或因原來(lái)的業(yè)務(wù)模式增長(zhǎng)乏力而謀求轉(zhuǎn)型，或?yàn)樘崆安季中屡d業(yè)務(wù)以培育增長(zhǎng)新動(dòng)力，或基于當(dāng)前的業(yè)績(jī)、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等考慮，新東方、好未來(lái)、學(xué)大教育等傳統(tǒng)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的同時(shí)，亦通過投資構(gòu)建各自的生態(tài)圈。

戰(zhàn)略互補(bǔ)&業(yè)務(wù)協(xié)同

隨著新興領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及受BAT的影響，教育領(lǐng)域的上市公司和準(zhǔn)上市公司紛紛成立投資部，積極投資布局，希望建立自己的生態(tài)圈。

在教育企業(yè)投資中，好未來(lái)在投資數(shù)量上一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其已披露的投資項(xiàng)目包括：多貝網(wǎng)、寶寶樹、LTG、鯊魚公園、奇跡曼特、Minerva大學(xué)、果殼網(wǎng)，并在2013年收購(gòu)了考研網(wǎng)。

“學(xué)而思(已更名“好未來(lái)”)主要focus在線上，投了很多早期的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，并做了一些大的投資。完全的線上布局，但是是廣撒網(wǎng)式的，看不到特別強(qiáng)的切入點(diǎn)。主要還是為了布局卡位?！币晃唤逃髽I(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示。好未來(lái)的已披露項(xiàng)目中，僅Minerva大學(xué)非在線教育項(xiàng)目。

與好未來(lái)的廣泛投資在線項(xiàng)目不同，新東方則同時(shí)布局線上、線下和O2O模式。截至接受本報(bào)記者收集時(shí)，新東方已經(jīng)在教育領(lǐng)域投資了十幾家公司，范圍涉及幼兒、K12、留學(xué)、成人職業(yè)培訓(xùn)等領(lǐng)域，這些項(xiàng)目并未全部披露。除此之外，新東方還和騰訊、ATA成立了合資公司。

“我們考慮比較多的還是戰(zhàn)略布局和協(xié)同效應(yīng)，和我們未來(lái)的發(fā)展方向互補(bǔ)，能填補(bǔ)我們的業(yè)務(wù)空白。被投企業(yè)所在的細(xì)分領(lǐng)域可能是我們不擅長(zhǎng)的，也可能是新東方不打算自己做的?！毙聳|方投資總監(jiān)趙征介紹，新東方已投項(xiàng)目以戰(zhàn)略投資類的少數(shù)股權(quán)投資為主，參股比例基本在20%以內(nèi)。

2014年11月，新東方董事長(zhǎng)俞敏洪將和華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司前總裁盛希泰共同成立天使基金“洪泰基金”，規(guī)模兩億元人民幣，這也曾引起業(yè)界對(duì)于新東方投資的遐想。

但俞敏洪對(duì)媒體表示，有些投資不能以新東方名義投，因?yàn)樯鲜泄救f(wàn)一虧本就會(huì)變成損失，很麻煩;而用自己和朋友的錢投資，失敗了與上市公司無(wú)關(guān)，成功了為上市公司添彩——凡是跟教育相關(guān)的項(xiàng)目，如果投資成功了，轉(zhuǎn)過來(lái)可以變成新東方的一步棋子。

趙征介紹，洪泰基金在投資中涉及到文化教育的項(xiàng)目時(shí)，新東方可以選擇與洪泰基金進(jìn)行聯(lián)合投資。投資階段上，洪泰基金主要投資天使輪和Pre-A輪、估值不超過5000萬(wàn)元人民幣的項(xiàng)目，新東方則主要關(guān)注A輪之后的項(xiàng)目。而這又為兩者的微妙關(guān)系闡釋，保留了余地。

對(duì)比好未來(lái)和新東方的投資風(fēng)格，好學(xué)網(wǎng)CEO祖騰表示：“學(xué)而思更大膽一點(diǎn)，網(wǎng)撒得很廣;新東方更多的是考慮如何和自己的業(yè)務(wù)結(jié)合更緊密。但他們整個(gè)的思路都是在布局自己的業(yè)務(wù)延伸?！痹趧?chuàng)辦好學(xué)網(wǎng)之前，祖騰是新東方網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)部總監(jiān)兼樂詞CEO。

“BAT不太明白教育是怎么回事兒，主要是利用自己的流量資源在導(dǎo)流，做一些簡(jiǎn)單的布局，希望用原有的優(yōu)勢(shì)，如，阿里的電商優(yōu)勢(shì)、騰訊的流量?jī)?yōu)勢(shì)、百度的入口搜索優(yōu)勢(shì)?！币晃唤逃髽I(yè)的投資總監(jiān)對(duì)記者表示。

“BAT的投資范疇比較大，更傾向于投資平臺(tái)型的項(xiàng)目;好未來(lái)的投資分兩條線，一條是延展用戶群體延展品牌，一條是從品類角度做垂直化投資。新東方是被在線教育拉著走，感覺有點(diǎn)被動(dòng)，不愿意主動(dòng)布局?！币晃辉佑|過百度和好未來(lái)的創(chuàng)業(yè)者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

同樣在美國(guó)上市的學(xué)大教育則在2012年投資了勵(lì)步國(guó)際兒童教育和北京蔚藍(lán)國(guó)際教育科技股份有限公司。對(duì)于兩者與學(xué)大之間的戰(zhàn)略補(bǔ)充關(guān)系，學(xué)大教育CEO金鑫介紹說(shuō)：“勵(lì)步英語(yǔ)本身是一個(gè)戰(zhàn)略布局，他們的學(xué)生和我們有很好的銜接;蔚藍(lán)是從產(chǎn)品組合來(lái)考慮，是對(duì)出國(guó)留學(xué)前端的卡位?！?/p>

“并購(gòu)一直是我們的一個(gè)戰(zhàn)略，但我們做得比較謹(jǐn)慎。沒有頻繁地做，是因?yàn)榻逃袠I(yè)本身的屬性決定了不太可能靠投資并購(gòu)作為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。只能是一個(gè)補(bǔ)充和布局?！苯瘀卧?014年6月接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者收集時(shí)表示。

活躍于教育產(chǎn)業(yè)投資的不只有上述機(jī)構(gòu)。2014年年初，歡聚時(shí)代發(fā)布獨(dú)立教育品牌100教育。2014年12月，歡聚旗下(YY)旗下100教育相繼宣布收購(gòu)收購(gòu)鄭仁強(qiáng)和他的小伙伴們教育科技(北京)有限公司(簡(jiǎn)稱“鄭仁強(qiáng)及其團(tuán)隊(duì)”)、成立100網(wǎng)校，以及1.2億元人民幣全資收購(gòu)環(huán)球網(wǎng)校旗下在線職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)的消息。

“在A股上市的公司，比如拓維、全通、昂立-新南洋，他們的投資部門都在低調(diào)的做投資，用上市公司母公司的資金在做投資。有些公司覺得自己建個(gè)投資部門做投資就夠了，有些是覺得需要更好的合縱連橫，就會(huì)希望通過做基金去吸引更多的LP。”決勝網(wǎng)CEO戴政介紹說(shuō)。

與PE/VC的競(jìng)合

與投資機(jī)構(gòu)相比，教育企業(yè)關(guān)注項(xiàng)目的邏輯有所不同。

“這些有投資業(yè)務(wù)的教育企業(yè)往往是從戰(zhàn)略角度做投資，VC則更多是從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，他們之間不完全沖突，卻也不完全一致?！北睒O光創(chuàng)投董事總經(jīng)理姜皓天分析。

如，2015年1月7日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過部分教育法律修正案草案，提及“允許興辦營(yíng)利性民辦學(xué)校”等。民辦學(xué)校意味著更多的投資、建設(shè)、收購(gòu)和管理工作，比普通商業(yè)模式需要投入更多的資本，此類項(xiàng)目即通常不為VC關(guān)注，但適合產(chǎn)業(yè)資本介入。

身為財(cái)務(wù)投資人的PE/VC機(jī)構(gòu)和主要以戰(zhàn)略投資為目的的教育企業(yè)之間，可能有何種合作的可能性?

“從我們跟新東方的接觸來(lái)看，應(yīng)該講合作遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競(jìng)爭(zhēng)，也許會(huì)有一些其他的合作，也正在跟她們探討。就像我們?yōu)榱艘恍┖献魅フ倚聳|方，湊巧聊到了達(dá)內(nèi)，就促成了他們對(duì)達(dá)內(nèi)的投資?！盜DG資本合伙人李豐在此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者收集時(shí)說(shuō)。

PE/VC投資機(jī)構(gòu)與教育企業(yè)往往保持著良好的合作關(guān)系，企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資的項(xiàng)目，也常常在新一輪融資中獲得PE/VC機(jī)構(gòu)的投資。

2014年7月，全通教育公告稱，擬與北京盛世景投資管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立全通盛世景教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金(有限合伙)，基金規(guī)模擬定10億元，其中全通教育以自有資金出資2億元。公告顯示，該項(xiàng)基金將圍繞全通教育的發(fā)展戰(zhàn)略，以教育及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)為主要投資方向，配合進(jìn)行并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)整合，不斷完善公司的產(chǎn)業(yè)布局，推進(jìn)公司戰(zhàn)略發(fā)展，鞏固公司行業(yè)地位，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

趙征在接受記者收集時(shí)也透露，新東方正在與PE機(jī)構(gòu)交流，計(jì)劃在2015年參與成立教育產(chǎn)業(yè)基金。

相對(duì)于同行業(yè)者，賬面現(xiàn)金充足的新東方一直沒有成立產(chǎn)業(yè)基金的動(dòng)力，該次決定主要希望“有更廣泛的資源，通過合作的方式做更大的事情”。趙征透露，新東方擬參與成立的產(chǎn)業(yè)基金有望采用相對(duì)獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)，甚至獨(dú)立的決策機(jī)制。

對(duì)于投資方的偏好，不同的受訪者做出了不同的選擇，其中，“產(chǎn)業(yè)投資方+PE/VC資本”的組合是多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的意向之選。

“最好的肯定是教育的戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資方的結(jié)合，這樣即可以補(bǔ)充行業(yè)認(rèn)知的短板，又可以在財(cái)務(wù)的理解上能有更好的發(fā)展構(gòu)建。當(dāng)與產(chǎn)業(yè)資本在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略決策上出現(xiàn)分歧時(shí)，財(cái)務(wù)投資人可以起到很好的平衡作用。BAT有很好的資源和流量，但要看創(chuàng)業(yè)者和大佬的對(duì)話能力，避免創(chuàng)業(yè)者最后變成職業(yè)經(jīng)理人了?！贝髡诮邮?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者收集時(shí)表示。

本文轉(zhuǎn)載自21世紀(jì)網(wǎng)，作者趙娜。

【推薦閱讀】

復(fù)星昆仲王鈞：5年內(nèi)可能出現(xiàn)的行業(yè)格局

銀泰資本郭佳：在線教育才剛開始