國內(nèi)“一對一”模式的開創(chuàng)者學大教育（NYSE：XUE）目前正經(jīng)歷成長的陣痛。

繼2012年遭遇高管離職、資本看空、“一對一”模式受質(zhì)疑等難題后，今年2月底，學大教育公布了2012年全年財報。財報顯示，2012年全年凈利潤為200萬美元。而在2011財年，這一數(shù)字為480萬美元，凈利潤腰斬一半以上。

《中國經(jīng)營報》記者了解到：面對利潤下滑，學大教育2013年將收縮擴張戰(zhàn)略，放緩新開教學中心的速度，發(fā)展方向?qū)呐荞R圈地的規(guī)模化布局轉(zhuǎn)向以盈利為重點的公司內(nèi)部治理上。

資本市場看空

在去年12月份及今年1月初，學大教育的市值一度低于公司所持的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，從而引發(fā)業(yè)界大討論。在北京龍睿管理咨詢有限公司董事總經(jīng)理孫迅看來，這是一個很有意思的現(xiàn)象。在美國這樣成熟的資本市場，投資者會從公司的價值出發(fā)，通過公司的凈利潤及未來的盈利能力來判斷公司價值，但是公司市值低于公司所持現(xiàn)金的現(xiàn)象則很少見。如果股東不看好公司，會要求公司把現(xiàn)金還給股東，當作現(xiàn)金分紅。

作為回應，學大教育聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO金鑫1月18日宣布計劃利用個人資金收購最多33萬股學大教育美國存托憑證。這項計劃已從2012年12月28日起生效，到2013年12月31日截止。

公司或者創(chuàng)始人選擇回購，表示出他們認為當前的價格不足以反映公司當前或者未來價值。在金鑫宣布回購之后，學大教育的股價有所回升。

然而，在北京時間2月4日晚間，高盛修正了此前關(guān)于學大教育的投資報告，給予學大教育股票“賣出”評級。高盛稱：由于公式錯誤（modeling error）導致一系列數(shù)據(jù)出錯。

對此，金鑫向記者坦陳：“造成這種現(xiàn)象有一定的客觀原因，宏觀上中概股普遍受到牽連，連新東方也遭到做空；同時，學大教育本身也存在高管離職、管理溝通不暢等問題。”

資本實驗室創(chuàng)始人冉偉分析認為，從近幾年的財報可以看出，學大教育這兩年的擴張速度很快，導致成本增加盈利能力減弱，加上去年國內(nèi)對奧數(shù)的限制，對公司業(yè)務(wù)帶來沖擊。未來學大教育應該做好規(guī)模與盈利的平衡，實現(xiàn)精細化發(fā)展。

和君咨詢集團高級咨詢師侯瑞琦則認為，學大教育是“一對一”模式的開創(chuàng)者，雖然經(jīng)過多年努力試圖找到一條規(guī)模化之路，但是到目前為止，他們并沒有找到很好的解決方案，公司面臨的挑戰(zhàn)依然很大。

“一對一”困局

“一對一”模式利潤過低是行業(yè)的普遍觀點。去年，央視還曝光了一些采取“一對一”模式教育企業(yè)的不良行為，從而使整個行業(yè)蒙羞。

冉偉通過對比其他幾家上市的教育培訓公司的數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，學大教育的毛利率水平要低于其他課外輔導同行。學大教育的潛力在于能否把“一對一”模式規(guī)?；母郊又低诰虺鰜怼Ｄ壳?，“一對一”模式占學大教育90%以上的業(yè)務(wù)比例，其余為“班級”模式。

“相對于班組模式10%～20%的利潤率，目前‘一對一’模式還不能達到這個水平。”金鑫解釋，“一對一”模式在管理上要復雜一些，小班模式一年4期，學生家長一報就是2期，而“一對一”則是長年在招生，成本上升管理更講究；此外，小班模式是大眾體驗，對于學生的服務(wù)品質(zhì)更容易形成標準化，而“一對一”是個性化體驗，學生及家長對此的期望也比較高。

顯然，“一對一”模式的盈利水平很難比肩“班組”模式。相對來說，場地租金及人員成本前者都高于后者，盡管前者的費用比后者高，但是公司人均產(chǎn)值反而要低一些。2012年，學大教育就因為教學中心的房租上漲而關(guān)閉某中部城市的中心教學點。對此，金鑫表示，公司需要控制成本，教學點關(guān)了又開是很正常的商業(yè)行為，但近兩年房租上漲是不爭的事實?！斑^去40萬到50萬元就能開一個教學中心，現(xiàn)在需要100多萬元?！苯瘀握f。

對于資本市場的要求及教育培訓企業(yè)的自身發(fā)展，安博教育集團精學“一對一”副總裁趙曉林認為，目前教育培訓行業(yè)在資本的推動下有豐富的內(nèi)容和形式，同時消費者也要求教育培訓企業(yè)回歸教育本質(zhì)，運營者應該抓住機會適時推動公司變革?！肮静荒芤晃稘M足資本的盈利要求，要更多從教育本身的意義出發(fā)?！?/p>

在趙曉林看來，課外輔導市場未來將呈現(xiàn)幾大趨勢，模式化的產(chǎn)品將成為主流，模式化的老師將成為新寵，某教師就講某一個知識點；教師個人工作室將成為時尚。以銷售為導向的教育咨詢師將逐漸淡出，明星教師將出現(xiàn)經(jīng)紀人隊伍。這些趨勢將會對現(xiàn)有模式形成沖擊，作為機構(gòu)可以利用其平臺與教師個人工作室合作，向教師提供場地等管理服務(wù)。他甚至認為，教育培訓行業(yè)未來一定是教師主導的市場。

“我們也進行了小班的嘗試，但公司的重心還是會以‘一對一’模式為主體，我們對此有信心?！苯瘀伪硎?，“一對一”收費比小班要貴很多，公司的營收還在增長，這說明確實有市場需求。因此，學大教育在未來會通過加強管理來可以提升公司的盈利能力。

向內(nèi)控要效益

“2013年，學大的工作重心將是提升公司管理水平，在經(jīng)歷高速擴張之后把管理提升上來?！苯瘀伪硎荆罱鼉扇齻€季度公司的管理費用上升很多，要做的事情很多。

金鑫同時也在反思：學大教育過去的管理確實存在一些問題。比如由于快速擴張，內(nèi)部管理沒有跟上，同時還造成一些浪費。他表示，今年要從向外要規(guī)模轉(zhuǎn)到向內(nèi)要效益上來。而對外新開教學中心的速度要放緩，同時強化內(nèi)部管理。“早兩年投資的IT系統(tǒng)將發(fā)揮效益，優(yōu)化流程及財務(wù)管理。線上教育只是一小部分，其實更多的投入是針對線下的教學中心的管理系統(tǒng)?！彼e例說，過去一個教學中心有50個教師，但是有20個可能空閑，但現(xiàn)在通過系統(tǒng)和管理，可以靈活調(diào)配空閑師資到臨近的中心去，從而提高投入產(chǎn)出比，提高單人的效益。

然而，一些業(yè)內(nèi)專家也表示，現(xiàn)在教育培訓業(yè)的消費者已經(jīng)成熟，不再是一次性交納全年的輔導費用，甚至是一個月一交；而對于教育機構(gòu)來說，房租及教師等人員成本的上漲幅度明顯要高于學費的上漲幅度，這些都將是學大等課外輔導機構(gòu)需要持續(xù)直面的挑戰(zhàn)。