5年內(nèi)，華圖教育試圖3次登陸A股，但都以失敗告終。

2018年2月12日華圖教育正式從新三板摘牌，啟動(dòng)赴港IPO。如此次成功，將是近期新三板轉(zhuǎn)港上市第一股，也是公考培訓(xùn)第一股。

赴港IPO消息一出，自由投資人傅礪便向藍(lán)鯨教育表示：“這或許是華圖教育目前上市的最佳選擇?！狈治龇Q(chēng)，首先港交所在進(jìn)行新經(jīng)濟(jì)改革，而證監(jiān)會(huì)又在大力推進(jìn)H股全流通一事，因此轉(zhuǎn)道香港上市可以說(shuō)是目前華圖教育的“最優(yōu)解”；其次，目前中概股赴美上市熱情已大退，同時(shí)回歸A股的熱情卻大漲。

“在國(guó)內(nèi)股市低迷、IPO審批從嚴(yán)、政策不明朗背景下，內(nèi)地教育企業(yè)赴港上市成為很多教育行業(yè)的選擇。” 一位業(yè)內(nèi)教育投資者向藍(lán)鯨教育表示。

赴港上市是必然嗎

3月3日，華圖教育召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)其中主要的議題分別為《公司轉(zhuǎn)為境外募集股份及上市公司的議案》，《關(guān)于公司符合H股全流通條件并申請(qǐng)H股全流通試點(diǎn)的議案》?？梢钥闯觯A圖教育轉(zhuǎn)移資本市場(chǎng)戰(zhàn)略，將重心轉(zhuǎn)移至香港市場(chǎng)。

從披露的大會(huì)議題來(lái)看，傅礪分析，重心轉(zhuǎn)向香港市場(chǎng)的華圖教育，如果成功將倒逼新三板市場(chǎng)進(jìn)行改革，甚至?xí)?duì)國(guó)內(nèi)幾家交易所和政策制度產(chǎn)生影響。華圖教育自身轉(zhuǎn)移了資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略重心，放棄新三板身份，為了更順利登陸港股做準(zhǔn)備。再次，兩個(gè)市場(chǎng)不同制度造就估值不同，一旦在港上市，新三板的市值波動(dòng)就會(huì)產(chǎn)生巨大風(fēng)險(xiǎn)。

華圖教育未來(lái)的計(jì)劃肯定是全力以赴備戰(zhàn)在港上市，由于公司是內(nèi)地注冊(cè)的股份制企業(yè)，發(fā)行H股依然需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。

隨著教育板塊成功打通上市融資的渠道，2017年就有6家教育類(lèi)企業(yè)在港股上市。分別是睿見(jiàn)教育、大地教育、宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)、中教控股。其中，除了大地教育外，其余4家的主要業(yè)務(wù)均在中國(guó)內(nèi)地。

目前還有9家教育企業(yè)正在排隊(duì)，如博駿教育、凱晴教育、新華教育、21世紀(jì)教育、皇岦國(guó)際教育、華立大學(xué)集團(tuán)等。

赴港上市能夠借助于香港的資本市場(chǎng)快速打通海外融資渠道，這對(duì)于內(nèi)地企業(yè)而言至關(guān)重要。

從被動(dòng)煎熬到主動(dòng)求變

回顧華圖教育沖刺A股的歷程。2012 年華圖教育首次沖刺IPO，失敗后，于2014年7月24日登錄新三板。

時(shí)隔1年后，2015年4月9日，華圖教育試圖再次啟動(dòng)IPO，計(jì)劃借殼*ST新都上市，但因*ST新都被暫停上市，此次重組被迫終止。

2年后，2017年5月9日，第三次沖刺A股，由于華圖教育內(nèi)部股東未能就業(yè)績(jī)補(bǔ)償事宜達(dá)成一致，公司與揚(yáng)子新材重大資產(chǎn)重組終止，華圖教育借殼揚(yáng)子新材失敗。

直至2017年12月19日，華圖教育公告將申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)摘牌。2018年2月12日正式從新三板摘牌。這家明星教育股離開(kāi)新三板。

登錄新三板期間，華圖教育業(yè)績(jī)可觀(guān)。藍(lán)鯨教育查閱華圖教育近三年年度報(bào)告，可以看出，新三板期間業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

掛牌三年半，停牌三年，交易實(shí)際天數(shù)僅為61天的華圖教育在新三板融資近9億，估值從掛牌前的7995萬(wàn)漲至100.8億，成為一家百億市值的明星教育股。

華圖教育摘牌新三板，主要原因或是配合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要。華圖教育集團(tuán)董事長(zhǎng)易定宏曾表示：“華圖教育肯定會(huì)上市，投資人并不期望只靠分紅，我不想上市，他們也會(huì)逼我上市的?！痹谝锥ê昕磥?lái)，上市與其說(shuō)是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，不如說(shuō)是一個(gè)無(wú)奈之舉。

華圖教育多次沖刺A股失敗，對(duì)此傅礪表示：“教育行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，主管部門(mén)對(duì)民辦學(xué)校凈資產(chǎn)屬性的理解不同，會(huì)給這些機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)報(bào)表帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而輕資產(chǎn)公司化解風(fēng)險(xiǎn)的能力偏弱。目前管理層對(duì)重組借殼的方式態(tài)度非常謹(jǐn)慎，通過(guò)率很低。

華圖教育申請(qǐng)IPO時(shí)排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量很大，本身通過(guò)率從那時(shí)起又開(kāi)始降低，等不起的華圖教育才會(huì)主動(dòng)求變?！?/p>

總結(jié)

如此次赴港上市成功，擺在華圖教育面前的將是如何吸引投資者，特別是那些挑剔的基金經(jīng)理，華圖教育不必?fù)?dān)心“投資者是否會(huì)相信財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)”這樣的問(wèn)題。但作為公考培訓(xùn)業(yè)務(wù)的中國(guó)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，如何打動(dòng)投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)自己的股票，是華圖教育赴港成功后所需要面臨的問(wèn)題。

曾身在新三板，心在A(yíng)股，如今計(jì)劃赴港IPO，不知A股是否還是華圖教育最初的夢(mèng)想。

華圖教育未來(lái)是否回歸，一位業(yè)內(nèi)教育投資者表示：“未來(lái)是否會(huì)回歸將取決于未來(lái)A股市場(chǎng)的開(kāi)放程度和華圖教育的發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>

“第一，看國(guó)內(nèi)教育企業(yè)上市的審核力度如何，這類(lèi)企業(yè)主要是輕資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大，目前在A(yíng)股正宗的教育企業(yè)上市數(shù)量不多，未來(lái)是否放寬，要看政策和制度改革。第二，看未來(lái)多年內(nèi)A股對(duì)港股是否依然保持高溢價(jià)，我們看到360從美回歸A股身價(jià)上漲三倍便可知，A股有無(wú)與倫比的吸引力，如果溢價(jià)保持，則有動(dòng)力回歸。第三，打鐵還需自身硬，華圖教育如能利用好這次融資和上市的影響力把公司做大做強(qiáng)，把多個(gè)“第一”的身份標(biāo)簽坐實(shí)，這些都是回歸內(nèi)地的籌碼。” 傅礪說(shuō)。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者李曉利）