圖片來源：unsplash

* 來源：雪球網，受訪人：潘欣

疫情已擴散一月有余，各行各業(yè)都在疫情中或停工或延期復工，同時，這場疫情也可以說是一劑催化劑，助攻了在線教育、辦公、網絡游戲等云產業(yè)的發(fā)展。 

其中，線上教育的模式經過二十多年的發(fā)展，已經基本跑通，衍生出了在線1對1、小班、大班課，錄播、直播等多種形式。多年后看，這場將大家鎖在家里不得不“云”起來的疫情，可能會變成在線教育的一個分水嶺。 

在疫情的背景下，我們該如何在在線教育領域分辨風險、尋找機會。本次雪球訪談我們邀請到教育行業(yè)資深人士，曾任新東方在線coo的潘欣來跟大家聊一聊。

以下為訪談實錄：

[問] Ricky：潘大叔來給現(xiàn)在k12在線教育的玩家來排個序吧，不要排太多，前五就行，并說明理由，這個排名我只信潘大叔的，哈哈 

[答] 潘欣： 僅從營收規(guī)模來看，從我了解到數據，前四名應該是學而思網校、猿輔導、跟誰學和作業(yè)幫。當然，我也不能保證數據準確。除此四家之外，截止目前，其他公司的排名沒有什么意義，和前四名差距都太大了。至于未來如何，還有待觀察，比如新東方在線的東方優(yōu)播的小班模式能否持續(xù)的規(guī)模化增長。至于雙師大班模式，無論哪家，基本都是同質化競爭，不太可能存在后來居上的可能性，除非有差異化模式出現(xiàn)。比如小班，比如區(qū)域化的雙師大班模式，核心都是解決教學效果。 

[問] JZee：請教潘總，如果按照去年上市這幾個在線教育股的估值，那么未上市的猿輔導等等幾個教育公司類比起來市值各自應該也在百億美元，整個中國k12在線教育行業(yè)的上市公司算起來有一千億美元市值。潘總您認為整個行業(yè)的當下估值在多少比較合理？以5年為中期看，行業(yè)總收入在多少？ 

[答] 潘欣：我不知道怎么給行業(yè)估值。我覺得K12行業(yè)，無論一級還是二級市場，目前估值都存在一定的泡沫化，但也可以理解，畢竟是一個眾所周知最大的市場。從5年期看，行業(yè)平均的增長率應該能在40%左右，具體總收入多少，我不太好說，現(xiàn)在也沒人說得準行業(yè)總收入到底是多少。

[問] 青城山中鳥：潘總對網龍這家公司了解嗎？如何評價它的教育業(yè)務的商業(yè)模式？ 

[答] 潘欣： 不是很了解。網龍的教育業(yè)務涵蓋2G2B2C幾種模式，我覺得最大的難點一是多業(yè)務并存資源如何協(xié)調，二是國內教育2G或2B的公司總想著打通B2B2C模式，但事實上，因為教委的政策原因，這是非常難做到的事情，講講故事還可以。 

[問] Ricky：成人的在線教育，例如會計證考證、考研、四六級、英語口語等，這次疫情是怎么影響 的？用戶量也激增嗎？ 

[答] 潘欣： 首先，成人的英語口語基本是一個偽需求，不談影響了。其次考研、考證這類的，原來就基本形成了線上低客單價走量、線下高客單價的不同方向。而線下原有獲客上非常依賴線下加盟商或自營店的招生，因為開學滯后這會影響很大，以考研為例，可能會影響的是2022考研的招生。四六級原本就是線上的天下了，線下的四六級基本是考研機構免費送出去的。從整體市場看，無論考證還是考研類的線下培訓機構的在線教育的基礎設施建設和意識上還都遠不如新東方和好未來，所以它們的應變措施可能會比較弱，這給了這些領域在線教育機構更大的機會，比線上K12機構更可能從中獲利。 

[問] 徒步三萬里：你好，請問好未來、跟誰學、新東方在線這三家公司您認為哪個護城河、競爭優(yōu)勢更強 

[答] 潘欣： 這三家沒有可比性吧，應該好未來的學而思網校和跟誰學、新東方在線比吧？目前來看，綜合優(yōu)勢更強的肯定是學而思網校。但至于說到護城河，學而思網校和新東方在線最大的依賴就是母品牌的優(yōu)勢，這是任何對手短期內都難以追趕和復制的。除此之外，包括這三家以及其他線上K12的機構能有談得上護城河的，無非就是不同的公司在不同的環(huán)節(jié)上有各自的優(yōu)勢，但都談不上不可復制的優(yōu)勢，同質化競爭就很難談得上護城河。 

[問] 自由老蝦米：在線教育為什么大部分在虧損？未來能不能贏利？ 

[答] 潘欣： 幾乎任何互聯(lián)網領域，在初期，都要追求規(guī)?；鲩L，虧損是正常的。但具體到不同的公司，虧多虧少以及為什么虧得就會有正常和不正常之分了。目前普遍來看，虧損多數是因為獲客成本急劇升高且用戶生命周期不夠長造成的。未來，肯定會有一些能夠贏利的公司出現(xiàn)的。 

[問] 紅心羅醫(yī)生：請問潘總，在線教育的市場規(guī)模會占到整個市場規(guī)模多少比例，目前大概多少規(guī) 模。 

[答] 潘欣： 目前多少不知道，而且不同的細分品類差異可能更大，我覺得任何報告的這類的數據分析基本都是瞎掰，沒有什么參考價值。未來有多少，我也不想也不能拍腦袋胡說， 抱歉。而且，無論作為投資者還是從業(yè)者，我覺得算這個都沒有任何意義。投資，買你認為好的公司；從業(yè)，做好自己的事或公司就好了，反正大家都知道這行業(yè)有前景是趨勢就夠了。 

[問] 自由老蝦米：如何判斷教培行業(yè)公司是否擁有大規(guī)模培養(yǎng)教師的能力？

[答] 潘欣： 大規(guī)模培養(yǎng)教師的本質就是供給端的問題，這需要長時間的沉淀和大資金的投入。目前來看，新東方和好未來具備這種流水線生產老師的能力，但是未來隨著行業(yè)的發(fā)展，我相信會有更多公司也會打造自己這方面能力的，而不是目前主要靠挖新東方和學而思老師的方式。 

[問] SkylerChow：這次疫情會促使廣大家長和學生補課習慣的改變么，更多的從線下教學轉為線上學習。 

[答] 潘欣： “廣大”到底有多大呢？我相信會有一些家長未來會因此選擇線上學習模式的，但可能不會是“廣大”，核心的問題還是家長如何評估線上的教學效果。 

[問] 半個研究猿：潘總，跟您探討下，在疫情之前，在線教育公司普遍受制于高昂的獲客費用，整體盈利和現(xiàn)金流狀況都一般，這次疫情真的能帶來根本性改變嗎？ 

[答] 潘欣： 我認為不會的。這次疫情確實是讓在線教育機構獲得了大量的免費領課用戶，但是真實的到課率會有多少呢？現(xiàn)在確實獲得了不少免費的流量，但是免費拿到流量質量通常也不會很高。 

[問] SkylerChow：預計這次疫情下，給中國在線教育帶來多少增量用戶？ 

[答] 潘欣：能帶來大幾千萬的“領課”用戶，但不都是真正的客戶。 

[問] 半個研究猿：這次疫情想必會促使很多線下機構更想往線上轉，這段時間過后在線教育的競爭 格局，會不會變得更慘烈？ 

[答] 潘欣： 這次疫情最大的挑戰(zhàn)不是寒假班的線下轉線上教學的改變，而是未來春季班和暑假班的招生都被迫停止，這首先可能會讓不少線下機構現(xiàn)金流斷了，倒閉。能活下來的線下機構肯定是線上教學、營銷和運營都比較成功的公司，未來肯定會更重視線上這一塊，但我相信大多數教培機構不會貿然大舉殺入純在線領域。反倒是新東方和好未來，可能會因為疫情加劇內部線上和線下兩部分的博弈。 

[問] jumpjumpjump：潘大叔，目前在線教育公司中市值最大的是跟誰學，請問您怎么看跟誰學的投資價值，對比新東方在線他有哪些優(yōu)勢？ 

[答] 潘欣： 全行業(yè)都虧損的情況下，一直沒看懂跟誰學為什么能保持高增長且盈利的。 

[問] 番茄大蝦妹1211：有種觀點，認為這次疫情讓大家意識到了線上教育根本沒有效果，中小學生在家上網課完全是糊弄事。潘總怎么看？ 

[答] 潘欣： “根本沒效果”和“效果不夠好”是兩個概念，我不覺得線上教育是根本沒效果的， 我也不知道這種持有這種觀點的家長體量有多大。但確實，線上K12教育目前亟待解決的問題是提升教學效果的問題。雙師大班的模式在教學效果上有固有的劣勢，未來需要進化。 

[問] 空軍中隊長：潘總，問一下，學而思網校、猿輔導、跟誰學和作業(yè)幫這幾家目前的差異化在哪里，在線教育未來有沒有可能贏者通吃、一統(tǒng)江湖，還是會長期幾家并存？謝謝 

[答] 潘欣： 沒有本質的差異化，未來也不會出現(xiàn)贏家通吃的情況，會有幾家并存。 

[問] 長安衛(wèi)公：潘大叔，怎么看vipkid、51talk、噠噠英語這幾家做在線少兒英語培訓的？能盈利嗎？ 

[答] 潘欣： 規(guī)模不經濟的問題解決不了，僅從一對一業(yè)務來看，是很難出現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的盈利。 但從這幾家公司來說，也許會因為做新業(yè)務盈利呢。當然，一對一的公司很難很順暢的走向更大用戶量的大班或小班的班課業(yè)務，從班課往一對一走是成立。 

[問] 等著上車呢：請問潘叔，你覺得目前股價哪一家的泡沫最大？好未來、新東方在線、跟誰學、網易有道。 

[答] 潘欣： 沒有最大，只有更大…我就不具體說誰最大了吧 

[問] Ricky：上一個問題問對成人在線教育影響的，其實我還想問多正保影響如何？哈哈 

[答] 潘欣： 利好是肯定的，但受制于市場容量和自身的市場占有率來看，可能也沒多好吧？ 

[問] windy0109：主打加盟的教育機構這次疫情下崩盤的風險有多大？ 

[答] 潘欣： 我一直以來認為教培行業(yè)就不應該做加盟模式。因為母體和加盟商的利益很難一致， 在這種情況很難做到保證教學效果要求的一致性。疫情應該會加劇雙方的矛盾，崩盤風險不小…

[問] 柚子文：怎么看傳統(tǒng)線下培訓機構本輪轉型線上，還來得及嗎？ 

[答] 潘欣： 我不覺得存在轉型這個問題，問題是如何做好線上線下的融合問題，包括教學和運營等環(huán)節(jié)。對于大多數公司來說，肯定是來不及的。但是就算沒有這次疫情，線上下的融合問題都是他們遲早面對的挑戰(zhàn)，也遲早是大多數公司邁不過去的坎兒。無非就是早死和晚死的區(qū)別。 

[問] 哈嘍K5：科斯伍德龍門教育這塊線下和線上結合的有潛力么？ 

[答] 潘欣：對A股公司收購的教培機構，我基本都持有保留看法。 

[問] 不明真相的群眾：如果原有線下業(yè)務轉入線上的話，利潤率會不會下降？ 

[答] 潘欣： 中短期來看，肯定會。 

[問] 不明真相的群眾：教育（包括在線教育）是不是一個獲取相對競爭優(yōu)勢的事情？如果是的話，那么它的普及率與效用是不是有沖突？ 

[答] 潘欣： 理論上，無論線上下，課內教育，不是；課外培訓，是。實際上，課內教育有各種實驗班、國際部的存在，反而是了；課外培訓，因為從眾心理都參加，反而不是了。所以普及率和效用確實是矛盾的。我看懂方丈的問題了嗎？ 

[問] windy0109：好未來今天宣布面向全國中小學免費提供直播平臺和技術支持，面向行業(yè)推出AI直播課解決方案，您覺得疫情對這波在線教育影響最大的細分賽道會是哪些方面？AI之類的新技術會不會迎來拐點？ 

[答] 潘欣： 疫情影響的不是在線教育，而是整個教育行業(yè)，包括課內課外。比如公立校領域，那些花了巨資的三通兩平臺各種云教育發(fā)現(xiàn)都難用到沒法用，是不是教委需要重新審視一下過往的基建投資？比如K12課外培訓領域，是不是能夠讓更多的面授教培機構重新審視互聯(lián)網的能力？簡單的說，這次疫情，對在線教育是利好，但不等于對在線教育機構是利好；對線下教育是利空，但不等于對線下教育機構是利空。疫情唯一的贏家就是在線教育本身。疫情下，AI在教育這塊迎來不了什么拐點。 

[問] 大道小島：對精銳教育怎么看，公司這幾年收購了不少機構，現(xiàn)有的1V1業(yè)務也在努力擴張中，未來能不能構成對學而思和新東方的挑戰(zhàn)？ 

[答] 潘欣： 沒戲 

本文轉載自“雪球網”，受訪人潘欣。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉載請聯(lián)系原作者。