寧柏宇是個完美主義者。 

他向前傾了下身，認(rèn)真地說：“搞數(shù)學(xué)競賽、搞物理競賽、保送北大；教英語、做培訓(xùn)師、寫博客；做教育項目、做教育投資……我哪件事都沒干差過，不停地上新的牌桌。我會投入我的時間、精力、錢，所有的資源一股腦地投進來，我肯定要做好?！?/p>

1993年、2003年、2013年，分別誕生了新東方、好未來和VIPKID三個現(xiàn)象級的教育企業(yè)，相當(dāng)于教育界的BAT。

“BAT出來以后，依舊會產(chǎn)生今日頭條?！睂幇赜钫{(diào)整好姿態(tài)，在他眼里，整個教育行業(yè)會誕生100家獨角獸。

2013，教育投資覺醒 

“2013年到2015年，是投資行業(yè)對教育投資開始覺醒的過程。開始，投資人先投后期的成熟的教育公司，到了2015年終，相對成熟的項目幾乎投完了。”當(dāng)時，寧柏宇還在好未來戰(zhàn)略投資部，投資委員會一共三個人，另外兩個是劉亞超和沈文博。后來三人單獨做了一支基金，即專注教育投資的藍象資本。

寧柏宇是少有的產(chǎn)業(yè)出身的早期投資人。在他的身上，蘊含著好未來和新東方兩個教育巨頭的基因，并且他也做成功過教育項目。 

2003年至2008年，寧柏宇在新東方擔(dān)任英語老師和教師培訓(xùn)師，后來又以教師培訓(xùn)師的身份進入到好未來。進入好未來那一年，寧柏宇30歲整，也有了認(rèn)真做出點東西的想法。

從做教師培訓(xùn)，到做樂加樂英語，到做摩比思維，到做戰(zhàn)略投資。寧柏宇不斷轉(zhuǎn)換自己的角色，進入一個又一個新的牌桌。 

在樂加樂英語部門，寧柏宇給英語部招了很多優(yōu)秀的英語人才，2010年好未來上市之后，寧柏宇又被調(diào)去做學(xué)前業(yè)務(wù)，“剛到摩比，我們最開始就三個人，我們從第一個班開始招起。做了四年，從0到1地把兩歲半到六歲的思維課給做出來了”。到了2014年，寧柏宇進入好未來的戰(zhàn)略投資部。 

2015年5月18號，寧柏宇選擇離開好未來。 

“成熟的標(biāo)的投完了，早期項目風(fēng)險大，也不方便上市公司做投后管理。并且從2013年年終到2015年終，我們已經(jīng)投了有40個項目，累計投出去好幾個億，有一定經(jīng)驗積累?！庇谑牵陀辛怂{象的誕生。

下半場的三個顯著特征

“BAT出來以后，還有今日頭條呢？現(xiàn)在教育行業(yè)的BAT已經(jīng)出來了，教育行業(yè)的今日頭條還會遠嗎？。” 

寧柏宇說的“教育行業(yè)的BAT”指的是新東方、好未來和VIPKID，巧的是這三個現(xiàn)象級的企業(yè)的誕生時間幾乎是1993年、2003年和2013年。

寧柏宇也認(rèn)為，2013年到2022年是教育創(chuàng)投的黃金十年，但是在2018年這個五年之際，教育創(chuàng)投黃金十年進入了下半場，具體來看主要有三個顯著的特征。 

第一，政策落地。從宏觀的角度上來講，最大的變化是政策層面發(fā)生了變化。教育行業(yè)從國家政策上不太重視到高度重視，今年我們能發(fā)現(xiàn)，無論是公立體系還是民辦體系，政策頒發(fā)的頻次和速度都是遠遠超乎想象的。

一個領(lǐng)域要沒人管會特別容易出東西，容易出好的東西，也容易出不好的東西。比如，一些好的教育企業(yè)是真心希望為用戶創(chuàng)造價值的，不然也做不到年營收超50億的規(guī)模。新東方、好未來、VIPKID、中公教育、海亮教育等企業(yè)，當(dāng)你深入接觸他們的時候，能發(fā)現(xiàn)他們確實是在認(rèn)認(rèn)真真做教育。當(dāng)然，教育市場也存在一些不好的東西，比如應(yīng)試教育在加速“軍備競賽”，這必然導(dǎo)致一些人和軍火是被浪費了的。

到了2018年，教育政策頻出，這個行業(yè)的玩法變得不一樣了，進入門檻已經(jīng)顯著提高了。

第二，資本避險。全球范圍內(nèi)，資本先從投石油等能源，到投科技互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在基本上進入到投產(chǎn)業(yè)的階段，比如投教育和農(nóng)業(yè)，后兩者其實是避險的投資。 

一些風(fēng)險投資人在這半年都出去度假了，估計明年三月份才會殺回來。但是可以放心，資本是不會停的，只是出手的頻次在下降，但資本都還在等著，因為項目的價格也會降。

第三，人才輩出。2013年到2018年，過去的5年里，大量的創(chuàng)業(yè)者、投資人涌入到教育行業(yè)，教育行業(yè)可謂是人才輩出。

從投資人數(shù)量暴增的角度來看， 2015年，整個行業(yè)專門做教育投資的不超過30個人，今天能有600個。教育的創(chuàng)業(yè)者也在變化，很多人在教育領(lǐng)域是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者了。原來我們投教育里的創(chuàng)業(yè)者，有一個黃金年齡段是28歲到32歲，現(xiàn)在來看，40歲之前都沒問題。連續(xù)創(chuàng)業(yè)者們，依舊不想下場，年富力強，精力充沛。 

提到政策，寧柏宇表示，“國家看這個問題特別簡單，體制外和體制內(nèi)看這個事兒完全是兩件事兒?！闭块T的人是真的厲害，他們完全知道這個行業(yè)在干什么，新東方、好未來這些巨頭在做什么。

看下今年出臺的政策“不允許預(yù)收款超3個月，老師要有教師資格證，學(xué)校要有辦學(xué)許可證，消防要嚴(yán)查，不準(zhǔn)搞競賽，線上不能時間過長、學(xué)校不能用iPad，全是精準(zhǔn)的定向監(jiān)管?！辈⑶?，政策還是分階段、分步驟的。分課外和課內(nèi)兩條線，分線下和線上兩條線，然后還按年齡段，逐一推進。 

“可能是天性，我永遠都是樂觀的?！睂幇赜畋硎荆骸爸袊纳倘嘶蛘咧袊膭?chuàng)業(yè)者特別有韌性，只要還給一條縫，他們就能長出來?！?nbsp;

第一，政策提高了行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，做好了反而不容易遇到競爭。第二，資本該投的還能投，營商成本高了，但還是可以向消費者轉(zhuǎn)移成本。并且，寧柏宇還認(rèn)為，從人口的角度，從經(jīng)濟的角度，從技術(shù)的角度，這些也都還是利好的。

人口和消費紅利仍在，2C、2B各有機會 

人口紅利、消費升級、科技、政策，教育領(lǐng)域中可能發(fā)生變化的四個要素。這四個要素，任何一個要素發(fā)生劇烈變化，都會帶來新的市場機遇。 

寧柏宇認(rèn)為，教育是階層的復(fù)制，教育是隱含代際傳遞競爭優(yōu)勢的工具。

2022年中國的14億人會分成了五個層。城市富裕階層和上中產(chǎn)階層會增加，2022年會有6億。這6億人會形成一個龐大的市場，這些階層需要更優(yōu)質(zhì)的教育產(chǎn)品。而城市大眾階層和城市其他、以及農(nóng)村階層這8億人，也會需要大量的基礎(chǔ)的教育服務(wù)。 

14億人按照家庭財富的分層，分成2億、4億、8億。2億可以算成北上廣深加中國所有省會城市和副省級城市。4億是二線城市、三線城市。8億可以是三線以下城市?，F(xiàn)在中國形成了“248格局”，但是隨著時間的變化，中國的家庭財富會進一步分層，基尼系數(shù)會進一步提高，未來是1%、9%和90%。 

所以，絕大多數(shù)人都面臨階層相對下滑的可能性。緩解這個焦慮就需要通過接受教育來提高競爭優(yōu)勢。

談及B2C線上培訓(xùn)，寧柏宇表示，不同的領(lǐng)域的B2C，未來都會線上化，只不過發(fā)展順序會不同。

第一階段，知識性的，復(fù)雜度低的，像口語培訓(xùn)，職業(yè)考證；第二階段，知識性的，復(fù)雜度高的，像K12學(xué)科、語言學(xué)習(xí)；第三階段，操作性的，復(fù)雜度低的，像藝術(shù)教育、美術(shù)音樂；第四階段，操作性的，復(fù)雜度高的，像職業(yè)技能、體育舞蹈。 

寧柏宇也表示，教育行業(yè)的B2B是被低估了的，B2B融資的金額和B2C融資的金額差不多，但是B2B企業(yè)的數(shù)量只是B2C數(shù)量的三分之一。也就是說，B2B項目單筆融資規(guī)模是遠遠超過B2C的。所以有個特點，B2C的早期項目特別多，后期項目少；B2B早期項目不多，但是后期項目比例大。

B端從2000年開始經(jīng)歷了三個階段，先是給學(xué)校提供教材和硬件，再是給學(xué)校提供了信息化的系統(tǒng)，接下來給學(xué)校提供硬件。在未來，新的硬件、新的內(nèi)容、新的服務(wù)，包括新的系統(tǒng)，在學(xué)校里會產(chǎn)生很多的機會。

“感性+理性”的投資邏輯

寧柏宇介紹稱，自己的投資邏輯非常簡單。 

第一，圈子?！拔視佑|到很多優(yōu)秀的圈子，比如名校的、名企的、獨特愛好的。一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，至少會在某一個優(yōu)秀的圈子里。”第二，對味。“大大小小山頭上的人彼此要能看到對方，他找到我或者我找到他，優(yōu)秀的人應(yīng)該互相是對味的，對味就是說我們是一路人?！钡谌?，經(jīng)歷?！敖逃慕?jīng)歷、職業(yè)的經(jīng)歷、內(nèi)心成長的經(jīng)歷，我是挺愿意問家庭背景。”

如果說寧柏宇自己的投資邏輯比較“感性”的話，那藍象資本的投資邏輯則是十分“理性”。

首先，藍象有產(chǎn)業(yè)背景，是最早的一支專注教育產(chǎn)業(yè)的基金。其次，藍象選擇了YC的模式，投早期，任何項目都估值一千萬，批量的標(biāo)準(zhǔn)化的投資。再次，除了合伙人，藍象的LP也會給創(chuàng)業(yè)者輸出認(rèn)知，相當(dāng)于投后有培訓(xùn)傳授。

最后，藍象是比較傾向投有技術(shù)的創(chuàng)業(yè)項目。

第一，技術(shù)是解決教育普惠問題的唯一方法，相當(dāng)于花同樣多的錢，能買到更好的產(chǎn)品，這對下面的8億人至關(guān)重要。第二，技術(shù)壁壘是任何一個商業(yè)模式最底層的點，原來提產(chǎn)品壁壘、渠道壁壘、商業(yè)模式壁壘，在中國這都不是事兒，除了技術(shù)都很容易復(fù)制。

“今天的創(chuàng)業(yè)是一個綜合實力的創(chuàng)業(yè)，我們更傾向于稍微有一點技術(shù)含量的項目，即使最開始沒有，最后也要把技術(shù)加進來?！睂幇赜钫f道。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“火柴盒觀察”，作者張沉浮。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。