芥末堆5月7日文，跟誰學(xué)發(fā)布2020年Q1財報當(dāng)晚，資產(chǎn)管理機構(gòu)天蝎創(chuàng)投發(fā)布做空報告，針對跟誰學(xué)鄭州買樓、員工免費買課、名師薪資、虛假數(shù)據(jù)、課程質(zhì)量等提出新的質(zhì)疑。同時，報告稱，未來跟誰學(xué)實際股票價值預(yù)估為4-6美元。對此，跟誰學(xué)表示暫無回應(yīng)。

報告首先指出，跟誰學(xué)所購房產(chǎn)實為“科研”用地，而同一境內(nèi)另一處科研用地的2019年地塊單價“僅705元/㎡，不到跟誰學(xué)拿地單價的七分之一”。跟誰學(xué)CEO陳向東曾在電話會議中表示，該建筑物位于鄭州經(jīng)開區(qū)核心地段，綜合單位定價4850元每平方米。

報告稱，跟誰學(xué)將該地“作為寫字樓出租或出售給民企和社會團體使用”，違反了土地管理法“不得擅自改變原批準(zhǔn)的土地用途”的規(guī)定。

員工免費買課方面，天蝎稱，通過收集跟誰學(xué)部分離職員工得知，跟誰學(xué)員工免費買課額度高達(dá)5000元，且所有員工都被派發(fā)了面值2698元的優(yōu)惠券。按照會計準(zhǔn)則，優(yōu)惠券應(yīng)被記為遞延收入。天蝎據(jù)此推測，員工無論是否使用大額優(yōu)惠券，很可能都被計入了收入之中。

天蝎還指出，若按財報數(shù)據(jù)，2019年的21億人民幣營收中有36%即7.2億元來自十大名師，則名師平均平臺分成是上千萬級別。而天蝎根據(jù)報告中展示的與“十大名師之一趙禮顯”的聊天記錄推測，其年薪并無千萬。

圖片來源：天蝎創(chuàng)投做空報告

經(jīng)營數(shù)據(jù)造假方面，天蝎稱從跟誰學(xué)離職員工得知，面試者無論是否被錄取，首先都要求下載 app。報告另引Questmobile和東方證券研究所的數(shù)據(jù)指出，2020 年一二月份，跟誰學(xué)高途課堂不論是周活還是周日活，數(shù)據(jù)僅優(yōu)于新東方在線，明顯落后于學(xué)而思、作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)。

圖片來源：天蝎創(chuàng)投做空報告

最后，在課程質(zhì)量方面，天蝎表示，其從新入職老師和網(wǎng)紅名師兩個部分入手調(diào)查，發(fā)現(xiàn)跟誰學(xué)以“入職之前不必須有教師資格證”吸引求職者。而2018 年，教育部《教育部辦公廳關(guān)于切實做好校外培訓(xùn)機構(gòu)專項治理整改工作的通知》的第五條中明確規(guī)定：“嚴(yán)格掌握教師資格條件。按照《意見》規(guī)定，從事語文、數(shù)學(xué)、 英語及物理、化學(xué)、生物等學(xué)科知識類培訓(xùn)的教師應(yīng)具有相應(yīng)教師資格?！?br/>

天蝎還結(jié)合課程學(xué)員收集、退課學(xué)員收集、相關(guān)課程內(nèi)容分析和名師抄襲指控等，對跟誰學(xué)課程質(zhì)量提出質(zhì)疑。此外，報告稱，他們發(fā)現(xiàn)新東方、學(xué)而思、猿輔導(dǎo)等的被投訴數(shù)量遠(yuǎn)小于跟誰學(xué)。

5月6日，跟誰學(xué)發(fā)布了2020年第一季度財報。報告顯示，跟誰學(xué)實現(xiàn)凈收入人民幣12.98億元，較去年同期的2.83億元增長358%；凈利潤從去年同期的3389萬元增至1.48億元，同比增長 336.6%。

2019財年，跟誰學(xué)全年營收21.15億元，同比增長432.3%；凈利潤為2.27億元人民幣，而去年同期為1965萬元人民幣，同比增長1050.3%。芥末堆梳理往期財報發(fā)現(xiàn)，跟誰學(xué)營收已經(jīng)連續(xù)5個季度增長超過400%，毛利率達(dá)75.4%，凈利潤超過13%。

面對此次做空，跟誰學(xué)表示暫無回應(yīng)。2020年以來，灰熊、香櫞相繼三次做空跟誰學(xué)，對其營收數(shù)據(jù)、資金轉(zhuǎn)移等問題反復(fù)提出質(zhì)疑。跟誰學(xué)此前回應(yīng)指出，公司利潤最核心變化在于研發(fā)費用R&D。跟誰學(xué)早期研發(fā)費用占公司營收的60%，2017、18年間下降至18%。

對于第三方平臺顯示訪問量和下載量低于同行的問題，陳向東曾表示，2015年跟誰學(xué)尚以O(shè)2O平臺為主，“確有極少一部人入駐跟誰學(xué)的老師和機構(gòu)為了排名靠前進(jìn)行刷單”，但當(dāng)時已對涉事老師和機構(gòu)進(jìn)行處罰處理；2018年公司利用微信紅利沉淀了接近1億用戶，這些用戶幫忙打磨了團隊和經(jīng)營模型，為跟誰學(xué)聚焦起到了很大作用。