投資和賭博，有時候只有一念之差。在后移動互聯(lián)網(wǎng)時代，告別風(fēng)口，擁抱產(chǎn)業(yè)，方能夠獲得穩(wěn)定復(fù)利，尋找到屬于自己的金杯。

風(fēng)口，起于雷軍，終于小米。

2019年，已經(jīng)不再是創(chuàng)投圈的Golden Age，新事物乏善可陳，市場的激素分泌也趨于平緩。在經(jīng)過山火過境寸草不剩的燒錢戰(zhàn)爭，高位造勢融資搏傻尋接盤，以及退出乏力批量基金洗牌之后，人們終于可以冷靜下來，清算這些年一級市的真實與虛無。曾經(jīng)將風(fēng)口論視為圭臬的那些創(chuàng)業(yè)者與投資人，如今竟也大夢初醒，張口堅持初心、回歸商業(yè)本質(zhì)，閉口絕不提風(fēng)口。

于是在經(jīng)過了“周期”這一唯一能夠讓人漲智慧的老師之后，一級市場的野蠻生長，就此告一段落。我們在今天重新提起這個詞，是希望過去的種種不會被那么迅速地遺忘。

復(fù)盤是唯一的上帝視角。

2015

“風(fēng)口”這一名詞的始作俑者雷軍，曾在多個場合為自己辯解。他其實并不是一個機會主義者，只是做到了“順勢而為”。成立于2010年的小米，抓住了這十年來最大的一個風(fēng)口：移動互聯(lián)網(wǎng)，并通過專注、口碑、極致、快的方法論驅(qū)動，將小米打造成如今3000億港元市值的公司。

只是在2015年，小米的估值是450億美元。四年之后，小米手機又賣出了3億臺，旗下的華米、云米等生態(tài)鏈公司悉數(shù)上市，參股的Ninebot、石頭科技等7家公司也將沖擊科創(chuàng)板，熱搜也上了千百回。唯一沒變的，是小米的估值/市值。

那一年，人心浮躁。理論和實踐的貌似統(tǒng)一，以及一句簡單粗暴的口號“站在風(fēng)口上，豬都能飛”，足夠讓人熱血沸騰。移動互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)過了從2010年開始的5年高速發(fā)展之后，誕生了無數(shù)造富神話。“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、“互聯(lián)網(wǎng)+”這樣的高位喊單，更是讓人沒有理由不相信，這樣的增長還會繼續(xù)下去。

2010-2015這幾年間入行的人，可以說是幸運的。移動互聯(lián)網(wǎng)的巨大紅利釋放，只要不是水平特別低的人，都能夠在這其中分得一塊市場的蛋糕。我們再回看一下這個時間點：2010年6月8日，iphone 4發(fā)售，真正地讓移動設(shè)備滲透率達到tipping point，從而開啟至為期十年的移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮。小米也是成立于2010年。有時候天時就是一切，我們看到2002年已經(jīng)有人提出過二維碼的概念，但時間點太早。2015年可以作為上半場和下半場的分水嶺，只是前5年的爆發(fā)式增長，讓人誤以為爆發(fā)式增長就是一切。

一個理論與一家公司的綁定，我們知道有很多例子。如價值投資與伯克希爾哈撒韋。如金字塔原理與麥肯錫。風(fēng)口論和小米，也是相互成就的關(guān)系。但小米之后的大成，或許會在于其硬件生態(tài)鏈的布局。手環(huán)也好，智能音箱也好，將無關(guān)風(fēng)口，而是在于對需求的洞察，與供給端的優(yōu)化。無意間創(chuàng)造了一個流派的公司，卻急于和這個流派撇清關(guān)系，我們似乎能想明白點什么。

行至2019年，隨著格力和小米公布2018年年報，那場備受關(guān)注的雷軍和董小姐之間的“十億賭局”終于有了結(jié)果。格力電器2018年年報顯示，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入1981.2億元。小米2018年年報則顯示，全年營收1749億元。

第一回合，董小姐勝。[1]

說回到2015年，O2O在年初的方興未艾，B2B的顛覆全行業(yè)，F(xiàn)A的全民參與，隨著二級市場高歌猛進的熱情，在這一年的年中達到了頂點。風(fēng)口在人們的腦子里形成了刻板印象，追風(fēng)口是一種先鋒的行為。這種前所未有的變革期，沒有人經(jīng)歷過，所有的未知都值得探索。被時代裹挾的人們熱淚盈眶。那一年，滴滴撒了100個億補貼給乘客和司機，九鼎在新三板上完成100個億定增，成百上千的人民幣VC基金成立。所有人都做好了準備，迎接只會加速不會放緩的增長。

只是一個在今天來看顯而易見的問題被忽略了：爆發(fā)式增長的動能是什么。

對了，當年B2B的代表公司找鋼網(wǎng)，至今也沒能上市。從最初的產(chǎn)業(yè)顛覆者角色，到如今其98%的營收構(gòu)成為：鋼鐵自營。

2016

如果我的記憶還算清晰，那么這一年最大的幾個風(fēng)口是VR、直播、共享單車。人工智能和區(qū)塊鏈已經(jīng)被人多有提及，如今被人冠以“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的“互聯(lián)網(wǎng)+”已經(jīng)在各個行業(yè)開始滲透?？傮w而言，這一年還算精彩。

2016年的VR，孱弱的身軀肩負了過高的期待。很多人堅信，“VR＋”將改變我們的生活。這一年也被稱為“VR元年”，和君在這一年成立了VR產(chǎn)業(yè)基金，投資了數(shù)十家早期項目。依靠押注于某一賽道而迅速崛起的基金有不少，典型如移動互聯(lián)網(wǎng)之于經(jīng)緯，今天的消費新品牌之于黑蟻（投資了江小白、喜茶等）。但更多時候無異于一場豪賭。我們其實無意批判，VR對于“時間和空間的改變”這一點放在今天來看仍然成立。很多在移動互聯(lián)網(wǎng)失意的創(chuàng)業(yè)者，也開始投身于此浪潮。只是翻看短短的科技商業(yè)史，好的光景只持續(xù)了一年，甚至更短。

離開知名VR頭顯制造商3glasses后創(chuàng)業(yè)的Michael，進入了一個在幾年后的今天看來還是很魔幻現(xiàn)實的領(lǐng)域——VR社交。彼時拿了和君資本的500萬融資，成為了至今為止中國大陸唯一拿到錢的VR社交項目。其體驗也很魔幻，戴上頭顯之后，進入一個徹底虛擬的廣場，“大型實時真人交互”技術(shù)可以支撐起萬人演唱會、發(fā)布會等等場景。項目在產(chǎn)品Demo研發(fā)完成之后沒能完成后續(xù)融資而轉(zhuǎn)型。

這一年還有一個人讓人印象深刻：朱嘯虎。其在16年初，對映客和ofo的兩筆投資，被捧上了創(chuàng)投圈金手指的地位，大有趕超沈南鵬之勢。只是今日，沈南鵬依舊是沈南鵬。

很多人可能也知道，他還有個妹夫，叫做歐成效，也是在2016年開始，隨著一個叫“水庫論壇”的炒房社群開始走紅。歐神最大的發(fā)明是“離婚炒房”，向人們明示了一條獨具中國特色的致富路線。

如果說這兩人還有什么共同點的話，那就是在群眾熱情高漲的時候，瘋狂唱多。沸反盈天的口號聲中，智識變得不堪一擊。這時，喊單者已經(jīng)成為了一種符號，角色本身已經(jīng)不在重要。

16年的第四季度，映客的月活達到了3000萬人。而這也成為了它的巔峰（19年Q1只有2525萬）。隨后在各種同質(zhì)化的直播平臺的競爭中，被搶占市場份額。但畢竟依靠先發(fā)優(yōu)勢，最終輾轉(zhuǎn)完成上市，也是當下網(wǎng)紅盛行的一個時代注腳。

但另一家，以及其所代表的千千萬萬家直播平臺，就沒那么幸運。熊貓TV，這家娛樂圈紀檢委王思聰發(fā)起，創(chuàng)投圈知乎大V莊明浩坐鎮(zhèn)融資的直播平臺，在發(fā)展的初期集三千寵愛于一身。在經(jīng)過了36億的估值巔峰之后至今，“人事已盡，天命難違”。官網(wǎng)上留下一封道別信很是傷感。

（圖：熊貓TV官網(wǎng)首頁，掩飾了殘酷的溫情謝幕。）

如果按照正常的產(chǎn)業(yè)邏輯來看：直播平臺本身沒有任何差異化，流量話語權(quán)在主播IP手中，盈利模式單一。和視頻平臺高度類似，這是一個注定只有幾家頭部能夠生存的賽道。其余的幾千家，唯一的宿命就是在高昂的運營成本中灰飛煙滅。

風(fēng)口就是有這樣的魔力，在明知強敵環(huán)伺，突圍艱難的市場中，仍然有人和資金不斷殺入，企圖依賴人的“現(xiàn)實扭曲力場”來與市場絞殺。同樣的賽道，還有共享單車。

這個被媒體連篇累牘報道的事物，不想贅述。不論是胡煒煒的全身而退、戴威的悲情英雄、滴滴的運籌帷幄、美團的落子收官，都是精彩的商業(yè)案例。反而為人比較少分析的，是HelloBike對精細化運營的追求，導(dǎo)致了其在二三線城市的逆襲，坐上如今的頭把交椅。遠離燒錢，精耕細作，反倒成為贏家。讓人印象深刻的是，HelloBike的一線員工都能夠說出公司的戰(zhàn)略和文化，而ofo除了冠名衛(wèi)星之外，則善于制造“萬車?！薄?br/>

（圖：“新四大發(fā)明”之一的時代印記，發(fā)展總是伴隨陣痛。）

2017

這一年的小風(fēng)口不斷，以盒馬鮮生為標志的新零售持續(xù)演變，共享充電寶為代表的無人和共享模式滲透到各種可能想象到的需求點，和以喜茶為典型的消費升級火力全開。到了年底終結(jié)于一個大風(fēng)口，徐小平振臂一呼all in 區(qū)塊鏈，數(shù)字貨幣和ICO以驚人的速度在小范圍完成了一次財富再分配。

精彩，還是精彩。然而就像有人始終說不準到底是“盒馬鮮生”還是“盒馬生鮮”一樣，新零售的概念還是很模糊。但凡一個傳統(tǒng)的萬億級市場前面冠以“新”字，都能夠給人帶來無限遐想。這一年，也被稱為“新零售元年”。除了馬爸爸的盒馬以外，還沒有遠赴明尼蘇達的劉強東也布起了一盤大棋。無人機、無人車、無人倉、無人超市，構(gòu)成了京東的新零售棋局。這一年，無人貨架無孔不入式地侵入了寫字樓、社區(qū)，甚至狹小的車內(nèi)空間。

一年之后，那些無人便利店還是否健在？PingWest的一片文章：“逛三家無人便利店：發(fā)現(xiàn)它連你買的是什么都搞不清楚”［2］指出，在基礎(chǔ)技術(shù)問題尚未完全解決的時候，全國范圍內(nèi)的擴張簡直可笑。只是這種事情我們見多了，也便習(xí)慣了。無人貨架也是，撤點、裁員、轉(zhuǎn)型，所有的紙面推演，都抵擋不住真實運營數(shù)據(jù)的冷面嘲諷。[3] 這也是只有互聯(lián)網(wǎng)人才有的固有邏輯的生搬硬套：東西放在那里讓人白拿，做生意不是為了賺錢，而是為了所謂“用戶規(guī)?！?。至于車內(nèi)空間的無人零售，似乎更是一個為模型而生的資本嬰兒。

（圖：車載無人貨架“魔急便”，天使輪金沙江領(lǐng)投。無人零售想象力的盡頭）

在人們對問題產(chǎn)生顯著分歧的時候，通常用“賭局”來表明自己的立場。這種賭局常常霸占娛樂圈頭條，是非常好的引流話題點。除了雷軍和董小姐的那場10億賭局之外，還有王思聰單方面發(fā)起和陳歐的“吃翔賭局”。賭的對象，則是共享充電寶。

然而比較有意思的是，共享充電寶至今發(fā)展得似乎還不錯，我們看到商場、街邊里的各種商戶，還是在高頻地使用。相比于共享單車、高大上的共享汽車，小小的充電寶居然活了下來。這也側(cè)面反映出需求的剛性，電力是移動互聯(lián)網(wǎng)所需要的基礎(chǔ)支撐。雖然無法造就蘋果這樣市值世界第一的公司，但養(yǎng)活一些認真運營的公司還是尚有余地?；钪鴽]問題，只是沒什么人敢再投資了而已。

2017年，持續(xù)不斷的小風(fēng)口還有很多。42章經(jīng)的一篇《便利蜂、喜茶、迷你KTV、千聊、狼人殺｜17年的五個小風(fēng)口》有過比較系統(tǒng)性的總結(jié)。并指出了一些背后的簡單邏輯，如消費力的升級云云。［4］只是這些小風(fēng)口，被之后的區(qū)塊鏈席卷而掩蓋。這場自6月份開始的數(shù)字貨幣小高潮，到年底的比特幣的峰值接近2萬美金，其破壞力不亞于一場地震——粗略統(tǒng)計分流了近10%的創(chuàng)投圈從業(yè)者進入了所謂的“幣圈”。包括VC、FA、創(chuàng)業(yè)者。如陪我APP的創(chuàng)始人孫宇晨華麗轉(zhuǎn)身創(chuàng)建波場，華映資本的合伙人張宇文成立了維京資本，新加坡背景的百納資本轉(zhuǎn)型all in blockchain等等。

那個年代（其實至今不遠）著實很瘋狂。言必稱發(fā)幣，幣改、ICO這些名詞隨著幣價的波動擾亂人心。大佬的新方向第一選擇必然是區(qū)塊鏈，如剛出獄的王欣、離開當當網(wǎng)的李國慶等等。90后、95后的暴富神話也屢見不鮮。所有人的神經(jīng)緊繃著，在這場號稱“不亞于互聯(lián)網(wǎng)”的革命中被“Fear of Missing Out”的恐懼控制。

區(qū)塊鏈是一場龍卷風(fēng)。其驚人的破壞力，將創(chuàng)投圈儼然分割成了“古典互聯(lián)網(wǎng)”和“區(qū)塊鏈互聯(lián)網(wǎng)”兩個陣營。除了人才的分流之外，更多的是對人價值觀的扭曲。其重視分配而無視生產(chǎn)的屬性，也注定了這是只有少數(shù)人能夠全身而退的游戲。所有的瘋狂都是有代價的，如同神胖胖所說的：“長遠來看，區(qū)塊鏈不過是技術(shù)發(fā)展長河中的一個小波瀾，把所有人都震了一下，一切終將歸于平靜。但衍生出來的各種妖魔鬼怪卻可能永遠存在下去，畢竟賭場和傳銷這種東西，只要這世上還有人，就會永遠有市場?！?br/>

2019年，區(qū)塊鏈風(fēng)口從主流消失，而幣圈仍在躁動。

2018

這一年，也就是剛剛過去的一年，很多人的記憶還停留在這里。還是陸續(xù)有人進場區(qū)塊鏈，只是隨著時間的推移，后入場者再無紅利，面對的是商業(yè)模式的無解，與波瀾不驚的幣價?！皫鸥摹钡脑掝}從觸角敏銳的創(chuàng)投圈下沉到傳統(tǒng)行業(yè)，反映慢半拍的人們被進行認知收割。

這一年小米上市交卷，15年左右成立的人民幣基金面臨LP的DPI靈魂拷問，風(fēng)聲上活躍話題變成了“哪些基金還有糧”。高歌猛進的趨勢崩潰，留下對未來的迷茫與無力。年初的沖頂大會帶來撒幣狂歡，年中或有如社區(qū)團購等小風(fēng)口乍起，年底的陌生人社交集體回春，風(fēng)口持續(xù)的時間越來越短。到了次年，只有對科創(chuàng)板的期待。而這份期待的作用，就是推高了科技公司的估值。

2018年還發(fā)生了一件在日后看來影響深遠的事，就是騰訊的股價在漲了接近20年之后，首次迎來大幅下跌。在從6月份開始的半年之內(nèi)，股價近乎腰斬，市值跌去近2萬億。

（圖：新東方20年股價，雪球網(wǎng)）

當然，這其中也疊加了中美貿(mào)易摩擦等等復(fù)雜因素。然而這一跌，跌去的是世界對整個中國互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)期。微信還是那個10億月活的APP，王者榮耀還是那個日進斗金的手游，這些都沒有變。只是預(yù)期變了。

沒有什么比失去對未來的信心更可怕。隨之而來的是市場噤聲，與“資本寒冬論”的甚囂塵上。

在小米上市前，前鼎暉投資合伙人王功權(quán)說：“小米和美團IPO三個月內(nèi)的股價走向，將深刻影響中國創(chuàng)投行業(yè)的投資價值取向。（如果股價）好，則大家繼續(xù)做爆炸成長夢想；不好，則風(fēng)險投資的一個泡沫時代結(jié)束?！?br/>

其實，這句話在說出來的時候，想必已經(jīng)有了一個答案。小米，這一家風(fēng)口論的開創(chuàng)者，竟成為了市場風(fēng)口的終結(jié)者。這是獨具中國特色的黑色幽默。上市至今日的小米，仍舊處在破發(fā)狀態(tài)。風(fēng)口這個詞，已鮮有人再提。

當然，如果以cash in pocket論成敗的話，憑借對風(fēng)口的深度理解而賺取超額收益的，也大有人在。如一級市場的交易商光源資本，也犀利地指出了風(fēng)口周期越來越短。從O2O的三年窗口期，到直播答題的只有一個月窗口期。我們更應(yīng)當探究，風(fēng)口背后的那些結(jié)構(gòu)性變革。

（圖：風(fēng)口與風(fēng)口融資，光源資本公眾號）

2019

風(fēng)口，迎合了大多數(shù)人急功近利的心態(tài)，通過一場短時戰(zhàn)役，達到一個常人在普通行業(yè)需要很多年積累才能企及的高峰。這也是為什么，一個這樣顯而易見投機色彩的理論能夠暢行許久。甚至對于一些“職業(yè)創(chuàng)業(yè)者”來說，“抓風(fēng)口能力”成為了一項自我標榜的核心競爭力。修煉內(nèi)功、穩(wěn)扎穩(wěn)打這些常識被棄置不顧，最終少數(shù)幸運兒如同中彩票一般的概率勝出。殊不知風(fēng)口中所獲取的一切，將隨風(fēng)而逝。

2019年，主題已經(jīng)變成了生存，裁員、966引起了一波一波的討論熱潮。時至今日，我們終于可以來分析一下一級市場“風(fēng)口論”無法成立的本質(zhì)原因：

1.風(fēng)口中大量出現(xiàn)偽商業(yè)模式。有些商業(yè)模式只是在excel的模型中成立，一旦落地運營，會發(fā)現(xiàn)種種問題。而風(fēng)口中的人們無暇解決具體的運營問題，常常會出現(xiàn)需求沒有驗證清楚、產(chǎn)品沒有完全成熟的時候就迅速地大量進行市場投放。這是真正地在“燒錢”。

2.資本扎堆風(fēng)口，助長估值泡沫。早期項目的估值確實比較難有統(tǒng)一的標準衡量，但由于過度競價，風(fēng)口中的項目估值很容易被推到一個夸張的高度，為了后續(xù)融資更高的估值，又回到了一味沖規(guī)模的怪圈中。VC的回報率也證明，那些風(fēng)口中誕生的項目，除了少數(shù)“造風(fēng)口”的人能夠獲利，其余跟風(fēng)者冷暖自知。

3.擾亂市場正常規(guī)律，對行業(yè)有破壞性影響。有些可能原本慢慢發(fā)展能夠起來的行業(yè)，可能會由于過度粗放的運營導(dǎo)致了糟糕的用戶體驗。一個健康的行業(yè)需要項目方、資本、用戶共同理性參與，而不是通過過度補貼養(yǎng)活羊毛黨，最終損害行業(yè)正常發(fā)展。

背后的根本，還是人性的貪、癡、嗔作祟。

在風(fēng)口論已經(jīng)宣告消亡的2019年，我們還應(yīng)該期待什么？

變化的一直在變化，不變的始終不變。2019年的投資主題，除了科創(chuàng)板之外，回歸到教育、醫(yī)療這些逆周期的賽道上來。發(fā)現(xiàn)真實的需求，用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)滿足它。市場會給你足夠的回報，前提是有足夠的耐心。

追風(fēng)口的行為，要求是一個技術(shù)極高的沖浪者。一不小心，就會墜落于高點。而深耕產(chǎn)業(yè)則是另一套完整的邏輯，或許看起來不那么性感，但卻是足夠讓人們活的更久。教育，素來有黃金賽道之稱，不會在風(fēng)口浪尖過多停留，這是難得的超強剛需、超級離散、能夠誕生眾多“獨角鯨”的賽道。不以物喜，不以己悲，說的就是這樣一種狀態(tài)，不管風(fēng)口如何輪換，內(nèi)生的需求始終在增長。

只有經(jīng)歷過周期的人，才能體會到教育的逆周期。最窮的時候，我們“再窮不能窮教育”，富有的時候，我們第一時間給子女最好的教育。對教育的需求，不因主觀的意志而轉(zhuǎn)移，不因市場的風(fēng)向而減弱，不因價格的高漲而放棄。對教育的投資，是一件“政治正確”的事情。尤其是如今新人群的誕生，對供給端多元化的需求，產(chǎn)生了大量創(chuàng)業(yè)與投資的機會。

剛需驅(qū)動，這也是決定了教育會成為黃金賽道的首要前提。光有需求還不夠，當80后、90后逐漸為人父母，經(jīng)過上一代人的鋪墊，教育投入的經(jīng)濟實力增加。從二胎紅利中爆發(fā)的早幼教，到新高考改革中依然火熱的K12課外培訓(xùn)及新興的素質(zhì)教育，再到經(jīng)濟壓力中白領(lǐng)藍領(lǐng)紛紛投向的職業(yè)教育。教育的各個細分賽道都在高速增長，無關(guān)周期。

多鯨資本在之前的一篇文章《一份名單的變遷（在線教育的2014-2019）》，寫了2014-2019年在線教育的變遷史。我們看到在教育和互聯(lián)網(wǎng)的融合中，也不乏風(fēng)口參與者。但更多地，是看到一個產(chǎn)業(yè)如何完成自身的進化，進入一條長線的發(fā)展軌道。我們再從PEST教育分析，教育的逆周期性。［5］

P：(1) 加快教育領(lǐng)域開放，放寬外資股比限制。這一信號，或?qū)⒓铀僦袊逃Y產(chǎn)在國際范圍的流通，對行業(yè)的資本化是利好。（2）不低于GDP4%的教育經(jīng)費。同時“只增不減”的提出，也強調(diào)了政策對教育的重視程度。

E：(1) 民企苦陷高負債，教育企業(yè)現(xiàn)金流優(yōu)勢體現(xiàn)。教育企業(yè)的資產(chǎn)負債率集中在60%以下，資產(chǎn)對負債的覆蓋能力遠高于其他行業(yè)。其先收款后服務(wù)的特性，在寒冬中“現(xiàn)金為王”的生存法則下極為有利。（2）一級市場融資持續(xù)活躍。2018年教育領(lǐng)域完成融資披露事件達539次，平均每月就有50次融資事件發(fā)生。2019年Q1披露融資事件達131起，融資總額達125.12億元人民幣［6］，在一級市場始終是融資重地。

S：（1）經(jīng)濟壓力中的教育剛需。在整體經(jīng)濟放緩的大背景下，通過教育提升自身就業(yè)競爭力是全社會共識。（2）應(yīng)屆畢業(yè)生持續(xù)輸出，保證中高端人才充分供給。房地產(chǎn)和金融遇冷，教育行業(yè)也是承接應(yīng)屆生就業(yè)的一大“避風(fēng)港”。

T：（1）支付方式變革：擴大在線教育市場群體。移動支付滲入人心，成為80后首選主流支付方式，在線教育滲透率將進一步增加。（2）直播、雙師、AI，教育科技全面驅(qū)動交付優(yōu)化。隨著數(shù)據(jù)積累、模型優(yōu)化，當線上的供給效率和線下差距拉開，在線教育的增長將持續(xù)保持高速。

在方向的選擇上，如同多鯨資本葛文偉在GET上說的“教育沒有寒冬、12個領(lǐng)域都有可能出現(xiàn)獨角獸”。每個品類未來都有可能做出10億收入，60億的估值的公司。

（圖：多鯨資本投資觀點）

近代對教育最著名的一筆投資，當屬一家機構(gòu)在07年的時候買入新東方的股票，17年的時候30倍獲利賣出。這家機構(gòu)很著名，叫做Fidelity。

Fidelity International的全球主席安東尼-波頓曾這樣解讀：“教育投資的本質(zhì)，是確定性成長。”

當然，具有長效增長動能的或許不只有教育這一條賽道。我們翻看行業(yè)圖譜，每個行業(yè)都有支撐自身發(fā)展的千百種理由。只是弱水三千，取一瓢飲。投資和賭博，有時候只有一念之差。在后移動互聯(lián)網(wǎng)時代，告別風(fēng)口，擁抱產(chǎn)業(yè)，方能夠獲得穩(wěn)定復(fù)利，尋找到屬于自己的金杯。

- END -

引用：

[1] 甲子光年：雷軍敗北董明珠，這可能是格力最后一次超越小米

[2] PingWest：“逛三家無人便利店：發(fā)現(xiàn)它連你買的是什么都搞不清楚”

[3] 36Kr：2018，創(chuàng)業(yè)黃金時代結(jié)束的一年

[4] 42章經(jīng)：《便利蜂、喜茶、迷你KTV、千聊、狼人殺｜17年的五個小風(fēng)口》

[5] i-EDU觀察：從PEST模型看教育產(chǎn)業(yè)的“逆周期性”

[6] 鯨媒體：2019年Q1教育行業(yè)投融資數(shù)據(jù)出爐：融資事件數(shù)同比下降，金額微漲

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“多鯨ONE”，作者倪同學(xué)。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。