北京時間10月24日，新東方公布了2015Q1財報業(yè)績，Q1總凈營收為3.94億美元，凈利潤1.12億美元，在線用戶增長了180%，CFO謝東螢在電話會議上解讀了2015Q1新東方的業(yè)績表現(xiàn)，并回答了分析師提問，以下為芥末堆對電話會議重點內(nèi)容摘譯：

CFO解讀Q1財報

整體營收狀況分析

營收下降的原因主要是高考英語政策的不確定性、泡泡少兒英語的轉(zhuǎn)型以及成人綜合英語入學(xué)人數(shù)下降，不過接下來的財季這些因素的影響不會持續(xù)下去。

原因在于：

1、高考英語政策已經(jīng)頒布，新東方看到其中的機遇。英語一年考兩次的政策將會是利好因素，優(yōu)能中學(xué)各項業(yè)務(wù)會有更多需求。另外，更多省份未來會采用標(biāo)準(zhǔn)化的英語考試，我們可以將教學(xué)內(nèi)容進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化。而且英語的重要性并沒有下降。

2、泡泡少兒新項目Q2的全面推廣會帶來更多營收。

3、在現(xiàn)有市場的滲透率增強。Q1新增8個學(xué)習(xí)中心，并對部分學(xué)習(xí)中心進(jìn)行了擴張。接下來我們將會繼續(xù)在全國開設(shè)新的學(xué)習(xí)中心。

總體來看，K12課后輔導(dǎo)部分是增長最快的，也是主要的營收來源之一，未來增長會更快，新東方已經(jīng)在這個快速增長的K12市場里占據(jù)了相當(dāng)大的市場份額。

繼2008年到2012年的市場擴張戰(zhàn)略以及2012年之后的收割戰(zhàn)略之后，從2015財年開始，新東方將會采取優(yōu)化策略，重點放在維持營收與利潤的平衡上，以及大力發(fā)展線上的部分。

新東方線上發(fā)展的三個層面

上個財季的電話會議提到過O2O教育生態(tài)圈（新東方電話會議：與騰訊合作將先推移動產(chǎn)品），新東方在Q1已經(jīng)推出并升級了自己的O2O雙向互動學(xué)習(xí)平臺，覆蓋新東方整個產(chǎn)品線，通過這個平臺學(xué)生能夠獲取在線學(xué)習(xí)資源，分享個性化的聯(lián)系和測試、補充性的微視頻，也有互動答疑的環(huán)節(jié)。未來我們的客戶留存率會更高，提高定價權(quán)，長期來看會成為營收的重要貢獻(xiàn)者。

2014年9月，新東方推出了全新的優(yōu)能教學(xué)項目：優(yōu)能可視化教學(xué)系統(tǒng)，目前在30多個城市使用。2015財年Q3 O2O系統(tǒng)將會推廣到海外考試和國內(nèi)考試課程中。

在線教育系統(tǒng)的第二個層面，繼續(xù)投資新東方在線和其他產(chǎn)品，包括平臺、技術(shù)、內(nèi)容和移動應(yīng)用，覆蓋到更多用戶。

Q1新東方在線的凈營收是740萬美元，與去年相比同比增長37.5%，截至2015Q1有2000門在線課程以及960萬注冊用戶。

另外，今年8月新東方推出在線直播平臺酷學(xué)網(wǎng)，這是個開放性的平臺，除了新東方也向第三方老師開放。目前平臺上有100們課程，10多萬戶注冊用戶。

截至Q1末，多納系列移動應(yīng)用下載量是900萬，在全國大約80家幼兒園和培訓(xùn)機構(gòu)使用。

新東方內(nèi)部孵化以及與外部合作的項目發(fā)展情況如下：

樂詞在Q1末有43萬用戶，我們在K12領(lǐng)域的在線學(xué)習(xí)平臺OK，目前在國內(nèi)幾所公立學(xué)校投入使用。

另外，新東方與騰訊合資公司的新產(chǎn)品正在研發(fā)過程中。

在第三個層面上，新東方以少量股份投資了部分公司，比如愛樂奇，達(dá)內(nèi)，決勝網(wǎng)等，進(jìn)一步整合資源，提高品牌影響力。

問答摘錄

問：關(guān)于招生人數(shù)和課單價發(fā)展趨勢，Q1業(yè)績不太好主要是因為高考英語考試政策的不確定性，在您看來未來招生人數(shù)和課單價會如何變變化？另外，您對整個財年營收預(yù)期怎么看？

答：最近8、9、10月的業(yè)績都還不錯，所以我們本季度的營收預(yù)期是增長15%，未來兩個財季也是如此。20-15Q3Q4泡泡少兒的新項目和優(yōu)能中學(xué)的業(yè)務(wù)增長會很強勁。

至于整個財年的營收，由于Q1的影響，整體營收肯定會低于去年，但是我們預(yù)期接下來的三個財季營收增長都會在15%左右。

至于招生人數(shù)方面，在未來兩個財季里我們預(yù)估在K12領(lǐng)域?qū)⑦_(dá)到10%的增長，整體來說，考慮到成人英語入學(xué)率的下降，預(yù)估新東方總體招生人數(shù)在未來兩個財季將達(dá)到5%的增幅。在課單價方面，未來可能會有8%到10%的增幅，還將加大小班授課的比重。

問：泡泡少兒新項目的推出有些延遲，目前最新進(jìn)展如何？

答：是的，有點延遲，我們原本計劃這個季度推出，現(xiàn)在可能要推遲到季末，所以我們預(yù)計隨著這個新項目的推出，Q3和Q4的營收會有較大增長。

在全國50個城市推廣這個項目是有難度的，所以比預(yù)計的花費更多時間，另外還面臨技術(shù)上的困難。我們希望在這個財季結(jié)束時，也就是11月末，在所有城市鋪開泡泡少兒新項目。

問：您剛說到的在線部分大概投入2500萬美元到3000萬美元，Q1的投入是多少呢？

答：很難劃分清楚，因為我們現(xiàn)在基本上所有的線下業(yè)務(wù)都有涉及線上的部分，這些投入都是用作常規(guī)管理費用和資本支出。線上和線下更多是以一種混合式的方式結(jié)合的，我們的產(chǎn)品很注重技術(shù)方面，Q1在研發(fā)上的投入在700萬到800萬美元之間。

問：對于Q3的住宿式基礎(chǔ)班的增長你們是怎么預(yù)估的？

答：現(xiàn)在談這個還為時過早，這次因為政策不確定產(chǎn)生對夏季財季造成的重要影響，現(xiàn)在已經(jīng)大概確定了，英語仍然和語文保持同樣的重要性。英語一年考兩次，所以我覺得給Q1產(chǎn)生的影響不會延續(xù)。 但是總的來說，住宿式的基礎(chǔ)班確實在放緩增長，但是還沒有到下降30%的這個程度。所以我們預(yù)計的是緩慢的降低或者和去年保持一樣水平。

問：新東方在線上的發(fā)展策略是什么？為什么選擇同時做很多不同的線上項目？

答：事實上我們的關(guān)鍵核心策略是針對線下的，線上是融合在整個新東方業(yè)務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)中的，所以線上發(fā)展的關(guān)鍵就在于讓學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中更方便，更有效率。線上的部分在營收方面是隱性的，在課程費用里面已經(jīng)包含了這部分的費用。線上和線下的融合是關(guān)鍵。

問：提到新東方線上的一些嘗試，那各個地區(qū)線下的負(fù)責(zé)人是否感到很焦慮？他們在線上部分的營收方面有分紅嗎？

答：是的，各個地區(qū)的負(fù)責(zé)人會獲得O2O收益的分紅，這已經(jīng)計算到了他們的課程里。但是他們不會在迅程的營收里面得到分紅，因為這是新東方單獨的部門。事實上我并不認(rèn)為地方校長們因為新東方線上的發(fā)展而感到了焦慮。

問：請您詳細(xì)談一下新東方的運營利潤在整個營收中的占比？新東方未來幾年里的營收總體趨勢預(yù)測是怎樣的，營收目標(biāo)是多少？

答：Q1 的運營利潤和去年相比降低了近600個基點，從去年的35%降到了28%左右。所以2015財年想要趕上去年的運營利潤也很困難，但是預(yù)計之后的Q2，Q3,Q4的利潤相比去年會有所增長。去年的運營利潤達(dá)到了17.3%。長遠(yuǎn)來說，我們期待運營利潤達(dá)到18%。

問：什么是使新東方再次實現(xiàn)營收增長的關(guān)鍵呢？未來是否會加快發(fā)展速度？

答：雖然去年我們有一個季度增長了19%，但我并不認(rèn)為我們會重新加快發(fā)展速度。不包括Q1,今年的預(yù)期增長只有15%。所以我們是在放緩速度的，我們很難再有體量上的更大突破，也因為住宿式班級和成人英語都有結(jié)構(gòu)性的問題。

而預(yù)期增長15%的關(guān)鍵在于K12業(yè)務(wù)，尤其是優(yōu)能中學(xué)，現(xiàn)在20%以上的增長使靠優(yōu)能中學(xué)，這塊業(yè)務(wù)占據(jù)了總收入的30%，而生源占所有業(yè)務(wù)的16%-17%。海外考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)和前途出國業(yè)務(wù)也增長了15%-22%，這些是新東方業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵。整體來說，包括優(yōu)能中學(xué)，泡泡英語在內(nèi)的K12業(yè)務(wù)，出國留學(xué)語言培訓(xùn)和留學(xué)咨詢業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)占據(jù)了總營收的80%。

問：相比其他季度，Q1季度因為有夏季暑期班，夏令營和寄宿班，營收下降的趨勢很明顯，長遠(yuǎn)來說，新東方打算如何減少Q(mào)1季度因為夏季暑期班，夏令營和寄宿班入學(xué)人數(shù)的減少對營收的負(fù)面影響？如果營收減少的趨勢得不到很好的解決，新東方將會采取怎樣的補救辦法？

答：成人英語營收下降的狀況已經(jīng)持續(xù)好幾年了，在八九年前，成人英語業(yè)務(wù)占了30%，但現(xiàn)在下降到了10%。住宿班原來占40%，現(xiàn)在下降到了20%。我們將重新整合各個業(yè)務(wù)的營收，那些影響營收的業(yè)務(wù)在整體營收占的比重將會越來越低。

我認(rèn)為今年的營收很不好，英語考試的政策變動和不確定性因素是對新東方影響最大的兩個方面。在政策變動前我們已經(jīng)預(yù)測到了今年第一季度營收下降的趨勢。在未來基于住宿式的學(xué)習(xí)班的重要性在全年營收中占的比重將會下降。

此外，就像上個季度財報中我們提到的那樣，全國范圍內(nèi)同類培訓(xùn)培訓(xùn)學(xué)校的競爭趨于激烈化在某種程度上也是有好處的。此前的7，8年間，因為地方培訓(xùn)學(xué)校的質(zhì)量遠(yuǎn)低于新東方，所以有很多地方的家長會在假期把孩子送到北京和上海的新東方學(xué)校來學(xué)習(xí)。在近5-10年的發(fā)展過程中，地方培訓(xùn)學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量不斷提高，所以基于住宿式的假期班營收下降的趨勢在所難免。成人英語現(xiàn)在的狀況類似七八年前基于住宿式的假期班，所以現(xiàn)在我們也能很好的解決成人英語營收下降帶來的影響。這也是我們一直在尋求新的收入方式的原因，我們也在積極尋求線上營收的增長，同時也期待成人英語和泡泡少兒英語的營收增長。

問：與騰訊的合資公司，最新進(jìn)展如何？

答：不方便透露具體項目，不過可以告訴你的是，我們目前有三個不同的應(yīng)用在籌備中。預(yù)計明年初會推出beta版。

問：關(guān)于股票回購計劃的最新進(jìn)展？

答：目前為止我們回購了3500萬美元到4000萬美元，均價大概是21美元，我們的股票回購計劃超預(yù)期完成，原計劃9個月回購1.2億美元，現(xiàn)在僅僅兩個月就完成了三分之一。

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