（新東方在線鳴鑼上市）

芥末堆 東瓜  3月28日 香港報(bào)道

從新三板摘牌到終于成為港股的中國(guó)在線教育第一股，3月28日注定是新東方在線歷程上值得紀(jì)念的一天。

成立十四年終上市，曾經(jīng)在很長(zhǎng)時(shí)間里，不少人對(duì)于新東方在線的理解是并不立體的，“一家慢公司”、“技術(shù)弱勢(shì)”是經(jīng)常被提及的字眼，是上市這件事讓新東方在線的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，整體戰(zhàn)略一一展現(xiàn)在審視者眼前：2017年財(cái)年，新東方在線總營(yíng)收從2016財(cái)年的3.34億增加至4.46億，凈利潤(rùn)從5960萬(wàn)增加至9220萬(wàn)，截至2018年11月30日止，新東方在線總營(yíng)收為4.77億元，毛利為2.81億元。

在此之前，國(guó)內(nèi)不少上市的在線教育企業(yè)皆在高昂的營(yíng)銷成本、降不下來(lái)的人力成本上敗下陣來(lái)，并未實(shí)現(xiàn)盈利，這家持續(xù)盈利的公司在上市前逐漸成為被研究和關(guān)注的對(duì)象，期待值持續(xù)走高。

3月28日上午9點(diǎn)30分，伴隨著新東方在線學(xué)生代表和老師代表的敲鐘聲，新東方在線以發(fā)行價(jià)10.2港元開(kāi)盤(pán)，截至3月28日下午1點(diǎn)31分新東方在線最高股價(jià)10.56港元，最低股價(jià)9.53港元。從K線圖來(lái)看，在開(kāi)盤(pán)后不久經(jīng)歷了一波小低谷又拉回了正常值，已實(shí)現(xiàn)成交額5.35億，市值在92.86億港元浮動(dòng)。

（新東方在線K線圖）

在敲鐘后，新東方創(chuàng)始人俞敏洪也激動(dòng)地用全英文的方式發(fā)表了致辭：

作為一家領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)教育服務(wù)商，十多年來(lái)，我們一直致力于打造一個(gè)世界級(jí)的在線學(xué)習(xí)平臺(tái)，為學(xué)生提供平等、優(yōu)質(zhì)的教育資源。在未來(lái)，我們希望成為每一個(gè)學(xué)生終身學(xué)習(xí)的伙伴。展望未來(lái)，我們相信在這個(gè)行業(yè)有一個(gè)良好的前景，憑借我們的經(jīng)驗(yàn)和Koolearn（新東方在線英文名）的團(tuán)隊(duì)精神，我們將以更豐碩的回報(bào)，為我們的股東和投資者開(kāi)辟新的機(jī)會(huì)。

昨天已成為歷史，明天依舊未知，而今天是上天賜予我們的禮物，這就是為什么我們稱之為現(xiàn)在。當(dāng)看到今天所獲，我們將回顧昨天的付出。同樣，我們也將探索明天的未知，去探索我們面前這個(gè)美麗的世界。

通過(guò)投資、合作方式探索教育技術(shù)融合

在新東方在線的招股書(shū)里曾提及，此次募資的約30%將用于選擇性地收購(gòu)或投資可互補(bǔ)的業(yè)務(wù)。

縱觀新東方在線在教育與技術(shù)融合的探索，其實(shí)以出資設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司，或者投資技術(shù)公司也是最多的方式：2014年與計(jì)算機(jī)智能化考試測(cè)評(píng)服務(wù)供應(yīng)商ATA成立聯(lián)營(yíng)公司發(fā)布在線職業(yè)教育產(chǎn)品直上，同年與騰訊合作推出在線教育產(chǎn)品優(yōu)答，直到后來(lái)K12在線小班產(chǎn)品東方優(yōu)播推出后，又領(lǐng)投了在線直播課堂底層工具提供方翼鷗。

在上市前夜，芥末堆獨(dú)家收集到了新東方在線聯(lián)席CEO孫暢，回顧新東方在線在教育與科技結(jié)合上的嘗試，孫暢直言：“我們的期望一直是技術(shù)能與教育核心貼得更近，新東方在線的優(yōu)勢(shì)是在教育這塊，那么對(duì)于科技的嘗試，我們會(huì)采取深度合作的形式，只有在需要深度融合教育技術(shù)的時(shí)候會(huì)自己來(lái)做應(yīng)用層面的技術(shù)。”

（新東方在線的業(yè)務(wù)線）

如果追究背后的邏輯，其實(shí)可以從新東方在線推出產(chǎn)品的屬性找到原因——區(qū)別于市場(chǎng)上許多基于技術(shù)發(fā)展而做出的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型教育產(chǎn)品，新東方在線一直在課程、教學(xué)的領(lǐng)域推出產(chǎn)品，技術(shù)只是用來(lái)賦能。“我們一直在探索在線教育領(lǐng)域，發(fā)生到不同階段我們發(fā)現(xiàn)有不錯(cuò)的技術(shù)能融入，我們就用?！睂O暢這樣解釋推出產(chǎn)品的邏輯。為了保證技術(shù)與教育融合得更緊密，在融合中教育屬性不失聲，新東方在線在做產(chǎn)品時(shí)才會(huì)選擇和技術(shù)提供方發(fā)生深度關(guān)聯(lián)。

在招股書(shū)中，新東方在線也在未來(lái)規(guī)劃中透露將計(jì)劃性地物色在線教育領(lǐng)域中的內(nèi)容提供方以及產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的技術(shù)提供方，增強(qiáng)平臺(tái)在技術(shù)和課程研發(fā)上的實(shí)力。

依托新東方與騰訊讓教育與技術(shù)融合走得更遠(yuǎn)

在此次的招股書(shū)中，新東方在線也披露了他們與新東方以及第二股東騰訊之間的合作與發(fā)展方向，這些也將幫助新東方在線在教育與技術(shù)融合的道路上走得更遠(yuǎn)。

在與新東方的框架協(xié)議中，兩者的合作更側(cè)重于教育、渠道資源共享，打配合戰(zhàn)共同迎敵。招股書(shū)點(diǎn)出新東方與新東方在線將持續(xù)共享品牌資源，數(shù)據(jù)，線上線下資源，新東方也將為新東方在線提供課程內(nèi)容資源。雙方在不競(jìng)爭(zhēng)的前提下廣泛開(kāi)展合作。這一點(diǎn)在新東方在線聯(lián)席CEO孫東旭的近期收集中也有所體現(xiàn)，“新東方的線上和線下要協(xié)同合作?！睂O東旭曾表示。

而在騰訊方面，則更多的是技術(shù)的協(xié)同合作。在招股書(shū)的框架協(xié)議中包括騰訊向新東方在線提供電訊及訊息傳送服務(wù)以及騰訊云及支付方面的服務(wù)，而新東方在線則提供教育服務(wù)，兩方將展開(kāi)更深度的資源合作?！拔覀円财谕c騰訊能往教育內(nèi)核方面合作得更深入，但目前來(lái)看，我們還需要繼續(xù)探討合作方向?！痹谌涸L中，孫暢補(bǔ)充道。

回顧新東方在線初創(chuàng)階段，在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)與新東方線下業(yè)務(wù)也曾有過(guò)的小矛盾與糾結(jié)，與騰訊基于業(yè)務(wù)與技術(shù)方面的合作也非一帆風(fēng)順，此次招股書(shū)更具體細(xì)致的框架協(xié)議無(wú)疑是新東方在線未來(lái)對(duì)于教育與技術(shù)融合探索的定心丸。三方經(jīng)歷數(shù)年的合作磨合后，協(xié)同產(chǎn)生效益將擁有單兵作戰(zhàn)的教育科技公司無(wú)法產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)：持續(xù)壓重注于在線教育

談及未來(lái)幾年的發(fā)展方向，孫暢在專訪中直言要先把現(xiàn)有的K12業(yè)務(wù)做好，她分享了三個(gè)方向的思路。

圖為俞敏洪和孫暢在港交所的合影

其一，孫暢認(rèn)為目前基于音視頻的在線課堂在完成度上還十分不夠。她期望伴隨5G的興起，新東方在線能將在線課堂的效果提高到學(xué)生在課堂里上課一樣。她認(rèn)為技術(shù)的進(jìn)步能復(fù)刻這種體驗(yàn)?！艾F(xiàn)在我們看到的只是屏幕上的直播課堂，可能之后是立體的呢？我覺(jué)得技術(shù)還能解決很多東西?！睂O暢舉例道。

其二，新東方在線期望挖掘人工智能的力量，在降低成本和提高效率的前提下能實(shí)現(xiàn)更廣泛地分級(jí)教學(xué)?！拔矣X(jué)得這個(gè)更貼近真實(shí)的個(gè)性化，畢竟在在線教育的大規(guī)模中再去做分級(jí)教學(xué)比在一間教室里做產(chǎn)生的效益更明顯。”孫暢說(shuō)。

其三，新東方在線也將持續(xù)在提升用戶體驗(yàn)感上下功夫。這一點(diǎn)主要聚焦于課堂上的信息表達(dá)方式。畢竟基于網(wǎng)絡(luò)的互動(dòng)交流，信息的傳遞量是更大的。招股書(shū)顯示，新東方在線計(jì)劃引入更多直播課程、加強(qiáng)課程的互動(dòng)功能，開(kāi)闊自適應(yīng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)的應(yīng)用范圍。同時(shí)，新東方在線也計(jì)劃透過(guò)微信及小應(yīng)用程序提供互動(dòng)學(xué)習(xí)程序，從而增加付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率。

風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：慢慢來(lái)比較快

在上市儀式后的群訪環(huán)節(jié)，新東方在線聯(lián)席CEO孫暢與新東方創(chuàng)始人俞敏洪都提到了本次定價(jià)和路演時(shí)的狀況。本次新東方在線的發(fā)售價(jià)格最后選擇了區(qū)間的中間值。孫暢解釋：“其實(shí)我們的路演效果很好，我們看到很多的資本對(duì)中國(guó)在線教育未來(lái)的看好?！彼硎?，新東方在線沒(méi)有選擇最高位的價(jià)格是希望新加入新東方在線的股東們是保持著長(zhǎng)期看好的心態(tài)和公司一起成長(zhǎng)。而俞敏洪也表示，新東方在線不歡迎短視、愿意出高價(jià)的投資者。

雖然在線教育持續(xù)被資本看好，但風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在。

民辦教育最大的不確定因素目前來(lái)自于政策，去年，官方開(kāi)始要求在線教育學(xué)科培訓(xùn)類公司需要在網(wǎng)站公示被雇傭的教師的教師資格證，也要求培訓(xùn)機(jī)構(gòu)預(yù)收費(fèi)期限不得超過(guò)3個(gè)月?；谶@一點(diǎn)新東方在線聯(lián)席CEO孫東旭表示，目前公司的態(tài)度十分積極，新東方在線幾乎是和新東方線下業(yè)務(wù)同時(shí)做出改變的，目前收費(fèi)預(yù)售期不會(huì)超過(guò)三個(gè)月，教師在教師資格證方面也在積極備考。但由于目前政策收緊，考資格證的人變多，全員取得教師資格證還需要一定時(shí)間。孫暢透露，目前平臺(tái)內(nèi)擁有教師資格證的比例大致為50%?！拔覀円呀?jīng)獲得了各級(jí)政府的支持和關(guān)注，這件事達(dá)成只是時(shí)間問(wèn)題。”孫東旭補(bǔ)充道。

此外，營(yíng)銷成本虛高也是在線教育企業(yè)普遍面對(duì)的問(wèn)題。在群訪中，孫東旭也表示新東方在線絕對(duì)不會(huì)把資源投入在短視激進(jìn)的營(yíng)銷策略上，會(huì)主要將資源投入在中長(zhǎng)期的人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)以及改善用戶體驗(yàn)方面?！氨绕鹬活欀碌挠脩暨M(jìn)來(lái)，我們覺(jué)得讓用戶感受到學(xué)習(xí)的價(jià)值，改變了多少學(xué)習(xí)習(xí)慣更加重要?！睂O東旭說(shuō)。除此之外，也依托于新東方的大品牌背書(shū)，新東方在線在營(yíng)銷上確實(shí)可以少費(fèi)些力氣。

事實(shí)也如俞敏洪在致辭中講到的那樣：“昨天已成為歷史，明天依舊未知。”在上市之后，新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇也在等待著新東方在線。