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2月24日，在線職業(yè)教育公司尚德機構向紐交所提交上市申請，首次募資金額約3億美元。

過去一年，美股市場表現十分強勁。博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育紛紛赴美上市，2010年，中國教育機構也曾掀起一波赴美上市潮，學而思、學大教育、安博教育、環(huán)球雅思浮出水面。 

最近這一波教育赴美上市潮，讓美股市場見證了更多中國教育企業(yè)的崛起。那么，是什么推動了一波又一波的赴美上市潮，中國教育公司在美國資本市場表現如何？

 教育公司赴美上市潮

尚德機構于北京時間2月24日凌晨正式向紐交所提交上市申請。此前據彭博社披露，尚德機構首次募資金額約3億美元。

這是2017年以來中國首個在線教育機構赴美上市。尚德機構成立于2003年，主要為年齡介于18~40 歲的城市用戶提供證書培訓、學歷培訓等職業(yè)教育課程。2008年謀劃互聯網轉型。2014年6月，尚德機構宣布全面向互聯網轉型，面授招生全部停止。

自2017年以來，已經有博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育先后于2017年5月、8月、9月、11月赴美上市，涉及幼教、K12培訓、英語培訓、職業(yè)教育等細分領域。值得一提的是，安博教育于2017年8月遞交了上市申請書，這是其第二次申請美股上市，它曾于2010年8月在美國紐交所掛牌上市，2014年5月退市。但至今未成功IPO。

這一波上市高潮因何而起？國金證券分析師吳勁草曾向藍鯨教育分析道：“14年開始，教育行業(yè)經過了一些整合，現在有許多公司的規(guī)范化程度、整合程度、規(guī)模均已達到了上市需求，所以，教育公司赴美上市潮的出現是一個自然演進的現象，但也跟美股市場比較好以及美股估值情況較好有關?！?/p>

據了解，2017年7月，在紐交所上市的教育公司好未來總市值超過新東方，以127.4億美元創(chuàng)下教育行業(yè)中概股市值新高。目前，新東方和好未來兩大教育巨頭正處于你追我趕的膠著狀態(tài)。中國教育公司在美股的良好表現，讓美股市場與機構投資人對中國教育機構有所了解，這也是許多中國教育機構紛紛赴美上市的動力之一。

不過，A股上市的高要求，也是令許多教育機構放棄A股，選擇赴美上市的原因。據尚德機構招股書披露，2015年、2016年公司凈收入分別為1.59億元、4.19億元，凈虧損分別為3.18億元、2.54億元。2017年上半年，尚德的凈收入為3.61億元、凈虧損2.32億元，其盈利情況遠遠達不到A股指標。

更早在2010年掀起的中國教育公司赴美上市潮，彼時上市的學而思、學大教育、安博教育、環(huán)球雅思之后的境遇完全不同，學大教育、安博教育、環(huán)球雅思紛紛退市，學而思改名好未來，逐漸發(fā)展成為中國教育巨頭之一。

據《金融時報》分析，推動2010年這一波上市熱潮的因素在于，人們對中國父母為孩子支付的教育資金的預期日益高漲。根據國際數據中國公司(IDC China)數據，中國教育領域2008年課后輔導支出就達823.1億元。IDC預計，到2013年，該領域支出將增至1273.7億元。安博教育在當時的招股說明書中表示，中國政府的獨生子女政策“促成了眾所周知的’小皇帝’現象，推動了對兒童教育的強勁需求”。

自2006年9月新東方在美股上市以來，中國教育機構先后掀起兩次赴美上市高潮，這些公司也逐漸在美國資本市場得到認可。那么，中國教育機構在美股具體表現情況如何呢？

資本市場表現兩極分化

經藍鯨教育統(tǒng)計，20多年來，共有18家中國教育企業(yè)登陸美國資本市場，涉及到幼教、K12課后輔導、英語培訓、遠程教育、職業(yè)教育等細分領域。

但是，也有企業(yè)因發(fā)展不順而退市，2011年底至2012年上半年，先后有環(huán)球天下、中國教育集團、雙威教育退市，2014年年中，弘成教育、安博教育、諾亞舟三家公司集中退市，2016年6月學大教育退市，總計有7家教育公司在美股退市。目前，美股市場上共有11家中國教育公司。若安博教育、尚德教育順利上市，屆時美股將有13家中國教育公司。

目前這11家中國教育公司在美股資本市場的表現也大不相同，基本呈現出兩極分化的狀態(tài)。

經藍鯨教育統(tǒng)計，截至到2018年2月17日，好未來與新東方兩家巨頭公司的市值分別為184、144億美元，均過百億美元大關，而其他9家教育公司，僅兩家教育公司過10億美元，呈現兩極分化狀態(tài)。另外，好未來比市值第三的博實樂教育市值高逾8倍，比ATA高逾149倍，差距甚大。

從估值來看，除好未來外，新東方、博實樂、海亮教育、瑞思學科英語、紅黃藍、四季教育五家公司估值均在60倍左右，而更早上市的達內教育與正保遠程則在20倍左右，相差3倍。51Talk、ATA則處于虧損狀態(tài)。

從上市以后股價表現來看，四季教育、51Talk、ATA等股價表現均呈低迷狀態(tài)。四季教育發(fā)行價10美元，首日上市開盤漲幅2%，在漲幅擴大至近7%后迅速跳水，轉為下跌，收盤時報9.50美元，低于發(fā)行價5%；51Talk發(fā)行價為19美元，但之后不斷走低，目前股價為9.81美元，僅為發(fā)行價的一半；ATA發(fā)行價為9.5美元，目前股價為5.29美元，同樣僅為發(fā)行價的一半。

那么，在中概教育股兩極分化嚴重的情況下，在美股上市還是中國教育機構的一個好選擇嗎？

在美股上市有利有弊，優(yōu)勢在于美股IPO審批速度快，且擁有海外合作優(yōu)勢，但缺點是估值波動大，且對上市公司長期經營要求近乎嚴苛。

普華永道中國審計部合伙人周喆認為，新形勢下教育企業(yè)回歸A股是大勢所趨?！?strong>在歷經美股和香港上市后，中概股回歸、A股并購重組甚至教育企業(yè)直接通過IPO登陸A股，將是未來的發(fā)展趨勢?！?/strong>

新東方董事長俞敏洪在2017年的一次演講中表示，期待A股解決VIE結構問題，并稱，除了新東方在線，新東方集團旗下還有分管不同教育領域的三四家子公司，一旦政策允許，新東方準備拆分三到四家子公司回國上市。

不過，鑒于A股對于公司的盈利有明確財務指標要求，許多計劃上市的新型互聯網教育公司一時無法滿足A股上市要求，如尚德教育、51Talk只能選擇海外上市。

話說回來，好公司不懼在任何一個資本市場上市。目前，教育公司在美股和A股的估值差距也已經逐漸縮小，隨著時間的推動，每一個公司都會得到應有的估值。

本文轉自藍鯨教育，作者甄祥晴。