近三分之一教育上市企業(yè)凈利潤(rùn)下滑，2019年的教育行業(yè)發(fā)生了什么？

據(jù)億歐教育篩選出的74家教育上市公司財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，共計(jì)58家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比78.4%；44家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比59.5%。

具體來(lái)看，營(yíng)收漲幅方面實(shí)現(xiàn)100%以上增長(zhǎng)的只有7家，占比9.4%；營(yíng)收漲幅方面實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)共31家，占比41.9%。增長(zhǎng)幅度在10%以下共10家，占比13.5%；營(yíng)收同比下降的企業(yè)共計(jì)13家，占比17.6%。

凈利潤(rùn)方面，2019年上半年，賬面虧損企業(yè)共計(jì)13家，占比17.6%，凈利潤(rùn)同比漲幅在100%以上共計(jì)7家，占比9.4%；凈利潤(rùn)同比漲幅在20%以上共30家，占比40.5%。增長(zhǎng)幅度較小在10%以下共9家，占比12.1%；凈利潤(rùn)同比下降的企業(yè)共計(jì)25家，占比33.8%。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，或許通過(guò)上市、融資，短時(shí)間內(nèi)集中火力和資源做最重要的事情，會(huì)比靠自身一點(diǎn)一點(diǎn)滾動(dòng)發(fā)展更加快速。但不論如何，只有穩(wěn)步增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，才能真正給市場(chǎng)信心。

三分之一企業(yè)凈利潤(rùn)下滑

注：數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順財(cái)經(jīng)，取最新披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)并非涵蓋全部上市教育企業(yè)

據(jù)上半年各企業(yè)最新披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，港股市場(chǎng)教育板塊的整體凈利潤(rùn)表現(xiàn)比A股市場(chǎng)更好。港股市場(chǎng)教育企業(yè)大部分為民辦學(xué)校和培訓(xùn)市場(chǎng)龍頭標(biāo)的，這類企業(yè)資產(chǎn)更“重”，運(yùn)營(yíng)也更穩(wěn)健。

而美股市場(chǎng)在線教育企業(yè)偏多，不同企業(yè)之間估值差異較大，在線教育企業(yè)營(yíng)收表現(xiàn)依舊不佳。

A股市場(chǎng)教育板塊很大一個(gè)特征是教育業(yè)務(wù)大部分都是通過(guò)并購(gòu)重組而來(lái)。這導(dǎo)致影響部分企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主要兩個(gè)原因集中體現(xiàn)在：一是，此前部分跨界并購(gòu)的公司計(jì)提了大部分商譽(yù)減值；二是，并購(gòu)重組之后，部分公司開始聚焦發(fā)展教育業(yè)務(wù)，原本業(yè)務(wù)逐漸剝離的過(guò)程中，業(yè)績(jī)受到影響。

具體來(lái)看，不同賽道的發(fā)展特點(diǎn)和未來(lái)發(fā)展重心又各不相同。

下半年如何發(fā)力，各賽道情況不一

• K12教培關(guān)鍵詞：下沉、坪效

教培行業(yè)未來(lái)還將高速增長(zhǎng)，行業(yè)也會(huì)更加集中，更加規(guī)范。從幾家典型的K12教培機(jī)構(gòu)2019上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收雖放緩但依舊穩(wěn)健，校區(qū)擴(kuò)張速度更是沒有絲毫放慢腳步的跡象。即使政策收緊，但對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理模式成熟的頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)幾年對(duì)于下沉市場(chǎng)的搶奪更加激烈。

從上半年幾家企業(yè)的成績(jī)和未來(lái)規(guī)劃來(lái)看，今年K12教培發(fā)展有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是，下沉。

對(duì)下一步規(guī)劃，好未來(lái)表明要進(jìn)一步覆蓋新的城市。即使目前已經(jīng)擁有上千家教學(xué)中心的新東方也在財(cái)報(bào)中表示，將繼續(xù)往低線城市和偏遠(yuǎn)城市擴(kuò)張。

從樸新第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中看，其下沉市場(chǎng)的份額有明顯增加?？梢钥吹?，無(wú)論是樸新繼續(xù)通過(guò)收購(gòu)學(xué)校向“下”圈地，還是像瑞思這樣以特許經(jīng)營(yíng)的模式往外擴(kuò)張，K12課外培訓(xùn)已經(jīng)開始向“下”加碼了。

精銳教育認(rèn)為，下沉城市滲透率有利于運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)更健康，并能產(chǎn)生更高的投資回報(bào)率，加速滲透到二三線城市勢(shì)不可擋。

而就全國(guó)市場(chǎng)的水平來(lái)看，一線城市和二三線及以下城市消費(fèi)升級(jí)階段不同，對(duì)于教育的需求感知不一。如何將企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)與下沉城市教育需求巧妙結(jié)合，是打開下沉通道的關(guān)鍵。

二是，線上線下融合加速。

今年暑假的K12網(wǎng)校大戰(zhàn)，極大分流了線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的流量。新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，對(duì)線下教培機(jī)構(gòu)如何擁抱“線上”提出了新的要求。線上吸引流量的主要原因之一就是名師，對(duì)此，新東方和好未來(lái)都將繼續(xù)戰(zhàn)略性的加深對(duì)雙師模式的探索和投資。精銳將通過(guò)一對(duì)一、小班、個(gè)性化三種模式補(bǔ)充在線課程，樸新也在加快在線學(xué)校的建設(shè)。

除此之外，線上“24小時(shí)隨問隨答”等服務(wù)模式也對(duì)線下教培機(jī)構(gòu)帶來(lái)影響。新東方強(qiáng)調(diào)，線上線下一起，可以通過(guò)使用標(biāo)準(zhǔn)化，模塊化，系統(tǒng)化的操作流程來(lái)提高效率。樸新也將會(huì)進(jìn)一步探索OMO模式，通過(guò)線上全面賦能線下。

三是，投資依舊會(huì)是重要補(bǔ)充。

盡管樸新表示，為應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，放慢了去年年底交易的收購(gòu)步伐，但會(huì)繼續(xù)收購(gòu)新學(xué)校的計(jì)劃。精銳教育也成立“3T基金會(huì)”，將加大對(duì)大數(shù)據(jù)分析和AI人工智能技術(shù)的投資。瑞思表示，將會(huì)圍繞核心產(chǎn)品進(jìn)行投資，尋找能夠賦能的標(biāo)的。

反觀上市的K12在線教育企業(yè)，依然處在盈利困境。在線教育企業(yè)虧損問題一直存在，盡管跟誰(shuí)學(xué)此次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)超400%，實(shí)際上，去年同期，跟誰(shuí)學(xué)也是處在虧損。而51Talk凈虧損情況更是起起伏伏，未來(lái)是否能保持這樣的增長(zhǎng)速度，還有待觀察。

• 教育信息化關(guān)鍵詞：渠道、5G

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年幾家具有代表性的教育信息化企業(yè)業(yè)績(jī)量級(jí)相似。起初，幾家企業(yè)都是以并購(gòu)的方式入局教育，教育業(yè)務(wù)發(fā)展一直比較穩(wěn)定。從上圖來(lái)看，拓維信息在研發(fā)方面的投入最大。

中小學(xué)教育信息化是公共教育財(cái)政支持的千億級(jí)教育市場(chǎng)。然而，全國(guó)各省、自治區(qū)、直轄市學(xué)生規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在明顯差異。政策和地區(qū)差異，在教育信息化企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)上也尤為明顯。

政策方面，眾企業(yè)緊緊圍繞教育信息化政策開展業(yè)務(wù)。佳發(fā)教育方面稱，隨著國(guó)家第二輪標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)的推進(jìn)，教育考試信息化行業(yè)市場(chǎng)需求增加，佳發(fā)智慧招考系列產(chǎn)品收入快速增加，并稱在新一輪標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)的建設(shè)要求下，企業(yè)積極開發(fā)的內(nèi)容主要集中在一個(gè)平臺(tái)和四大子系統(tǒng)。

而在區(qū)域的教育信息化2.0智慧校園建設(shè)下，智慧教育軟件+硬件業(yè)務(wù)也穩(wěn)健增長(zhǎng)。全通教育方面，則圍繞2019年“國(guó)培計(jì)劃”，將繼續(xù)以低重心、混合式、高標(biāo)準(zhǔn)的要求開展國(guó)培項(xiàng)目。

渠道方面——各個(gè)地區(qū)都是必爭(zhēng)之地。繼續(xù)深耕已經(jīng)切進(jìn)去的渠道對(duì)于教育信息化企業(yè)非常重要。具體來(lái)看，每家公司重點(diǎn)推廣的省份各有不同。

比如，佳發(fā)渠道重點(diǎn)在重慶、貴州、山西、河南等地。拓維在現(xiàn)有湖南市場(chǎng)基礎(chǔ)上，新開辟了河南、山東、重慶三大市場(chǎng)。無(wú)論是以省級(jí)平臺(tái)承建切入，還是與當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)通訊企業(yè)合作，對(duì)于企業(yè)下一步重要的工作就是省級(jí)各個(gè)城市學(xué)校的下沉。

打通渠道的另一個(gè)表現(xiàn)在于，與大企業(yè)合作。佳發(fā)信息在上半年成為了河南聯(lián)通新興ICT教育行業(yè)綜合解決方案合作伙伴、2019年浙江聯(lián)通第二批創(chuàng)新業(yè)務(wù)合作伙伴（智慧城市-智慧教育專業(yè)）、中國(guó)電信河南公司2019年政企產(chǎn)品合作伙伴，并與江油市政府合作在江油市投資建設(shè)“川西北區(qū)域智慧教育產(chǎn)業(yè)園總部基地項(xiàng)目”，這為佳發(fā)未來(lái)開展其它業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。拓維公司與華為公有云相關(guān)業(yè)務(wù)合作，也一起拿下多個(gè)項(xiàng)目。

研發(fā)方面，企業(yè)技術(shù)的發(fā)力趨勢(shì)和方向緊跟新潮流。5G，AI等概念在教育信息化公司開始普遍受到重視，并成為接下來(lái)的主要方向。

• 早幼教領(lǐng)域關(guān)鍵詞：中臺(tái)建設(shè)、轉(zhuǎn)型

受到幼兒園政策影響，威創(chuàng)股份業(yè)績(jī)稍有下滑。反觀美吉姆，在經(jīng)過(guò)并購(gòu)重組后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，商譽(yù)翻了近10倍，管理費(fèi)用也隨營(yíng)收浮動(dòng)。不同的業(yè)務(wù)在政策環(huán)境下表現(xiàn)截然不同。

整體來(lái)看幼教領(lǐng)域上半年的表現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩甚至略微下降。威創(chuàng)股份處在轉(zhuǎn)型期，兒童成長(zhǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)毛利出現(xiàn)一定程度下滑；和晶科技的營(yíng)收也在放慢。

為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，行業(yè)都在積極轉(zhuǎn)型。

首先，各企業(yè)紛紛布局“中臺(tái)建設(shè)”，應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。威創(chuàng)股份在財(cái)報(bào)中披露，將調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，打造“大中臺(tái)”，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)做好鋪墊；和晶科技則繼續(xù)加強(qiáng)“智慧樹”幼教云平臺(tái)的布局，將渠道、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)方面結(jié)合，摸索整套幼兒教學(xué)監(jiān)督、管理、教學(xué)方法提升方面的解決方案，將流程標(biāo)準(zhǔn)化；美吉姆方面則持續(xù)優(yōu)化并更新課程體系，將內(nèi)部管理效能、成本控制、人才梯隊(duì)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

其次，強(qiáng)化原有業(yè)務(wù)。美吉姆強(qiáng)調(diào)將“教育+制造業(yè)”作為未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方向。在重點(diǎn)發(fā)展早教業(yè)務(wù)的同時(shí)，和晶科技以“智慧生活”為業(yè)務(wù)聚焦領(lǐng)域，圍繞物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。

威創(chuàng)股份更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，并努力探索兒童成長(zhǎng)平臺(tái)的潛在發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)對(duì)教研、供應(yīng)鏈、信息化等團(tuán)隊(duì)和各部門融合，推動(dòng)幼教子公司整合。

再是，下沉。美吉姆宣稱，未來(lái)，持續(xù)在一、二線城市持續(xù)進(jìn)行門店加密，增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，另一方面，加快在三四線城市下沉，布局空白市場(chǎng)，其標(biāo)準(zhǔn)化的加盟管理體系確保了單店復(fù)制能力。威創(chuàng)股份則加緊與國(guó)有資本戰(zhàn)略合作，將產(chǎn)業(yè)基金工作持續(xù)推進(jìn)，往“下”布局。

• 職業(yè)教育關(guān)鍵詞：拓品類、擴(kuò)業(yè)務(wù)

職業(yè)教育上市企業(yè)業(yè)務(wù)類型各不相同。細(xì)分領(lǐng)域眾多，但對(duì)于單個(gè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)發(fā)展空間有限。從幾家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃上看，拓品類至關(guān)重要。

用戶生命周期短，圍繞目標(biāo)人群拓品類成為各企業(yè)的重要戰(zhàn)略。東方教育稱計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，使課程更加多樣化，以應(yīng)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)需求，比如東方教育將在新的領(lǐng)域如美容業(yè)、人工智能及醫(yī)療保健等服務(wù)行業(yè)，以及新經(jīng)濟(jì)的職業(yè)技能教育市場(chǎng)進(jìn)行開發(fā)，把握市場(chǎng)機(jī)遇。同樣，中公教育主要的受眾群體在18歲及以上的大學(xué)生、在職人士等，其計(jì)劃將圍繞考研、IT、財(cái)經(jīng)等賽道級(jí)戰(zhàn)略新品類進(jìn)行更大規(guī)模的投資。

相比線上職業(yè)教育的輕模式，傳統(tǒng)職業(yè)教育以線下為主，重資產(chǎn)投入，回報(bào)周期長(zhǎng)。中國(guó)東方教育校區(qū)建設(shè)前期投入巨大，不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)占比較高，拓品類建設(shè)并非易事。

結(jié)語(yǔ)

從18年底至今，教育行業(yè)發(fā)生了很大的變化。在《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂稿）（送審稿）》落地前，面對(duì)未來(lái)的不確定性，許多企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型。尋求變化的過(guò)程中，也伴隨著陣痛。

• 發(fā)力在線業(yè)務(wù)，好未來(lái)迎來(lái)上市之后首次虧損。

• 受政策影響，威創(chuàng)股份教育業(yè)務(wù)迎來(lái)轉(zhuǎn)型陣痛。

• 達(dá)內(nèi)科技財(cái)報(bào)遲遲未發(fā)，股價(jià)一跌再跌。

• 樸新教育今年上半年曾暴跌21.56%，創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅。

• 部分企業(yè)非教育業(yè)務(wù)重回戰(zhàn)略地位，以求整體業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

• 教育信息化企業(yè)增長(zhǎng)放緩，瓶頸顯現(xiàn)。

上半年的嘗試與調(diào)整或許在下半年會(huì)有收獲與結(jié)果，政策雖然不是唯一的影響方面，但卻實(shí)實(shí)在在影響著教育企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。在震蕩波動(dòng)中艱難前行，或許是教育“逆周期”的另一個(gè)體現(xiàn)。

本文轉(zhuǎn)載自“億歐網(wǎng)”，作者蘇迅。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。