開篇語

可寫的內(nèi)容很多，琢磨了很久，覺得本篇較為適合作為恭賀芥末堆上線，以及稍帶本人開放公眾服務號，用以送給各位正在或者預備要創(chuàng)業(yè)、要融資的人的第一篇大禮。

等風來

做任何事情都需要天時地利人和，我想各位稍微靠點譜的創(chuàng)業(yè)家們，肯定也能明白一個道理，即要成事光有努力是不行的，還需要運氣；光有錢也是不行的，還需要團隊。但凡要干番事業(yè)，既要懂得風往哪里吹，也要手里有頭豬，然后才可能有上演風口有一頭豬等風來的故事，否則風口沒豬，那風吹得再猛和大家也沒啥關(guān)系。這就和當年城市化進程一樣，您沒買個八套十套房子的，房價再漲和您也是正向關(guān)系不大的。

過去沒有風，有豬也沒用

根據(jù)2012 年數(shù)據(jù)，當年創(chuàng)業(yè)板市場共有 74 家公司發(fā)行上市，主要分布于制造業(yè)、電子信息服務業(yè)、社會服務業(yè)等行業(yè)，發(fā)行市盈率均值為33.58倍，共募集資金 351.49 億元，平均單家募集資金 4.75 億元。上會前一期企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模在1億元到 2.6 億元之間，前一年營業(yè)收入在5,000萬-5億之間，其中接近半數(shù)企業(yè)營收在1億-2.5億元之間，前一年企業(yè)凈利潤在2,000萬元至上億不等，主要集中在3,000萬元-7,000萬元之間。

值得關(guān)注的是教培企業(yè)缺席A股，這并不是說我們的優(yōu)質(zhì)教培企業(yè)達不到上述水平，也不是教培概念在A股不受追捧，而是綜合考慮內(nèi)外部諸多因素后（如公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資人要求、國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)及上市障礙等），教培企業(yè)中的高富帥、白富美（新東方、好未來等）相繼遠赴美股。遠的不說，連2013年大熱的新南洋[600661]收購昂立教育，也是因為未能通過相關(guān)法律法規(guī)，拱手將“教培第一股”的先機讓給了其他的公司。但是即便未能通過，A股也是熱情洋溢的用了十幾個漲停板來支持這一收購行為。

引用：（新南洋收購昂立案例）公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的方案經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會(以下簡稱“并購重組委”)于 2013 年11 月 29 日召開的 2013 年第 41 次并購重組委會議審核未獲得通過?，F(xiàn)將并購重組委對于公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案的審核意見進行補充披露,具體如下：

1.本次申報材料中標的資產(chǎn)有數(shù)量較大的資產(chǎn)不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十二條第三項“上市公司發(fā)行股份所購買的資產(chǎn)，應當為權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)”的規(guī)定。

2.本次發(fā)行股份購買的資產(chǎn)存在不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十條第一項“符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定”的規(guī)定的情況，標的資產(chǎn)中有相當部分辦學場所未辦理消防備案或驗收，不符合《中華人民共和國消防法》的規(guī)定。

除了法律法規(guī)之外，另一個讓互聯(lián)網(wǎng)教培相關(guān)的企業(yè)覺得比較鬧心，可能也讓所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)鬧心的是關(guān)于盈利性的要求：過去國內(nèi)資本市場對于盈利性和可持續(xù)盈利能力方面在指標設(shè)置上較為單一。

以創(chuàng)業(yè)板為例，過去對發(fā)行人審核設(shè)置了“兩套業(yè)績指標”的要求，即：發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1,000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5,000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。

這和海外成熟的資本市場比起來有點屬于“高標準、嚴要求”，亞馬遜、特斯拉汽車(Tesla Motors)這都連虧了多少年了，如果按照國內(nèi)資本市場的要求，類似的企業(yè)在有實現(xiàn)盈利之前是沒法能沾A股的光的。但即便是這樣，全通教育也即將登錄創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，徹底終結(jié)A股無真正教培股的時代。[數(shù)據(jù)：全通教育2012年營業(yè)收入1.57億元，歸屬于母公司的凈利潤4,370萬元，2009年-2013年營收年復合增長率35.4%。]

風來了！

過去是過去，針對上述兩個問題，監(jiān)管層除了推出新三板之外，還迭代了創(chuàng)業(yè)板對于盈利要求的新規(guī)，這說明監(jiān)管層也是不希望優(yōu)質(zhì)企業(yè)總是出嫁海外資本市場，沒有肥水總是外流的道理。在國內(nèi)上市對教培類企業(yè)而言也是利遠大于弊，因為企業(yè)的根基、未來的主力市場都在中國，如果能在國內(nèi)資本市場登陸，除了企業(yè)與資本市場溝通難度降低，市盈率提高，融資能力提升以外，還能讓企業(yè)的千萬用戶實在的分享企業(yè)成長的紅利，也是多方共贏的選擇。

新三板的推出，打破了既有全國性、公開性的資本市場對于企業(yè)準入的各種門檻：不設(shè)財務指標、不受股東所有制性質(zhì)限制、不限于高新技術(shù)企業(yè)、沒有行業(yè)限制（違法的除外）、沒有主營業(yè)務突出的要求。這和嫁女類似，新三板這個婆家對于媳婦的身高、外貌、血統(tǒng)、嫁妝、興趣愛好，完全沒有要求，且還一門心思琢磨著怎么服務好企業(yè)，這對企業(yè)而言確實是需要喜大普奔的事情。如果說達到創(chuàng)業(yè)板仍然有難度，新三板這個全國性非上市公開市場確實是企業(yè)的上上之選。

創(chuàng)業(yè)板對于盈利要求的新規(guī)已經(jīng)內(nèi)部征求完畢，如果批準通過，將包含兩大重磅改革：一是取消業(yè)績連續(xù)增長的要求和30%的增長要求，二是允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下也可以發(fā)行，但要求具備收入、現(xiàn)金流、科研經(jīng)費投入等限制條件，同時要求企業(yè)在新三板掛牌滿一年。

這對剛剛起步的眾多互聯(lián)網(wǎng)教培的公司將會是重大利好，因為這些公司大部分恰恰處于有理想沒業(yè)績、有方向沒資金的階段。如果企業(yè)暫時沒有盈利，沒關(guān)系，新三板歡迎你，可以先把公司治理、企業(yè)信息披露等基本要求做好，一旦條件具備或出現(xiàn)爆發(fā)性增長，企業(yè)可以借助新三板直接轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板存量發(fā)行。過去國內(nèi)可沒有如此寬松的資本市場平臺，而現(xiàn)在展現(xiàn)業(yè)務能力的資本舞臺從新三板到創(chuàng)業(yè)板、從公眾非上市到公眾上市的通道監(jiān)管層都已經(jīng)為大家搭建好，只待優(yōu)秀的企業(yè)在這個舞臺上脫穎而出。

新三板推出+創(chuàng)業(yè)板改革，國內(nèi)資本市場的舞臺已經(jīng)準備好，你在哪？

你有沒有那頭風口浪尖能吹起來的豬？

我無法確定風口上擺個杯子能不能被吹起來，但是能很確定的是如果大家什么都不擺，那肯定是再大的風也吹不起來的。所以為了能被吹起來，你需要至少擁有一頭豬（擁有的通俗解釋就是擁有股權(quán)，建議盡量是較大比例的股權(quán)）。如果想登陸新三板，基本要求是有一家合法注冊的公司，存在2年以上（剛出生不行），股權(quán)很清晰（別搞不清楚豬是誰家養(yǎng)的），有持續(xù)經(jīng)營能力（通俗解釋是有掙錢的能力，別窮得連請中介機構(gòu)的費用都出不起）。

當然擠在風口的動物也不少，怎么才能被吹的是咱們這頭豬？這是個好問題。兩個解決途徑：1、盡量讓自己在體重上身強力壯，在思想上身輕如燕；2如果現(xiàn)在做不到，盡量讓自己未來在體重上身強力壯，在思想上身輕如燕。先解釋體重上身強力壯，這其實對正常豬的要求，即：吃相好看，持續(xù)長肉，既不會因為一口吃太多噎死，也不會碰到點下雨刮風傳染的就病死。對公司的要求也不過如此，最好看的企業(yè)自然是持續(xù)經(jīng)營、收入（用戶）持續(xù)增長、價值突出，見過風雨、扛得住宏觀經(jīng)濟等外部形勢的波動。在思想上身輕如燕，實際上要求創(chuàng)業(yè)者心理健康、想得明白、拿得起、放得下。未來的公司最重要的將不再是資產(chǎn)為王，而是優(yōu)秀人才的聚合。資金永遠都追逐著優(yōu)秀的團隊！投資人喜歡這樣的團隊：擁有超前的戰(zhàn)略眼光、團隊配置合理、持續(xù)的迭代速度、完美的執(zhí)行能力，匹配上資金，共同打造好資金與好實業(yè)的正向閉環(huán)，這樣的團隊打造的互聯(lián)網(wǎng)教培公司想不受追捧都很難。

（移動）互聯(lián)網(wǎng)+教培+新三板，風來了，你在哪？

風來了，你在哪?

既然是風口，（移動）互聯(lián)網(wǎng)是趨勢，教培永遠是剛需，那大家就不用擔心這風不會只刮一陣子就終結(jié)，不管大年小年總有風吹來的時候。所以從現(xiàn)在開始準備，為時不晚。

互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的滲透才剛剛開始，（移動）互聯(lián)網(wǎng)目前僅僅是教培機構(gòu)的輔助工具，但未來必將出現(xiàn)（移動）互聯(lián)網(wǎng)與教培結(jié)合，擁有新理念、新模式、新方法的公司，這類的公司將會基業(yè)長青！業(yè)界看好的發(fā)展方向或模式包括：專注于垂直細分領(lǐng)域的內(nèi)容服務商、運營方；完成商業(yè)模式閉環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)即平臺級產(chǎn)品；著重看好基于（移動）互聯(lián)網(wǎng)的O2O模式等。隨著（移動）互聯(lián)網(wǎng)的升級，未來將演化出更多的商業(yè)模式，（移動）互聯(lián)網(wǎng)教培的投融資將會持續(xù)火熱。

2013年A股是手游題材的時代，2014年手游、智能電視題材都將持續(xù)升溫，互聯(lián)網(wǎng)教培題材的時代亟待一二級市場、實體企業(yè)共同發(fā)力推進。

國內(nèi)資本市場已經(jīng)準備好資金虛位以待，It your show time! 風來了，你在哪？

下期預告：

【小牛投融資“等風來”系列之二】技術(shù)篇：登陸國內(nèi)資本市場你需要知道的ABC。

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