【芥末堆專訪投資人系列】請資深投資人剖析教育行業(yè)，展現(xiàn)不同投資風(fēng)格，讓創(chuàng)業(yè)者“找投資”更有方向感！本期芥末堆約訪了來自華創(chuàng)資本投資人余振波，請他談一談在教育領(lǐng)域深耕了近十年的投資公司，怎樣看教育行業(yè)。

華創(chuàng)資本成立于2006年，在金融服務(wù)、教育培訓(xùn)、企業(yè)軟件和服務(wù)，以及消費升級四個領(lǐng)域投資，是達(dá)內(nèi)、義方教育、奇跡曼特等項目的早期投資方。

讀書時一路“學(xué)霸”走過來的余振波，在清華大學(xué)讀書期間就曾創(chuàng)業(yè)做教育培訓(xùn)，畢業(yè)后加入華創(chuàng)資本，長期關(guān)注教育行業(yè)投資。他說，在看教育項目時，會重點關(guān)注理念和技術(shù)是不是足夠先進(jìn)、有沒有效率以及質(zhì)量是否有優(yōu)勢。好的教育項目需要有核心教研，讓教育內(nèi)容和理念適應(yīng)自己的教學(xué)方式，才能形成行業(yè)壁壘。

芥末堆：能說說華創(chuàng)這幾年是怎么看教育公司的嗎？

余振波：互聯(lián)網(wǎng)教育真正火起來大概在2013年底、2014年初吧，而華創(chuàng)資本關(guān)注教育行業(yè)的時間已經(jīng)很長了。我加入華創(chuàng)后的三四年一直都在看教育行業(yè)，投資了一些早期的互聯(lián)網(wǎng)教育公司，包括在電視網(wǎng)絡(luò)上面做分發(fā)的義方教育；還有我在2013年負(fù)責(zé)投資的奇跡曼特，不久前剛拿到好未來教育集團(tuán)的A輪投資。

芥末堆：為什么會在三年前就開始關(guān)注電視教育？

余振波：電視的渠道與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，在前幾年是被人們所忽視的，但這兩年不管是OTT廠商，還是視頻網(wǎng)站都非常重視這塊屏幕。華創(chuàng)投資的義方教育最早走IPTV渠道，到后來慢慢轉(zhuǎn)到智能電視等渠道上，慢慢做成一個平臺。

因為我們意識到，電視是消費者的生活中比較重要的一塊屏幕，特別在幼兒、少兒階段，有很多優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容在這塊屏幕展示。而且相比國外，國內(nèi)的電視教育不管在數(shù)量還是質(zhì)量上，都有一定的差距。我們認(rèn)為義方教育不管是從版權(quán)內(nèi)容的引進(jìn)、分發(fā)上，還是從渠道的建設(shè)上有優(yōu)勢，這也是投資的邏輯。

芥末堆：投資教育公司之前，你都喜歡關(guān)注哪些指標(biāo)？

余振波：我們主要投資天使輪、A輪的項目，這個階段基本判斷的還都是團(tuán)隊，以及你做的事跟市場的match（匹配）程度。

我們在教育行業(yè)的投資，會從真正的“教育”角度出發(fā)，從教育服務(wù)、教育培訓(xùn)的角度看團(tuán)隊和項目。我們希望看到能提高教學(xué)質(zhì)量、提高教學(xué)效率，以及可以把新興技術(shù)應(yīng)用到教育服務(wù)里面的互聯(lián)網(wǎng)教育項目。

比如我們還投了在互聯(lián)網(wǎng)上做動畫設(shè)計培訓(xùn)的奇跡曼特，它用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)配合教學(xué)系統(tǒng)，也有他們教學(xué)的理念在里面，是一個整體。

從教育培訓(xùn)的服務(wù)行業(yè)看，也少不了這些新技術(shù)的應(yīng)用，包括學(xué)生、學(xué)校管理等角度做的工具。

至于教育項目的團(tuán)隊，我覺當(dāng)下最重要的還是要有些教育的理念，可大可小。大的方面，可以是怎樣做K12的輔導(dǎo)，或是做數(shù)字教育之類的項目。小的方面，比如說背單詞這一個點，是傳統(tǒng)的背紅寶書好呢，還是有些方法，比如記憶曲線，或是加入游戲化的東西？

總之，你得有些獨特的方法論，從理念到方法論的創(chuàng)新。

另外一點，在早期，我們還希望團(tuán)隊里要有對新技術(shù)如何應(yīng)用在教育有些理解的“高人”。

芥末堆：方法論、教研和技術(shù)，是教育類項目的門檻么？

余振波：可以這么說。從長期看，你的項目怎樣和別人區(qū)分開來，這是建立品牌的一個基礎(chǔ)，這其實就要求團(tuán)隊對教育有深入的理解。

互聯(lián)網(wǎng)在教育行業(yè)的應(yīng)用，最早就是一些門戶網(wǎng)站和論壇，然后再往后可能是一些，跟流量、招生相關(guān)的東西，怎么SEO，怎么做SEM，怎么引流這樣的事情，這件事現(xiàn)在依然也成立，但如果停留在這個層面的話，那么你跟其他公司競爭的差別也不大。

芥末堆：你怎么看單純的教育平臺類項目？

余振波：我們認(rèn)為教育平臺是件難度非常大的事情。

教育內(nèi)容不是標(biāo)準(zhǔn)品，而且我們認(rèn)為未來肯定是更多個性化的，很難用一個平臺去滿足非常個性化的需求。此外，教育內(nèi)容重復(fù)消費率很低，教育消費的決策又是一個比較慎重的決策，客單價相對也比較高。

我們也不是完全反對平臺模式，不過目前看，教育平臺中符合我們要求的項目和團(tuán)隊還沒有出現(xiàn)。

平臺不是不可以做，但也是個需要長期投入的事情，需要你盡心的服務(wù)兩端客戶，不光是學(xué)習(xí)者這端，還要服務(wù)提供服務(wù)的老師。這需要非同一般的資源和能力，對于一般的創(chuàng)業(yè)公司，我建議從工具和技術(shù)開始會更好。因為工具類如果切入點比較細(xì)分精準(zhǔn)，是比較容易獲取用戶的，不管To B還是To C，之后可以擴(kuò)張或者迭代，路徑是比較可見的。

芥末堆：還看好哪些方式的教育項目？

余振波：在高等教育里面的MOOC（massive open online courses大型開放式網(wǎng)絡(luò)課程）火起來之前，在美國還有個blended learning（混合式學(xué)習(xí)）階段。

混合式學(xué)習(xí)，就是用各種媒體技術(shù)，有機(jī)的把學(xué)習(xí)和教學(xué)組織在一起：不光在課堂上可以學(xué)習(xí)，回家用手機(jī)和電腦也都可以學(xué)習(xí)。而中國大部分教育行業(yè)的組織方式還是傳統(tǒng)面授，華創(chuàng)投資的達(dá)內(nèi)科技（已于2014年4月在美國納斯達(dá)克上市），很早就開始做線上的遠(yuǎn)程教學(xué)，用助教加上遠(yuǎn)程同步直播的方式，這在當(dāng)時實際上是非常創(chuàng)新的舉措。

看教育企業(yè)，要看其理念和技術(shù)應(yīng)用是不是足夠的先進(jìn)、有沒有效率和質(zhì)量上的優(yōu)勢。以奇跡曼特舉例，從師生比例上說，奇跡曼特就是用小班規(guī)模，達(dá)到一對一的效果。一個老師可以帶30個學(xué)生，但線下一個老師如果帶30個學(xué)生的話，基本是做不到一對一的指導(dǎo)效果的，而在線上用技術(shù)手段就可以。

芥末堆：這種帶有內(nèi)容的項目給人感覺會很重吧？

余振波：是的，有自己的核心教研，并且適應(yīng)自己的教學(xué)方式，這樣的企業(yè)一旦形成壁壘，別人是很難超越的。教育公司的內(nèi)核，或者說是教研，非常重要，有點像互聯(lián)網(wǎng)公司的技術(shù)內(nèi)核，是很難被模仿的。

芥末堆：再說說市場，你怎么看2014年以來的教育市場？

余振波：首先，我覺得有越來越多的人關(guān)注教育行業(yè)，這是好事。

從國內(nèi)看，過去的教育行業(yè)發(fā)展并不是特別的快，不像互聯(lián)網(wǎng)那樣吸引人才。一直依賴體制內(nèi)的教育可能跟投資的關(guān)系有點遠(yuǎn)，體制外就是一些培訓(xùn)、考證輔導(dǎo)項目，屬于比較重服務(wù)、重運營的行業(yè)。大家可能覺得教育是個比較累，不是個特別能賺錢的行業(yè)，但實際上還是有很大的發(fā)展機(jī)會。

現(xiàn)在大家看到互聯(lián)網(wǎng)教育在社會上引起了一些關(guān)注，對行業(yè)人才的吸引，加速創(chuàng)新，我覺得還是非常有好處的。所以，有的人認(rèn)為這是一場泡沫，但我覺得就算是泡沫，若能給整個行業(yè)帶來一些好處也是不錯的。

芥末堆：這種情況下華創(chuàng)愿意加大教育行業(yè)的投資么？

余振波：我們肯定會保持行業(yè)的密切關(guān)注，我肯定會比以前更忙。

同時，從項目標(biāo)準(zhǔn)來看，我們會越來越嚴(yán)格。因為行業(yè)競爭的激烈程度會加大，對團(tuán)隊的要求會更高。我們有更多的參照樣本，保持自己的節(jié)奏跟標(biāo)準(zhǔn)，可以看更多項目。華創(chuàng)的特點就是專注，對教育行業(yè)我們看的很深很透。比如對團(tuán)隊和教育方法論的判斷，與市場的契合度，這都需要長期深入的積累。而且我們一旦認(rèn)準(zhǔn)了，就一直跟下去了。

教育是萬億級的市場，這個行業(yè)足夠大，中國光教育經(jīng)費就占GDP的4%。我自己覺得教育是會越來越受到重視的，因為一個國家和群體要發(fā)展，教育是根本的驅(qū)動力之一?？梢哉J(rèn)為，我們就沒有所謂加大投入這一說，因為我們一直投入都很大。

芥末堆：再說說對不同的細(xì)分領(lǐng)域，你看好哪些？

余振波：這個話題挺大，我覺得職業(yè)教育、和早幼教中更加關(guān)注教育的本質(zhì)，而關(guān)注人的成長、讓人變得更好的非應(yīng)試市場比重會不斷加大。當(dāng)然應(yīng)試教育的市場發(fā)展前景也很好，它也是社會重要的上升通道，人們提升自己的一個通道。但我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長了，大家口袋里的錢更多，有些以前不太會做的事，比如藝術(shù)培訓(xùn)業(yè)開始有了需求，華創(chuàng)不久前也投資了一個鋼琴學(xué)習(xí)的項目。我們最近還關(guān)注到藝術(shù)留學(xué)生這個市場也在不斷增長。

當(dāng)然我個人更喜歡的是跟職業(yè)教育相關(guān)的，這是市場的剛需。

從教育技術(shù)的點看，可能是一些為教育培訓(xùn)服務(wù)的，比如Learning Management System（LMS）,我一直很關(guān)注。

針對體制內(nèi)的像“一起作業(yè)網(wǎng)”這樣的新創(chuàng)公司也挺多的，還有一些有意思的移動學(xué)習(xí)工具。

此外，企業(yè)培訓(xùn)跟企業(yè)服務(wù)結(jié)合在一起，在國內(nèi)也是個早期市場，有很強(qiáng)的增長潛力。長期的角度看，企業(yè)的人力成本一直在漲，肯定會對現(xiàn)有的人力培訓(xùn)和提升越來與而重視。

還有內(nèi)容，我們肯定是會長期關(guān)注，這個是教育的核心。內(nèi)容真的是件比較長期的事，需要耐得住寂寞。但如果一上來就做內(nèi)容，對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的挑戰(zhàn)是非常大的，你必須是高手的高手。做內(nèi)容，可以跟運營和服務(wù)一起做，項目的成長會更好一些。

芥末堆：除了投資，還會給創(chuàng)業(yè)者提供哪些服務(wù)？

余振波：除風(fēng)險投資（VC）外，我們還提供投后人力、法務(wù)、市場等增值服務(wù)(Value Add)，以及高成長企業(yè)債(Venture Lending)等，華創(chuàng)稱之為“3V”。

增值服務(wù)，比如我們會幫創(chuàng)業(yè)者招人，解決營銷、公關(guān)等企業(yè)運行發(fā)展中的實際需求。去年我們投后團(tuán)隊幫創(chuàng)業(yè)者解決了200多人的招聘需求。對很多小公司來講，找到合適的人是迫切要解決的事。還有法務(wù)團(tuán)隊，幫他們在法務(wù)方面提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和幫助。

華創(chuàng)資本的“高成長企業(yè)債”是國內(nèi)唯一一個VC提供的債權(quán)投資產(chǎn)品，作為股權(quán)投資的補充，業(yè)內(nèi)很多教育類的企業(yè)享受到了這個服務(wù)。有的公司在融資后期會很介意股權(quán)稀釋的問題，我們提供債權(quán)產(chǎn)品，可以快速幫他們解決資金需求，額度和幣種都很靈活。這依靠的是我們?nèi)A創(chuàng)背后強(qiáng)大的風(fēng)控團(tuán)隊和籌資能力。

芥末堆：你覺得目前教育領(lǐng)域有哪些是“坑”，你會繞過去的？

余振波：堅決不會碰的品類很少，因為每個領(lǐng)域都有些他的“know how”,有些可能不適合風(fēng)險投資，但也是可以做的。

比如一些市場特別小的項目，如果只有1000個人的市場，別人做不了，只有你能做，這就是個好生意，但可能不太適合風(fēng)險投資。又比如教人學(xué)游泳，我也很難投這樣的創(chuàng)業(yè)項目。我不會說這不是個好生意，但很難有爆發(fā)性的增長，或是獨特的壁壘。

純線下的教育也不很關(guān)注，目前房租的成本和招生的成本都很高。我們看過的線下的一些中型、大型企業(yè)，有的已經(jīng)增長放緩，甚至虧損，而在線教育的確能夠有不同的模式，不同的成本結(jié)構(gòu)來做服務(wù)。

芥末堆：是否認(rèn)為接下來3-5年會有一批教育企業(yè)上市？

余振波：這不好說，但我相信未來3-5年一定出現(xiàn)一批優(yōu)秀的教育企業(yè)，他們有獨特的模式、壁壘和口碑，但能否上市，在目前這個時間段是很難預(yù)測的。