圖片來源：攝圖網(wǎng)

未來，A股市場中經(jīng)營IT培訓的教育公司可能要新增一個成員——江蘇傳智播客教育科技股份有限公司(以下簡稱為“傳智播客”)。這位新成員如果登陸A股成功，它就有可能成為第一家掛牌新三板不足一年即沖刺A股、還獲得成功的IT職業(yè)培訓公司。

9月15日，傳智播客發(fā)布公告稱，擬申請首次公開發(fā)行A股并于境內(nèi)上市。公司于9月15日收到了江蘇證監(jiān)局的《關(guān)于確認輔導(dǎo)備案日期的通知》。而傳智播客于2017年9月4日向中國證監(jiān)會江蘇證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)備案登記材料，目前正在接受中信建投證券股份有限公司的輔導(dǎo)。

本來新三板上的教育公司想要轉(zhuǎn)板A股，就是一件困難無比的事情。那么傳智播客又是憑何敢在登陸新三板不足一年，就想要百尺竿頭更進一步?這到底是一家什么樣的IT職業(yè)培訓公司，才能這么有底氣地以坐火箭的速度在中國資本市場中爬升?

經(jīng)營十年的傳智播客，到底干了什么

據(jù)天眼查上的相關(guān)信息顯示，主營業(yè)務(wù)為IT職業(yè)培訓的傳智播客成立于2012年9月4日，在2016年11月18日獲得股轉(zhuǎn)公司同意掛牌的函件。根據(jù)傳智播客的官網(wǎng)顯示，這已是一家經(jīng)營逾十年的老牌IT職業(yè)培訓公司。

目前傳智播客的培訓模式共分為三大板塊——線下培訓、在線教育和傳智專修學院。

其中線下培訓方面，主要分為傳統(tǒng)授課和雙元授課;其中雙元授課的模式，也就是如今在在線教育領(lǐng)域十分火爆的“錄播課模式”。傳智播客在線下的主打項目為“黑馬程序員”。

在線教育方面，傳智播客于今年所開設(shè)的“博學谷”，即為其在線IT教育品牌。目前“博學谷”開設(shè)前端與移動開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營銷(電子商務(wù))、人工智能及云計算大數(shù)據(jù)等學科內(nèi)容。

傳智專修學院則是傳智播客于2017年創(chuàng)辦的，由宿遷市教育局審批、宿遷市民政局登記的非學歷高等教育機構(gòu)。另外，傳智專修學院為解決學員的學歷問題，與北京開放大學合作，共建互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)業(yè)教育學院。其中技能類服務(wù)由學院(傳智播客)提供，而學歷證書則由北京開放大學頒發(fā)。

目前，公司主要的學員來源于老學員推薦，其他的推廣模式主要包括線上和線下兩種營銷模式。那么，一家主要靠口碑宣傳而成長起來的IT職業(yè)培訓公司，如今到底做出了什么樣的業(yè)績呢?

收入、現(xiàn)金讓三板公司羨慕，讓A股公司妒忌

8月28日，傳智播客發(fā)布2017年半年報。根據(jù)半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營收3.16億，同比增長48.22%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5319.26萬元，同比增長111.44%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 8659.73萬元，同比增長28.43%。對于凈利潤大幅增長原因，傳智播客解釋稱，主要系校區(qū)擴建導(dǎo)致市場份額擴大，報名學員增加所致。

而且，藍鯨教育結(jié)合傳智播客掛牌新三板之時的財務(wù)審計報告、2016年年報以及2017年半年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)傳智播客敢在登陸三板不足一年后沖刺A股，是有其憑仗的。

首先，我們來看一下傳智播客2014-2016年營業(yè)收入的變化。

如圖所示，傳智播客2015年營收同比2014年增幅為177.46%;而2016年營收同比2015年增幅為172.59%?？梢哉f這三年間，傳智播客皆以后一年的營收為前一年的1.7倍的速度瘋狂增長。

其次，我們來看一下傳智播客2014-2016年營業(yè)利潤的變化。

如圖所示，傳智播客的營業(yè)利潤增長速度絲毫不遜色于其營收，甚至2016年的營業(yè)利潤接近于2015年的3倍，達到了同比增長近200%的極高比率。可以說，傳智播客盈利能力的發(fā)展，已經(jīng)進入了“快車道”，甚至是“高速公路”。

最后，讓我們看一下對于一家教育公司十分重要的財務(wù)性數(shù)據(jù)——經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額。

除了依舊逾100%的同比增長率外，藍鯨教育還發(fā)現(xiàn)一個值得關(guān)注的點：傳智播客2016年全年的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為22505.18萬元，而據(jù)其2017年半年報顯示，其2016年上半年的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為6742.64萬元。由此看來傳智播客由經(jīng)營所得、注入公司的現(xiàn)金流存在周期性特點——即上半年公司收入的現(xiàn)金要明顯低于下半年所能入賬的現(xiàn)金。這可能與其學費收入具有周期性特點有關(guān)。

我們結(jié)合2016年上半年、全年的現(xiàn)金流量凈額，以及2017年上半年達到8659.73萬元的現(xiàn)金流量凈額，假設(shè)2017年下半年傳智播客的現(xiàn)金流較2016年沒有增長，仍舊為15762.54萬元，那么2017年其全年的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額可達到24422.27萬元，仍舊比2016年增長8.52%。

對于其財務(wù)狀況有了簡單了解后，現(xiàn)在回頭看看，為何傳智播客想在如此短暫的時間內(nèi)跳出新三板、登陸A股?我們認為主要原因有三點：

第一、按其官網(wǎng)所公示的信息，傳智播客已經(jīng)營十年有余，結(jié)合中國教育公司進入資本市場的各個時點來看，傳智播客選擇新三板可能非其所愿，更多地是一種曲線救國。在A股市場IPO閘門緊閉的頭幾年，傳智播客選擇進入新三板既是一種沖刺A股的蓄力，更是一種無奈的選擇。

第二、傳智播客登陸三板僅一年不到，根據(jù)其近三年乃至2017年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年的爆發(fā)性增長顯示了傳智播客有足夠強的實力;2017年半年報的各項財務(wù)性數(shù)據(jù)穩(wěn)步上升，則顯示其在資本助力下可以發(fā)展得更好。新三板的資本市場相比A股而言遠遠不如，那么登陸A股對嘗到了資本“甜頭”的傳智播客而言，誘惑性十分之大。

第三、藍鯨教育之前在和普華永道審計合伙人周喆溝通時，其表示新《民促法》落地后最可能實現(xiàn)A股上市的是培訓機構(gòu)。尤其是非學歷培訓、職業(yè)教育或補課類培訓機構(gòu)，因為它們可能是最符合新《民促法》所規(guī)定的一些法人責任的機構(gòu)。當其把自身業(yè)務(wù)規(guī)范后，它們是最符合上市要求、能最快通過上市途徑實現(xiàn)資本運作的企業(yè)。符合這些條件的傳智播客于9月中旬獲得了確認輔導(dǎo)的備案，與9月1日新《民促法》生效之間存在著密切的聯(lián)系。

總結(jié)

9月19日，剛宣布IPO的傳智播客完成2.47億元定增，創(chuàng)新工場等認購。相信有了李開復(fù)在資本層面的“背書”，教育市場對傳智播客這一匹“賣黑馬的黑馬”將有更加深刻的認知。目前轉(zhuǎn)板成功的新三板IT職業(yè)培訓公司尚未誕生，這一匹沖刺IPO的“黑馬”能否給我們帶來紀錄性的突破，讓我們拭目以待。

（本文轉(zhuǎn)自藍鯨教育，作者遲磊）