今年10月以來，匯冠股份公告了兩件重大事項，先是實際控制人變更為資金實力更為雄厚的三盛集團，再是剝離非教育業(yè)務子公司旺鑫精密，大有全力以赴聚焦教育之意。

不過，面對如此戰(zhàn)略性變革，匯冠股份面臨著不少質(zhì)疑。11月28日，匯冠股份股價出現(xiàn)異動，大幅下跌5.74%，創(chuàng)2月新低(除權后價格)。

同一天，為了更好地向投資者溝通上述重大變化，匯冠股份舉行投資者交流會。匯冠股份實際控制人、和君集團董事長王明富，三盛集團董事長林榮濱，以及匯冠股份董事長解浩然、總經(jīng)理張輝、董事會秘書海洋等均有出席，并對匯冠股份變更實際控制人的原因、未來的發(fā)展戰(zhàn)略與方向等問題和投資者進行了交流。

“這次，新老大股東一起來面對大家，就是要把這件事情的背景，目前的進展，以及未來的打算說清楚?！眳R冠股份董事長解浩然說。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2015年上市公司掀起投資教育資產(chǎn)大潮以來，如今已經(jīng)有近40家上市公司進入教育領域。歷經(jīng)近三年發(fā)展，有公司順利轉(zhuǎn)型，也有公司走向衰落，幾經(jīng)大起大落，資本終于認識到：投資教育并不容易，教育行業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)不一樣，它發(fā)展緩慢，需要更多耐心與細心。

如今，眾多上市公司對布局教育全力以赴，匯冠股份要拿近30億元現(xiàn)金整合教育資產(chǎn)，再次讓人們看到了資本對教育這個古老行業(yè)的熱情。

也許，布局教育已經(jīng)進入了拼資金、拼資源能力的時代。

“30億元現(xiàn)金整合優(yōu)良教育資產(chǎn)”

“賣掉精密制造業(yè)務后，我們會收回現(xiàn)金約10億元，再加上可使用的杠桿融資約20億元，匯冠手里將有近30億元現(xiàn)金來整合優(yōu)良教育資產(chǎn)。”匯冠股份總經(jīng)理張輝在投資者交流會上說。

11月，繼擬變更控股股東與實際控制人后，匯冠股份再次發(fā)布公告稱，擬以9.4億元轉(zhuǎn)讓所持有的全部旺鑫精密股份，而交易方正是匯冠股份的新控股股東卓豐投資。

這一連串動作背后是何原因?

據(jù)悉，匯冠股份非教育資產(chǎn)體量較大，這導致匯冠股份的教育屬性，或者教育主業(yè)沒那么清晰。“剝離旺鑫精密，不僅是因為旺鑫精密所處的行業(yè)增速在放緩，而且競爭越發(fā)激烈，導致旺鑫精密今年的盈利能力遠遠不及預期;更重要的是，旺鑫精密的收入體量在上市公司占比非常大，對上市公司的資源，特別是擔保資源占用非常大，限制了上市公司用現(xiàn)金或者杠桿融資方式進行教育業(yè)務擴張的能力?！睆堓x表示。

更重要的原因在于，教育與其他行業(yè)不一樣，受到現(xiàn)有政策的種種制約，很多的并購需要采用現(xiàn)金收購方式。據(jù)藍鯨教育統(tǒng)計，今年上半年22起投資并購案中，采取現(xiàn)金收購方式的有15起，占近70%比例。一位投資總監(jiān)曾對藍鯨教育表示，由于發(fā)行股份收購需要證監(jiān)會審核，而現(xiàn)金收購不用，可以規(guī)避一些風險，所以教育領域更傾向于現(xiàn)金收購。

回顧過去，匯冠股份這些年的發(fā)展并不那么順利。2011年上市后，匯冠股份經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，2013年虧損近900萬元。在這種情況下，公司于2014年斥資9.844億元收購旺鑫精密92%股權。

2015年6月，新三板公司和君商學控股匯冠股份。此后，匯冠股份確定轉(zhuǎn)型教育，并于2016年7月披露收購教育信息化公司恒峰信息。收購在2016年底完成后，匯冠股份的主營業(yè)務調(diào)整為“智能教育裝備及服務業(yè)務”和“精密制造業(yè)務”兩大業(yè)務板塊。

和君商學董事長王明富在投資者交流會上表示，“成為控股股東后，和君商學這兩年一直在助力匯冠解決三個問題：第一是歷史包袱，第二是沒有主業(yè)，第三是缺乏人才管理?！斑@次重大資產(chǎn)重組之后，歷史包袱就全部掃蕩干凈，未來主業(yè)進入到朝陽產(chǎn)業(yè)。”王明富說。

同時，面對和君是否會退出匯冠股份等質(zhì)疑，他表示，“和君還持有匯冠超過5%股權，我從不覺得和君退出了匯冠股份，我們這次讓出控股權，回歸自身熟悉的“少數(shù)股權+賦能智囊”模式，只是因為三盛集團硬實力比較強，我們要聯(lián)手做匯冠的教育業(yè)務?！?/p>

教育領域進入拼資金拼資源時代

三盛集團實力強在哪里，匯冠股份為何選擇它?它又為何能進入教育領域?

據(jù)悉，匯冠股份新控股股東卓豐投資實控人為林榮濱，任三盛集團董事長。三盛集團成立于1988年，是一家擁有現(xiàn)代實業(yè)、地產(chǎn)開發(fā)、資本投資等綜合業(yè)務的大型產(chǎn)業(yè)集團，目前旗下有三盛實業(yè)、三盛地產(chǎn)、三盛資本三大板塊。其中，三盛資本參股多家上市公司、銀行和證券公司，亦是多家養(yǎng)老、健康管理、大數(shù)據(jù)公司的重要股東。截止至2016年底，三盛集團總資產(chǎn)超500億元。

林榮濱則在投資者交流會上稱，自己一直都有教育情懷，非?？春媒逃c地產(chǎn)協(xié)同發(fā)展的前景。目前三盛集團已經(jīng)投資一所國際學校、一所K12學校，在教育方面具有一定積淀。

今年，許多A股上市公司布局教育領域，三壘股份、時代出版、百洋股份等攜大量資金以期進入教育。同時也有許多公司上市，其中，碧桂園旗下博實樂教育5月赴美上市，讓人們看到了房地產(chǎn)與教育產(chǎn)業(yè)結(jié)合的天然優(yōu)勢。

三盛集團此時進入教育領域，正是基于自身房地產(chǎn)商優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，并看到了教育行業(yè)的巨大機會。

在本次投資者交流會上，參與人員一再強調(diào)，資金是這一系列動作的背后原因之一。未來，資金會成為上市公司跨界教育，進行產(chǎn)業(yè)整合的關鍵嗎?

據(jù)悉，A股上市公司并購教育標的方式多元，有現(xiàn)金收購、發(fā)行股份方式、換股吸收合并等。但今年，上市公司收購教育標的多是采用現(xiàn)金方式。原因在于現(xiàn)金收購時間周期較短，也可以規(guī)避一些風險，比如，電光科技收購雅力科技時，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買未獲得證監(jiān)會審核通過，采取分期支付現(xiàn)金方式后才順利完成對雅力科技的收購。

資金方面不具有優(yōu)勢的公司布局教育則是步步艱難。比如科斯伍德收購龍門教育便是以現(xiàn)金方式購買，但據(jù)科斯伍德2016年年報，該公司凈資產(chǎn)只有7個億，而龍門教育估值超過15億元。這種情況下，利用杠桿就成為科斯伍德運作資本的一種手段。

此外，拼資源也是一大趨勢。

此前中國高科對藍鯨教育表示，為何中國高科能夠收購英騰教育?原因之一便在于中國高科與北大醫(yī)學院、北大醫(yī)療的密切互動，能夠給英騰教育的發(fā)展帶來強有力的醫(yī)療資源支持。

據(jù)了解，當時同時有至少三家上市公司在與英騰教育接觸，其他兩家給出的價格均高于中國高科，但英騰教育選擇中國高科，便是看中了其資源整合能力將為英騰帶來“價值鏈”——即圍繞核心能力發(fā)展的價值，比如，與已有業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同，或為孤立業(yè)務嫁接資源。

正如中國高科集團高級副總裁兼董秘王鵬所說：“做投資首先要有資本，但這不值一提，因為市場上的錢很多，我們的核心優(yōu)勢在于能提供資源支持，做好投后管理。”

隨著教育資產(chǎn)證券化加速，未來，資金與資源會成為眾多上市公司跨界進入教育的一大門檻。

（本文轉(zhuǎn)自藍鯨教育，作者甄祥晴）