圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)

芥末堆 3月15日文，3月14日，尚德機(jī)構(gòu)發(fā)布新一輪招股書(shū)。《招股書(shū)》提到，每個(gè)ADS的首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格將介于11.5美元和13.5美元之間，其中每25個(gè)ADS代表一個(gè)A類普通股，將提供1300萬(wàn)ADS，按照12.5美元的發(fā)行價(jià)區(qū)間中間價(jià)計(jì)算，估值約21.55億美元。

圖片來(lái)自：尚德機(jī)構(gòu)招股書(shū)

尚德機(jī)構(gòu)成立于2003年，主要為年齡在 18~40 歲之間的城市用戶提供證書(shū)培訓(xùn)、學(xué)歷培訓(xùn)等職業(yè)教育在線課程，是內(nèi)地首家赴美上市的在線大班課成人教育公司，代碼為STG。根據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)，尚德機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將在2018年3月19日左右的一周內(nèi)進(jìn)行定價(jià)。

芥末堆了解到，近期尚德機(jī)構(gòu)已經(jīng)公布兩輪招股書(shū)，并在第二輪招股書(shū)中公布了2017年全年數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書(shū)，尚德機(jī)構(gòu)2017年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為9.70億元，相較2016年同期增長(zhǎng)131.6%；2017年現(xiàn)金收入為23.82億元，較2016年同期增長(zhǎng)221.4%；2017年毛利為7.9億元，較2016年同期增長(zhǎng)129.9%。

此外，芥末堆還對(duì)2017年全年尚德機(jī)構(gòu)凈虧損9.20億元的主要原因進(jìn)行分析，其包含兩方面，一方面，相較于面授機(jī)構(gòu)的同類產(chǎn)品1-2萬(wàn)的定價(jià)，尚德機(jī)構(gòu)的平均客單價(jià)較低，2017年為6140.5元。據(jù)分析，尚德機(jī)構(gòu)期望通過(guò)低客單價(jià)來(lái)培養(yǎng)學(xué)生的線上學(xué)習(xí)習(xí)慣，吸引更多學(xué)員采用線上學(xué)習(xí)模式，獲得更多的市場(chǎng)份額。

另一方面，由于尚德機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式，占尚德機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入絕大多數(shù)的學(xué)生學(xué)費(fèi)是在服務(wù)期中分批次平攤進(jìn)來(lái)。按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這部分收入并非收錄于當(dāng)期報(bào)表中，因此業(yè)務(wù)流水并不等同于當(dāng)期實(shí)際收入，這部分在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)為遞延收入（deferred revenue）。