“泡沫就在那里”幾周前在社交網(wǎng)絡(luò)上刷屏，在創(chuàng)業(yè)、投資人群的圈子里爭(zhēng)論不斷，或許也漸漸開始影響在線教育創(chuàng)業(yè)者們?nèi)谫Y時(shí)的心態(tài)。不過(guò)，本文作者從角色扮演的角度，對(duì)創(chuàng)業(yè)者說(shuō)：你的泡沫？不，是 VC / PE 的泡沫。

我從來(lái)沒(méi)想到我會(huì)用這種近似傳銷的口吻與你們對(duì)話，就如我從來(lái)沒(méi)想到一位經(jīng)驗(yàn)豐富的 VC 會(huì)用辭藻華麗、外強(qiáng)中干的語(yǔ)言，去鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者，和你們沒(méi)多大區(qū)別的創(chuàng)業(yè)者，被迫接受 VC 即將變化風(fēng)格的投資量、投資額和投資條款。

我自認(rèn)了解 VC 行業(yè)（和 PE 行業(yè)）內(nèi)的人們，在不同的資本市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)生態(tài)周期情況下，因?yàn)橼吚憩F(xiàn)出的一些反應(yīng)，甚至是能夠顯現(xiàn)出「撈一把就走」、「快撈快走」心態(tài)的反應(yīng)。

既然然有人告訴你要攢夠錢，而且這人會(huì)一如既往站在你身后給你錢，不如我也來(lái)分享一下我自己對(duì)于錢和創(chuàng)業(yè)者關(guān)系的看法，順便告訴你：整件事情的真相究竟是什么樣的。

錢是最重要的嗎？

微博上一個(gè)叫 @評(píng)論尸 的朋友在這個(gè)問(wèn)題上點(diǎn)評(píng)的非常精煉：PE 和 VC 都是典型的財(cái)務(wù)投資人，他們除了提供錢之外別的幾乎什么都提供不了。如果你的創(chuàng)業(yè)公司決定接受 PE、VC 的投資，就意味著你所有用戶體驗(yàn)等專注產(chǎn)品上的工作都可以停止了：你要進(jìn)入一個(gè)積極擴(kuò)張用戶量，追求盈利的階段，也就是「這應(yīng)用居然加了廣告！」的階段。

很不幸，那位我一直非常尊敬的，經(jīng)驗(yàn)豐富的 VC 恰好因?yàn)榧惫苍趯?duì)投資組合公司 CEO 的公開信當(dāng)中提到了這一點(diǎn)：

“但假設(shè)（資本市場(chǎng)的冬天）真的來(lái)了，你們也不用過(guò)分害怕，經(jīng)緯一定會(huì)一如既往地為你們提供支持和幫助。”

之前，他還在自己的微博當(dāng)中說(shuō)過(guò)：

“經(jīng)常有創(chuàng)業(yè)者問(wèn)投資人的風(fēng)格，這是個(gè)值得花時(shí)間搞清楚的好問(wèn)題，我風(fēng)格如下：偏向天使和 A 輪投資；投前會(huì)通過(guò)同事和自己網(wǎng)絡(luò)做好盡職調(diào)查；直覺(jué)導(dǎo)向；從不會(huì)頻繁約人聊天更不會(huì)參與運(yùn)營(yíng)；從不會(huì)折騰公司；個(gè)人最大價(jià)值就是下輪融資時(shí)的出謀劃策，戰(zhàn)略討論和敢于幫公司以弱博強(qiáng)；尊重創(chuàng)業(yè)者。報(bào)告完畢?！?/p>

這再度證明了我們所堅(jiān)持的觀點(diǎn)：VC 充其量只是財(cái)務(wù)投資人。一旦和自己的投資組合公司一起進(jìn)入寒冬期，他們唯一能做的和沒(méi)進(jìn)入寒冬期能做的，根本就是一模一樣：給你錢，給你錢，還是給你錢。

而錢根本不是最重要的。能用錢解決的問(wèn)題，都不是問(wèn)題。

今年很早先時(shí)候，甚至去年年底的時(shí)候就有人提過(guò) PE VC 化、VC 天使化。這是一個(gè)趨勢(shì)，不可逆轉(zhuǎn)。為什么？我來(lái)告訴你。

錢解決不了的問(wèn)題

你們一定知道，有些投小錢的天使做得了，而投大錢的 VC、PE 反而做不了的事。這是因?yàn)樘焓褂凶约邯?dú)特的資源：渠道、人脈、經(jīng)驗(yàn)……一切非金融的幫助，恐怕才是創(chuàng)業(yè)者在早期最需要的東西，也是 PE VC 化、VC 天使化這樣趨勢(shì)出現(xiàn)背后的原因。

更何況目前國(guó)內(nèi)天使并不缺錢。我們?cè)诤戏ê弦?guī)的條件下引入股權(quán)眾籌機(jī)制之后，這些天使不缺錢的程度簡(jiǎn)直超乎想象。試想一幫要經(jīng)驗(yàn)有經(jīng)驗(yàn)，要渠道有渠道，要人脈有人脈的人，過(guò)去多次創(chuàng)業(yè)幾近完美的退出經(jīng)歷賦予了他們根本不比 VC 差的資金池：在這樣的情況下，你愿意找 VC 做財(cái)務(wù)投資人，要么幾個(gè)月見(jiàn)不到面，要么恨不得三天兩頭給你打電話問(wèn)你盈利情況；還是找?guī)讉€(gè)天使投資人搭伙跟你一個(gè)戰(zhàn)壕，做接下來(lái)你認(rèn)為最重要，最應(yīng)該做的事？

VC 怎么了？

我覺(jué)得我沒(méi)必要做一次完整的科普，不過(guò)為了你們的閱讀體驗(yàn)我還是簡(jiǎn)單說(shuō)一下：VC 中文翻譯過(guò)來(lái)叫做風(fēng)險(xiǎn)資本，運(yùn)營(yíng)者是一幫背后也有自己的投資人拿刀架在他們脖子上，要求他們按時(shí)（一筆基金預(yù)定的投資期限）取得收益，然后從中抽取傭金的人。比較固定的投資期限、十分固定的資金池和十二分固定投資收益指標(biāo)，使得他們成為了整個(gè)創(chuàng)業(yè)生態(tài)中把趨利性展現(xiàn)的最好的一群人。還有，為什么他們叫風(fēng)險(xiǎn)資本？越高的風(fēng)險(xiǎn)才能帶來(lái)越高的收益！什么時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最高？泡沫！如果有的話！

放眼全球，VC 的退出路徑主要有兩種：找 PE 接盤，目前來(lái)說(shuō)在普遍高增速的創(chuàng)業(yè)公司生態(tài)下一班比較適合 1-3 年期基金；或者等到 IPO，適合 3-5 甚至更長(zhǎng)期的基金（這種 VC 如果找領(lǐng)域內(nèi) Offline 比較成熟的 O2O 項(xiàng)目投基本百試不爽，參考在線旅游、化妝品）。

而最近一年多時(shí)間里，能力湊合，行事風(fēng)格又比較溫和的 VC 找到了另一種退出路徑，基本還是百試不爽：上上周之后，BAT 三家均已上市，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足到難以想象。國(guó)外也是一樣：梅姐最近還在買買買（有維權(quán)投資者叫停了）Facebook、Google 等更是對(duì)收購(gòu)非常開放，古典巨頭（上個(gè)世紀(jì)的）為了接入 AI、智能生活之類的新領(lǐng)域更是加緊了找到小公司進(jìn)行收購(gòu)的步伐，連蘋果都不例外。找巨頭接盤，成為了 VC，甚至 VC 化的 PE 的一條新退出路徑。

問(wèn)題是 BAT 們不傻……

BAT 為什么不能 VC 化？在硅谷你能夠看到越來(lái)越多的巨頭開始 VC 化甚至天使化：Google 就是個(gè)最好的例子。與其讓 VC 和 PE 在中間抬高收購(gòu)對(duì)象的價(jià)值，不如我自己參與，自己把控。巨頭對(duì)創(chuàng)業(yè)者的吸引力越來(lái)越高，自己有幸成為布局路點(diǎn)的話被收購(gòu)能夠拿到大量現(xiàn)金 / 股權(quán)；不幸被巨頭通過(guò)收購(gòu)來(lái)避免競(jìng)爭(zhēng)的話也相當(dāng)于直接套現(xiàn)，何樂(lè)而不為？

上一個(gè)部分我也講到了天使投資人的能力強(qiáng)化（獨(dú)立個(gè)體 + 股權(quán)眾籌）導(dǎo)致其對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的吸引力更高。加之，一家創(chuàng)業(yè)公司在未來(lái)即便羽翼再豐滿，也未必能敵過(guò)老鷹一般的巨頭。除非是一個(gè)非 C2C（Copy to China）類型的項(xiàng)目，你將難有 IPO 的機(jī)會(huì)。更別提阿里巴巴上市之后美股對(duì)于中概股的需求空前減弱的情況。留給一家創(chuàng)業(yè)公司還有多少機(jī)會(huì)？境內(nèi)上市？我覺(jué)得 PE 不會(huì)這么傻。

綜上所述，在未來(lái)所有情況中， BAT 和天使投資人給 PE 和 VC 留下的存在空間越來(lái)越小，一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的生命周期里或許將沒(méi)有 PE，甚至是 VC 存在的必要。

這，才是整個(gè)泡沫的真相：你的泡沫？不，是 VC / PE 的泡沫。

回到最基本的問(wèn)題：你為什么要融資？

泡沫論是一個(gè)挺有趣的東西，非常危言聳聽。

融資是為了什么？你有一個(gè)點(diǎn)子，要將其轉(zhuǎn)化為一種獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品（在國(guó)內(nèi)、德國(guó)等地方甚至不需要原創(chuàng)，直接照搬就行）。然后，你需要錢來(lái)支撐開發(fā)，雇人加強(qiáng)開發(fā)，雇人來(lái)推廣以及直接花錢來(lái)推廣；產(chǎn)品越做越大，用戶量越來(lái)越多，你需要錢來(lái)將你的技術(shù) / 產(chǎn)品 / 團(tuán)隊(duì)規(guī)模化，買更多的服務(wù)器 / 雇更多的程序員，甚至聘用經(jīng)驗(yàn)人士、職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理你的團(tuán)隊(duì)；有時(shí)候你不得不收并購(gòu)一些你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——以上這些是你需要錢的唯一原因，沒(méi)有其他。

在你只向資方索取你需要的錢的時(shí)候，根本不需要擔(dān)心泡沫。

但你如果最近擔(dān)心了，你肯定不是這樣的創(chuàng)業(yè)者，可能整個(gè)中國(guó)創(chuàng)新業(yè)界只有不到 1/5 的創(chuàng)業(yè)者是這樣。因?yàn)橛?VC approach 你，pitch 你他們能夠投給你多少錢，許諾下一輪他們幫你找到新投資方的時(shí)候你的公司能夠增值幾何，你的股權(quán)能夠增值幾何，許諾下下輪的時(shí)候同樣的情況能夠產(chǎn)生多么大的遞增，許諾你 IPO 的時(shí)候?qū)⒛軌蚨嗝达L(fēng)光——他們只需要你接受條款，簽字，拿錢去花或者存在銀行隨你的便。你以為你做了一件正確的事，但我想告訴你：不一定。

VC 是趨利的?；蛟S你要說(shuō)天使投資人也是趨利的，但別忘了天使投資人，以及在股權(quán)眾籌模式下一群天使投資人能夠?yàn)槟銕?lái)的非金融資本有多么強(qiáng)大。同樣趨利，引入好的天使投資人比找一個(gè) pitch 得你心花怒放的 VC 意義要大得多。

你不需要為了融資而融資，因?yàn)榕菽拇_是真的，但泡沫破裂只會(huì)對(duì) PE、VC，還有受他們資助那些已經(jīng)上市的公司，以及和二級(jí)、一級(jí)市場(chǎng)牽連太多的創(chuàng)業(yè)公司造成嚴(yán)重打擊。如果你是一個(gè)聰明的創(chuàng)業(yè)者，知道什么時(shí)候融資，知道怎樣按需、快速地完成融資才是重點(diǎn)，如果碰巧還知道一些如何應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)泡沫期間極寒狀態(tài)（沒(méi)錯(cuò)，那位 VC 至少說(shuō)對(duì)了這一點(diǎn)）的知識(shí)，那就再好不過(guò)了。

如何正確地融資？

Netscape 的創(chuàng)始人，現(xiàn)在是著名 VC 的 Marc Andreessen 最近連發(fā)十幾條推特炮轟創(chuàng)業(yè)公司融大錢，燒錢快問(wèn)題，警告創(chuàng)業(yè)者燒錢太快的話會(huì)嚴(yán)重牽涉到公司的存亡。除了顯而易見(jiàn)的資金鏈斷裂之外，燒錢太快還有很多不需要太仔細(xì)想就能理解的嚴(yán)重后果。

VC 為了滿足自己的指標(biāo)，會(huì)優(yōu)先考慮給創(chuàng)業(yè)公司一個(gè)高估值，然后盡量多給錢拿能拿到的最多股份。創(chuàng)業(yè)者傻開心，覺(jué)得有人頂自己的估值，是對(duì)自己 / 創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目實(shí)力的證明。

剛才在「VC 怎么了？」這個(gè)部分我講到了 VC 和 PE 行業(yè)集體面臨泡沫的問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)者總有一天會(huì)面對(duì)下一輪 down round 的情況。你愿不愿意即使 down round 也要再融一輪？愿不愿意因?yàn)槁犃四澄?VC 說(shuō)的「趕緊準(zhǔn)備好 9-12 個(gè)月現(xiàn)金」而被迫接受 down round 融資，甚至是上一輪的 VC 給出的棘輪條款？

這一次你明白自己不應(yīng)該融這一輪，但你已經(jīng)沒(méi)有辦法，因?yàn)椴蝗跊](méi)錢了。我想要提醒你的是，你早應(yīng)該在上一輪的時(shí)候就想到不該給 VC 和 PE 引「狼」入室的機(jī)會(huì)。讓我翻譯的話，那位 VC 的原話基本上就等于：你快死了，我早知道。不過(guò)為了賺錢我還是這么做了——現(xiàn)在你想不想活下來(lái)，想的話就準(zhǔn)備被我和我的條款干吧。

忘掉 VC，回到你的世界：你該怎樣做？

我一直堅(jiān)持這樣的觀點(diǎn)：

選股東：選股東要跟丈夫選媳婦一樣認(rèn)真，因?yàn)槟阍谕饷嫫疵J蕩帶來(lái)的回報(bào)他們也有一份?；蛘邠Q個(gè)打仗的例子：當(dāng)你沖鋒陷陣奮勇殺敵的時(shí)候，是希望找一個(gè)在你后面喊口令的滿腹翩翩的將軍，還是一個(gè)比你經(jīng)驗(yàn)更豐富，槍子兒也夠多百發(fā)百中的老兵？

上市：不要為了上市而上市。歷史上優(yōu)秀的公司都不著急上市，大多因?yàn)楸煌顿Y人逼迫才上市的。上市有什么財(cái)務(wù)上的好處，有什么管理上得壞處，你是創(chuàng)業(yè)者，你比我更清楚。

估值：別被 VC 擲出的高估值嚇尿了，他們賺錢還得指著你！VC 是因?yàn)楸惶焓购途揞^兩邊夾著找不到進(jìn)入和退出的空間，才被迫天使化的。如果沒(méi)有你的前輩創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)型打造出這樣一個(gè)關(guān)系、渠道、錢和經(jīng)驗(yàn)應(yīng)有竟有只待你來(lái)的生態(tài)環(huán)境，VC 才不會(huì)愿意真刀真槍地跟你一起干。他們更愿意坐收漁利，成為你「優(yōu)秀的財(cái)務(wù)投資人」，幫助你「在最好的時(shí)間——今天」，在「估值和融資速度之間的平衡點(diǎn)」完成融資：不如說(shuō)來(lái)被我的條款干更直接一點(diǎn)。

節(jié)奏：這是那位 VC 的原話：

“我個(gè)人能力的最佳體現(xiàn)也在這里，即幫公司在融資中出謀劃策，以及對(duì)關(guān)鍵條款、融資節(jié)奏的準(zhǔn)確拿捏?！?/p>

帶節(jié)奏的人，應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)者，而不是 VC。這是一個(gè)不容許商量的問(wèn)題，它關(guān)系到你創(chuàng)業(yè)到底是為了做自己的事（也包括賺自己的錢），還是給 VC、PE 打工，在 A 輪到 IPO 的路途上疲于奔命，預(yù)支你寶貴的生命和未來(lái)的前景只為了他們能夠前往冰島在奇特的地形里騎越野摩托車。

如果可能，你應(yīng)該自行把握住每一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，出讓合適比例的股權(quán)，快速地從合適的人那里融到合適的錢。你應(yīng)該保持開放的心態(tài)和謹(jǐn)慎的行事邏輯，隨時(shí)開放融資需求→接受打款完成融資，在擁有自主定價(jià)能力的同時(shí)穩(wěn)健地建立估值。這不是一天能夠做到的，也不是你一個(gè)人、一個(gè)團(tuán)隊(duì)、一方能夠做到的。如果要 win together，你至少應(yīng)該找到合適的，同一戰(zhàn)壕的伙伴，而不是一個(gè)趨利，用你的公司來(lái) cover 自己的泡沫的財(cái)務(wù)投資人。