1月中下旬，“天上人間”前老板覃輝運(yùn)作200億元資產(chǎn)借殼*ST宇順(002289.SZ)，宇順第一大股東正是赫赫有名的中植系。同時(shí)中植系控股的另一家上市公司三壘股份(002621.SZ)也宣布教育資產(chǎn)重組，中植系各處開(kāi)花，開(kāi)出顏色不一樣的煙火。

為三壘股份此次重組提供顧問(wèn)服務(wù)的桃李資本合伙人張愛(ài)志介紹，此次標(biāo)的為早教類教育機(jī)構(gòu)北京美杰姆教育科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“美杰姆”），這或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)教育行業(yè)迄今最大的并購(gòu)案。

中植系的傳統(tǒng)主業(yè)包括信托、資產(chǎn)管理、并購(gòu)基金、能源及礦業(yè)等，控股的上市公司除上述兩家外，還有美爾雅(600107.SH)、中植資本國(guó)際（8295.HK），并且對(duì)至少19家上市公司持股達(dá)到舉牌線。

知情人士向藍(lán)鯨教育表示，近兩年來(lái)中植系通過(guò)多個(gè)團(tuán)隊(duì)在教育領(lǐng)域投資加碼，從早期教育項(xiàng)目、成熟企業(yè)到已上市公司都有所涉獵，并且投資風(fēng)格各有不同。藍(lán)鯨教育與多位業(yè)內(nèi)資深人士交流，梳理了中植系的教育投資方向?？凑l(shuí)將是它的下一個(gè)“獵物”？

拿下多家教育上市，公司股權(quán)，不差錢

2017年10月，中植系內(nèi)部提出了金融服務(wù)實(shí)體的“五年規(guī)劃”，教育是八大重點(diǎn)投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)一員，也是其“智慧中國(guó)”的目標(biāo)之一。實(shí)際上，中植系在教育行業(yè)的布局遠(yuǎn)早于此。

早在2011年3月，中植企業(yè)集團(tuán)就通過(guò)全資子公司上海融晟投資有限公司（簡(jiǎn)稱“融晟投資”）間接參股的中澤嘉盟，戰(zhàn)略投資了正在上市輔導(dǎo)期的全通教育，占股5.56%。

2014年1月，全通教育在創(chuàng)業(yè)板上市，中澤嘉盟退出，賬面回報(bào)率超過(guò)5倍。這是中植系所參與的有案可查的第一個(gè)教育投資。

2016年4月，中植系出資近5.7億元認(rèn)購(gòu)百洋股份重組配套資金，若重組完成將持有百洋股份11.39%的股權(quán)。同年9月雙方簽署募資相關(guān)終止協(xié)議，重組終止。

不過(guò)中植系還是趕上了百洋股份轉(zhuǎn)型教育的首班車。2017年9月，中植系的融資樞紐中融國(guó)際信托有限公司與融晟投資合資成立的中融基金管理有限公司以3200萬(wàn)元追加申購(gòu)175.92萬(wàn)股百洋股份股票。

此外，值得關(guān)注的是，中植系與著名的金鷹基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“金鷹基金”）還對(duì)“信息安全+教育”雙主業(yè)上市公司立思辰進(jìn)行了巨額投資。

2016年6月，中植系委托金鷹基金管理的金鷹中植產(chǎn)投定增9號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與認(rèn)購(gòu)立思辰的增發(fā)，憑7.1億元獲得3986.52萬(wàn)股，以4.61%的持股比例成為立思辰第二大股東。

中植系相關(guān)人士告訴藍(lán)鯨教育：“金鷹入股立思辰，代表中植集團(tuán)一直看好教育領(lǐng)域，希望能投資教育，助力教育。目前金鷹還是立思辰的大股東?！?/p>

當(dāng)時(shí)成本價(jià)是17.81元/股，而如今立思辰股價(jià)僅為11元/股，深套之中尚無(wú)退出跡象。中植系另一位知情人士對(duì)此表示，立思辰相關(guān)投資項(xiàng)目有專門的團(tuán)隊(duì)參與運(yùn)作，隨著中植系未來(lái)在教育領(lǐng)域布局的深入，其所持有的這一標(biāo)的資產(chǎn)也可能與中植系其他教育資產(chǎn)整合。

中植啟星主導(dǎo)三壘，股份轉(zhuǎn)型，教育布局漸明

在2017年8月發(fā)布的半年報(bào)中，三壘股份提出了明確的教育發(fā)展方向——布局國(guó)際教育培訓(xùn)以及留學(xué)后市場(chǎng)的整合、擴(kuò)張，延伸布局早、幼教高端教育及互聯(lián)網(wǎng)教育等服務(wù)板塊，打造協(xié)同完整的低齡教育產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。

三壘股份確定這一方向的背后是整個(gè)中植系在教育領(lǐng)域最大的資本運(yùn)作。

傳統(tǒng)的管道和機(jī)床制造企業(yè)三壘股份因業(yè)績(jī)下滑選擇賣殼，中植系成為接盤(pán)方。主導(dǎo)這一運(yùn)作及之后三壘股份轉(zhuǎn)型的是金融投資平臺(tái)中植啟星投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“中植啟星”）。其母公司是解直錕全資控股的中海晟融（北京）資本管理有限公司（簡(jiǎn)稱“中海晟融”）。

2016年12月中植啟星全資控股的珠海融誠(chéng)投資中心（有限合伙）先用12億元購(gòu)得“股權(quán)+委托表決權(quán)”，拿下三壘股份的實(shí)際控制權(quán)。2018年1月以7億元拿下完整的29%的股權(quán)，穩(wěn)居第一大股東。

一位投行人士對(duì)藍(lán)鯨教育表示，“中植系數(shù)百家公司一直保持低調(diào)，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)為解直錕所信任的各個(gè)部將所持股負(fù)責(zé)。中海晟融是屈指可數(shù)的幾個(gè)解直錕親自持股的平臺(tái)之一，可以直接調(diào)集整個(gè)中植系的萬(wàn)億資源，逐級(jí)傳遞，一氣呵成。”

2017年2月17日，三壘股份完成實(shí)際控制人更替僅2個(gè)月后，又發(fā)布了3億元收購(gòu)低齡留學(xué)機(jī)構(gòu)北京楷德教育咨詢股份有限公司（簡(jiǎn)稱“楷德教育”）100%股權(quán)的公告，同日宣布投資1.1億元設(shè)立三家主營(yíng)教育管理和投資的子公司。以上事項(xiàng)從發(fā)布到完成用時(shí)僅一個(gè)余月。

知情人士向藍(lán)鯨教育透露，在獲得三壘股份控股權(quán)之前，中植團(tuán)隊(duì)和楷德教育就有所接觸，這是首筆并購(gòu)高效率的原因之一。以楷德教育為基礎(chǔ)，中植啟星逐漸通過(guò)開(kāi)展運(yùn)營(yíng)管理、品牌整合、賦能增值等工作，試圖將三壘打造為教育行業(yè)明星品牌。

“一方面，三壘首次落子楷德教育之后，中植在收購(gòu)上會(huì)選擇和第一個(gè)標(biāo)的類似的區(qū)域性企業(yè)做整合，并且強(qiáng)化在留學(xué)領(lǐng)域的線上線下協(xié)同；另一方面，三壘在2C的低齡用戶人群中需要擴(kuò)大品牌優(yōu)勢(shì)，中植會(huì)把更多資源投入在這上面?！敝槿耸窟@樣表示。

在3月末收購(gòu)楷德教育完成之后，三壘股份又在5月初啟動(dòng)了新的并購(gòu)，標(biāo)的為主營(yíng)嬰幼兒早期教育的北京睿優(yōu)銘管理咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“睿優(yōu)銘”）51%股權(quán)。該重組事項(xiàng)持續(xù)近半年后于10月末終止。有行業(yè)分析人士指出，卡住交易的“核心交易條款”或?yàn)閷?duì)賭金額問(wèn)題。

在不斷篩選教育資產(chǎn)的同時(shí)，三壘股份已經(jīng)在著手處置原有業(yè)務(wù)。有分析人士預(yù)計(jì)三壘股份將成為中植系教育資產(chǎn)的證券化平臺(tái)。

在終止睿優(yōu)銘重組的同日，三壘修改并確定了制造業(yè)有關(guān)資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)方案：除貨幣資金、不動(dòng)產(chǎn)和土地使用權(quán)、教育行業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資之外的與制造業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債、人員整體劃轉(zhuǎn)下沉至子公司三壘科技。

一方面，三壘股份原有業(yè)務(wù)出售或置換資產(chǎn)的重組計(jì)劃一直被提起；另一方面，三壘股份又表示隨著制造業(yè)環(huán)境有所回暖，其也在積極尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的未來(lái)盈利能力會(huì)有所增強(qiáng)。 

“從基本面上看，三壘股份已經(jīng)不是一年前業(yè)績(jī)急速下滑的傳統(tǒng)公司，而是一個(gè)業(yè)務(wù)快速外延擴(kuò)張、背后有真金白銀支持的先鋒軍。上市公司財(cái)務(wù)狀況不斷改善并且增加內(nèi)生力量，傳統(tǒng)制造業(yè)在剝與不剝之間，給資本市場(chǎng)很多期待，這才是高超的玩殼技巧?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

脫虛向?qū)嵄嘉磥?lái)？

2018年，再次給資本市場(chǎng)帶來(lái)期待的是三壘股份并購(gòu)美杰姆。

同是美國(guó)早教品牌在國(guó)內(nèi)的代理商，三壘股份此前與代理悅寶園（Rompy）的睿優(yōu)銘重組失敗。若此次對(duì)代理美吉姆（My Gym）的美杰姆收購(gòu)成功，三壘股份將成為A股唯一早教標(biāo)的，若收購(gòu)不成，中植系還有多重預(yù)備。

早在三壘股份入局之前，中植系另一支團(tuán)隊(duì)已經(jīng)率先在早教領(lǐng)域布局。

工商登記信息顯示，2017年1月，北京淘樂(lè)思國(guó)際兒童早期教育顧問(wèn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“淘樂(lè)思”）將600萬(wàn)股股票質(zhì)押給常州長(zhǎng)平資本管理有限公司，后者是中植系重要產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)中植資本管理有限公司的全資子公司。

相關(guān)報(bào)道顯示，通過(guò)與中植系戰(zhàn)略合作，淘樂(lè)思未來(lái)3年里將在京津冀地區(qū)新開(kāi)設(shè)30家直營(yíng)幼兒園，100家社區(qū)兒童館，同時(shí)啟動(dòng)加盟幼兒園等項(xiàng)目。

中植系在早教產(chǎn)業(yè)積蓄的幾重力量都抓住了教育行業(yè)最熱門的賽道，也為之后K12和國(guó)際教育垂直布局準(zhǔn)備了極為重要的入口。再加上之前數(shù)年在全通教育、百洋股份、立思辰等多個(gè)教育上市公司間資本的回旋，中植教育大盤(pán)正在形成氣候。

“過(guò)去的中植系是金融大鱷，通過(guò)挪騰資金來(lái)獲得不菲收益。如今脫虛向?qū)嵤谴髣?shì)所趨，中植系又把‘上市公司+PE’模式演繹到極致：上市公司的控股股東就是一支能征善戰(zhàn)的投資管理團(tuán)隊(duì)，從規(guī)劃、找標(biāo)的到并購(gòu)，直接為上市公司的產(chǎn)業(yè)整合提供支持并獲得收益，金融與產(chǎn)業(yè)二位一體，這在教育行業(yè)是前所未有的?！敝槿耸繉?duì)藍(lán)鯨教育說(shuō)。

本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者夏韜，原標(biāo)題為《剛幫天上人間前老板回A股，中植系又在教育領(lǐng)域興風(fēng)》