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核心提示

• 資本寒冬下，教育投融資呈現(xiàn)出哪些新形勢(shì)？

• 教育市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如何留住核心人才？

• 新的市場(chǎng)環(huán)境下，連鎖形式有什么不同？

• 融資對(duì)賭有風(fēng)險(xiǎn)，教育公司該怎么取舍？

• 經(jīng)濟(jì)性裁員浪潮，哪些合規(guī)紅線不能踩？

• 典型案例分享——明星教育公司“園釘”

• 教育信息化時(shí)代，如何抓住這波政策紅利？

教育，這個(gè)黃金賽道，在2018經(jīng)歷了過(guò)山車式的一年。

2018上半年，DaDa、VIPKID、新東方在線等教育獨(dú)角獸，不斷刷新全球教育公司的融資記錄，教育行業(yè)因此也被貼上“抗周期”的標(biāo)簽。

然而，從2018下半年開(kāi)始，教育上市公司的股價(jià)開(kāi)始集體暴跌，一級(jí)市場(chǎng)的投融資金額和交易數(shù)也大幅縮水，接連出現(xiàn)暴雷、數(shù)據(jù)造假、刷單門、黑公關(guān)等負(fù)面事件。

宏觀環(huán)境遇冷，政策趨緊，創(chuàng)業(yè)公司如何在巨大的不確定性中，把握決勝之道？

背景解讀｜資本寒冬下，教育投融資呈現(xiàn)出哪些新形勢(shì)？

資本冷熱、環(huán)境松緊都是一時(shí)的，預(yù)測(cè)市場(chǎng)和增速的第一準(zhǔn)則是需求。寒冬大環(huán)境下，資本市場(chǎng)趨于冷靜，但教育需求依舊強(qiáng)勁。

2018年是教育行業(yè)跌宕起伏的一年，也是其他教育細(xì)分賽道受到資本熱捧的一年。

作為抗周期的教育行業(yè)，即使受到市場(chǎng)和政策因素的影響，K12教育的融資數(shù)量有所下滑，但STEAM教育逆勢(shì)而起。

今天，教育行業(yè)的滲透率不斷提升，整個(gè)市場(chǎng)還在不斷增長(zhǎng)。

經(jīng)過(guò)近幾年的市場(chǎng)教育，國(guó)人的教育需求有了剛性提升，在三四線城市的供給上，還有很大的增長(zhǎng)空間。

• 1.教育行業(yè)股權(quán)投融資總體概覽 

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，受資本寒冬影響，2018年教育行業(yè)的融資數(shù)總計(jì)629起，較2017年減少167起。

除了融資交易數(shù)，融資交易總額也大幅縮水。

之前動(dòng)輒天使輪、A輪就幾千萬(wàn)的融資，2018下半年除了頭部公司外，公開(kāi)宣布的融資金額，大多回到了數(shù)百萬(wàn)到千萬(wàn)級(jí)區(qū)間內(nèi)。 

在全部融資事件中，共有37家公司獲得了兩次以上的融資，A輪公司占比62.8%，B輪公司占比22.9%，C輪公司占比8.6%，D輪公司占比5.7%。

其中，融資次數(shù)最多的是一家教學(xué)系統(tǒng)研發(fā)商：園釘，僅在2018年就完成了4次融資。

（圖中A輪包含Pre-A、A+輪，B輪、C輪、D輪亦同。）

從2018年總體來(lái)看，初創(chuàng)期的教育公司仍然備受青睞，天使輪、A輪階段的公司占比分別為32.6%、38%。

（圖中A輪包含Pre-A、A+輪，B輪、C輪、D輪亦同。）

但是，2018下半年以來(lái)，盈利難題拖垮了一大批中小公司，資本被迫向頭部流動(dòng)。

明星公司加速成長(zhǎng)，中小機(jī)構(gòu)融資維艱，風(fēng)口型投機(jī)公司接連暴雷，看似大量熱錢流向抗周期的教育行業(yè)，實(shí)則鎖死A輪后重金加倉(cāng)。

相比之下，中后期公司融資數(shù)急劇減少，或身陷融資困境，或扎堆奔赴港股，尋求快速上岸。

• 2.投融資市場(chǎng)呈現(xiàn)新的形勢(shì)

數(shù)據(jù)表明，教育行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)仍將是投資人關(guān)注的重點(diǎn)?，F(xiàn)在，每一支主流基金都設(shè)專人看教育賽道，還有一些基金專門設(shè)立了教育基金。

同時(shí)，相當(dāng)一部分 VC 歷經(jīng)過(guò)去幾年的積累，已經(jīng)積聚了可觀的項(xiàng)目數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模，在教育行業(yè)上開(kāi)始越來(lái)越多地往后期走。

例如，經(jīng)緯投出的幾個(gè)教育獨(dú)角獸：尚德、VIPKID、猿輔導(dǎo)、百詞斬，都是A輪以前進(jìn)入的項(xiàng)目，但經(jīng)緯在后期多次跟進(jìn)，已經(jīng)超出一般 VC 的射程，說(shuō)明資本對(duì)教育行業(yè)的看重。

事實(shí)上，雖然教育行業(yè)仍然存在一定泡沫，但由于 VC 可以通過(guò)“隔輪退”的方式稀釋投后風(fēng)險(xiǎn)，早期優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目依然可以實(shí)現(xiàn)融資。

值得注意的是，在以上統(tǒng)計(jì)的所有融資交易事件中，戰(zhàn)略投資占比高達(dá)10.7%。

2018年，各大產(chǎn)業(yè)基金紛紛布局教育行業(yè)。作為教育行業(yè)的雙巨頭，新東方、好未來(lái)在細(xì)分領(lǐng)域上也參與了多次戰(zhàn)略投資。

2018年，好未來(lái)在噠噠英語(yǔ)、極課大數(shù)據(jù)的C輪中戰(zhàn)略入股，在戰(zhàn)略部署上提前入局下沉市場(chǎng)。

2018年底，好未來(lái)的產(chǎn)業(yè)基金正式浮出水面并公開(kāi)募資。資本寒冬之下，一級(jí)市場(chǎng)的估值回歸理性，對(duì)大公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的投資并購(gòu)時(shí)機(jī)。

2019年2月，高瓴資本向好未來(lái)注入5億美元股權(quán)投資。由于好未來(lái)在今年戰(zhàn)投并購(gòu)的可能性在增加，該筆融資可能用于提前儲(chǔ)備資金。

畢竟，目前跑出來(lái)的教育公司，估值都不低，要想獲取一定比例并實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，需要的投資額肯定不低。

2019年，產(chǎn)業(yè)基金的戰(zhàn)略投資，將成為教育行業(yè)投融資的一大趨勢(shì)。

• 3.2019年，選擇合適的投資人變得至關(guān)重要

2018年是整個(gè)教育行業(yè)的拐點(diǎn)。

過(guò)去幾年，教育行業(yè)因?yàn)橛屑用速M(fèi)、分期付款、預(yù)收學(xué)費(fèi)和融資四大杠桿的支撐，發(fā)展速度超出了人們的想象。但是，高杠桿也造成了很多亂象，慢教育與快杠桿之間開(kāi)始出現(xiàn)沖突。

2018下半年以來(lái)，由于政策收緊和資本趨冷，加盟資金收集、分期機(jī)構(gòu)合作的熱度已經(jīng)收縮，而預(yù)收費(fèi)可能是2019年受影響最大的部分，如果有的教育公司嚴(yán)重依賴以上三個(gè)杠桿，可能會(huì)有很高的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

隨著行業(yè)迎來(lái)“去杠桿”過(guò)程，融資變得至關(guān)重要，懂得尋找優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)加持的創(chuàng)業(yè)公司，將獲得前所未有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

目前，活躍在私募股權(quán)投資市場(chǎng)的投資，主要分為戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資。對(duì)于中小教育公司來(lái)說(shuō)，需要充分了解二者的區(qū)別，慎重選擇。

戰(zhàn)略投資者，通常不僅著眼于短期的財(cái)務(wù)回報(bào)，還非?？粗亻L(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，投資期限比財(cái)務(wù)投資者更長(zhǎng)，正常情況下會(huì)持續(xù)跟進(jìn)。

如果希望在獲取資金的同時(shí)，還能獲得技術(shù)、生源等方面的支持，可以考慮接受戰(zhàn)略投資。

但是，出于戰(zhàn)略層面的考慮，戰(zhàn)略投資者對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)更高，會(huì)介入董事會(huì)和公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，以完成戰(zhàn)略收購(gòu)的目標(biāo)。如果最終收購(gòu)不成，還可能成為一個(gè)潛在競(jìng)爭(zhēng)者。

也就是說(shuō)，如果教育公司過(guò)于追求融資額，讓資本在董事會(huì)中擁有過(guò)大的話語(yǔ)權(quán)，將會(huì)有越來(lái)越多的力量左右公司的發(fā)展，很難保持獨(dú)立性。

相反，多數(shù)財(cái)務(wù)投資者除了參與公司重大事項(xiàng)的決策外，一般不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，也不會(huì)成為潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。在投資完成后，財(cái)務(wù)投資者就很難對(duì)被投公司實(shí)現(xiàn)控制。

為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)投資者會(huì)更加注重投后服務(wù)。

早期的財(cái)務(wù)投資者，往往會(huì)通過(guò)“隔輪退”的方式提前套現(xiàn)一部分，中后期投資者則主要以上市為退出途徑。

為了實(shí)現(xiàn)順利退出，在選擇投資對(duì)象時(shí)，他們會(huì)考察公司未來(lái)3～5年的業(yè)績(jī)能否達(dá)到上市要求，其股權(quán)結(jié)構(gòu)適合在哪個(gè)市場(chǎng)上市等等。

如果希望保持其獨(dú)立性，那么可以考慮接受財(cái)務(wù)投資，但公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、股權(quán)架構(gòu)等，也是財(cái)務(wù)投資者的考慮重點(diǎn)。

趨勢(shì)洞察｜教育市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如何留住核心人才？

• 1.除了打造口碑和品牌，還要做好股權(quán)激勵(lì)

2018年6月，渾水公司做空好未來(lái)，其股價(jià)一度受到影響。

時(shí)隔20天后，渾水公司發(fā)布了做空?qǐng)?bào)告的第二部分，但好未來(lái)的股價(jià)反彈很快，未受大幅震蕩。

出現(xiàn)這種反?，F(xiàn)象，原因之一是好未來(lái)有大量學(xué)生家長(zhǎng)和員工持股，大多屬于“信仰投資者”。

此類投資者不會(huì)去考慮市盈率，只要他們看到公司正在變好，就會(huì)持續(xù)地持有股票。

為此，2018年10月24日，經(jīng)好未來(lái)董事會(huì)授權(quán)，公司將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)價(jià)值1億美元的普通股。

值得注意的是，在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股權(quán)，一是注銷并減少公司總股本，二是用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，兩者都是回饋股東的方式。

高速發(fā)展的公司必然可以享受股價(jià)利好，但也容易受到攻擊。

因此，要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，教育公司除了打造口碑和品牌，還要管理好股東的預(yù)期。

2.寒冬席卷，但部分公司虧損收窄。

虧損，仍然是很多教育公司的普遍現(xiàn)象。

教育公司虧損的很大一部分原因，是一開(kāi)始大家都熱衷于燒錢搶占市場(chǎng)，不斷在師資、推廣上鋪開(kāi)投入。

但是，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不同，教育作為社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，難以一家獨(dú)大，就連教育雙巨頭——新東方和好未來(lái)之間的競(jìng)爭(zhēng)都顯得過(guò)于溫和。

隨著行業(yè)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，不少頭部公司的虧損已經(jīng)在收窄，包括51talk、尚德等，近幾年的虧損額環(huán)比均有所下降。

雖然各個(gè)公司的收窄幅度不同，但教育行業(yè)虧損收窄是一個(gè)普遍趨勢(shì)。教育公司從過(guò)度融資、過(guò)于追求擴(kuò)張速度，轉(zhuǎn)變?yōu)楦€(wěn)健，更關(guān)注產(chǎn)品和服務(wù)本身。

在營(yíng)收不斷上升的背景下，虧損不斷收窄，說(shuō)明教育行業(yè)正在改善，從一個(gè)純 to VC 的賽道，回歸教育本質(zhì)。

• 3.減員增效，留住核心人才

在新形勢(shì)下，教育行業(yè)所需的人才更加多元，投資人對(duì)那些擁有優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的公司抱有更多耐心。

為了保住現(xiàn)金流并保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，教育公司在減員增效的同時(shí)，還要注意留住核心人才。

（1）優(yōu)質(zhì)教師

現(xiàn)階段，教育行業(yè)最根本的硬核還是“師資”。

但是，每一位教師的可授課量存在上限，教育公司需要不斷增加教師薪資的支出，以獲取更多優(yōu)質(zhì)的師資。

綜觀整個(gè)教育行業(yè)，師資的素質(zhì)普遍參差不齊。

例如，在線英語(yǔ)培訓(xùn)頭部公司的主要師資是北美外教，如VIPKID；而中小公司為了控制成本，主要的師資則是東南亞外教，如51talk。

又比如，線下教育公司的教師主體為全職教師，線上教育公司的教師主體則為兼職教師。

作為從老牌線下教育巨頭新東方衍生出來(lái)的在線教育機(jī)構(gòu)——新東方在線，其全職教師 vs. 兼職教師比為 1 : 15 ，而新東方的全職教師 vs. 兼職教師比為 2.5 : 1 左右。 

如果不對(duì)師資進(jìn)行篩選，在用人成本高昂的當(dāng)下，必定加重教育公司的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)。

因此，能否篩選并留住真正的優(yōu)質(zhì)人才最為重要。

（2）技術(shù)人才

一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司要想成功，一定會(huì)伴隨一件事，那就是推動(dòng)了新的社會(huì)分工，并形成新的職業(yè)。

過(guò)去，由于技術(shù)所限，統(tǒng)一的教學(xué)模式僅僅是個(gè)權(quán)宜之計(jì)。

如今，多維度、大量級(jí)的數(shù)據(jù)采集和更智能的數(shù)據(jù)處理方法，將有利于解決教育行業(yè)邊際成本高、難以標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)模化的問(wèn)題。

另外，5G 商用之后，將會(huì)極大地解放分發(fā)場(chǎng)景，有助于教育資源的精準(zhǔn)觸達(dá)。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，英語(yǔ)流利說(shuō)在 AI 技術(shù)的研發(fā)投入上，長(zhǎng)期比教師薪資的投入高。

其中，2018年2個(gè)多億的收入，26%燒在研發(fā)上，4%燒在師資中，其教師薪資還遠(yuǎn)低于其他在線英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，可見(jiàn) AI 的優(yōu)勢(shì)之大。 

底層的技術(shù)創(chuàng)新才能迎來(lái)行業(yè)發(fā)展新機(jī)會(huì)，“教育+AI”是一個(gè)重要趨勢(shì)，而相關(guān)的技術(shù)人才，也將成為教育行業(yè)玩家爭(zhēng)奪的香餑餑。

（3）市場(chǎng)銷售

獲客成本高，是教育行業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)的“痛”。

這時(shí)，一支強(qiáng)大的市場(chǎng)銷售團(tuán)隊(duì)，可以在 5G 等新技術(shù)大規(guī)模普及前，大大降低教育公司的啟動(dòng)難度，并加快其發(fā)展速度。

知道了問(wèn)題，自然悟出了解決之道。

如何在市場(chǎng)上爭(zhēng)奪以上三類人群？那就要針對(duì)不同人群，制定與之相匹配的股權(quán)薪酬配比，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)競(jìng)業(yè)限制。

• 針對(duì)不同人群制定股權(quán)薪酬配比

1.教師是教育公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該與公司長(zhǎng)期綁定。

在教育行業(yè)中，師資是每家公司的重重之中，優(yōu)質(zhì)教師的離職也是各家苦惱的問(wèn)題。

這些離職教師，不論是出去自主創(chuàng)業(yè)還是加入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都會(huì)增加同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

為了留住優(yōu)質(zhì)教師，同時(shí)降低教師薪資對(duì)公司現(xiàn)金流的壓力，可以考慮用股權(quán)激勵(lì)作為“花錢留人”的替代方案，在寒冬下穩(wěn)步發(fā)展。

需要注意是，在線教育教師的收益主要通過(guò)授課難度、學(xué)生評(píng)價(jià)來(lái)決定，因此股權(quán)薪酬配比還要以每個(gè)公司的具體情況來(lái)定，不能一概而論。

2.技術(shù)骨干構(gòu)建公司技術(shù)壁壘，可以考慮用“技術(shù)股”進(jìn)行綁定。

如果公司希望招攬核心技術(shù)骨干，尤其是 AI 技術(shù)人才，則需要支付高額對(duì)價(jià)，這往往會(huì)超出初創(chuàng)公司的預(yù)期。

但是，如果技術(shù)團(tuán)隊(duì)的工作能給公司帶來(lái)極大的價(jià)值，或者該項(xiàng)技術(shù)的準(zhǔn)入門檻非常高，那也要與公司進(jìn)行綁定。

此時(shí)，可以向技術(shù)團(tuán)隊(duì)授予一定比例的“技術(shù)股”，用于替代高額薪酬。

需要注意的是，隨著公司估值上升，“技術(shù)股”也會(huì)增加公司的回購(gòu)成本。

因此，在確定授予數(shù)量時(shí)，應(yīng)充分考慮技術(shù)團(tuán)隊(duì)的工作能力、價(jià)值貢獻(xiàn)、不可替代性等因素，最后再確定授予數(shù)量。

3.市場(chǎng)銷售流動(dòng)性大，主要由“底薪+績(jī)效”驅(qū)動(dòng)。

與教師、技術(shù)人員相比，市場(chǎng)銷售屬于流動(dòng)性更大的人群，主要通過(guò)績(jī)效獎(jiǎng)金激勵(lì)其多獲客，而不需要發(fā)股權(quán)。

當(dāng)然，如果部分市場(chǎng)銷售具有長(zhǎng)期潛力，那也有必要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

• 通過(guò)股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)競(jìng)業(yè)限制

在教育行業(yè)，各個(gè)教育公司比拼的主要在業(yè)務(wù)層面，是人才之間的競(jìng)爭(zhēng)。除了核心高管外，以上三類員工的流動(dòng)性其實(shí)非常大。

為了防止人才流失，為員工設(shè)置競(jìng)業(yè)限制是個(gè)好方法。

在勞動(dòng)法中，競(jìng)業(yè)限制的人員限于高級(jí)管理人員、高級(jí)技術(shù)人員及其他負(fù)有保密義務(wù)的人員。但是，并非所有員工都適用競(jìng)業(yè)限制。

譬如，一些優(yōu)秀的技術(shù)骨干，其并非高級(jí)技術(shù)人員，要想在勞動(dòng)合同外，要求他單獨(dú)簽署一份競(jìng)業(yè)限制合同，可能性不大。

在司法實(shí)踐中，雖然競(jìng)業(yè)限制被規(guī)定在勞動(dòng)法中，屬于勞動(dòng)關(guān)系中特有的義務(wù)，但也可以類推適用于特定的民事合同，如《期權(quán)授予協(xié)議》。

例如，公司對(duì)員工實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)，通常是一種免費(fèi)或低價(jià)授予的公司福利。

如果是免費(fèi)授予，公司可以在《期權(quán)授予協(xié)議》中約定競(jìng)業(yè)限制條款作為對(duì)價(jià)；

如果員工需要付費(fèi)購(gòu)買，那也可以和員工協(xié)商，將購(gòu)股費(fèi)用替換成競(jìng)業(yè)限制條款，以此獲得最長(zhǎng)兩年的人才綁定期。

如果員工認(rèn)可股權(quán)的價(jià)值，出于等價(jià)有償?shù)脑瓌t，大概率可以留住人才。

焦點(diǎn)分析｜新的市場(chǎng)環(huán)境下，連鎖形式有什么不同？

綜觀教育巨頭的發(fā)展歷程，教育行業(yè) B2C 的發(fā)展趨勢(shì)，是建立在加盟連鎖基礎(chǔ)上的。

1993年新東方創(chuàng)立，10年內(nèi)完成了英語(yǔ)培訓(xùn)的全國(guó)連鎖；2003年好未來(lái)前身創(chuàng)立，10年內(nèi)完成了K12全科領(lǐng)域的全國(guó)連鎖。

此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，加盟連鎖讓教育資源得到普及，同時(shí)也造就了一批明星公司。但自2018下半年以來(lái)，這一模式接連受到從嚴(yán)監(jiān)管。

2018年8月10日，司法部出臺(tái)了“送審稿”文件，禁止集團(tuán)化辦學(xué)企業(yè)和機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并收購(gòu)、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營(yíng)利性民辦學(xué)校，直接觸發(fā)了8月13日港股教育板塊的“黑色星期一”。

2018年發(fā)布的眾多新規(guī)，進(jìn)一步抬高了教育行業(yè)的門檻，教育公司想要繼續(xù)推進(jìn)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)深度校企合作，則需要對(duì)加盟制度進(jìn)行改良升級(jí)。

目前，線下教育主要覆蓋核心城市和一線城市，對(duì)于規(guī)模大且分散的地方市場(chǎng)，直營(yíng)、連鎖仍未滲透，亟需新的連鎖形式滿足教育需求。

從線下連鎖的角度來(lái)看，在快速擴(kuò)張和有效管理的權(quán)衡上，股權(quán)合伙式的“城市合伙人”是一個(gè)值得嘗試的方向。

股權(quán)合伙式的“城市合伙人”，將從加盟連鎖制的分散式管理，轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣镏频募惺焦芾怼?/p>

這樣一來(lái)，由于雙方的利益實(shí)現(xiàn)了捆綁，每個(gè)城市合伙人都能像一個(gè)公司的CEO一樣，為公司盡心盡力，母公司和加盟商之間的“代理兩難”問(wèn)題也得到了解決。

隨著“新高改”政策的利好，放眼市場(chǎng)，各大教育公司都在加速BD學(xué)校。

打造標(biāo)桿學(xué)校，提高B端市占率，將是很多創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)略重心，而股權(quán)合伙式的“城市合伙人”將成為一個(gè)新的連鎖形式。

焦點(diǎn)分析｜融資對(duì)賭有風(fēng)險(xiǎn)，教育公司該怎么取舍？

2019年3月6日，一張關(guān)于滬江教育科技因?qū)€上市協(xié)議失敗、大面積裁員的截圖在網(wǎng)絡(luò)上刷屏。

據(jù)媒體報(bào)道，滬江教育在多輪融資中簽訂了對(duì)賭協(xié)議，如未能在2018年底前完成上市，則需要回購(gòu)?fù)顿Y人持有的股份，滬江正是為此減員增效。

對(duì)賭失敗傳言下的滬江，某種程度上是整個(gè)教育行業(yè)的縮影。資本帶來(lái)了繁榮，也帶來(lái)了泡沫，教育創(chuàng)業(yè)公司需要著重注意對(duì)賭條款的設(shè)置。

對(duì)賭機(jī)制在國(guó)外資本市場(chǎng)并不常見(jiàn)，但在中國(guó)基本成為標(biāo)配，幾乎每一份早期的投資協(xié)議中都會(huì)存在。

融資過(guò)程中，很多教育公司覺(jué)得拿錢就好，但股權(quán)回購(gòu)?fù)且鐑r(jià)，對(duì)價(jià)是非常高昂的，如果不注意條款細(xì)節(jié)，后期可能會(huì)產(chǎn)生很大成本。

一般而言，對(duì)賭協(xié)議是以公司的實(shí)控人、創(chuàng)始人為主體簽訂。為了對(duì)沖對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)，在設(shè)定對(duì)賭條款時(shí)，建議同時(shí)以公司和創(chuàng)始人作為對(duì)賭主體。

在對(duì)賭的同時(shí)，往往還會(huì)伴有“領(lǐng)售權(quán)”條款，即如果公司不能完成對(duì)賭要求，又無(wú)法按照對(duì)賭協(xié)議回購(gòu)?fù)顿Y人的股權(quán)，投資人有權(quán)將創(chuàng)始人和自己的股權(quán)一并對(duì)外轉(zhuǎn)讓。

這時(shí)，創(chuàng)始人很容易失去對(duì)公司的控制權(quán)。

因此，對(duì)于教育創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，綜合分析現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r，設(shè)定有把握的對(duì)賭條款，是維護(hù)自身利益的關(guān)鍵。

除此之外，創(chuàng)始人還要對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、產(chǎn)業(yè)鏈條等有良好的把握，這樣才能在談判中掌握主動(dòng)。

當(dāng)然，如果創(chuàng)始人的融資與法律經(jīng)驗(yàn)不足，則應(yīng)該聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)或法律顧問(wèn)進(jìn)行借力。

創(chuàng)業(yè)失敗的原因有千萬(wàn)種，對(duì)賭協(xié)議也不能背所有的鍋，創(chuàng)始人要遵守契約精神，認(rèn)真履行對(duì)賭協(xié)議，避免控制權(quán)丟失和高額回購(gòu)成本。

焦點(diǎn)分析｜經(jīng)濟(jì)性裁員浪潮，哪些合規(guī)紅線不能踩？

即便是熱門的教育行業(yè)，在融資維艱的情況下，部分公司也難逃裁員浪潮。

例如，滬江的員工大致在2000人左右，如果未細(xì)作考慮，大手一揮就裁掉大幾百員工，其實(shí)有很大風(fēng)險(xiǎn)。

裁員不止是為了縮減成本，更是公司的一種戰(zhàn)略選擇，稍有處理不慎，就會(huì)產(chǎn)生“多米諾骨牌式”的負(fù)面影響。

以現(xiàn)在的裁員形勢(shì)來(lái)看，控制經(jīng)濟(jì)成本、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，已經(jīng)成為了很多互聯(lián)網(wǎng)公司變相裁員的理由，我們將之稱為“經(jīng)濟(jì)性裁員”。

經(jīng)濟(jì)性裁員，通常是指裁減20人以上，或者裁減雖然不足20人但占員工總數(shù)10%以上的情況。這種裁員方式看似方便，其實(shí)隱含著很大風(fēng)險(xiǎn)。

在法律上，公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性裁員，除了僅限于特定情形，還要提前30天向全部員工或者工會(huì)說(shuō)明情況、聽(tīng)取意見(jiàn)，然后向勞動(dòng)行政部門報(bào)告，最后才能裁員。

也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)性裁員有非常嚴(yán)格的規(guī)定，如果裁員方式不合規(guī)，就是違法解除勞動(dòng)關(guān)系，需要支付相應(yīng)的賠償金。由于涉及人數(shù)眾多，也很容易引起群體性糾紛。

從合規(guī)角度來(lái)看，在沒(méi)有專業(yè)人士輔助的情況下，盡量不要采用經(jīng)濟(jì)性裁員的方式。

如果公司不得不在特定時(shí)間內(nèi)裁掉多個(gè)員工，建議與員工分別協(xié)商解除，或者通過(guò)建立淘汰制度，讓末位員工自然淘汰。

例如，通過(guò)收緊管理，KPI考核的方式，或者在內(nèi)部吐露對(duì)形勢(shì)不樂(lè)觀的擔(dān)憂，或多或少會(huì)有勸退的效果。

另外，對(duì)于已經(jīng)發(fā)放股權(quán)、期權(quán)的員工，還要提前制定完備的退出機(jī)制。

針對(duì)員工股權(quán)回收的問(wèn)題，可以考慮設(shè)置崗位期權(quán)，員工離職后自動(dòng)失效，避免出現(xiàn)離職員工帶走股權(quán)的情形。

當(dāng)然，這些方法會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間，但也可以降低風(fēng)險(xiǎn)，讓公司平穩(wěn)度過(guò)這個(gè)特殊時(shí)期。

產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)｜教育信息化時(shí)代，如何抓住這波政策紅利？

為什么園釘會(huì)這么火？

我們認(rèn)為，這與教育行業(yè)各細(xì)分賽道的發(fā)展息息相關(guān)，其中之一就是教育信息化。

科技對(duì)教育的滲透，一定是由輕到重的。輕的領(lǐng)域，是在線教育，重的領(lǐng)域，就是教育信息化。

2018年3月，教育部頒發(fā)教育信息化和網(wǎng)絡(luò)安全的通知；4月，“三全兩高一大”的方案被提上日程。

搭乘政策紅利，to B 迎來(lái)新機(jī)會(huì)，教育信息化項(xiàng)目接連獲得過(guò)億大額融資。

從去年開(kāi)始，教育巨頭好未來(lái)的整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略明顯轉(zhuǎn)向了2B，為公立學(xué)校提供中文分級(jí)閱讀工具的考拉閱讀，也已陸續(xù)建立千校合作，越來(lái)越多的公司選擇直接將產(chǎn)品輸送到學(xué)校。

單從功能上看，園釘似乎與市面上某些教育信息化產(chǎn)品有相似之處，但從使用門檻來(lái)看，教育信息化產(chǎn)品的購(gòu)買和使用決策，多把控在教育局和校長(zhǎng)手里，項(xiàng)目進(jìn)校談判周期長(zhǎng)、難度大。

絕大多數(shù) to B 教育產(chǎn)品的采購(gòu)者和使用者是兩個(gè)群體，往往會(huì)出現(xiàn)“買而不用”的情況。

園釘就是看到了這種購(gòu)買者和使用者的割裂，所以直接服務(wù)于老師，用免費(fèi)易操作的工具解決老師在通知、作業(yè)、成績(jī)統(tǒng)計(jì)這類最高頻關(guān)鍵的痛點(diǎn)，從而規(guī)避了產(chǎn)品無(wú)效服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

但應(yīng)該現(xiàn)實(shí)地看到，教育信息化成本高昂，仍處于資本運(yùn)作的初級(jí)階段。教育信息化是個(gè)非常大的系統(tǒng)工程，不可能一步到位。

對(duì)于教育信息化公司，可以從以下幾個(gè)方面嘗試：

1.加大技術(shù)研發(fā)投入和技術(shù)人才儲(chǔ)備，充分發(fā)揮技術(shù)升級(jí)的優(yōu)勢(shì)；

2.打造行之有效的激勵(lì)機(jī)制，挖掘更好的銷售資源，降低獲客成本；

3.充分發(fā)揮加盟連鎖和城市合伙人的優(yōu)勢(shì)，搶占更多學(xué)校、尤其是各區(qū)域的標(biāo)桿學(xué)校，提高B端市占率；

4.打磨出品質(zhì)更高、復(fù)用率更高的產(chǎn)品，降低邊際成本，發(fā)揮SaaS產(chǎn)品的效率優(yōu)勢(shì)。

資本煉金之后，在越來(lái)越規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境中，一個(gè) to VC 的教育創(chuàng)業(yè)時(shí)代即將落下帷幕，一個(gè)回歸教育本質(zhì)的教育創(chuàng)投新時(shí)代即將開(kāi)始。

未來(lái)，越來(lái)越多的教育公司會(huì)深耕于教育行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，真正有社會(huì)、產(chǎn)品、技術(shù)價(jià)值的教育公司，將會(huì)最終脫穎而出。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“易參”，作者祝春安。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。