注粵港澳大灣區(qū)中，屬于“消費者服務Ⅱ”、“零售業(yè)”、“媒體Ⅱ”等行業(yè)，且連續(xù)兩年入選創(chuàng)新層的頭部企業(yè)。在附表中，我們按市值排序，并列出TOP20企業(yè)供參考。

本文轉載自微信公眾號“廣證恒生新三板研究極客”。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉載請聯(lián)系原作者。