導讀

上一篇《風口浪尖的豬》是為互聯(lián)網(wǎng)教培公司創(chuàng)始人準備的，這篇是因為最近一二級市場咨詢我關于在線教育的投資人非常多，所以我將一些溝通內(nèi)容進行總結，和大家分享當我們看在線教育的時候，我們在看什么？

在線教育熱潮迸發(fā)的幾個標志性事件

一級市場的少數(shù)投資人在2013年已經(jīng)預感到了在線教育的熱潮將在2014年爆發(fā)，進行了提前的布局。也確實在這個時間段中，陸續(xù)迸發(fā)了幾件行業(yè)的標志性事件：

1、海內(nèi)外在線教育形態(tài)引領新一輪的教育改革思潮——Coursera、可汗學院、TED、學堂在線等MOOCs既展示出好的切入點，又探索了一些新的發(fā)展模式。

2、行業(yè)組織成立——中關村核心區(qū)網(wǎng)絡教育產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、IEC1000（互聯(lián)網(wǎng)教育千人會）、互聯(lián)網(wǎng)教育精英會等各有側(cè)重的行業(yè)組織、服務組織等發(fā)起并成立。

3、互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局——BAT發(fā)力（QQ教育、微信分享、百度“知心”、淘寶同學等）。

4、行業(yè)龍頭企業(yè)引領互聯(lián)網(wǎng)教培投資，互聯(lián)網(wǎng)教培投資基金成立。

5、教育題材登錄A股——全通教育被視為打通教育、互聯(lián)網(wǎng)與A股資本市場的。

第一支標桿，1月21日在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

一級市場為什么越來越多的看在線教育，而非傳統(tǒng)教育？

傳統(tǒng)教育最好的資本市場窗口期或已過去。一級市場和二級市場一樣，也追求投資回報。從傳統(tǒng)教育本身而言，最好的資本市場窗口期或許已經(jīng)過去。這可以分成兩個維度來看問題：業(yè)務層面和資本運作層面。

從業(yè)務層面來說，2010年前后，在美股上市了一批優(yōu)質(zhì)的教育上市公司，如好未來、新東方、正保等，那個時代是傳統(tǒng)教育跑馬圈地的黃金時代，后續(xù)再效仿上述 公司傳統(tǒng)教育形態(tài)發(fā)展的公司，已經(jīng)錯失了稱霸天下的機會，大部分只能在各自的領地當一方諸侯，也有少部分做得不錯，創(chuàng)始人自己現(xiàn)金流也非常好。但是從投資 角度來看，傳統(tǒng)教育形態(tài)受制于時間、空間、人才、資金等的限制，擴張形態(tài)一般是線性的，也就是說意味著無法爆發(fā)性增長。對此，二級市場可以類比參考的行業(yè) 是傳統(tǒng)的零售業(yè)態(tài)，大部分零售業(yè)態(tài)在發(fā)展過程中面臨的問題都有比較高的概率在傳統(tǒng)教育領域同樣發(fā)生，如加速擴張的人才瓶頸，租金的高企，人力成本的提升，收入的增幅放緩等等。

從資本運作層面而言，我在上一篇寫給互聯(lián)網(wǎng)教培公司參考的文章《你有風口浪尖的那頭豬嗎？》 中提到，傳統(tǒng)教育公司受制于外部諸多因素（如公司股權結構、投資人退出要求、國內(nèi)相關法律法規(guī)及上市障礙等），很難登陸A股。2013二級市場大熱的新南 洋[600661]收購昂立教育，也是因為未能通過相關法律法規(guī)，拱手將“教培第一股”的先機讓給了其他公司。

在線教育的熱潮已經(jīng)來臨

依托于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的在線教育與傳統(tǒng)教育不一樣，打個不一定恰當?shù)谋扔鳎ヂ?lián)網(wǎng)是教育類公司登錄A股的極為華麗的袍子。為什么這么說，也可以分為業(yè)務和資本兩個層面來表達。

從業(yè)務層面，用戶的使用習慣、移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)精神的傳播將推動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從量變走向質(zhì)變?；ヂ?lián)網(wǎng)本身正在給傳統(tǒng)行業(yè)帶來巨大的挑戰(zhàn)，也伴隨巨大的 機會。金融、電商、教育、醫(yī)療服務、旅游等的互聯(lián)網(wǎng)滲透率還不到10%，教育是僅次于金融、電商之后排在第三位的互聯(lián)網(wǎng)化市場規(guī)模最大的行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)特別 是移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展勢不可擋。從數(shù)據(jù)上看，截止2013年第二季度，中國的活躍智能設備已經(jīng)超過5億部。從趨勢上看，智能手機+3G網(wǎng)絡的普及、IOS + Android對移動端的支撐，優(yōu)秀的終端設備（各種人體感應器）+無處不在的網(wǎng)絡+足夠低的流量成本使得移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶規(guī)模、用戶價值、用戶體驗變得 越來越好。

在這樣的互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境下，教育這種受制于時間空間人力的限制有著大量信息不對稱和重復勞動的行業(yè)，終于等到了基于互聯(lián)網(wǎng)傳播，打破地理、時間、人工、學員的瓶頸的大好時機，所以在線教育有了爆發(fā)性增長的可能性。

從資本環(huán)境而言，在線教育因為具有互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)屬性，中間會有一部分技術型或工具型或平臺型的公司將會脫穎而出，將有登陸A股市場的可能性。

當我們在看在線教育的時候，我們在看什么？

用二級市場非常熟悉的行業(yè)來類比，未來的在線教育行業(yè)將在具有教育本質(zhì)的同時，兼具互聯(lián)網(wǎng)的特性與文創(chuàng)行業(yè)的特性。引用傳課網(wǎng)創(chuàng)始人王海明的分享：“2014年在線教育發(fā)展趨勢有四個關鍵字：互動性、娛樂性、用戶體驗和隨時隨地的學習”。

我們都知道，有了互聯(lián)網(wǎng)，優(yōu)秀的內(nèi)容將會更好、更廣闊的異步、實時、反復的傳播。所以一部分明星老師將會賺的盆滿缽滿。但是在短期來看，明星老 師這個業(yè)態(tài)很難具有資本化不斷運作的可能性。這與文創(chuàng)行業(yè)類似，據(jù)可查的報道，目前僅有海外的一位黑人明星把自己給IPO了，廣大的明星仍然是處于個人或 者工作室賺錢的階段，尚未到公司化組織的階段。

但是為明星老師提供經(jīng)紀的平臺型公司將有可能獲得增長，或可類比的公司是華誼兄弟。除此之外，因為在線教育是依托于音視頻進行傳播的，所以未來在前期腳本、人員組織、拍攝、后期制作上有核心競爭力的技術服務公司將值得關注。

與此同時，在線教育需要與互聯(lián)網(wǎng)結合，所以未來為教育提供互聯(lián)網(wǎng)運營或技術或渠道的公司將會有值得關注，可以類比的大家熟悉的公司是文創(chuàng)行業(yè)的院線、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)酷土豆等。

在線教育的終極護城河仍然著眼于教育的本質(zhì)

在最后，需要強調(diào)的是：在線教育仍需秉持對于教育本質(zhì)的初心和敬畏心，也就是說不管是傳統(tǒng)教育還是在線教育，首先和一直都必須是一個好的教育產(chǎn)品，好的用戶體驗、不斷累積的用戶、持續(xù)的好口碑等才是教育產(chǎn)品的終極護城河。從這個層面而言，教育是一個有著相當高品牌壁壘的行業(yè)，同時教育可以做的事情還非常多。以0-K12家長教育為例，其實我們的家長就和結婚領證一樣，在做家長和做夫妻上大部分是沒有也沒有渠道接受過系統(tǒng)教育和培訓的，所以未來針對于服務家長 的家長教育內(nèi)容將是非常難做但是前景廣闊的新的方向。進一步延展，什么樣的終端能夠牢牢把握住家長這一出錢方和教育的引導方將是值得大家關注和思考的問 題。

年后，我會和業(yè)內(nèi)的朋友將更進一步線上線下與大家溝通我們對于在線教育的理解和認識，歡迎關注文章下方的小牛投融資各種聯(lián)系方式！

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