2015年11月9日，世紀(jì)明德宣布完成B輪融資，估值10億。據(jù)悉，這是迄今為止中國游學(xué)服務(wù)行業(yè)最大的一筆戰(zhàn)略交易。

此輪投資方是一家國際頂級(jí)基金組織，該基金的管理團(tuán)隊(duì)曾投資美國最大的游學(xué)集團(tuán)——環(huán)識(shí)。環(huán)識(shí)是目前全球最大的游學(xué)公司，年收入達(dá)3億美元。國內(nèi)最大的游學(xué)機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)美國最大的游學(xué)集團(tuán)，這給了外界更多的想象。

通過“to B模式+品牌效應(yīng)”，打造游學(xué)的流量入口

關(guān)于游學(xué)，芥末君最先想到的是孩子們的安全問題，這也是游學(xué)細(xì)分領(lǐng)域最大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但是世紀(jì)明德十余年的品牌以及通過B端（教育局、學(xué)校）在家長中建立起的信任度是其它機(jī)構(gòu)難以比擬的。

關(guān)于B端對(duì)于游學(xué)機(jī)構(gòu)流量的影響程度，芥末君只舉一個(gè)例子：

某to B冬季營地機(jī)構(gòu)用戶量（只有1個(gè)國際營地資源）＝某to C營地機(jī)構(gòu)用戶量（擁有幾十個(gè)國際冬、夏令營地資源）＊3。

走著to B的路子，世紀(jì)明德已為國內(nèi)外近萬所中小學(xué)的百萬師生提供服務(wù)。

天使輪融資曾引入好未來，但戰(zhàn)略投資的價(jià)值沒有釋放

2012年4月，世紀(jì)明德與常春藤資本以及好未來簽署了總額4000萬元人民幣的戰(zhàn)略融資協(xié)議。好未來以241萬美元的現(xiàn)金投資世紀(jì)明德，獲得6%的股份，照此估算當(dāng)時(shí)估值為4016萬美元（折合2.5億人民幣）。

但一年之后，世紀(jì)明德主動(dòng)放棄了這輪融資，并回購了投資方所持有的股份。對(duì)此，董事長王學(xué)輝表示，新的業(yè)務(wù)沒做成，同時(shí)還影響到了舊的業(yè)務(wù)。

世紀(jì)明德的數(shù)據(jù)顯示，公司2011年接待量是9.5萬人，2012年下降到7萬人，2013年經(jīng)過努力才又恢復(fù)到8.5萬人。也就是說，引入種子天使輪融資后的一年（2012年－2013年）經(jīng)歷了業(yè)績滑坡。

據(jù)了解，當(dāng)年由于資本的壓力，為了實(shí)現(xiàn)承諾的業(yè)績，公司在營銷上加大了投入并且在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，但受益并不大。在遠(yuǎn)離資本后，公司重新聚焦到擅長的國內(nèi)游學(xué)領(lǐng)域，并積極發(fā)展to C業(yè)務(wù)。

據(jù)公開報(bào)道顯示，好未來當(dāng)年努力通過其網(wǎng)校向世紀(jì)明德導(dǎo)入流量，世紀(jì)明德也嘗試幫好未來推廣其產(chǎn)品。但世紀(jì)明德的市場主要在二三線城市，好未來的業(yè)務(wù)主要在一線城市，導(dǎo)致資本的戰(zhàn)略價(jià)值沒有釋放。

芥末君觀察，如果以上結(jié)論成立，那么與世紀(jì)明德的客戶有高度重疊的教育公司是否為當(dāng)下那些在線教育公司？因?yàn)槠淇蛻舳技性诙⑷?、四線城市。

A輪融資引入攜程，發(fā)力to C業(yè)務(wù)

2014年6月底，世紀(jì)明德獲得國內(nèi)最大OTA（在線旅游電子商務(wù)公司）攜程的A輪投資。投資完成后，攜程持有世紀(jì)明德30%的股份，成為世紀(jì)明德第二大股東。此輪融資使得世紀(jì)明德的業(yè)務(wù)發(fā)生了重大變化，在依托與學(xué)校、機(jī)構(gòu)合作的B2B業(yè)務(wù)模式基礎(chǔ)上，逐步形成了面向散客的B2C業(yè)務(wù)模式，并取得了快速發(fā)展。也就是說，世紀(jì)明德開始從做渠道向做產(chǎn)品發(fā)生輕度轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，在獲得攜程投資后，to C品牌“青青部落”已于2015年5月分拆獨(dú)立運(yùn)營，成為世紀(jì)明德的控股子公司，定位to C（高端散客）業(yè)務(wù)。青青部落的產(chǎn)品加入了更多的教育元素，產(chǎn)品單價(jià)在3000-4000元左右，毛利率水平較高。世紀(jì)明德將提供國內(nèi)、國際、營地式的自主研發(fā)產(chǎn)品，接入攜程的PC端、移動(dòng)端，以此方式借攜程獲得C端用戶。同時(shí)，公司在C端也運(yùn)營大量微信群。

目前，世紀(jì)明德有 20-30 款 To C 產(chǎn)品， C端的流量大概在2000人左右。無論國內(nèi)或國際，C端每年計(jì)劃的用戶增長數(shù)量為一倍左右，2016年的用戶數(shù)量目標(biāo)為 5000 人。

引入攜程的投資與合作后，世紀(jì)明德2015年客戶數(shù)量達(dá)到歷史最高點(diǎn)，12萬人。

王學(xué)輝表示，公司希望2B和2C的業(yè)務(wù)能夠獨(dú)立運(yùn)營，希望2-3年后2C業(yè)務(wù)可以占公司總收入的20%，將來最理想的情況是占50%。在日本游學(xué)產(chǎn)業(yè)主要以B2B的模式為主，美國以B2C的模式為主，中國在未來將是美國＋日本的模式。中國做C端的人口基數(shù)在，未來做C端可以容忍3年不盈利。

據(jù)芥末君觀察，現(xiàn)階段，世紀(jì)明德游學(xué)產(chǎn)品的旅游屬性或大于教育屬性，也許是因?yàn)檫@個(gè)原因，世紀(jì)明德跟攜程這樣的旅游公司戰(zhàn)略合作能夠產(chǎn)生更多的化學(xué)反應(yīng)。在世紀(jì)明德位于清華科技園科技大廈的新辦公室，芥末君仿佛看到了一家在線OTA的規(guī)格。

攜程作為一家凈利潤率較高的OTA或許并不是類似其他旅游公司只是為了追求高凈利率而發(fā)展游學(xué)業(yè)務(wù)。而攜程通過世紀(jì)明德導(dǎo)入國內(nèi)游業(yè)務(wù)流量的邏輯也不通，因?yàn)閿y程本身的流量已經(jīng)夠大。

無論如何，攜程切入了教育，世紀(jì)明德獲得了資本以及C端的資源。兩家在一定程度上實(shí)現(xiàn)了教育資源和旅游資源的互補(bǔ)。

B輪融資引入國際資本發(fā)力國際游學(xué)，打造中國的“環(huán)識(shí)”

B輪，世紀(jì)明德引進(jìn)曾投資美國最大的游學(xué)集團(tuán)——環(huán)識(shí)的國際基金，顯然目標(biāo)所指將是拓展海外游學(xué)市場。

目前，世紀(jì)明德的游學(xué)冬夏令營產(chǎn)品主要集中在國內(nèi)游學(xué)市場，并在這一領(lǐng)域形成了“一家獨(dú)大”的市場格局。然而隨著出國留學(xué)尤其是低齡留學(xué)熱，國際游學(xué)的市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大。而除了市場規(guī)模，更重要的是凈利率，游學(xué)公司國內(nèi)游學(xué)業(yè)務(wù)凈利率10%，勝過旅游公司國內(nèi)游的凈利潤，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國際游學(xué)。

王學(xué)輝表示，世紀(jì)明德未來將對(duì)接國際市場，借助B輪投資方的資源將國內(nèi)的學(xué)生引出去，開拓國際游學(xué)線路，也將借助其資源將國外C端用戶引入中國市場。從而實(shí)現(xiàn)國內(nèi)游學(xué)、出境游學(xué)及入境游學(xué)業(yè)務(wù)全覆蓋，向綜合性游學(xué)集團(tuán)邁進(jìn)。

計(jì)劃掛牌新三板，建立四個(gè)象限下的羅馬同盟

新三板類似一級(jí)半市場，接B輪融資，一定程度上代替C輪、D輪。B輪后，世紀(jì)明德選擇的也是新三板，并計(jì)劃于今年7月掛牌。在很大程度上，定增是為了并購，建立自己的“羅馬同盟”。

明德“羅馬同盟”基本原則是：1、相互參股，保持新鮮血液的流動(dòng)，其中包含大型公司對(duì)明德的參股，也包含明德對(duì)小型公司的參股；2、相互打通產(chǎn)品和渠道，形成協(xié)同效應(yīng)。通過明德“羅馬同盟”，實(shí)現(xiàn)人才聚集、品牌聚焦、業(yè)務(wù)聚合以及行業(yè)聚變。

通過并購、投資別的游學(xué)企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)的游學(xué)資源，外延式發(fā)展是可以一加一大于二。所以就看資本市場把錢給誰，選誰去做整合，建立羅馬聯(lián)盟。世紀(jì)明德倒是有機(jī)會(huì)，營地的故事也可以講，未來業(yè)務(wù)可以延伸到留學(xué)、高考生專業(yè)選擇、國際學(xué)校。

據(jù)了解，教育部正在試點(diǎn)推行研學(xué)旅行，未來研學(xué)旅行招標(biāo)公司的股東背景很重要。而隨著教育部蒲公英計(jì)劃的穩(wěn)步推進(jìn)，研學(xué)旅行以及高考改革中關(guān)于社會(huì)綜合實(shí)踐的政策落地，這波游學(xué)機(jī)構(gòu)和玩家或?qū)⒛芟硎苷呒t利。