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芥末堆1月30日文，近日，有讀者向芥末堆爆料，于去年7月份在聯(lián)交所遞交招股書的滬江教育公司核心管理層集體降薪20%-50%，取消2018年年終獎(jiǎng)，且各業(yè)務(wù)線均在裁員。此外，由于路演不順利、市場(chǎng)反應(yīng)不及預(yù)期，滬江遲遲不能登陸港股，可能面臨資金緊缺的巨大壓力。

滬江回應(yīng)：管理層降薪屬實(shí)，崗位優(yōu)化屬于常規(guī)動(dòng)作，年后發(fā)績(jī)效和獎(jiǎng)金

根據(jù)讀者發(fā)來的截圖，署名為“集團(tuán)CEO、總裁辦公室”的通知提到：公司核心管理層集體降薪20%~50%；所有高管貢獻(xiàn)出獨(dú)立辦公室，用于業(yè)務(wù)拓展、協(xié)同辦公或會(huì)議室使用；組織架構(gòu)有相應(yīng)調(diào)整。理由是“為了進(jìn)一步對(duì)接資本市場(chǎng)，也為了進(jìn)一步提升公司運(yùn)作效率”。

這張通知截圖同樣在各大社交平臺(tái)流傳。在脈脈職言社區(qū)，有認(rèn)證為“滬江員工”的用戶評(píng)論稱，接下來是沒有年終獎(jiǎng)和3月份裁員。而另一位“滬江員工”回復(fù)稱，已經(jīng)在裁員，不用等到3月了。

日前，芥末堆向滬江在職員工了解到，裁員確實(shí)存在，但不同業(yè)務(wù)線的裁員規(guī)?？赡懿煌??！拔以诘腃Ctalk并不嚴(yán)重，但是據(jù)說網(wǎng)校裁員規(guī)模比較大。”另一位滬江網(wǎng)校員工則稱“不清楚”。

滬江方面表示，高管降薪屬實(shí)，績(jī)效考核及崗位優(yōu)化是常規(guī)動(dòng)作，會(huì)嚴(yán)格遵守勞動(dòng)法規(guī)及相關(guān)人事制度。此外，滬江方面稱，年終獎(jiǎng)取消的消息不屬實(shí)，滬江已經(jīng)確定將在年前提前發(fā)放1月工資，并在年后發(fā)放相關(guān)績(jī)效和獎(jiǎng)金。

連年虧損，滬江能否抗住在線教育的“燒錢大戰(zhàn)”

此前，有傳言稱滬江原計(jì)劃于2019年1月18日掛牌，但截至目前，通過聆訊已2個(gè)月的滬江仍未有新上市進(jìn)展。有知情人士稱，路演不順利、市場(chǎng)反應(yīng)不及預(yù)期是重要原因。

市場(chǎng)反應(yīng)不佳、延緩掛牌的關(guān)鍵在于滬江招股書中的連年虧損。2015年度虧損為2.8億元，2016年虧損4.22億元，2017年其虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至5.37億元，三年累計(jì)虧損超過12.4億元。

根據(jù)招股書披露，產(chǎn)生的虧損原因主要為持續(xù)投資于研發(fā)團(tuán)隊(duì)、廣告及推廣開支、銷售及分銷開支的增加。特別是銷售及分銷開支，2015至2017年，分別占公司總收益的132.2%、115.3%及106.1%。

最新招股書顯示，截至2018年8月31日，滬江的虧損額為8.63億元。在扣除約4.6億元股份支付相關(guān)費(fèi)用及0.2億元上市費(fèi)用后，滬江2018年前8個(gè)月實(shí)際虧損約3.8億元，占同期營(yíng)收87.2%。盡管低于去年同期的96.8%，虧損呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，然而對(duì)于后續(xù)的業(yè)績(jī)虧損預(yù)期，滬江也并未給出時(shí)間表。滬江在招股說明書中稱，“預(yù)期截至2018年12月31日年度仍將錄得虧損，并于2018年12月31日將處于凈負(fù)債狀況?！?/strong>

滬江2015年-2017年?duì)I收情況

一位滬江網(wǎng)校前員工告訴芥末堆，作為老牌教育機(jī)構(gòu)，滬江有一定的品牌優(yōu)勢(shì)。但是相比電銷模式，品牌影響力帶來生源既慢又少，不成規(guī)模。更何況，給滬江未來營(yíng)收提供重要貢獻(xiàn)的Hitalk業(yè)務(wù)（英語交流技能課程）面對(duì)的是51Talk、TutorABC一類垂直在線外語培訓(xùn)，高昂的獲客成本一直是行業(yè)痛點(diǎn)，因此，巨大營(yíng)銷費(fèi)用的持續(xù)投入是免不了的。

作為滬江優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的語言學(xué)習(xí)（除英語）板塊業(yè)務(wù)的市場(chǎng)天花板并不高。盡管客單價(jià)維持在2000元左右相對(duì)中性的價(jià)格，從免費(fèi)用戶中轉(zhuǎn)化付費(fèi)的難度相對(duì)較小，但這一板塊的收入占比在滬江總體業(yè)務(wù)中逐年下降。

自由品牌課程和CCtalk平臺(tái)營(yíng)收情況

至于承載滬江“互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)”夢(mèng)的CCtalk業(yè)務(wù)，拋開服務(wù)同質(zhì)化、課程質(zhì)量把控難、明星教師流失等問題。按照沙利文報(bào)告，2017年互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)交易額市場(chǎng)規(guī)模在17億元左右，CCtalk流水2.357億元約占13.9%。從滬江披露的2017年CCtalk收入52.1萬元，2018年前8月CCtalk收入409.2萬元估算，即使2020年互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到122億元左右（沙利文報(bào)告預(yù)測(cè)），CCtalk能有多大營(yíng)收增長(zhǎng)空間還需觀望。

滬江融資9輪16億元，“涌金系”最長(zhǎng)持股達(dá)10年

據(jù)招股書，2015至2017年，滬江用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈額為-1.20億元、-2.72億元和-4.31億元。融資的迫切程度可見一斑。

滬江9輪融資

據(jù)招股書，滬江成立后共有9輪融資，融資總金額達(dá)到16億元。其中2009年的A輪融資獲得涌金集團(tuán)1000萬人民幣?！坝拷鹣怠爆F(xiàn)在的掌舵者、涌金實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司的股東陳金霞，是滬江教育的第二大股東，持股14.24%。第六大股東則是李彥宏控股的百度網(wǎng)訊，持股3.18%。

資方中持有股份時(shí)間最長(zhǎng)達(dá)10年，按照業(yè)內(nèi)3年到5年的退出時(shí)間計(jì)劃表，投資人希望通過上市實(shí)現(xiàn)退出的動(dòng)機(jī)也十分明顯。因而滬江此次能否順利上市，是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。上市進(jìn)程不順的現(xiàn)狀，對(duì)于完成E輪融資后估值80億元的滬江來說，“硬上”可能是唯一出路。

關(guān)于上市進(jìn)程，滬江方面回應(yīng)芥末堆稱：“目前滬江在港股上市的正常進(jìn)程中，請(qǐng)關(guān)注公司披露的信息。”