俞敏洪曾說過：“后悔新東方上市”，言語之中透露出“引進資本會對教育培訓企業(yè)造成不良影響”的味道。但另一家在美國上市的中國培訓機構學大教育創(chuàng)始人金鑫認為，資本市場對企業(yè)來說是一把雙刃劍，如何運用才是關鍵所在。

金鑫認為，大部分情況下，企業(yè)去融資都是利大于弊的，許多優(yōu)秀的企業(yè)都是在資本的推動下快速發(fā)展，搶占市場先機，最終走向成功，新東方和學大教育等大型的教育品牌也并不例外，關鍵是看你怎么處理好資本的關系，哪些錢能拿，哪些錢不能拿。

在學大教育總部，金鑫向我談起了學大教育當初有趣的融資經(jīng)歷，以及企業(yè)融資中的訣竅。

做風口上的“豬”

學大教育成立于2001年9月，在2005年年底開始尋求融資。因為學大教育的創(chuàng)業(yè)核心團隊均來自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，所以學大教育對比當時做教育培訓的各種“夫妻店”、“家族企業(yè)”，對資本的認識更清晰，對引進資本的準備也更加充分。但當時的教育培訓機構想進行融資是非常困難的，金鑫的經(jīng)驗是：當資本市場對行業(yè)認知不夠時，去融資是一件非常困難的事。

在新東方上市之前，學大教育花了將近一年的時間，約談了十幾家投資機構，只有一家香港的基金有投資意向，而后也音信全無。而在新東方上市之后(2006年9月)，眾多投資機構都開始關注教育培訓領域，主動找到學大教育進行投資，學大的估值也迅速水漲船高，雖然當時學大在教育培訓領域還沒有處于領導地位，但資本市場對整個教育培訓行業(yè)進行“掃蕩”時，以“一對一”個性化教育為鮮明特點、發(fā)展勢頭良好的學大教育引起了關注，沒人會愿意錯過一支巨大的潛力股

所以，融資時機很重要，在資本市場認可行業(yè)時，容易獲得投資與高估值的，當年的教育培訓是這樣，前幾年的團購也是這樣。融資，要因勢利導，做風口上的“豬”。

兩個小時等待換來的合作

當時幾家大投資機構都在與學大教育接觸，而金鑫希望能找到一家在財務之外能給學大帶來其他幫助的投資方，最終篩選剩下兩家：鼎暉與IDG。

在與鼎暉約談的時候，由于記錯時間，鼎暉的投資人等了兩個小時，見面之后，金鑫與投資人南希聊得很開心，并約了一起吃午飯繼續(xù)聊，南希期間還推辭了一下，說有比較重要的事，要打電話去確認一下，但最終還是和金鑫出去吃了飯，當天他們一共聊了4、5個小時。

后來投資人告訴金鑫，他當天中午并沒有什么事，打電話也是假的，只是覺得自己作為投資人，對方遲到了自己還上趕著不太好，需要裝的很忙的樣子。

其實，投資也像做買賣，在各種量化估值之外，主管因素也是很重要的一部分，上趕的不是買賣。

錢不是最重要的

最終金鑫選擇了鼎暉，雖然那時的鼎暉在VC方面的投資力度還不是很大，但是金鑫認為，當時由王功權掌舵的鼎暉將能夠在管理、經(jīng)驗、戰(zhàn)略等很多層面幫助學大提升。而且對比IDG幾百個投資項目管理，鼎暉當時在VC領域只有幾十個項目，因此，每個項目都能得到更多的精力投入與關注，而后學大出色的業(yè)績表現(xiàn)，很快在眾多項目中的一枝獨秀。

金鑫說，教育培訓企業(yè)其實是不缺錢的，學大當初去融資的時候手里有很多現(xiàn)金，包括現(xiàn)在學大IPO時候融的錢都還沒有動。企業(yè)融資的關鍵應該是借助投資機構的經(jīng)驗去幫助自己的企業(yè)去調整治理結構，規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，升級經(jīng)營管理，如果這些問題要靠企業(yè)自己去摸索，將會耗費很多不必要的時間。

雖然投資方在行業(yè)深度上不及創(chuàng)業(yè)者，但是在資本和經(jīng)營層面是非常有經(jīng)驗的，引進投資時一定要關注錢以外的東西。

金鑫認為，投資者分為三種類型：

1.財務投資者(2-3年內(nèi)尋求回報)

企業(yè)去拿財務投資者的錢，是附加值相對較低的投資，較容易出問題。因為財務投資往往會看中短期的金錢回報，企業(yè)需要快速產(chǎn)生回報，這樣往往會造成危險的后果。

2.財務+經(jīng)營管理幫助(5至8年持有企業(yè)股份)

盈利壓力過大的企業(yè)，應該選擇美元基金。美元VC尋求回報時間一般為7年左右，而人民幣基金尋求回報的時間會比較短，因為A股上市的門檻高(1.連續(xù)三年盈利，并且這三年盈利合計超過3000萬人民幣；2.最近三年現(xiàn)金流凈額合計超5000萬人民幣，或三年營業(yè)額合計超過3億人民幣)，所以，拿人民幣投資的企業(yè)盈利和發(fā)展壓力會更大。

企業(yè)在尋求融資時，應該關注能給企業(yè)長期經(jīng)營帶來好處的投資機構，預防急功近利的投資者。

3.真正的價值投資者(長期持有企業(yè)股份)

真正的價值投資基金一般只有在企業(yè)IPO之后才能接觸，例如政府教育基金、社?；鸬?。這些基金是沒有退出壓力的，它們只為了保值升值，只要企業(yè)發(fā)展好，并且符合他們的產(chǎn)業(yè)投資組合，他們會一直長期持有的。這種投資者會對企業(yè)看得比較長遠，會為企業(yè)思考長期經(jīng)營發(fā)展的問題，對企業(yè)來說是最好的投資者。

金鑫認為，要獲得好的投資，你要有耐心，很多企業(yè)因為財務投資者的錢好拿，而拿了財務投資者的錢，最終造成企業(yè)無法良好發(fā)展。對于長期投資者的錢，要有耐心等，因為他們會對你的企業(yè)進行一個長期評估。長期投資者會在投資后對企業(yè)長期經(jīng)營進行幫助，這種錢不好拿。