【編者按】全通教育上市的消息最近一直是教育界和投資界關(guān)注的熱點，昨天知名投資社交網(wǎng)絡(luò)雪球邀請業(yè)內(nèi)人士就此進(jìn)行了在線訪談，探討全通教育的商業(yè)模式和發(fā)展前景，今天小編整理成文供大家參考。

訪談嘉賓：

牛先芳：北京京西創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司高級投資經(jīng)理，從事教育、醫(yī)療服務(wù)、文創(chuàng)及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)，芥末堆專欄作者。

Sherry：搜狐教育產(chǎn)業(yè)研究院研究員李瑩。

一、什么樣的教育概念股值得關(guān)注？

[問] zhk717：

對@牛先芳 @sherry 說：當(dāng)今做父母的最頭疼什么？讓孩子接受最好的教育，能進(jìn)一所好學(xué)校。教育這個市場是極大的，而且不論父母收入多少，這個錢都是肯替孩子掏的。關(guān)鍵是，什么樣的教育概念股值得關(guān)注？并不是和學(xué)校家長有關(guān)的都能叫教育概念股。

[答] sherry：

最直接的教育股肯定是提供教育服務(wù)的，我也希望昂立破冰成功。教育概念熱就熱在大家太期待了~~

[答] 牛先芳：

回答您關(guān)于“什么樣的教育概念股值得關(guān)注”的問題：

首先我們來分析一下趨勢，教育與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將是大勢所趨：（移動）互聯(lián)網(wǎng)是趨勢，教培（教育培訓(xùn)）永遠(yuǎn)是剛需。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的滲透才剛剛開始，（移動）互聯(lián)網(wǎng)目前僅僅是教培機(jī)構(gòu)的輔助工具，但未來必將出現(xiàn)（移動）互聯(lián)網(wǎng)與教培結(jié)合，擁有新理念、新模式、新方法的公司，這樣的公司值得長期看好！

基于以上的趨勢分析，業(yè)界較為看好的發(fā)展方向或模式包括：專注于垂直細(xì)分領(lǐng)域的內(nèi)容服務(wù)商、運營方；完成商業(yè)模式閉環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)即平臺級產(chǎn)品；著重看好基于（移動）互聯(lián)網(wǎng)的O2O模式等。

當(dāng)然隨著（移動）互聯(lián)網(wǎng)的升級，未來也將演化出更多的商業(yè)模式，（移動）互聯(lián)網(wǎng)教培方向中的優(yōu)秀公司將長期值得關(guān)注。謝謝：）

[問] 普利尼998：

對@ 牛先芳 @sherry 說：全通教育的定價權(quán)分成比例如何確定，是不是完全聽從于中移動？開拓新區(qū)域市場時是在打價格戰(zhàn)？還是在打回扣戰(zhàn)？

[答] sherry：

全通因為是分別跟不同省簽署協(xié)議，所以比例不是固定的，每月根據(jù)當(dāng)月該省家?；酉到y(tǒng)成功扣費用戶所產(chǎn)生的總收入進(jìn)行結(jié)算，在3%—15% 之間，并且這個數(shù)字在2011 年的時候是5%—15% ，可見主要定價權(quán)在中移動。

二、全通教育價值之所在

[問] charles6161：

對@ 牛先芳 @sherry 說：我是做教育生意的。看了這個公司的產(chǎn)品、組織架構(gòu)還有整個銷售收入，真的不看好，居然還50 多倍的市盈率，說明不懂教育的人太多。錢多傻子多。這個公司沒有任何核心技術(shù)，廢物一個。

[答] sherry：

剛剛開始的時候我也覺得這業(yè)務(wù)就是一個學(xué)校定制版“飛信”，已經(jīng)過時了... 不過現(xiàn)在細(xì)想起來他的價值在于：

1.用戶，全通2012 年來自互動信息服務(wù)的營收是14,995萬，跟移動分成比例是3%—15% ，用戶平均ARPU 是6.02 元。這么大的精確用戶基數(shù)站在互聯(lián)網(wǎng)人角度是很有想象空間的。

2.家長了解孩子在校信息和與老師溝通的需求是存在的，當(dāng)然這個未來會不會有更好的替代我們不好說，或許教育經(jīng)費更應(yīng)該出這筆費用：）

3.全通選了一個好的時機(jī)和好的名字概念上市，50 倍PE 在A 股不是奇葩。

[答] 牛先芳：

回復(fù)@sherry：結(jié)合sherry 提供的數(shù)據(jù)來分享我個人的看法（注：本人看法不代表機(jī)構(gòu)）

1. 全通教育的業(yè)務(wù)護(hù)城河在于“渠道”優(yōu)勢：

（1）和大家心目中的傳統(tǒng)SP 不同，基于教育服務(wù)付費的用戶（家長和學(xué)生）是真實的（有學(xué)校、有名字、有聯(lián)系方式），細(xì)分的（細(xì)分到年級、班級等），持續(xù)有需求的（在部分學(xué)習(xí)階段是逐年持續(xù)需要服務(wù)的）。這份聯(lián)系方式名單即使是在純線下教育機(jī)構(gòu)眼中也是有價值的。

（2）用戶本身是有價值的：全通教育廣大的用戶規(guī)模、極高的用戶付費率、持續(xù)的用戶客單價等，即使是與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司比較，都是屬于較前的梯隊。

（3）依托海量的渠道優(yōu)勢、良好的家?；訕I(yè)務(wù)基礎(chǔ)，未來全通教育或?qū)⑥D(zhuǎn)型成平臺公司，對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容進(jìn)行運營和分發(fā)?！井?dāng)然公司未來的發(fā)展還需要看海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的支撐力度、團(tuán)隊的執(zhí)行能力等。】

2. 全通教育的資本護(hù)城河在于相對一段時間內(nèi)的“卡位”優(yōu)勢：

（1）教育市場多大、國人對于教育的消費理念等無需多說，優(yōu)質(zhì)教育資源受制時間空間等的限制無法覆蓋到更為廣闊的人群。而互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)的興起使得教培有機(jī)會能以更低的人均成本甚至接近于免費、觸達(dá)到更多的需求人群。所以互聯(lián)網(wǎng)教培未來發(fā)展的想象空間非常大。

（2）全通教育既是目前國內(nèi)A 股的上市公司中相較而言更加貼近教育用戶的公司，又是在線教育相關(guān)公司中的第一家上市公司，還是與國內(nèi)A 股市場與教育公司兩邊最“近”的公司。

3. 全通教育是否能持續(xù)發(fā)展，是否能為A 股的投資者分享互聯(lián)網(wǎng)教培乃至國內(nèi)大教育市場的紅利，主要還需要看團(tuán)隊的執(zhí)行能力。在我看來，未來：

（1）公司需要進(jìn)一步拓寬渠道，既包括物理空間省份的渠道，也包括互聯(lián)網(wǎng)形式的新的觸達(dá)用戶的渠道。

（2）公司需要拓展更多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，既包括自行研發(fā)，也包括采購優(yōu)質(zhì)的海內(nèi)外內(nèi)容，將更多更好的內(nèi)容分發(fā)給客戶。

（3）公司需要更多、更高的互聯(lián)網(wǎng)的視野和境界，既能夠把握未來的發(fā)展趨勢，也能有很強(qiáng)的執(zhí)行能力。謝謝！

三、深圳禁令并不影響全通教育發(fā)展

[問] 浪子不回頭：

對@ 牛先芳 @sherry 說：深圳教育局已經(jīng)禁止校訊通收費，其他地方會不會跟進(jìn)？如果跟進(jìn)，對貴公司的業(yè)務(wù)有什么影響？

[答] sherry：

1. 全通教育對中國移動的依賴非常強(qiáng)，利用移動的短信通道和話費代收費渠道。這個角度上，風(fēng)險比之前的神州泰岳還大。

2. 全通在深圳地區(qū)的校訊通業(yè)務(wù)一直沒發(fā)展起來，深圳的校訊通業(yè)務(wù)并不是全通來做的。其目前的收入來源里，深圳地區(qū)的業(yè)務(wù)對其的影響非常小。

3. 深圳市教育局下令，校訊通不能收費，但沒有說不準(zhǔn)用校訊通（相關(guān)費用由學(xué)校納入預(yù)算，從學(xué)校公用經(jīng)費支出）。

（其實，深圳市教育局只是說不能和家長收費，但是學(xué)校和教育局同樣需要用資金來支付這筆費用，深圳市教育局每年有很多資金，足夠來支付這筆費用，所以個人認(rèn)為這只是更加規(guī)范了校訊通的收費渠道。）

4. 報道中說后續(xù)會有模仿，其實從全國范圍來講，深圳作為改革也是教育改革試點的窗口，幾乎很少有學(xué)校、教育部門能夠像深圳市教育以及其下屬學(xué)校一樣有錢，能夠自己承擔(dān)起這些費用。所以后續(xù)模仿跟進(jìn)的步伐一定會很慢，甚至不會。

四、全通教育未來的發(fā)展風(fēng)險

[問] 楊日平：

對@ 牛先芳 @sherry 說：全通的潛在風(fēng)險在哪里？

[答] sherry：

表面上看：1. 政策風(fēng)向；2. 運營商強(qiáng)勢；3. 各地山頭難攻。

實質(zhì)風(fēng)險：一條路上走到黑，不轉(zhuǎn)彎！

[答] 牛先芳：

好問題。在我看來，潛在風(fēng)險主要包括外部行業(yè)風(fēng)險和內(nèi)部團(tuán)隊執(zhí)行的風(fēng)險，外部行業(yè)的風(fēng)險主要可能包括優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、運營服務(wù)、渠道等互聯(lián)網(wǎng)化的程度和速度；團(tuán)隊的風(fēng)險主要是在未來的發(fā)展中，團(tuán)隊是否擁有較前的戰(zhàn)略眼光和較高的執(zhí)行能力。謝謝。

[問] 虎癡：

對@ 牛先芳 @sherry 說：請問兩位對全通教育的管理團(tuán)隊了解嗎？能否評價一下？我感覺這家公司如果真想做事，空間還是很大的，但如果僅是想套現(xiàn)走人，公司失敗也是分分鐘的事。

[答] 牛先芳：

不甚了解，但是全通教育董事長也是IEC1000 成員之一，據(jù)部分成員與本人交流中提及，全通教育在依托公司的渠道優(yōu)勢，正在積極通過提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為廣大用戶提供更好的教育服務(wù)、進(jìn)一步提高服務(wù)價值。

[答] sherry：

個人覺得挺難，陳、林夫婦的限售期是36 個月，期滿以后每年最多轉(zhuǎn)讓25% ，全部跑完算算也是要到2020 年了。

PS:如果有問題可以通過以下方式與小牛（牛先芳）交流~

小牛投融資讀者QQ交流群：345475722

小牛投融資公眾微信號：TRZ101

讀者反饋：

這里是小牛和她的朋友們運營的，旨在為創(chuàng)新型、輕資產(chǎn)、知識型、高成長的企業(yè)提供基于資本視角的實業(yè)與資本運作的COMMON SENSE的平臺。小牛投 融資會有規(guī)律的、由淺入深的，為大家打開資本市場的一扇窗，和大家分享機(jī)會與機(jī)遇，找出問題和提供解決方案。歡迎大家微信郵件QQ與小牛交流投融資困惑、 心得和經(jīng)驗，歡迎大家雀躍留言！郵箱地址：XNTRZ@qq.com(小牛投融資的首字母)！