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國際教育有多火?三次嘗試登陸資本市場失敗的留學(xué)行業(yè)巨頭啟德教育，今年11月再次進(jìn)入并購重組的“案板”上，這次的收購方是原聯(lián)想集團(tuán)拆分出來的神州數(shù)碼(000034.SZ)。

“凡是以獲取國際教育資源為目的的教育行為，或者是引進(jìn)海外教育體系和產(chǎn)品，都屬于國際教育?！?ST紫學(xué)(000526.SZ)國際教育事業(yè)部總經(jīng)理楊飛這樣表示。

2017年，隨著培生旗下環(huán)球雅思和華爾街英語最終走向的落定，大家又開始重新關(guān)注國際教育的發(fā)展方向和可能趨勢。

地產(chǎn)商介入，國際教育輕資產(chǎn)化

國際學(xué)校行業(yè)重資產(chǎn)模式由來已久，先投資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，然后申請獲得相應(yīng)審批，最后再進(jìn)行教學(xué)運(yùn)營，投資總額及耗時都十分驚人。以紫光學(xué)大此前擬投資的國際校為例，占比最大的就是國際教育學(xué)校前期服務(wù)投入，校舍裝修和教學(xué)設(shè)施投資合計超過11.6億元，占該項目投資總額的66%，但直到這筆定增最終取消，紫光學(xué)大也未辦齊相關(guān)國際學(xué)校的舉辦資質(zhì)。

但這樣，土地、校舍等固定資產(chǎn)投入不僅成為相關(guān)投資方的巨大風(fēng)險，更讓優(yōu)質(zhì)的教育模式難以推廣。

目前國內(nèi)擁有國際學(xué)校最多的辦學(xué)機(jī)構(gòu)是楓葉教育集團(tuán)，截至今年8月末合計擁有60所學(xué)校，自2014年年初上市之后采取了新的模式，以輕資產(chǎn)運(yùn)營，主要是政府、地產(chǎn)商出土地和校舍、裝修，楓葉輸出品牌、師資、運(yùn)營及管理等等。

據(jù)天風(fēng)證券分析，此類輕資產(chǎn)合作模式有兩種，第一種是利潤分成方式，當(dāng)達(dá)到累積利潤之后以管理費(fèi)的形式進(jìn)行五五分成;第二種是租賃方式，對方提供土地校舍，甚至部分校舍在完全成熟前多年免費(fèi)承租。

實(shí)際上，目前新興的國際教育解決方案提供商，出現(xiàn)眾多以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營的案例。

貝拉國際就是其中一個例子，其于2017年6月完成數(shù)千萬元的A輪融資，投資方為中文在線(300364.SZ)旗下中文在線文化教育產(chǎn)業(yè)基金，12月貝拉國際宣布與中育劍橋合并，組建擁有14家國際教育教學(xué)中心的中育貝拉國際教育集團(tuán)，計劃2021年上市。

中育貝拉董事總經(jīng)理李松博士對藍(lán)鯨教育表示，該公司輕資產(chǎn)運(yùn)作，以與公立教育體系互補(bǔ)的方式輸出標(biāo)準(zhǔn)化教育產(chǎn)品，校舍等固定資產(chǎn)主要由政府、合作的學(xué)?；虻禺a(chǎn)商提供，“我們今年還和碧桂園教育(博實(shí)樂)合作，運(yùn)營部分高中的國際部?！?/p>

在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下，前期中育貝拉財務(wù)總監(jiān)肖國華對藍(lán)鯨教育表示，目前國際學(xué)校領(lǐng)域里大部分以輕資產(chǎn)模式經(jīng)營的機(jī)構(gòu)，校舍的租賃費(fèi)大約占總營收的10%~30%，中育貝拉每年這方面的支出比例也在這個范圍內(nèi)。

據(jù)了解，除了楓葉教育外，當(dāng)前在中國國內(nèi)有國際學(xué)校業(yè)務(wù)的上市公司還有港股的成實(shí)外教育、以及美股的海亮教育、博實(shí)樂教育。

國資入局，上市公司轉(zhuǎn)型前途未卜

據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計，目前已經(jīng)有*ST紫學(xué)、中泰橋梁、新南洋三家國有控股的A股上市公司布局國際學(xué)校。

以教育部為實(shí)際控制人的紫光集團(tuán)，拿下A股上市公司銀潤投資的同時，把美股上市公司學(xué)大教育裝入，同時將用17.6億元設(shè)立國際學(xué)校投資服務(wù)公司，以重金切入國際教育方向。但關(guān)鍵的一步——55億元的定增方案在2016年12月宣布終止。

*ST紫學(xué)方面曾表示：“通過國際教育學(xué)校投資服務(wù)公司的建設(shè)，公司能夠拓展向國際教育學(xué)校提供服務(wù)的能力，明顯提高公司的盈利能力，從而全面增強(qiáng)公司的綜合教育水平及核心競爭力”。

海淀區(qū)國資委通過旗下八大處控股認(rèn)購中泰橋梁的定增，成為上市公司實(shí)際控制人，中泰橋梁在收購八大處控股國際學(xué)校資產(chǎn)之后專注做這一領(lǐng)域，也在今年宣布剝離橋梁鋼構(gòu)資產(chǎn)。

盡管學(xué)大、中泰橋梁成為國資控股的教育企業(yè)，但與教育相關(guān)的審批權(quán)卻沒有絲毫放松，例如中泰橋梁今年前三季度出現(xiàn)6193.26萬元的虧損，其中在上半年因為清華附中凱文國際學(xué)校項目未取得《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》被罰款1428萬元。

實(shí)際上，除了國資，A股上市公司中布局國際學(xué)校的還有勤上股份、陽光城等。

在線化能否解國際教育區(qū)域分布問題

據(jù)藍(lán)象資本近期發(fā)布的報告，在線直播教學(xué)和運(yùn)營將是國際教育創(chuàng)業(yè)新方向。國際教育學(xué)科課程(AP, IB， A-level 等)的課外輔導(dǎo)市場，通過在線的方式更容易解決優(yōu)質(zhì)師資地區(qū)分布和規(guī)?；瘑栴}。同時，國際教育的課題式/項目式學(xué)習(xí)，可以做一些線上教育的嘗試，解決明確場景下的教育效果和產(chǎn)出問題，例如科學(xué)研討、職業(yè)體驗、表演性品類等。

對于家長而言，國際教育最重要的是質(zhì)量，第二是收費(fèi)。那么，在線化的授課，是否應(yīng)該讓學(xué)費(fèi)大大降低呢?

“為了保證教育效果最大化，同時增加學(xué)習(xí)效率，在線直播的學(xué)費(fèi)不應(yīng)該大幅度降低，至少不會在短期內(nèi)降低。國際學(xué)校規(guī)模化發(fā)展短期來看，借助于在線直播不是一個好的路徑。主要因為傳統(tǒng)模式學(xué)校的教學(xué)過程、教學(xué)環(huán)節(jié)等還不會發(fā)生根本的顛覆與轉(zhuǎn)變?！睏铒w對藍(lán)鯨教育說。

即便在線學(xué)校數(shù)量巨大的美國，在線直播也不能根本解決學(xué)校規(guī)?；l(fā)展的問題。

盡管有輕資產(chǎn)、在線化、國資入局等因素助力，當(dāng)前資本市場上國際教育困境仍然很多。

“現(xiàn)在國際教育面臨的困境，第一是在標(biāo)準(zhǔn)化考試越來越難的情況下，如何達(dá)到非標(biāo)準(zhǔn)化考試的要求。第二是中介過度包裝學(xué)生問題，如何在沒有包裝的情況下定制封閉的管道，把孩子送到好學(xué)校去。第三，如何讓課程獲得國際認(rèn)可?！崩钏芍赋?。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者夏韜）