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芥末堆注:資本市場的瞬息萬變從來都不是誰的斗獸場,上市公司被戴帽、兩次出售、從虧損到盈利,命途多舛的學大教育如何險境求生?
自從學大教育從中概股回歸之時起,它就一直沒有擺脫多舛的命運?;貧w不到一年,上市公司被戴帽,轉(zhuǎn)年間,學大教育又兩度被出售。對于*ST紫學與學大教育,外界的解讀也是眾說紛紜。4月9日,*ST紫學(000526.SZ)發(fā)布2017年年度報告,據(jù)報告顯示,2017年*ST紫學實現(xiàn)扭虧為盈,營收28.12億元,同比增長115.1%,歸屬上市公司凈利潤為0.24億元,與公告同時發(fā)布的還有撤銷退市風險警示的申請。作為*ST紫學核心資產(chǎn)的學大教育,2017年度收入28.17億元,同比上升10.21%,利潤1.38億元,同比上升83.42%,實現(xiàn)營收、利潤雙增長。經(jīng)歷諸多困難的*ST紫學似乎終于緩過一口氣。
對于*ST紫學和學大教育,這些年到底發(fā)生了什么?雙方未來將會是什么走向?記者聯(lián)系到學大教育CEO金鑫,請他對外界所關(guān)心的問題進行解讀。
開源節(jié)流,保殼摘帽
作為深耕課外培訓行業(yè)多年的教育品牌,學大教育在K12的賽道上屬于頭部梯隊,2015年,為了更好的發(fā)展,學大教育謀劃回歸A股,希望能與紫光集團發(fā)揮協(xié)同效益。
據(jù)金鑫回憶,根據(jù)當時的設(shè)計,學大教育回A股將分為兩步走。首先,銀潤投資籌集現(xiàn)金快速完成學大教育私有化。與此同時,銀潤投資以19.13元的價格向不超過10個發(fā)行對象開啟55億元定向增發(fā),如果一切順利,學大的創(chuàng)始團隊、股東,將進入到上市公司成為它的股東。2016年初,銀潤投資向大股東借款23.5億,學大教育完成私有化,回歸第一步順利完成。
原本的方案如果能夠順利完成,不僅能夠填補私有化的借款,公司賬上還會有近50億的現(xiàn)金,紫光學大可以大展拳腳。但是2015年夏天資本市場開始劇烈震蕩,對第二步的定向增發(fā)產(chǎn)生了一定影響,經(jīng)過數(shù)次的努力未果之后,紫光學大終止了定增方案。定增失敗,23.5億的高昂的債務(wù)加上每年8000萬元左右的利息,讓上市公司寸步難行。而且因為2015年的并購中介費用導(dǎo)致銀潤投資當年虧損,2016年財務(wù)并表時,只并入了學大教育2016年下半年的財務(wù)情況,上市公司再次虧損。
據(jù)金鑫介紹,2016年上半年學大教育盈利1億左右,下半年虧損了近2200萬元,全年凈利潤7800多萬。然而并表只并入了學大教育虧損的部分,所以導(dǎo)致連續(xù)兩年的虧損表現(xiàn),紫光學大被戴帽。
談及2017年的業(yè)績表現(xiàn),金鑫表示,雖然學大教育從15年開始連續(xù)三年業(yè)績上漲,但想要使上市公司被摘帽,仍需要較大幅度的利潤提升,所以提升凈利潤成為2017年的首要工作。
首先對教學產(chǎn)品進行調(diào)整,學大教育的特色是一對一輔導(dǎo)個性化教學,小班課相對較少。2017年,在保持個性化教學的前提下,學大教育將小班課的課程占比提高。相對于一對一輔導(dǎo),小班課的毛利相對高一些,可以獲得更高的利潤回報。
其次是降低擴張速度,按照學大教育歷年的擴張速度來看,每年增設(shè)校區(qū)為60、70家。對于新增設(shè)的校區(qū)來講,第一年投入大、盈利薄,想要實現(xiàn)盈利非常難。為了削減開支,提升凈利潤,這個數(shù)量被減到20家左右。
學大教育2017年凈利潤完成大幅度增長,并入*ST紫學財報后,扣除*ST紫學8000萬的債務(wù)利息,依然能夠保證盈利,為*ST紫學摘帽打下了基礎(chǔ)。
在談及學大教育兩度被出售的看法時,金鑫表示,背負18億元的高額債務(wù)對上市公司是很大的壓力。2017年*ST紫學兩次資產(chǎn)重組雖然都以失敗告終,但是現(xiàn)在天山鋁業(yè)的出現(xiàn),或許能夠打破這一僵局,市場普遍認為,*ST紫學置出學大教育,這不僅是*ST紫學的實際需要,也是學大教育現(xiàn)實意愿。至于最后的結(jié)果如何,尚需等待。
投資、建校兩步走,產(chǎn)業(yè)再布局
在*ST紫學4月9日發(fā)布的公告中,除了2017年年度報告和摘帽申請之外,另有兩份公告需要注意,一份是學大教育擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的公告,一份是學大教育關(guān)于申請K12業(yè)務(wù)對外投資額度的公告。
從這兩份報告中可見,學大教育在2018年會有更多動作。這一點,金鑫方面也給予證實。金鑫對藍鯨教育表示,2018年,學大教育將恢復(fù)正常的擴張速度。鑒于《民辦促進法》與四部委發(fā)文背景下,根據(jù)各地方的具體政策,或是設(shè)立培訓學校,或是子分公司形式不超過69家學習中心。
在學大教育擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的公告中,學大教育擬聯(lián)合專業(yè)投資機構(gòu)思佰益在中國的全資子公司——思佰益(中國)投資有限公司共同發(fā)起設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資基金。金鑫表示,該基金投資方向?qū)W⒂诮逃跋嚓P(guān)行業(yè)的早期及成長期投資機會,重點投資創(chuàng)新教育等領(lǐng)域。
本文轉(zhuǎn)自藍鯨財經(jīng),作者張安,文章為作者獨立觀點,不代表芥末堆立場。
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