圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投融資正在升溫，越來(lái)越多的VC開(kāi)始下鄉(xiāng)。

關(guān)注農(nóng)業(yè)賽道的不乏紅杉資本、經(jīng)緯中國(guó)、軟銀、高瓴等一線投資機(jī)構(gòu)，也有廣墾太證、嘉信基金、甲子啟航等專注于看農(nóng)業(yè)賽道的基金，各地也積極設(shè)立政府引導(dǎo)基金，為農(nóng)業(yè)投資加一把火。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來(lái)看，35斗統(tǒng)計(jì)顯示，2021年全年中國(guó)農(nóng)業(yè)食品行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)融資事件數(shù)為86起，融資總額為153.87億元，比2020年略有上升。

圖：2010-2021中國(guó)農(nóng)業(yè)食品行業(yè)融資情況 數(shù)據(jù)/制圖：35斗

VC過(guò)去對(duì)長(zhǎng)周期、高投入的農(nóng)業(yè)賽道一向避之不及，如今變化正在發(fā)生，在廣袤的田間地頭，投資人們都看到了什么機(jī)會(huì)？

35斗與熊貓資本、廣墾太證、嘉信基金、甲子啟航等投資機(jī)構(gòu)聊了聊，發(fā)現(xiàn)：

1、國(guó)家政策引導(dǎo)，工業(yè)、科技、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域投融資熱度下跌等原因，促使農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投融資升溫；

2、投資人對(duì)種養(yǎng)殖、科技類的項(xiàng)目關(guān)注度較高，能夠打通全產(chǎn)業(yè)鏈的單一品種、能夠在行業(yè)內(nèi)部整合形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目被看好；

3、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目比較突出的問(wèn)題是商業(yè)模式不清晰，面向的客戶付費(fèi)能力弱；

4、隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員的老齡化以及向第二、三產(chǎn)業(yè)遷移，5～10年后農(nóng)業(yè)從業(yè)人員可能迎來(lái)斷崖式下跌，這也將是數(shù)字農(nóng)業(yè)、科技農(nóng)業(yè)的機(jī)會(huì)所在。

政策驅(qū)動(dòng)，農(nóng)業(yè)賽道投融資將持續(xù)加熱

作為提供支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)發(fā)展是一個(gè)漫長(zhǎng)的進(jìn)程。過(guò)去10多年，農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的投資出現(xiàn)過(guò)爆炸式增長(zhǎng)，也有過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的沉寂，為何近兩年又開(kāi)始吸引投資機(jī)構(gòu)的注意？

國(guó)家政策的大力引導(dǎo)是重要因素之一。2021年5月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家鄉(xiāng)村振興局印發(fā)《社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村指引（2021年）》，明確鼓勵(lì)社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村的13個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域方面，包括現(xiàn)代種養(yǎng)業(yè)、鄉(xiāng)村富民產(chǎn)業(yè)等；該《指引》還明確表示推動(dòng)設(shè)立政府資金引導(dǎo)、金融機(jī)構(gòu)大力支持、社會(huì)資本廣泛參與、市場(chǎng)化運(yùn)作的鄉(xiāng)村振興基金。

廣墾太證副總經(jīng)理程澤南告訴35斗，在國(guó)家完成結(jié)構(gòu)性改革后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及中央在涉農(nóng)上的投入在增加，財(cái)政資金投入到農(nóng)業(yè)項(xiàng)目或農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目里，很多TO B類、TO G類的農(nóng)業(yè)公司或科技型公司就可以拿到訂單和業(yè)務(wù)。

政策引導(dǎo)及國(guó)家資金投入力度加大的同時(shí)，農(nóng)業(yè)公司的上市也給投資機(jī)構(gòu)打了一劑強(qiáng)心針。

2021年，有19家農(nóng)食企業(yè)成功在A股上市，其中較為知名的新上市企業(yè)有祖名股份、李子園、味知香、東鵬飲料、千味央廚等。還有多家農(nóng)食企業(yè)上市申請(qǐng)已披露或進(jìn)入受理階段，比如美農(nóng)生物、北農(nóng)大科技、亞洲漁港、極飛科技等，這些企業(yè)或?qū)⒃?022年登錄資本市場(chǎng)。

此前，一些上市農(nóng)業(yè)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，程澤南認(rèn)為，過(guò)去兩年農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入上行周期，上市公司盈利情況好轉(zhuǎn)，一些大型農(nóng)業(yè)企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)有錢來(lái)進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y，促使行業(yè)投資升溫。

近些年，TMT、工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等賽道遇到發(fā)展瓶頸，投資機(jī)會(huì)正在變得稀缺，投資機(jī)構(gòu)需要尋找新的賽道，對(duì)農(nóng)業(yè)的關(guān)注度隨之提高。

程澤南強(qiáng)調(diào)，農(nóng)業(yè)是一個(gè)基礎(chǔ)性行業(yè)，持續(xù)性和穩(wěn)定性更強(qiáng)，在其他行業(yè)投資下滑的時(shí)候，資金就可能向農(nóng)業(yè)遷移。

熊貓資本創(chuàng)始合伙人李論分析，農(nóng)業(yè)對(duì)于國(guó)家重要性高，但中國(guó)農(nóng)業(yè)的發(fā)展可能比芯片行業(yè)還要落后，和國(guó)外相比還存在差距，可發(fā)展空間大，毋庸置疑也會(huì)有大量的投資機(jī)會(huì)。李論還認(rèn)為，農(nóng)業(yè)賽道關(guān)注度提高受全球影響，全球性的農(nóng)業(yè)科技公司不斷涌現(xiàn)，而中國(guó)的投資習(xí)慣上會(huì)看一看國(guó)外在發(fā)生什么，那下一步就可能會(huì)在中國(guó)發(fā)生。

即便投資機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)的關(guān)注度在增加，但農(nóng)業(yè)賽道整體的關(guān)注度并不夠，很多投資機(jī)構(gòu)關(guān)注農(nóng)業(yè)，卻不以農(nóng)業(yè)為主賽道，市場(chǎng)化的農(nóng)業(yè)基金更是稀缺。

深究其根本原因，嘉信基金董事長(zhǎng)張洪認(rèn)為，除了主觀上不少人把農(nóng)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的投資等同于農(nóng)業(yè)投資進(jìn)而局限在農(nóng)業(yè)種養(yǎng)，關(guān)鍵還在于退出機(jī)制。國(guó)家雖然支持農(nóng)業(yè)投資，但在退出通道上并不順暢，農(nóng)業(yè)公司上市的案列屈指可數(shù)，不管是科創(chuàng)板的創(chuàng)新案例還是北交所的專精特新，對(duì)農(nóng)業(yè)都沒(méi)有一些特別的優(yōu)待。尤其農(nóng)業(yè)里面生物技術(shù)類公司，本身科技含量高，但大家意識(shí)里仍把它當(dāng)成一家農(nóng)業(yè)公司。

但是，隨著脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)完成，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興成為焦點(diǎn)，在國(guó)家戰(zhàn)略的支持下，農(nóng)業(yè)有極大的創(chuàng)新改造空間，農(nóng)業(yè)賽道的投融資也將是一個(gè)持續(xù)加熱的過(guò)程。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

種養(yǎng)殖、科技類項(xiàng)目關(guān)注度高

35斗將農(nóng)業(yè)食品細(xì)分為電商零售、食品飲料、種植養(yǎng)殖、科技服務(wù)、農(nóng)業(yè)機(jī)械、農(nóng)資等9大賽道，各賽道下邊均有不少項(xiàng)目，到底什么樣的項(xiàng)目更值得投資。

嘉信基金董事長(zhǎng)張洪強(qiáng)調(diào)，不管使用到什么高科技技術(shù)，農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的核心，是要幫助生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)更高的效率、更低的成本和更優(yōu)的品質(zhì)。

嘉信基金上游主要關(guān)注生物技術(shù)在種業(yè)里邊的應(yīng)用，分子育種是其中一大方向，康普森、博瑞迪等公司是主要關(guān)注對(duì)象；而在數(shù)字農(nóng)業(yè)方面，更希望看到通過(guò)聚焦某一作物品類貫穿產(chǎn)業(yè)的方式實(shí)現(xiàn)一些突破。

張洪分析，農(nóng)業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈還沒(méi)有打通，中下游到消費(fèi)端的一些加工企業(yè)、食品企業(yè)，過(guò)往主要通過(guò)溯源、供應(yīng)鏈等方式去中上游挑選好的原材料或者產(chǎn)品，但是很少穿透到最上游的種養(yǎng)，從育種端提出需求和共同研發(fā)的更為稀缺。而當(dāng)前的機(jī)會(huì)也正存在于此，誰(shuí)能夠通過(guò)某種方式縱深打通終端到消費(fèi)者端，從種子到餐桌，誰(shuí)就會(huì)獲得一些紅利。21年我們欣喜的看到，國(guó)內(nèi)無(wú)論是豬、奶牛、雞等畜禽領(lǐng)域，還是啤酒等食品飲料行業(yè)，都有巨頭站出來(lái)挑戰(zhàn)這份責(zé)任。

廣墾太證副總經(jīng)理程澤南認(rèn)為，“農(nóng)業(yè)投資的重點(diǎn)，不是去理解吃穿用度，更重要的是去把握未來(lái)發(fā)展方向，針對(duì)技術(shù)進(jìn)步、商業(yè)模式的變化方向有一個(gè)判斷。”

程澤南本人關(guān)注三個(gè)大類的方向，首先是圍繞種養(yǎng)殖實(shí)際需求的科技進(jìn)步，人工智能、生物工程、新材料、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)都應(yīng)該去尋找農(nóng)業(yè)里的應(yīng)用場(chǎng)景。

然后是能夠打通全產(chǎn)業(yè)鏈的單一品牌產(chǎn)品，只有打通了供應(yīng)鏈整合以及品牌營(yíng)銷的公司才是最優(yōu)公司。供應(yīng)鏈和營(yíng)銷，無(wú)論缺了哪一塊，都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)最高收益，在他看來(lái)，產(chǎn)品品牌背后是品質(zhì)，品質(zhì)背后是品控，所以要做統(tǒng)一生產(chǎn)或者標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，才能夠達(dá)到一個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌產(chǎn)品的基本要求。因此，只要有供貨源，下游不缺渠道，“原來(lái)是好東西沒(méi)地兒賣，現(xiàn)在是大家都在玩命尋找好產(chǎn)品”。

第三，關(guān)注在目前比較分散的種養(yǎng)殖環(huán)節(jié)里，由于技術(shù)進(jìn)步或者渠道打通來(lái)形成規(guī)模集中度提升的機(jī)會(huì)。農(nóng)業(yè)行業(yè)規(guī)模集中度極低，因此在行業(yè)內(nèi)部整合形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)是一大機(jī)會(huì)，但整合的前提，要么是成本比別人更低，要么是能通過(guò)品牌、品質(zhì)帶來(lái)溢價(jià)。

在技術(shù)方向上，程澤南最感興趣的是農(nóng)業(yè)SaaS。農(nóng)業(yè)不同于工業(yè)，生產(chǎn)方式更加復(fù)雜，不是一個(gè)單一的變量，農(nóng)業(yè)SaaS利用數(shù)據(jù)采集技術(shù)可以把這些復(fù)雜的變量收集起來(lái)，用積極學(xué)習(xí)的方式，去擬合出一種可以在不同地方不同時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行生產(chǎn)的一種方式，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。

熊貓資本創(chuàng)始合伙人李論則看好生物農(nóng)藥、土壤改良、養(yǎng)殖技術(shù)等方向，他認(rèn)為可以提升產(chǎn)能，降本增效的項(xiàng)目都大有機(jī)會(huì)，但并不是所有的項(xiàng)目都適合熊貓資本，尤其是周期長(zhǎng)、對(duì)資金體量要求高的項(xiàng)目。熊貓資本關(guān)注能夠有不錯(cuò)的回報(bào)水平，并且短期內(nèi)能夠取得一些確定性成績(jī)和成果的項(xiàng)目，比如經(jīng)濟(jì)作物的種植，包括藥食同源的中藥材、藍(lán)莓、樹(shù)莓等，以及養(yǎng)殖里面的肉牛、水產(chǎn)、蜂蜜、蠶商等。

“農(nóng)業(yè)投資還是跟農(nóng)業(yè)主業(yè)本身相關(guān)的，是傳統(tǒng)意義上的第一產(chǎn)業(yè)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)、生鮮電商平臺(tái)不是傳統(tǒng)意義上的農(nóng)業(yè)”，李論認(rèn)為，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是否了解農(nóng)業(yè)，對(duì)農(nóng)業(yè)真正熱愛(ài)，是否在正確的時(shí)間切入等天時(shí)地利人和的條件，都是判斷一個(gè)項(xiàng)目的核心因素。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

張?jiān)葡楸硎?，甲子啟航從市?chǎng)和公司兩個(gè)角度去評(píng)判項(xiàng)目。市場(chǎng)層面關(guān)注行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展驅(qū)動(dòng)力和未來(lái)的增量空間，了解行業(yè)面臨的痛點(diǎn)和進(jìn)入壁壘，判斷公司項(xiàng)目是否有能力解決現(xiàn)存問(wèn)題；公司層面首先看產(chǎn)品能否有效解決行業(yè)痛點(diǎn)，是否存在品質(zhì)、價(jià)格等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次，研究產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，分析它是否有可能在短期內(nèi)被超越或替代。最后，對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的綜合能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的落地能力，判斷企業(yè)是否具備足夠的實(shí)力去往更好的方向發(fā)展。

甲子啟航聚焦于智能無(wú)人車、水產(chǎn)養(yǎng)殖和設(shè)施農(nóng)業(yè)的投資，分別投了沐秦智能、美星智能、禾順農(nóng)業(yè)等項(xiàng)目。

5~10年后農(nóng)業(yè)或迎來(lái)大變

農(nóng)業(yè)在田間地頭，部分創(chuàng)業(yè)公司在交通不便利的小城市或農(nóng)村，且不同于消費(fèi)領(lǐng)域的投資，有海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)作為參考，中國(guó)要走自己的農(nóng)業(yè)發(fā)展道路，其投資面臨的難度和挑戰(zhàn)也更大。

農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)難度也很高，首先面臨的是年紀(jì)比較大、文化水平比較低的農(nóng)民；其次客觀條件的多樣性較大，從南到北農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的差異化很大，去整合資源的難度很大；再加上中國(guó)農(nóng)業(yè)整體落后，很多配套設(shè)施沒(méi)有，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常發(fā)現(xiàn)很多問(wèn)題之前沒(méi)有解決過(guò)，都需要自己來(lái)。

創(chuàng)業(yè)難度高最直接的影響是，很多創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目商業(yè)模式不清晰。

程澤南認(rèn)為，“農(nóng)業(yè)是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，至今已有5000年的發(fā)展歷史，模式創(chuàng)新、能力創(chuàng)新并沒(méi)有什么新意”，相反，商業(yè)模式的核心還是要學(xué)會(huì)算賬，投入產(chǎn)出收益的帳要算得越細(xì)越好。

如甲子啟航合伙人張?jiān)葡樗枋觯r(nóng)業(yè)使用場(chǎng)景的感官距離遠(yuǎn)，往往需要花比較長(zhǎng)時(shí)間摸索企業(yè)的商業(yè)模式，必須持續(xù)接觸產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)比驗(yàn)證解決方案的合理性，但整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)比較分散破碎，可參考的公開(kāi)信息比較有限。

而發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式存在問(wèn)題需要時(shí)間，張?jiān)葡榉Q，受制于生物因素，產(chǎn)品迭代、模式驗(yàn)證難度高周期長(zhǎng)，企業(yè)可能需要花一兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能意識(shí)到現(xiàn)有模式走不通，有的企業(yè)沒(méi)能及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)方向，可能突然就沒(méi)了。

農(nóng)業(yè)公司本身也面臨著客戶付費(fèi)能力弱的現(xiàn)狀，創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)速度普遍比較慢，付費(fèi)客戶的滲透難度比較大愿意買單的政企客戶，談判流程所需時(shí)間往往大于企業(yè)預(yù)期。

張洪分析，農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域服務(wù)的客戶付費(fèi)能力和意愿都比較薄弱，癥結(jié)在于農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是典型的to B 服務(wù)為主，相較國(guó)外農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的to B客戶，通常是比較大的合作社、農(nóng)場(chǎng)主，而我國(guó)因?yàn)橥恋靥攸c(diǎn)、長(zhǎng)期發(fā)展形勢(shì)等因素，造成了種養(yǎng)端的企業(yè)多數(shù)并不是有實(shí)力的大B企業(yè)，付費(fèi)能力比較有限，很難去做突破。

在熊貓資本看來(lái)，投農(nóng)業(yè)遇到的最大挑戰(zhàn)，是發(fā)現(xiàn)了農(nóng)業(yè)里面好的創(chuàng)業(yè)者和項(xiàng)目，但是干得好不缺錢，如果基金的規(guī)模不大，去投資是有難度的，假設(shè)一個(gè)好項(xiàng)目需要三四億的資金，對(duì)熊貓這樣規(guī)模的基金來(lái)說(shuō)就不太現(xiàn)實(shí)。

“農(nóng)業(yè)本來(lái)就不是容易的事情，進(jìn)場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)都在堅(jiān)守做難而正確的事情”，張洪認(rèn)為，資本市場(chǎng)也是在變化的，現(xiàn)在難并不代表未來(lái)也難。2021年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域政策的不斷出臺(tái)，基因技術(shù)的逐步放開(kāi)、種子法也將在2022年3月1日正式執(zhí)行，這些政策紅利讓擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的農(nóng)業(yè)尤其是種業(yè)上市公司在資本市場(chǎng)上獲得了很大的回報(bào)。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)在變化中發(fā)展，挑戰(zhàn)與機(jī)遇總是并存，只有提前布局，才能抓住紅利。

程澤南判斷，農(nóng)業(yè)可能大概5~10年之后會(huì)迎來(lái)變化的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在就要持續(xù)的進(jìn)行投資。

《第三次全國(guó)農(nóng)業(yè)普查數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2016年全國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員年齡在36歲以上的占比超80%，年齡普遍偏大，且第一產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力在向第二、三產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。一個(gè)可能會(huì)發(fā)生的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，上一輩的農(nóng)民辛苦工作一輩子后干不動(dòng)了，農(nóng)業(yè)從業(yè)人員將迎來(lái)斷崖式下跌，程澤南認(rèn)為時(shí)間可能會(huì)2025年到2033年之間，需要采用數(shù)字化的手段，規(guī)?；纳a(chǎn)方式，來(lái)滿足中國(guó)基本的農(nóng)產(chǎn)品供給。

中國(guó)農(nóng)業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇，熊貓資本李論堅(jiān)信，投資機(jī)構(gòu)更需要有一些愿景，承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，幫助國(guó)家和社會(huì)解決過(guò)去或者未來(lái)的問(wèn)題。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“35斗”（ID：vcearth），作者胡小鳳。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。