隨著2014年上海新南洋股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新南洋”）向上海昂立教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昂立教育“）發(fā)行股份購買資產(chǎn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)（以下簡(jiǎn)稱“新南洋重組項(xiàng)目”）的成功通過中國證監(jiān)會(huì)并購重組委員會(huì)審核，昂立教育成為中國第一單實(shí)現(xiàn)A股上市的民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。新南洋重組項(xiàng)目經(jīng)歷了第一次申報(bào)上會(huì)審核的失敗，通過對(duì)重組標(biāo)的資產(chǎn)架構(gòu)進(jìn)行大幅調(diào)整，到調(diào)整后符合法律法規(guī)規(guī)定，繼而重組上市成功的曲折過程。本所律師就上述過程涉及的法律問題簡(jiǎn)要分析如下：

一、以民辦非企業(yè)法人的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)境內(nèi)上市存在法律障礙

民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)上市尚無成功案例。在我國境內(nèi)現(xiàn)有法律和制度框架內(nèi)，民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)擬上市存在實(shí)質(zhì)性的障礙，具體如下：

1、民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為上市主體存在障礙

我國《教育法》第25條明確規(guī)定：“任何組織和個(gè)人不得以營利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)?！薄睹褶k教育促進(jìn)法》第3 條規(guī)定：“民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)”。據(jù)此規(guī)定，民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)屬于民辦教育范疇，受上述法律的規(guī)范與調(diào)整，而上述法律將民辦教育性質(zhì)定位于公益性而非盈利性，公益性的身份使民辦教育機(jī)構(gòu)無法從主營業(yè)務(wù)中直接獲取經(jīng)營利潤，因此,直接以民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為上市主體存在障礙。

2、民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的投資者無法獲得正常的營業(yè)利潤

正是基于前述規(guī)定對(duì)于民辦教育機(jī)構(gòu)的非盈利性定位，《民辦教育促進(jìn)法》對(duì)于民辦教育機(jī)構(gòu)出資人的獲利通過第51條進(jìn)行了規(guī)定：“民辦學(xué)校在扣除辦學(xué)成本、預(yù)留發(fā)展基金以及按照國家有關(guān)規(guī)定提取其他的必需的費(fèi)用后，出資人可以從辦學(xué)結(jié)余中取得合理回報(bào)。取得合理回報(bào)的具體辦法由國務(wù)院規(guī)定?！薄睹褶k教育促進(jìn)法實(shí)施條例》對(duì)“合理回報(bào)”的定義是指“民辦學(xué)校在扣除辦學(xué)成本、預(yù)留發(fā)展基金以及按照國家有關(guān)規(guī)定提取其他的必需的費(fèi)用后的結(jié)余的一定比例”。綜上所述，民辦學(xué)校的合理回報(bào)與公司法人正常的經(jīng)營利潤存在本質(zhì)上的差別。民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的投資人肯定無法根據(jù)其投資行為直接獲取經(jīng)營利潤，僅可在投資辦學(xué)的結(jié)余中獲得合理回報(bào)。

3、民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)向社會(huì)公開募集資金存在法律障礙

《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》第8 條的規(guī)定，“民辦學(xué)校的舉辦者不得向?qū)W生、學(xué)生家長(zhǎng)籌集資金舉辦民辦學(xué)校，不得向社會(huì)公開募集資金舉辦民辦學(xué)校?！鄙鲜鲆?guī)定對(duì)民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)擬通過證券市場(chǎng)向社會(huì)公眾投資者公開募集資金設(shè)置了法律障礙。而如果募集資金投向不能用于舉辦（擴(kuò)張）學(xué)校，教育機(jī)構(gòu)融資則失去了方向。

4、民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合理回報(bào)與稅收優(yōu)惠政策的矛盾

《民辦教育促進(jìn)法》第46條規(guī)定：“民辦學(xué)校享受國家規(guī)定的稅收優(yōu)惠政策?！薄睹褶k教育促進(jìn)法實(shí)施條例》 第38條規(guī)定：“捐資舉辦的民辦學(xué)校和出資人不要求取得合理回報(bào)的民辦學(xué)校，依法享受與公辦學(xué)校同等的稅收及其他優(yōu)惠政策。出資人要求取得合理回報(bào)的民辦學(xué)校享受的稅收優(yōu)惠政策，由國務(wù)院財(cái)政部門、稅務(wù)主管部門會(huì)同國務(wù)院有關(guān)行政部門制定?！鄙鲜鲆?guī)定明確了民辦學(xué)校享受稅收優(yōu)惠是國家基于對(duì)公益性民辦教育的扶持，如果民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)投資者要獲取合理回報(bào)即無法再享受稅收優(yōu)惠政策。，而關(guān)于對(duì)要求合理回報(bào)的民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)采取何種稅收優(yōu)惠政策則一直沒有動(dòng)靜。民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)享受合理回報(bào)即不能享受稅收優(yōu)惠，無疑對(duì)擬上市的民辦教育機(jī)構(gòu)構(gòu)成稅收方面的重大不確定性及稅收法律障礙。

綜上，在我國目前法律法規(guī)的框架內(nèi)，民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)擬境內(nèi)上市存在實(shí)質(zhì)性的法律障礙。在新南洋重組項(xiàng)目首次向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)過程中，上述法律障礙無法突破，因此導(dǎo)致其首次申請(qǐng)重組上市項(xiàng)目的失敗。

二、《民辦教育促進(jìn)法》賦予了企業(yè)法人形式存在的經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的合法身份，為其境內(nèi)上市提供了可能性

在國家鼓勵(lì)多種形式民辦教育機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策下，《民辦教育促進(jìn)法》在附則第66條也規(guī)定了以企業(yè)法人形式存在的經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的身份合法性：“在工商行政管理部門登記注冊(cè)的經(jīng)營性的民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理辦法，由國務(wù)院另行規(guī)定?！鄙鲜鲆?guī)定從法律層面允許經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以公司法人形式存在，但截至本文完成，國務(wù)院尚未出臺(tái)行政法規(guī)予以統(tǒng)一規(guī)范，因此各地方政府對(duì)于經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)如何管理、規(guī)范，各地教育主管部門是否需要參與對(duì)經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理等問題無法獲得統(tǒng)一有效解決，因此現(xiàn)時(shí)中造成了經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)需要被動(dòng)的適用各地有關(guān)政府部門對(duì)經(jīng)營性機(jī)構(gòu)管理的情況。

經(jīng)筆者了解，目前上海市已出臺(tái)《上海市終身教育促進(jìn)條例》，明確規(guī)定： “設(shè)立經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的, 申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)向工商行政管理部門申請(qǐng)辦理名稱預(yù)先核準(zhǔn)手續(xù),然后向工商行政管理部門提出登記申請(qǐng)”。上海市教育委員會(huì)、上海市人力資源和社會(huì)保障局、上海市工商行政管理局聯(lián)合制定了《上海市經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》等相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)定,同意經(jīng)營性的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以公司法人的形式開展相關(guān)業(yè)務(wù)。重慶市政府出臺(tái)了《重慶市民辦非學(xué)歷教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》（市政府第281號(hào)令），按照分類管理思路，把培訓(xùn)機(jī)構(gòu)分為營利性、非營利性兩類進(jìn)行規(guī)范，按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審批管理；根據(jù)“屬地管理”原則明確責(zé)任主體，規(guī)定區(qū)縣政府是培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理的責(zé)任主體；根據(jù)“誰審批、誰監(jiān)管”原則界定部門職責(zé)，規(guī)定教育部門負(fù)責(zé)文化教育類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理，人社部門負(fù)責(zé)職業(yè)技能類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理，工商、民政等登記部門協(xié)助主管部門進(jìn)行管理，進(jìn)一步理清了部門的管理責(zé)任；同時(shí)還對(duì)違規(guī)辦學(xué)行為和非法辦學(xué)機(jī)構(gòu)制定了處罰措施，加大了執(zhí)法力度。重慶市教委聯(lián)合相關(guān)部門制定了《重慶市民辦非學(xué)歷文化教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》，明確了培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，對(duì)文化教育類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的舉辦者資質(zhì)、辦學(xué)場(chǎng)地、辦學(xué)經(jīng)費(fèi)、師資要求、管理制度、申報(bào)材料等做了詳細(xì)規(guī)定，統(tǒng)一了非經(jīng)營性培訓(xùn)學(xué)校和經(jīng)營性培訓(xùn)公司的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)。

除上述兩城市出臺(tái)對(duì)經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的明確管理規(guī)定外，我國其他城市主要對(duì)民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)布詳細(xì)的管理規(guī)定，對(duì)于經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)均無明確的管理規(guī)定。因此，盡管企業(yè)法人形式的經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)存在具備合法性，但其實(shí)際經(jīng)營管理中出現(xiàn)教育主管部門職權(quán)不明確，工商登記管理部門登記要求不統(tǒng)一的情況。經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在全國各地設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)必須符合當(dāng)?shù)亟逃⒐ど滩块T的要求，以保證經(jīng)營行為的合法性。

三、新南洋重組項(xiàng)目調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)架構(gòu)后成功重組上市的過程以及經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)上市方式的可行性分析

（一）新南洋重組項(xiàng)目調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)架構(gòu)的過程

新南洋針對(duì)首次重組失敗的情況，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)昂立教育進(jìn)行了相應(yīng)整改工作,即以公司制的經(jīng)營性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)承繼原民辦非企業(yè)法人的培訓(xùn)業(yè)務(wù),同時(shí)對(duì)注冊(cè)于上海地區(qū)外的民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行清算注銷。經(jīng)整改，昂立科技下屬原民辦非企業(yè)法人昂立學(xué)院、昂立中心的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及人員已由權(quán)屬清晰的公司制經(jīng)營性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)昂立培訓(xùn)及優(yōu)培教育承繼；昂立科技控制的位于上海市以外的民辦非企業(yè)法人性質(zhì)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)南京昂立、蘇州昂立、南通博思、無錫昂立和長(zhǎng)沙昂立全部轉(zhuǎn)出或進(jìn)行了舉辦者變更。根據(jù)上述整改措施,在相關(guān)民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)清算注銷及剝離完成后,昂立教育旗下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)均以公司制企業(yè)法人的形式存在。根據(jù)《公司法》、《民辦教育促進(jìn)法》、《上海市終身教育促進(jìn)條例》以及《上海市經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》等相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)定,同意經(jīng)營性的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以公司法人的形式開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

至此，昂立教育旗下公司制培訓(xùn)機(jī)構(gòu)為法律法規(guī)規(guī)定的經(jīng)營性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，具備了重組上市的合法主體資格。

（二）關(guān)于經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)上市方式的可行性分析

盡管新南洋重組項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)成為經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)后，成功完成重組上市，成為第一家境內(nèi)上市的民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，但其借助上海市出臺(tái)規(guī)范經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的政策優(yōu)勢(shì)，同時(shí)將上海市區(qū)域范圍外的分支機(jī)構(gòu)全部注銷，盡管客觀上保證了其上市的合法主體資格，但其也損失了較多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，使其僅成為區(qū)域性而非全國性的民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

對(duì)于我國目前存在的大量經(jīng)營性民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，其分支機(jī)構(gòu)遍及全國各地，因此該類機(jī)構(gòu)的上市方案應(yīng)充分考慮主體的合法性是否符合法規(guī)及各地現(xiàn)行規(guī)定。因此以經(jīng)營性性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為上市主體存在以下兩種方案可操作的可能：

1、將民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)全部注冊(cè)為企業(yè)法人或企業(yè)法人分支機(jī)構(gòu)，以經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為上市主體

鑒于《民辦教育促進(jìn)法》第66條的規(guī)定解決了經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)存在的合法性問題，擬上市主體及分支機(jī)構(gòu)可變更注冊(cè)為企業(yè)法人或企業(yè)法人分支機(jī)構(gòu)，以經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為上市主體，將非企業(yè)法人培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)予以剝離。企業(yè)法人及各分支機(jī)構(gòu)必須按照當(dāng)?shù)亟逃鞴懿块T、工商管理部門的要求逐項(xiàng)予以合法性規(guī)范，除按照上海市、重慶市的規(guī)定予以規(guī)范注冊(cè)外，其他分支機(jī)構(gòu)必須按照當(dāng)?shù)匾笠?guī)范，以保證經(jīng)營的合法性。在保證上述經(jīng)營合法性的前提下，經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)可選擇直接IPO或由上市公司向其發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式事項(xiàng)境內(nèi)A股上市。

上述方案難點(diǎn)在于各地規(guī)定不統(tǒng)一，甚至有經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)無法有效合法登記的規(guī)定，規(guī)范難度大、成本高、時(shí)間長(zhǎng)。同時(shí)因各地政策法規(guī)變化的因素，經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)需要隨時(shí)調(diào)整，以符合經(jīng)營的合法性。

2、以民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的舉辦者（投資人）作為上市主體

經(jīng)了解，多數(shù)民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)中非企業(yè)法人培訓(xùn)機(jī)構(gòu)（民辦學(xué)校）與企業(yè)法人形式的經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)同時(shí)存在，如在保持現(xiàn)有架構(gòu)不變的情況下，可以采取以民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的舉辦者（投資人）作為上市主體的方式嘗試申請(qǐng)。即通過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式實(shí)現(xiàn)舉辦者（投資人）對(duì)于各下屬分支機(jī)構(gòu)的控制地位，對(duì)于經(jīng)營性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)直接按照《公司法》規(guī)定收取投資分紅收益，對(duì)于非企業(yè)法人培訓(xùn)機(jī)構(gòu)（民辦學(xué)校），有各分支機(jī)構(gòu)每年的結(jié)余以管理費(fèi)或其他形式上繳給舉辦者（投資人）。上述方案可滿足現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)上市主體在經(jīng)營利潤方面的要求，又符合《民辦教育促進(jìn)法》等相關(guān)法律關(guān)于民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資質(zhì)合法性的要求。

但上述方案存在舉辦者（投資人）將面臨被雙重征收營業(yè)稅的問題：即各地學(xué)校取得的勞務(wù)收入需征收營業(yè)稅；舉辦者（投資人）從各地學(xué)校獲得的管理費(fèi)收入，也需征收營業(yè)稅。上述重復(fù)征稅問題將導(dǎo)致舉辦者（投資人）的經(jīng)營利潤大幅減少。

綜上所述，在國家支持多種形式民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的政策環(huán)境下，各地對(duì)于經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理將更加明確、規(guī)范，因此本文所述的合法性障礙將逐漸消除，各民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)各自經(jīng)營的特點(diǎn)，在符合經(jīng)營合法性的前提下，尋求適合自己的境內(nèi)A股上市之路。

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：梧桐樹下，作者：北京國楓律師事務(wù)所 王冠