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很多人認(rèn)為2017年是教育投資火熱的一年，既有政策的利好，又有風(fēng)投的助力。事實(shí)真的是如此嗎？有沒有可能我們看到的是一種假象？或者只是真相的一個(gè)方面？能否換個(gè)角度以更大的視角來看2017年教育的投資情況？

更大的視角，從財(cái)經(jīng)角度說可能意味著更多的錢和投資參與度，那么參與投資A股教育公司的基金（公募和私募）可能更能說明；教育投資是否真的火熱。

前十大股東并無集中基金出現(xiàn)，分布相當(dāng)分散

“今年整體IPO申報(bào)成功數(shù)量比之前都高，教育行業(yè)也不例外。上市公司跨界收購教育企業(yè)有三個(gè)特點(diǎn)：一是自身企業(yè)估值不高，想通過并購拉高估值；二是傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)已到天花板，無法增長業(yè)績和現(xiàn)金流，不得不轉(zhuǎn)型；三是受盲目收購資產(chǎn)熱影響。所以我們看到收購數(shù)量很多，金額也不小。但是，好的教育標(biāo)的基本搶完，接下來就進(jìn)入理性階段了。就要像投資基金一樣關(guān)注企業(yè)的本質(zhì)，比如企業(yè)真正的增長潛力到底有多大，戰(zhàn)略支撐點(diǎn)有多高等等?！币晃凰侥蓟饛臉I(yè)者對(duì)藍(lán)鯨教育說道。

基金在教育上市公司前十大股東分布情況表

藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)分析了10家A股教育上市公司前十大股東基金分布情況后發(fā)現(xiàn)：第一，每家企業(yè)前十大股東結(jié)構(gòu)中平均有3家基金股東分布其中，新南洋最多，達(dá)5家；第二，每家基金持股比例在1%-2%之間，最高的為西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投資有限公司，持有*ST紫學(xué)15.59%股權(quán)；第三，工商銀行和建設(shè)銀行的投資基金均投資了3個(gè)企業(yè)，其他的基金投資企業(yè)為1個(gè)；第四，社?；鹜顿Y的企業(yè)只有*ST愛富一家企業(yè)；第五，基金重倉的企業(yè)以國有企業(yè)為多。

換言之，無論是從投資數(shù)量還是投資金額方面來看，并沒有基金集中在教育領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。從側(cè)面也說明教育行業(yè)的資本滲透率還在成熟中。

針對(duì)這個(gè)現(xiàn)象，上述人士強(qiáng)調(diào)，一旦大批、集中的基金進(jìn)入某個(gè)行業(yè)，那這個(gè)行業(yè)的資本熱度才真正達(dá)到白熱化。因?yàn)榛鸬闹鹄宰顝?qiáng)，對(duì)回報(bào)的迫切度也是最高的，不會(huì)單純因?yàn)槟硞€(gè)行業(yè)現(xiàn)金流好而進(jìn)入。今年之所以直觀感覺教育投資熱起來，更多是因?yàn)榍皫啄甑睦?。大筆的資金其實(shí)是握在基金手里的。

教育行業(yè)緣何未得到，大批基金的青睞

其實(shí)，提起基金，伴隨的就是高風(fēng)險(xiǎn)，高預(yù)期。

一位證券分析師對(duì)藍(lán)鯨教育解釋道，基金相比VC、PE投資，專業(yè)性要求更高。此外，基金的投資周期常穩(wěn)定在5-7年。教育行業(yè)是一個(gè)非常穩(wěn)定的行業(yè)，利潤波動(dòng)性比較小，因此對(duì)基金的吸引力也還不夠充分。現(xiàn)階段，上市公司以收購非上市公司為主，未來，可能才是上市公司和上市公司之間的收購整合。到那時(shí)，大批基金才會(huì)真正活躍起來。

從這10家上市公司的凈利潤方面來看，除了東方時(shí)尚和保千里，其余的凈利潤都不是特別突出，兩家*ST企業(yè)業(yè)績最差。此外，每年與每年的差距也很明顯。整體上看，教育上市公司的凈利潤并不是很穩(wěn)定在某一個(gè)特定的區(qū)間。

“教育行業(yè)的現(xiàn)金流很好沒錯(cuò)，但并不是每家上市公司現(xiàn)金流和凈利潤都高。最近我們發(fā)現(xiàn)，真正悶聲發(fā)大財(cái)?shù)氖悄切┑胤絽^(qū)域龍頭企業(yè)。上市公司比這些龍頭企業(yè)強(qiáng)的地方在于融資能力和品牌方面。再者，跨界進(jìn)來是需要學(xué)習(xí)時(shí)間和試錯(cuò)成本的。龍頭企業(yè)不需要，因?yàn)樗麄兒芏?dāng)?shù)氐慕逃Ｋ?，可能本來已占先機(jī)的上市公司，就失去了戰(zhàn)略機(jī)遇。還有，并不是教育行業(yè)不賺錢，而是上市公司并購進(jìn)來的教育資產(chǎn)還沒有完全顯示出其賺錢優(yōu)勢?！币晃唤逃鲜泄靖吖芨袊@道。

此外，由于教育行業(yè)之前的散亂，導(dǎo)致其管理成熟度不高，這也限制了一個(gè)好企業(yè)的高速成長。私募大佬但斌也曾表示，發(fā)行一個(gè)基金什么時(shí)候能賺錢？就是買到了好的企業(yè)才能賺錢。但哪怕是中國最好的公司，如果你的投資時(shí)機(jī)不恰當(dāng)，也是有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)

從二級(jí)市場的基金投向來看，其實(shí)教育投資熱還沒有真正來到。目前更多的還是上市公司自身戰(zhàn)略布局，使得并購數(shù)量和金額增多。目前已進(jìn)入的基金以投資理財(cái)獲取收益為主，龍頭基金也遠(yuǎn)還未出現(xiàn)。

隨著教育資產(chǎn)證券化速度的進(jìn)一步加快，教育行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流特性也將進(jìn)一步得到放大。在規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)，ROE也同步增長、具備強(qiáng)大核心競爭力和內(nèi)生成長能力的教育公司，未來一定有機(jī)會(huì)受到眾多公私募基金的青睞。

本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者彭孝秋，原標(biāo)題為《2017教育投資并不熱》。