當(dāng)“德隆系”的前高管紀(jì)曉文擔(dān)任董事長、朱小艷任董事的時候，外界一度猜測，幾輪重組后的群興玩具(002575.SZ)或?qū)⒅噩F(xiàn)紀(jì)曉文操盤下瑞茂通(現(xiàn)名)30個漲停板的A股神話。但這次并沒有。

近期，群興玩具宣布終止作價29億元全資收購時空能源的重大資產(chǎn)重組事項，原因是交易雙方對此次重組的發(fā)行價格等核心條款未達(dá)成一致。自2014年起，群興謀求通過重組進(jìn)行的三次轉(zhuǎn)型均告失敗，重組標(biāo)的分別為手游、軍工(核電)、新能源(鋰電池)。但紀(jì)曉文表示，群興玩具將繼續(xù)在能源、環(huán)保、軍工、基建、數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域拓展第二主業(yè)。

分析人士向藍(lán)鯨教育直言，如此盲目跨界實為變相賣殼，反觀A股其他玩具上市公司，向教育等泛兒童消費領(lǐng)域轉(zhuǎn)型后，各自打造出產(chǎn)業(yè)協(xié)同的全新模式，群興玩具恐將錯過這一文化教育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期。

玩具企業(yè)跨界教育，為什么被看好?前“德隆系”干將為何忽視群興玩具在這方面的轉(zhuǎn)型?這兩個問題背后，需要重新理解整個兒童消費市場。

玩具產(chǎn)業(yè)陷入頹勢，兒童消費方興未艾

當(dāng)前，A股以玩具為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)共計7家，除群興玩具外，還有星輝娛樂(300043.SZ)、奧飛娛樂(002292.SZ)、高樂股份(002348.SZ)、驊威文化(002502.SZ)、實豐文化(002862.SZ)、邦寶益智(603398.SH)。

這7家公司中，有6家公司位于汕頭市(高樂股份屬地揭陽普寧市，也緊鄰汕頭)，除邦寶益智外其他6家都在深交所上市，且均是創(chuàng)業(yè)板、中小板企業(yè)。盡管其中市值最高的奧飛娛樂已接近200億元，但整體上看，玩具業(yè)上市公司平均市值不到80億元，一定程度上也說明，玩具產(chǎn)業(yè)小而散，難出巨頭型企業(yè)。

此外，還有文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的美盛文化(002699.SZ)涉足玩具品牌運(yùn)營，并持有美國著名玩具商JAKKS 19.5%的普通股股票。

近年來，中國玩具市場競爭日趨激烈，玩具企業(yè)受人工成本、原材料價格上漲等影響，玩具出口、內(nèi)銷都面臨諸多壓力，上市公司業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑。

一位證券分析師對藍(lán)鯨教育說：“玩具是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，設(shè)計與材料工藝比較重要，有一個很關(guān)鍵問題，國內(nèi)質(zhì)量監(jiān)控檢測、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面都比較差，玩具企業(yè)的品牌價值難以體現(xiàn)。導(dǎo)致市場最后變成惡性競爭，打價格戰(zhàn)，低附加值，甚至出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣?！?/p>

玩具類上市公司向何處轉(zhuǎn)型，是一個棘手的問題。玩具的用戶群體為兒童，數(shù)據(jù)顯示，我國14歲以下的兒童有2.2億，占人口總數(shù)的16.6%。

從單一的玩具設(shè)計、制造和銷售轉(zhuǎn)型到泛兒童娛樂文化消費領(lǐng)域，這被市場所看好。

“二胎的政策已經(jīng)全面放開，孩子的消費品生產(chǎn)肯定也會被帶動起來。在教育方面，父母很早就開始為孩子砸錢，消費意愿很強(qiáng)，我覺得這是一塊很肥的市場。在這兩個大背景下，相關(guān)的兒童消費產(chǎn)業(yè)會有協(xié)同的效應(yīng)?！眾^毅資本合伙人王翎簫(其主要關(guān)注大消費和泛娛樂領(lǐng)域新興企業(yè)投資)這樣告訴藍(lán)鯨教育。

她以服裝行業(yè)為例，童裝和玩具、少兒教育的用戶群與付費者都是一樣的，渠道、產(chǎn)品供應(yīng)鏈方面也有資源協(xié)同性。為了創(chuàng)造利潤、拉動股價，相對來說，服裝企業(yè)比玩具企業(yè)向整個兒童消費產(chǎn)業(yè)跨界更容易一些，而能否跨界成功，還需要看管理團(tuán)隊的資本運(yùn)作能力。在并購后，原先管理上的經(jīng)驗，連鎖店面的管理、服務(wù)人員的分配與激勵機(jī)制，其實都可以平移到教育行業(yè)來。

IP雖好  玩好太難

“就中國玩具產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀而言，獨立實現(xiàn)品牌化是一個非常困難的事情。長期給國外做貼牌代工，做OEM，沒有品牌，更不可能在動漫、教育方面打出自己的影響。玩具企業(yè)進(jìn)入教育即便有面向兒童的一點優(yōu)勢，但仍需管理層更多的戰(zhàn)略思考，或者執(zhí)行力?！币晃环治鰩煾嬖V藍(lán)鯨教育。

與此同時，從事童裝的服飾類企業(yè)已經(jīng)開始做區(qū)域性兒童消費產(chǎn)業(yè)整合。

例如，森馬集團(tuán)從服飾產(chǎn)業(yè)發(fā)端，擁有童裝品牌“巴拉巴拉”，集團(tuán)受讓上市公司森馬服飾(002563.SZ)所持有的兒童教育企業(yè)華育上海的股權(quán)，已建成溫州森馬協(xié)和國際學(xué)校，瞄準(zhǔn)中高端教育市場。森馬已投資并運(yùn)營了兒童綜合體驗中心“夢多多小鎮(zhèn)”，包含兒童教育、培訓(xùn)、文化創(chuàng)意、娛樂體驗、兒童百貨等多業(yè)態(tài)，在此類綜合體建設(shè)上先行一步。

奮毅資本的王翎簫認(rèn)為：“做服裝、做玩具的企業(yè)大多沒有做文化產(chǎn)品、做IP的基因，公司一旦上市，有很多渠道募集大量的資金。上市公司去收購那些IP和相應(yīng)的專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊，或者用投資放大一個IP，把它融入到自己的主營業(yè)務(wù)里，也包括高薪聘請資深人士把這些IP聯(lián)合起來，將讓IP價值最大化?！?/p>

奧飛娛樂原本只是一家玩具企業(yè)，但把打造IP放在核心位置，影視動畫、動漫、游戲、文學(xué)、電影、媒體、平臺、玩具、教育、主題樂園、智能科技、VR/AR行業(yè)的各類企業(yè)都被其并購或入股，從而實現(xiàn)兒童泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

“這幾家企業(yè)中，我覺得奧飛做得更深入，實際上它更像一家傳媒公司，在做玩具的同時又做影視動漫，與玩具強(qiáng)關(guān)聯(lián)，所以內(nèi)容產(chǎn)品往兒童娛樂IP方向發(fā)展，玩具可以看成是IP的周邊，寓教于樂，在這個基礎(chǔ)上加入教育業(yè)務(wù)，過渡比較自然?！币晃恍袠I(yè)分析師向藍(lán)鯨教育表示。

藍(lán)鯨教育在今年9月舉辦的教育王者會路演營上，一位獲得“藍(lán)貓?zhí)詺狻逼放剖跈?quán)的兒童教育創(chuàng)業(yè)者指出，如今的孩子和家長都已離不開互聯(lián)網(wǎng)工具，解決學(xué)齡前孩子的自我成長體系，給了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容IP創(chuàng)作者和傳播者更大的機(jī)會。抓住IP就抓住了家庭消費選擇權(quán)，同時在衍生產(chǎn)品的分發(fā)、食品等廣告的分賬上都處于十分有利的地位。

的確，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的助推下，國內(nèi)IP運(yùn)營已經(jīng)邁向新的高度，順應(yīng)中國K12群體心理的IP在開發(fā)、放大、變現(xiàn)方面漸漸都有章可循，中國兒童消費產(chǎn)業(yè)的大玩家正在浮現(xiàn)。

盡管如此，上述分析師也直言：“即使是同一個消費群體，需求仍有巨大差異，行業(yè)跨度太大的整合將存在困難。迪士尼先做形象后做衍生，能在動漫、服飾、玩具、英語培訓(xùn)方面通吃，在于其品牌授權(quán)而非獨自做全產(chǎn)業(yè)鏈。國內(nèi)玩具、娛樂或教育企業(yè)走向輸出IP、輸出文化的路徑，還需要艱難的品牌化過程。”

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者夏韜）