圖片來源：攝圖網(wǎng)

芥末堆注：2018年3月，以“新周期·新動(dòng)能”為主題的第三屆i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)在北京召開，凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧、新城鎮(zhèn)教育運(yùn)營總監(jiān)謝春明分別從教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)出發(fā)，分析了學(xué)前教育、國際化辦學(xué)等細(xì)分領(lǐng)域的一些情況。

在會(huì)上，中國新城鎮(zhèn)與凱聯(lián)資本宣布正式達(dá)成境內(nèi)外深度合作，共建中國教育發(fā)展新生態(tài)和新格局，樹立中國教育產(chǎn)業(yè)新的風(fēng)向標(biāo)和新生代。

啟動(dòng)儀式現(xiàn)場(chǎng)

中國新城鎮(zhèn)有限公司集團(tuán)副總裁楊美玉表示：中國新城鎮(zhèn)將攜手凱聯(lián)資本一起，利用各自在教育行業(yè)的深厚資源、資金實(shí)力、資管能力等方面的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，迸發(fā)強(qiáng)有力的價(jià)值，共同打造中國教育投資新高地。

凱聯(lián)資本總經(jīng)理李哂時(shí)表示：凱聯(lián)資本和新城鎮(zhèn)成立專有教育產(chǎn)業(yè)合作，將啟動(dòng)凱聯(lián)在中美歐三地的資源，立足中國放眼全球，專注挖掘教育行業(yè)高成長機(jī)會(huì)。

細(xì)分賽道或?qū)⒊霈F(xiàn)若干數(shù)百億、千億市值的公司

教育產(chǎn)業(yè)有10萬億規(guī)模，資產(chǎn)證券化未來幾年迎來黃金期。在港股、美股上市的公司，尤其是做基礎(chǔ)教育和高等教育都有共同的特點(diǎn)：地域化非常明顯。在這一特點(diǎn)之下，整個(gè)教育行業(yè)不會(huì)實(shí)現(xiàn)像騰訊或阿里幾家獨(dú)大的局面，而是產(chǎn)生百家齊放的態(tài)勢(shì)。

劉慧女士認(rèn)為，在政策、資本、技術(shù)和社會(huì)觀念等長期驅(qū)動(dòng)要素，未來幾年，在每個(gè)細(xì)分賽道都會(huì)出現(xiàn)百億級(jí)或千億級(jí)公司。整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)融資額，2016年回落以后，現(xiàn)在投資額繼續(xù)增加，二級(jí)市場(chǎng)并購降溫，主要受證監(jiān)會(huì)規(guī)則改變，整個(gè)估值成上升趨勢(shì)。

學(xué)前教育賽道回歸理性，門檻提升優(yōu)勢(shì)資本的并購和整合機(jī)會(huì)加速

凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧女士

劉慧女士坦言，2015年學(xué)前教育最被資本關(guān)注，原因在于：第一，很多上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型，教育是作為現(xiàn)金流穩(wěn)健型資產(chǎn)。過去幾年，不管是上市公司還是大型集團(tuán)都有并購需求，但去年攜程、紅黃藍(lán)事件之后，無論從政府層面、資本層面，還是產(chǎn)業(yè)層面，心態(tài)都有一定變化。

新民促法生效后，國際化辦學(xué)學(xué)校格局比較穩(wěn)定

2016年11月新版《民辦教育促進(jìn)法》正式修訂，去年8月開始在各個(gè)部委層面推動(dòng)，到現(xiàn)在各省陸續(xù)推出針對(duì)性解讀。在新形勢(shì)下，義務(wù)教育階段和非義務(wù)教育階段脫離，這對(duì)傳統(tǒng)的民辦K12教育的申報(bào)會(huì)有很大區(qū)別。

最后，劉慧女士認(rèn)為，把握痛點(diǎn)、回歸產(chǎn)業(yè)基本面、在賦能中創(chuàng)造價(jià)值。資本核心訴求是將來可能產(chǎn)生盈利，雖然退出，但基石永遠(yuǎn)在產(chǎn)業(yè)層面。只有產(chǎn)業(yè)真正實(shí)現(xiàn)好的品質(zhì)和增長，資本才有可能實(shí)現(xiàn)退出通道。

新城鎮(zhèn)教育運(yùn)營總監(jiān)謝春明先生

目前在全國來看，各地實(shí)施細(xì)則不是很清晰，申請(qǐng)籌設(shè)或者正式設(shè)立營利性民辦學(xué)校，必須先到與民辦學(xué)校審批機(jī)關(guān)同級(jí)的企業(yè)登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)名稱預(yù)先核準(zhǔn)。新民促法落地相對(duì)緩慢。

謝春明先生認(rèn)為，以上政策對(duì)國際學(xué)校行業(yè)而言，格局比較穩(wěn)定。目前看來，中西融合的雙語辦學(xué)持續(xù)發(fā)力，國際化辦學(xué)的空間持續(xù)放大。

國際教育出現(xiàn)了一些新的機(jī)遇：

（1）民辦雙語學(xué)校成辦學(xué)的最大趨勢(shì)，一貫制學(xué)校成為標(biāo)配；

（2）特色創(chuàng)新學(xué)校出現(xiàn)，高科技、信息技術(shù)將普遍應(yīng)用于教學(xué)與服務(wù)；

（3）優(yōu)質(zhì)教育品牌將成為學(xué)校集團(tuán)的強(qiáng)力競爭要素，國外品牌學(xué)校在中國布局將繼續(xù)發(fā)力；

（4）民辦幼教行業(yè)將成為資本爆發(fā)的集中地；

（5）發(fā)展迅速的二三線城市成為國際化辦學(xué)洼地，哄搶已經(jīng)開始。

產(chǎn)融結(jié)合，雙輪驅(qū)動(dòng)

在新形勢(shì)下，對(duì)于國際教育后續(xù)的發(fā)展，謝春明先生提到了幾大思考：

• （1）資產(chǎn)端把精力放在時(shí)間和空間上

從2017年爆發(fā)到2018年趨勢(shì)的預(yù)判，在資本端、資產(chǎn)端，以目前民辦K12領(lǐng)域基礎(chǔ)做法，很多房地產(chǎn)企業(yè)、科技類企業(yè)，包括最近一些和教育沒有關(guān)聯(lián)的制造業(yè)，純消費(fèi)型的公司都會(huì)切入進(jìn)來，對(duì)他們來講，一定有結(jié)構(gòu)搭建。

資產(chǎn)端盡量把精力放在時(shí)間和空間，通過合理的投資結(jié)構(gòu)搭建，有序的資產(chǎn)建設(shè)和開發(fā)節(jié)奏，隨著教育品牌的價(jià)值溢出，為教育資產(chǎn)的增值、未來的資本運(yùn)作創(chuàng)造空間。

• （2）運(yùn)營端把精力放在文化融合，課程體系的開發(fā)以及內(nèi)容的沉淀上

國際化辦學(xué)過程中，運(yùn)營端對(duì)課程、教學(xué)及教學(xué)服務(wù)的把控，是國際化辦學(xué)能夠持續(xù)深化的前提，無論哪一種國際化課程體系下，學(xué)生獲得良好的升學(xué)空間，這是市場(chǎng)不變的衡量標(biāo)準(zhǔn)。最終，學(xué)校資本化運(yùn)作獲得的估值空間，也是運(yùn)營端對(duì)內(nèi)容的投入和深耕結(jié)果的重要體現(xiàn)。

• （3）學(xué)校社區(qū)的構(gòu)建和延展

對(duì)于學(xué)校的社區(qū)構(gòu)建和延伸，目前來看，資本追逐學(xué)校更多的是題材和速度。構(gòu)建規(guī)模之后，學(xué)生在學(xué)校社區(qū)中會(huì)有不同的感悟與性格成長。未來的競爭，除了知識(shí)和技能，性格（人格）的競爭將會(huì)是不可避免的。因此，學(xué)校社區(qū)的功能延展，至關(guān)重要。

• （4）新型校企合作模式

國際化辦學(xué)，為有潛力的學(xué)生打通了藤校的通道，也為新型的校企合作帶來機(jī)會(huì)。除了課程的企業(yè)化合作舉辦，更重要的，有遠(yuǎn)見卓識(shí)的企業(yè)通過合作，提前鎖定人才定向培養(yǎng)，未來畢業(yè)后實(shí)現(xiàn)人才反哺。

• （5）營利性辦學(xué)模式

從設(shè)計(jì)上來講，首先，營利性辦學(xué)應(yīng)該前置性做好規(guī)劃；第二，需要拿捏好尺度；第三，對(duì)跨區(qū)域集團(tuán)化辦學(xué)的系統(tǒng)支撐，在中國國內(nèi)，尤其發(fā)展很快的民營教育集團(tuán)，單校校長大權(quán)在握，對(duì)學(xué)校的控制，大于集團(tuán)管理，形成倒鉤，導(dǎo)致一些硬傷。

• （6）雙語學(xué)校共性困難

雙語學(xué)校里，中方團(tuán)隊(duì)和外方團(tuán)隊(duì)怎么融合，外方老師和中方老師如何進(jìn)行文化融入等都是未來幾年教育集團(tuán)和學(xué)校用大量時(shí)間和精力做的都是各家雙語學(xué)校舉辦機(jī)構(gòu)、學(xué)?？傂ｉL們頭痛的共性困難?；貧w教育本真，注重契約精神，是解決的重要原則。

• （7）輕資產(chǎn)依然是學(xué)校擴(kuò)張最好的渠道

謝春明先生認(rèn)為，剛進(jìn)入到市場(chǎng)的很多新的教育集團(tuán)，輕資產(chǎn)難度較大，輕資產(chǎn)要求運(yùn)營管理水平達(dá)到較高沉淀和積累，相對(duì)來說，輕重結(jié)合，或從重開始到輕過渡是較好的選擇。有了資本的助力，有了良好的教學(xué)、服務(wù)體系支撐，輕資產(chǎn)的擴(kuò)張模式，既保證了辦學(xué)規(guī)模的擴(kuò)張，也會(huì)為投資人帶來不菲的投資回報(bào)。

公司陸續(xù)引入國際知名教育品牌合作，這些品牌落地之后的沉淀需要時(shí)間驗(yàn)證，至少兩年半到三年的時(shí)間，過程中如何把品牌建設(shè)和自主發(fā)展速度、內(nèi)需結(jié)合，是教育集團(tuán)正在推進(jìn)的工作重心。此次中國新城鎮(zhèn)發(fā)展有限公司和凱聯(lián)資本強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將形成很好的雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，產(chǎn)融結(jié)合帶來的未來發(fā)展空間令人期待。

本文轉(zhuǎn)自iEDU投資人俱樂部，作者劉慧、謝春明。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。