北京時間10月21日，好未來今日公布了截至2014年8月31日的2015財年Q2未經審計財報。財報顯示，好未來2015Q2營收1.224億美元，同比增長33.1%。凈利潤2,910美元，同比增長24.8%。

在隨后召開的電話會議上，好未來集團CFO考夫曼和繼任CFO羅戎對本季度業(yè)績做了更加詳細的介紹，整理如下：

以下是分析師問答環(huán)節(jié)主要內容：

公司在北京和上海之外所面臨的市場競爭情況如何？是否比一線城市的競爭更為激烈？

公司在北京和上海之外的其他城市業(yè)務增長非常不錯，北京和上海以外城市的小班收入占總體小班收入的48%，創(chuàng)下了這一比例的新高。另外，這些城市已經進入了快速增長的通道，主要原因就是之前的市場滲透率并不高。公司認為這些市場的競爭并不是很激烈；相比北京和上海市場而言，好未來的培優(yōu)教育產品在這些市場并沒有遇到什么競爭者，而這一平臺也提供了差異化的服務。

作為以線下為主的教育企業(yè)，你們在O2O方面的長期規(guī)劃如何？你們認為在線方面哪些是有發(fā)展前景的業(yè)務？

O2O教育的概念非常有意思，公司在銷售支出、一般性支出及管理支出方面，大多數的項目都與O2O相關。比如“家長幫”應用是好未來O2O模式最為清晰的項目，家長通過加入教育社區(qū)了解學生的線下學習情況。如我剛才所講，公司一直在對這款對于公司有戰(zhàn)略價值的應用進行升級。此外，學而思培優(yōu)應用也省去了家長去學習中心報名的麻煩，所有的報名可以在這款應用上完成，從這個意義上講是一個雙贏的結果。還有智能學習系統(tǒng)ICS 3.0也是O2O的一個例子，它不只是讓學生有機會在課堂上利用平板電腦來進行學習，學生們在這個系統(tǒng)里學習時出現的問題和總結出來的經驗，還可以用于設計PC端和移動端的練習。

公司此前發(fā)行了2.3億美元債券，可否介紹一下公司利用募集資金可能投資的領域？

對其他公司不多于20%的投資，通常不會對公司損益表造成很大影響，作為投資項目的初期而言，這也是一種有效管控風險的投資方式，而隨時間而可以逐漸增加投資。公司也在尋找以控股為目的的投資，但是目前大部分的投資還都是少數股權投資。

可否介紹一下公司的定價策略？我注意到公司在北京和上海的競爭者最近都在打折，而公司小班課的價格卻在這些一線城市里有所提高。提價是否對招生造成了影響？第二個問題是，公司不同業(yè)務的營收占比有所調整，比如一對一和小班課的營收比例，比如一線城市以外貢獻的營收在持續(xù)增加。未來公司產品的平均銷售價格會呈現什么趨勢？

公司采取了與競爭者不同的，因為在推廣培優(yōu)等產品的過程中，我們發(fā)現低價策略確實是不合適的，我們也不認為競爭者的價格低一點就會吸引家長去報名。從實際情況來看，好未來的產品價格從一開始沒有很貴。舉例來說，好未來一個學期15次課，國內最高的單價也就是75元人民幣每小時。在北京，每節(jié)課3個小時，一個學期15次課的價格是3375元人民幣，分攤到三個月來講，每個月為1000多元。這些錢對于北京上海的很多家庭來講都是承受得起的，所以我們不認為家長會為了少花1000元或者1500元讓自己的孩子去冒這個險。

低價對于其他客戶群市場可能是有效的，但是我們所經營的細分市場沒有因為價格比競爭者高而失去市場份額?？偟膩碇v，中小學教育(K-12)市場非常大，公司所占的份額也比較小，即便是行業(yè)領軍企業(yè)占的市場份額也不大。所有的教育機構都有機會成長，但是最終的結果是全國性的品牌較本地品牌而言有更大的優(yōu)勢，而目前的競爭態(tài)勢還不甚激烈。好未來在上海的發(fā)展情況非常好，發(fā)展的潛力很大，主要的驅動力在于對學科產品的挖掘，各年級課程的豐富和學區(qū)的全覆蓋。舉例來說，初高中課程的潛力還很大。

隨著好未來將業(yè)務重點放在北京和上海之外的城市，本季度小班課的ASP漲幅應該收窄。此前也提到，ASP的漲幅應該在5%-8%，目前來看漲幅應該在5%左右。一對一課程的營收貢獻低比例在未來幾個季度還將持續(xù)。在線教育的營收貢獻沒有之前幾個季度那么大，但公司整體的ASP在未來幾個季度里將保持穩(wěn)定或者小幅下降。

可否介紹一下公司對北京市場的恢復有何期待？

公司注意到高中課程業(yè)務很不錯的增長，秋季學期招生有10%的增長，這是一個很好的開始。公司的初中業(yè)務會因為七年級正在試用智能學習系統(tǒng)ICS 3.0而出現增長，差異化的發(fā)展有助于公司在這一市場的擴張。英語方面，公司推出的針對小學1-6年級學生的英文教材《Hello English》增長動力不錯，要實現真正地促進營收增長還需要一段時間，但是只要堅持品牌再造，注重互動和移動端的應用，就可以實現。

公司說四季度會有3000萬的營收因為APEC會議受到影響？這部分課程會延遲到四季度嗎？或者取消？

家長預訂的是一個學期的課程而非單次課程，第三財季會有兩次課延遲，其中有一次是APEC的原因，導致3000萬營收的推遲計入第四財季。

公司做投資的目的是什么？過去一年，好未來投資了寶寶樹，考研網和Minerva等不同領域的公司，那么公司投資的重點是什么？此外，公司的內部產品投資方面，可否提供主要產品的下載量或者月活躍用戶數方面的數字？有沒有為這些指標在年底之前設定目標？

Minerva和好未來都非常重視優(yōu)等生教育，對科技創(chuàng)新有興趣，這一投資也是為中國的學生提供國外留學的機會。Minerva創(chuàng)立不久，錄取率很低，但是收益非常高；Minerva的學科和教學都是由全美和全球的優(yōu)秀人才設計。另外，Minerva在線直播互動教育方面的科技創(chuàng)新令我們十分感興趣，也可能有助于公司開發(fā)自己的在線課程。

至于公司的投資策略，好未來有自己的投資邏輯，比如寶寶樹和考研網是為了延長用戶使用公司產品的時間，以創(chuàng)造更多價值，寶寶樹是之前的時間，考研網和Minerva是將用戶的使用延長到現有課程產品服務(K-12)之后。在投資的地域方面，為了吸引更多用戶，可能國內的投資效果更好，而對國外項目的投資可以反過來促進公司產品的創(chuàng)新，來更好服務于國內用戶。

“家長幫”的推出主要是為了推廣O2O模式，家長可以通過在這個平臺上了解信息來決定是否選擇我們的產品。ICS 3.0令公司能夠提供差異化的產品和服務。通過使用培優(yōu)應用，家長可以方便的注冊和換課，未來公司可以減少對學習中心的依賴，從而減少費用。在線直播教育海邊網創(chuàng)立不久，但是我們認為在線直播教育是公司進入新市場最節(jié)省成本，最能保證教學質量，最能保證學生留存率的方法。

之前提到小班課的價格上調了6%，整體學費提高了1%，這個差別是由小班課比一對一課更多造成的嗎？公司的毛利率提高是不是也是英文小班課比一對一課更多？

除了小班課，一對一課，還有在線課程，第二財季的在線課程招生人數的占比同比增加，而在線業(yè)務的ASP非常低，因為一是每小時的收費更低，二是用戶參加在線課程的時間要比小班課少很多。小班課和一對一課的毛利率確實相差比較大。第二財季公司提高了教學中心利用率。一對一課的價格沒有做調整。

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