圖片來源：博實樂教育官網(wǎng)

芥末堆 4 月 20 日文，兩月前被傳出將赴美上市的碧桂園教育集團（博實樂教育），日前向美國證券交易委員會提交了招股說明書。2014 年起獨立運營的碧桂園教育在醞釀數(shù)年后，終于在上市問題上有了實際的進展。

2017 年 1 月 12 日，碧桂園教育集團宣布正式更名為“博實樂”并啟用新的品牌形象。此舉被解讀為教育集團分拆獨立上市的進一步鋪墊。據(jù)媒體報道，碧桂園管理層曾考慮過在香港上市的可能性，最終選擇了美國。

圖片來源：博實樂教育招股書

碧桂園博實樂教育（下稱“博實樂教育”）是中國最大的國際雙語 K12 私立學(xué)校運營商。自 1994 年建立第一所民辦學(xué)校至今，該集團已擁有 51 所學(xué)校，覆蓋中國 7 個省區(qū)，類型包括國際學(xué)校、雙語學(xué)校和幼兒園。其提供的課程包括自小學(xué)、初中、高中階段的全套課程，包括 IGCSE/A-Level 和 IB。

根據(jù)公司網(wǎng)站公布的招生信息，博實樂創(chuàng)辦的學(xué)校分布在廣東、湖南、湖北、貴州、江蘇、甘肅、安徽等地，一共建成運營17 所K12 學(xué)校（國際學(xué)校6 所、雙語學(xué)校10 所，1 所培訓(xùn)學(xué)校）、34 所幼兒園，并在北京、上海、深圳擁有14 所培訓(xùn)學(xué)校。

2017 年上半學(xué)年，博實樂教育擁有 29230 名注冊學(xué)生，而這一數(shù)字在 2014 年為 18913 人，同比增長 54.6%。

招股書公布了博實樂教育的企業(yè)架構(gòu)。2016 年 12 月，Bright Scholar Holdings 注冊成立于開曼群島，做為公司擬上市實體。2017 年 1 月，通過香港子公司，將碧桂園博實樂教育控股有限公司納入中國全資子公司。

由于中國對教育服務(wù)的外國所有權(quán)的法律限制以及提供義務(wù)教育的學(xué)校分配給其出資人的能力，博實樂教育通過中華人民共和國碧桂園教育投資公司進行業(yè)務(wù)，該基金由中國公民持有。2010 年 1 月，碧桂園博實樂教育控股有限公司與碧桂園教育投資有限公司的股東楊美榮，楊文潔簽訂了一系列合同安排，合同安排于 2017 年 1 月 25 日執(zhí)行并生效。

近年來，博實樂教育的業(yè)績有了顯著的增長，2014、2015 和 2016 年的營收分別為 5.88 億元、7.45 億元和 10.40 億元，年復(fù)合增長率 33%。2016 年，博實樂教育的凈利潤為 290 萬人民幣，而在 2014 和 2015 年，這一數(shù)字分別為 -381 萬和 -399 萬人民幣。

招股書中稱，常年的優(yōu)秀成績、國內(nèi)領(lǐng)先的硬件設(shè)施、以學(xué)生和家長為中心的服務(wù)以及優(yōu)質(zhì)的品牌，使得其擁有一定的議價權(quán)。根據(jù) Frost & Sullivan 所出具的報告，在 2016 年，博實樂運營的 6 所國際學(xué)校的學(xué)費高于國內(nèi)平均水平 10.4%。雙語幼兒園和雙語學(xué)校的學(xué)費也高于國內(nèi)的平均水平。

博實樂教育表示，由于與關(guān)聯(lián)方“碧桂園(HK:02007)”保持密切的合作，其擁有著一個可擴展的商業(yè)模式。目前，博實樂教育的所有學(xué)校都與碧桂園的住宅物業(yè)項目合作，以使其地產(chǎn)項目能夠符合當?shù)卣畬逃O(shè)施配套的要求，使得博實樂教育在建立新學(xué)校時的前期支出大幅降低。碧桂園的業(yè)主普遍為相對富裕的家庭，對優(yōu)質(zhì)教育有著大量需求，也為博實樂提供了生源。未來，博實樂將繼續(xù)受惠于這一協(xié)同關(guān)系，并保持持續(xù)的擴張。

目前，招股書還尚未明確此次 IPO 的募資規(guī)模，而在用途方面，博實樂教育表示將把資金用于開設(shè)新學(xué)校、市場與品牌推廣、課程設(shè)計與開發(fā)、投資收購等方面。

隨著房地產(chǎn)業(yè)利潤的不斷收窄，教育對于地產(chǎn)商的意義不再只是配套設(shè)施，包括碧桂園、萬科、海亮集團、陽光城等企業(yè)均設(shè)立了自己的教育事業(yè)部。例如根據(jù)萬科的規(guī)劃，未來萬科房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比將下降至50%，而另一半的收入將來自于教育、物業(yè)、長租公寓等服務(wù)。隨著博實樂教育的赴美上市，地產(chǎn)商對教育行業(yè)的滲透或?qū)⑦M入一個新的階段。