北京時間5月19日晚間消息，德銀今日發(fā)布投資報告，報告稱維持新東方(NYSE:EDU)股票“持有”評級，同時維持27美元的目標股價不變。

以下為報告內(nèi)容摘要：

新東方高管出席了“2014年德銀Access亞洲大會”。公司預計，2014財年營收同比漲幅將達到約18%。該漲幅低于以往，主要因為新東方從2012年11月起將KPI(關鍵績效指標)轉向利潤率驅動標準。如今，新東方的KPI更加平衡，即50%為營收，50%為利潤率。2015財年，新東方計劃新開設50家至70家教學中心，營收同比漲幅將達到20%至25%。此外，新東方還預計平均銷售價格(ASP)同比將增長10%至15%，從而彌補租金(5%至6%)和薪水(7%至9%)的增長。為此，新東方預計2015財年利潤率將于2014財年持平。展望未來，新東方預計K-12業(yè)務將成為公司未來幾年的主要推動力。相比之下，以成年人為主的大班業(yè)務將面臨更多挑戰(zhàn)。

綜合的線上線下戰(zhàn)略：新東方近期推出了一個綜合的線上線下戰(zhàn)略，以迎合在線教育趨勢。該O2O平臺提供在線自學基礎、測驗和課后評估，并可以根據(jù)學生以往的學習記錄和表現(xiàn)推薦課程。同時，新東方還繼續(xù)投資旗下遠程在線教育網(wǎng)站--新東方在線。此外，新東方還計劃與領先的互聯(lián)網(wǎng)公司展開合作，并預計于今年達成協(xié)議。當前，在線業(yè)務營收占新東方總營收的約2%至3%。

政策變化的影響：新東方高管預計，近期的一些政策調(diào)整對新東方有利。預計SAT調(diào)整生效后，將有更多的學生報名，與之前的托福和雅思調(diào)整一樣。至于英語在高考中地位的降低，公司高管稱不會給新東方帶來負面影響。

業(yè)績預期：我們預計，新東方2014財年第四季度凈營收將達到人民幣2.79億元，凈利潤將達到人民幣4000萬元(基于非美國通用會計準則)。2014財年全年凈營收將達到11.31億元，凈利潤將達到人民幣2.23億元。

估值：我們繼續(xù)維持新東方股票“持有”評級，同時維持27美元的目標股價不變。