(i美股訊)10月19日消息，據(jù)外媒10月12日，學(xué)而思將于北京時間2010年10月20日在美上市。計劃發(fā)行1200萬股ADS，發(fā)行價區(qū)間為8-10美元，計劃融資1.08億美元，按照發(fā)行價區(qū)間的中間值估算，學(xué)而思的市值為6.71億美元。而在10月16日，又有一家中國教育培訓(xùn)機構(gòu)—學(xué)大教育向向美國證監(jiān)會提交F-1上市申請，IPO計劃融1億美元。

從主營業(yè)務(wù)來看，學(xué)而思、學(xué)大教育均專注中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場，兩者可為直接競爭對手。以下將從財務(wù)數(shù)據(jù)、地域分布及增長狀況、經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況等方面對兩者進行對比，以考察雙方擁有的競爭優(yōu)勢與劣勢。

一、學(xué)大總營收增速超學(xué)而思 利潤不及對方

（注：學(xué)而思2007-2009年數(shù)據(jù)均為截止至次年2月28/29日的年度數(shù)據(jù)，單位統(tǒng)一為千美元）

2007年數(shù)據(jù)顯示，學(xué)而思總營收為888.2萬美元，幾乎為學(xué)大教育總營收441.8萬美元的兩倍。而到2009年，學(xué)大教育營收則暴漲至7718.8萬美元，而學(xué)而思為6959.4萬美元。數(shù)據(jù)顯示，在總營收方面，學(xué)大教育從2007年的441.8萬美元到2009年的7718.8萬美元，實現(xiàn)317%的年復(fù)合增長率，可謂增速迅猛。相比較，學(xué)而思的年復(fù)合增長率為179%，比學(xué)大增速遜色許多。

（注：學(xué)而思2007-2009年數(shù)據(jù)均為截止至次年2月28/29日的年度數(shù)據(jù)，單位統(tǒng)一為千美元）

從凈利潤上來看，學(xué)大教育連年虧損，2007年虧損602.9萬美元，2008年虧損1245.2萬美元，2009年虧損160.8萬美元。而學(xué)而思盈利增長狀況則相對穩(wěn)定，從2007年151.3萬美元增長至2009年1424.5萬美元。不過從總體趨勢來看，學(xué)大虧損狀況逐漸收窄，到2010年上半年凈利潤已為正，并且與學(xué)而思利潤差距已非常小。

從毛利率與凈利率變化情況來看，學(xué)而思毛利率與凈利率均高于學(xué)大。其中學(xué)而思的毛利率穩(wěn)定維持在50%左右，凈利率在17%~25%之間；學(xué)大教育毛利率從-35%增長至2009年38.6%，凈利率從-136.4%增長至15.7%。

二、學(xué)大教學(xué)中心數(shù)量及地域分布范圍均超學(xué)而思

從地域分布上來看，學(xué)大教育在全國31個省、市、自治區(qū)（港澳臺除外）均設(shè)有教學(xué)中心，目前僅新疆、青海和西藏沒有學(xué)大教學(xué)點。而學(xué)而思則主要分布在北京、上海、天津、武漢、廣州、深圳6個城市，其中北京分布數(shù)量最多達到141家，其次為上海14家。兩者具體分布數(shù)據(jù)情況如下圖：

（學(xué)大教育教學(xué)中心分布狀況）

（學(xué)而思教學(xué)服務(wù)中心地域分眾狀況）

從教學(xué)點增長速度上來看，學(xué)大教育教學(xué)點擴張速度極快，2007年僅在8個城市擁有32個教學(xué)點，而到2010年已在44個城市擁有157個教學(xué)點，預(yù)計到2010年底將達到200個。學(xué)而思2008年擁有教學(xué)點30個，到2010年上半年為108個，增長速度小于學(xué)大。

從入學(xué)人數(shù)上來看，截止2010年上半年，學(xué)而思入學(xué)人數(shù)達236919人，同期學(xué)大教育入學(xué)人數(shù)僅為54000人，學(xué)而思入學(xué)人數(shù)幾乎為學(xué)大4倍多。結(jié)合上文學(xué)而思與學(xué)大總營收數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)學(xué)大從單個學(xué)員處獲得收入應(yīng)遠高于學(xué)而思。

三、學(xué)大、學(xué)而思培訓(xùn)種類及經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況對比

1.學(xué)大占有行業(yè)市場份額0.42% 學(xué)而思為0.26%

中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場近年來增長迅速，據(jù)艾瑞統(tǒng)計，其市場規(guī)模已從2007年的1238億元增長至2009年的1897億元，年復(fù)合增長率為23.8％，預(yù)計到2014年將增長至4472億元（約合655億美元）。同時由于中小學(xué)人數(shù)龐大、學(xué)生地理位置發(fā)布廣泛和進入門檻低等原因，中小學(xué)教輔市場呈現(xiàn)出高度分散特征。目前中國市場上有超過十萬家家公司從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)，但沒有一家公司所占的市場份額超過1％。而根據(jù)IDC報告，2009年該行業(yè)的前五大公司的中小學(xué)家課外輔導(dǎo)營收僅占整個家教市場總營收的1.6%。

根據(jù)iResearch的數(shù)據(jù)，2009年學(xué)大教育營收占據(jù)整個行業(yè)市場份額0.42%，占課外輔導(dǎo)市場份額最大。學(xué)而思擁有全國0.26%市場份額，以及北京市4.5%的市場份額。因此總體來說，學(xué)而思與學(xué)大業(yè)務(wù)均有可增長空間。

2.學(xué)而思主打3類培訓(xùn)服務(wù) 學(xué)大主打“個性化”教學(xué)

學(xué)而思目前為學(xué)員提供三種類型的培訓(xùn)服務(wù)，包括學(xué)而思小班、智康1對1和學(xué)而思網(wǎng)校。其中學(xué)而思小班一直是學(xué)而思教育的主打項目，業(yè)務(wù)涵蓋109個教學(xué)點中的90個和其87個服務(wù)中心中的67個。同時，學(xué)生可以通過www.eduu.cn學(xué)習(xí)語文、數(shù)學(xué)和英語課程，學(xué)費為每小時50到55元人民幣。截至2010年8月31日，總共有22009名學(xué)生報名學(xué)而思網(wǎng)校。

學(xué)大主打1:1“個性化”教學(xué)，為每一位學(xué)員制定一系列完備且特異的學(xué)習(xí)方案，并隨后為每位學(xué)員配備一名合適的授課教師。據(jù)學(xué)大介紹，由于不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況各異，其學(xué)費水平也不一。一般而言入學(xué)注冊費用為300到500元人民幣不等。

從行業(yè)總體來看，中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場小班教學(xué)仍占據(jù)主流，預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達19.3％。與此同時，個性化輔導(dǎo)不斷增長，據(jù)艾瑞統(tǒng)計2009年，一對一的個性化輔導(dǎo)市場規(guī)模達562億元，預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達20.0％。根據(jù)IDC報告，一對一輔導(dǎo)市場增長速度已經(jīng)超過課堂輔導(dǎo)，未來市場份額將繼續(xù)擴大。

3.學(xué)大、學(xué)而思師資力量對比

學(xué)而思教師人數(shù)發(fā)展狀況如上表，其中全職教師人數(shù)小于合同教師人數(shù)。截止2010年8月31日，學(xué)而思教師總?cè)藬?shù)為2522人，全職教師為1067人，占比為42%。

而截至2010年6月30日，學(xué)大教育教師總?cè)藬?shù)為8930人，其中全職教師為6785人，占比86.4%。與學(xué)而思相比，學(xué)大教育不論從教師總?cè)藬?shù)，還是全職人數(shù)上均超過學(xué)而思。

全職教師人數(shù)過高為學(xué)大帶來高昂的工資成本，這也是其虧損的原因之一，財報顯示學(xué)大2010年二季度營收成本中，師資陳本占據(jù)80%。