推動(dòng)了聚光科技、展訊通信、美利云等多家科技企業(yè)上市，并且還通過資本運(yùn)作，造就了全通教育（300359.SZ）2015年“第一妖股”，這就是賽伯樂。

2017年，賽伯樂再度控股上市公司，但如今上市公司卻陷入虧損泥潭。

賽伯樂在官網(wǎng)上顯示為“中國(guó)私募股權(quán)基金的領(lǐng)導(dǎo)者之一”，從幕后推手到走上資本市場(chǎng)前臺(tái)，賽伯樂在教育行業(yè)究竟做了哪些布局？

借殼鋼鐵公司，賽伯樂如何裝入教育資產(chǎn)？

朱敏曾在美國(guó)硅谷工作，2005年創(chuàng)辦私募基金賽伯樂(中國(guó))投資集團(tuán)，主要向大數(shù)據(jù)、云服務(wù)和高端裝備等新興產(chǎn)業(yè)提供綜合服務(wù)，管理資金達(dá)1500億元人民幣，朱敏也被譽(yù)為中國(guó)投資界的“教父”之一。

賽伯樂官網(wǎng)顯示，目前旗下?lián)碛?0多支人民幣基金，參控股的企業(yè)達(dá)100多家。

2017年2月，朱敏成為鋼鐵業(yè)上市公司華耐控股（HK.01020）的實(shí)際控制人，5月將公司更名為賽伯樂國(guó)際控股，并宣布未來將以“互聯(lián)網(wǎng)+教育”及創(chuàng)新科技金融為兩大方向。這是賽伯樂正式進(jìn)入香港市場(chǎng)，也是其繼ST成城(600247.SH)后控股的又一家上市公司。

該公司業(yè)績(jī)并未因朱敏入主而好轉(zhuǎn)。近日賽伯樂國(guó)際控股披露的2017年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收1.72億元人民幣，同比減少4.8%；虧損額則擴(kuò)大42.8%，達(dá)到-9014萬元。

“華耐控股最近2年本業(yè)不是太理想，業(yè)績(jī)一直在下滑，賽伯樂入主半年，對(duì)于本業(yè)沒有太大的改造，所以中期業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損是受當(dāng)前業(yè)務(wù)的拖累，想要迅速扭虧并不容易。”南華金融集團(tuán)高級(jí)策略師岑智勇這樣對(duì)藍(lán)鯨教育說。

控股上市公司只是開始，賽伯樂此前已通過并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段，為眾多企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重整和價(jià)值再造，這次試圖故技重施。

今年7月，賽伯樂國(guó)際控股宣布收購(gòu)賽伯樂旗下Cybernaut Education Limited的一子公司全部股權(quán)，代價(jià)為3.2億港元。由此，互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)公司沃學(xué)將納入賽伯樂國(guó)際控股合并報(bào)表。

藍(lán)鯨教育發(fā)現(xiàn)，沃學(xué)未經(jīng)審核的資產(chǎn)凈值約為人民幣450.39萬元。此次收購(gòu)，賽伯樂獲得了超高溢價(jià)收入。

岑智勇向藍(lán)鯨教育表示，香港證券法規(guī)規(guī)定，上市公司被借殼后兩年內(nèi)不得更換主業(yè)，所以短期內(nèi)賽伯樂國(guó)際控股會(huì)收購(gòu)一些教育標(biāo)的，但鋼鐵等主業(yè)不太可能立即變化。

實(shí)際上，賽伯樂聯(lián)席行政總裁兼董事高翔表示，雖然目前國(guó)內(nèi)有許多從事在線教育的公司，但盈利模式并不清晰，賽伯樂希望將大數(shù)據(jù)、教育云等科技要素引入教育產(chǎn)業(yè)，打造教育基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)能力提升平臺(tái)、教育國(guó)際化平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)化平臺(tái)。

朱敏也在近期向媒體稱，賽伯樂資產(chǎn)注入主要集中在互聯(lián)網(wǎng)+教育，以及科技金融方面，目標(biāo)是希望明年可以讓投資者看到規(guī)模化的盈利。

據(jù)透露，賽伯樂接下來要打通旗下教育資產(chǎn)，成為從學(xué)前一直到終生學(xué)習(xí)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

捕捉機(jī)會(huì)，在教育資本市場(chǎng)撒了多大的網(wǎng)？

 沃學(xué)僅是賽伯樂旗下教育標(biāo)的之一，根據(jù)公開資料，賽伯樂經(jīng)過數(shù)年的經(jīng)營(yíng)，可供裝入上市的教育資產(chǎn)眾多，包括著名的繼教網(wǎng)，以及簡(jiǎn)單學(xué)習(xí)網(wǎng)、硅谷堂、萬霆科技等教育科技公司，還持有科大訊飛、豬八戒等眾多涉及教育業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)巨頭的股份。

賽伯樂參股科大訊飛，是在2016年科大訊飛（002230.SZ）收購(gòu)樂知行時(shí)，其旗下賽特投資認(rèn)購(gòu)了配套發(fā)行的550.26萬股股份，一躍進(jìn)入十大股東之列，這或有其在教育業(yè)發(fā)展層面的考慮。

在與上市公司的合作上，賽伯樂還在去年宣布與世紀(jì)鼎利(300050.SZ)成立教育產(chǎn)業(yè)基金，今年7月完成工商登記。

2015年，服務(wù)眾包平臺(tái)豬八戒網(wǎng)C輪融資中，賽伯樂出資16億元，重慶市政府的重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金跟投10億。2016年豬八戒網(wǎng)通過收購(gòu)蘿卜教育而設(shè)立八戒教育板塊，賽伯樂在教育行業(yè)再下一城。獲得資本助推的豬八戒網(wǎng)，在放棄登陸納斯達(dá)克后，試圖轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

同時(shí)，賽伯樂布局了新三板市場(chǎng)。

賽伯樂作為基金管理人的杭州濱江眾創(chuàng)投資合伙企業(yè)，在2015年7月向萬霆科技投資1300萬元。同時(shí)投資協(xié)議中規(guī)定，為完成新三板掛牌，萬霆科技將整體變更設(shè)立為股份公司。賽伯樂投資萬霆科技后，開始推動(dòng)其登陸資本市場(chǎng)：2016年8月正式掛牌新三板。目前，賽伯樂副總裁袁智勇任萬霆科技董事。

除了以上教育領(lǐng)域的投資外，賽伯樂還有自己嫡系的教育單位。

依托在各地建設(shè)的眾創(chuàng)大廈，賽伯樂通過旗下北京賽中科技服務(wù)有限公司提供創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育，通過參股北京中清研信息技術(shù)研究院有限公司進(jìn)行線上加線下的電商培訓(xùn)。

“妖股”全通的幕后推手留下了什么？

在賽伯樂官網(wǎng)上，一直把投資繼教網(wǎng)作為經(jīng)典案例：2015年通過出售繼教網(wǎng)，與全通教育（300359.SZ）并購(gòu)重組，造就了400元的A股第一高價(jià)股。雙方的合作，至今對(duì)教育行業(yè)產(chǎn)生了怎樣的影響？

2015年1月，停牌數(shù)月的全通教育發(fā)布重組方案，擬以股份加現(xiàn)金的方式合計(jì)11.3億元收購(gòu)兩標(biāo)的。標(biāo)的之一的繼教網(wǎng)，第二大股東就是朱敏，其所獲現(xiàn)金對(duì)價(jià)與股份對(duì)價(jià)各1.75億元，合計(jì)3.50億元。

資料顯示，繼教網(wǎng)估值為11.11億元，較其所有者權(quán)益賬面價(jià)值1.06億元增值近10倍。

2015年~2017年間全通教育10起并購(gòu)交易總價(jià)值16.14億元，繼教網(wǎng)的這筆并購(gòu)在其股價(jià)高升的過程中顯然最具重量。也就是在收購(gòu)繼教網(wǎng)的前后，全通發(fā)布了眾多在線教育布局計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)上爆炒“在線教育概念”，其股價(jià)飆升，最高漲至467元/股。

另一方面，繼教網(wǎng)在2015年11月完成收購(gòu)后，更名為“全通繼教”，其原股東共同承擔(dān)三年業(yè)績(jī)對(duì)賭  然而，全通教育2016年4月披露的2015年報(bào)顯示，全通繼教2015年度凈利潤(rùn)6640.52萬元，對(duì)賭第一年就未能完成業(yè)績(jī)承諾。

但根據(jù)此前協(xié)議，應(yīng)由朱敏等承擔(dān)的對(duì)全通教育的補(bǔ)償義務(wù)，由順業(yè)恒通承擔(dān)。全通教育收購(gòu)繼教網(wǎng)時(shí)，順業(yè)恒通曾是繼教網(wǎng)第一大股東，而朱敏等賽伯樂高管此前曾參股順業(yè)恒通，股權(quán)幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)后，劉玉明成為順業(yè)恒通的實(shí)際控制人，繼而成為繼教網(wǎng)董事總經(jīng)理。

目前，朱敏仍然是全通繼教的董事，并且為全通教育第六大股東。

三年來，全通教育在在線教育上畫的“餅”總難變現(xiàn)，在線教育行業(yè)泡沫論斷也隨之泛起。自2016年進(jìn)入資本寒冬后，整個(gè)在線教育概念股再未走強(qiáng)，上市公司在這一領(lǐng)域進(jìn)進(jìn)出出，A股至今再未出現(xiàn)讓市場(chǎng)高度關(guān)注的在線教育公司。

如今，在大股東一次次套現(xiàn)后，全通教育股價(jià)不斷跌落，在宣布2017年一季報(bào)預(yù)虧后又披露減持計(jì)劃，隨后創(chuàng)下32個(gè)月股價(jià)新低。

2017年8月，全通教育董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳熾昌辭去總經(jīng)理一職,董事劉玉明繼任總經(jīng)理?！百惒畼废怠闭浇邮秩ǖ慕?jīng)營(yíng)，能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前全通困局仍是未知數(shù)。月末，全通再度發(fā)布減持計(jì)劃，而陳熾昌不久就因減持的信息披露問題被證監(jiān)會(huì)處罰。

留下全通教育的一地雞毛之后，朱敏與賽伯樂在教育行業(yè)的下一個(gè)目標(biāo)在哪兒？他們還能再創(chuàng)“神作”嗎？

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者夏韜）