芥末堆2月26日文，昨日晚間，做空機(jī)構(gòu) Grizzly Research 發(fā)布了一份針對(duì)在線教育公司跟誰學(xué)（NYSE:GSX）的做空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為跟誰學(xué)2018年凈利潤(rùn)夸大了74.6%、且存在刷單、轉(zhuǎn)移資金等問題。

跟誰學(xué)對(duì)此回應(yīng)稱：“我們認(rèn)為對(duì)于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報(bào)告不需要評(píng)價(jià)。截止到美股當(dāng)天收盤，道指下跌3.15%，標(biāo)普指數(shù)下跌3.03%，而跟誰學(xué)的股價(jià)依然跑贏了大盤?！?/p>

做空?qǐng)?bào)告稱，截止目前，跟誰學(xué)是中國(guó)唯一一家盈利的在線教育公司。跟誰學(xué)平均毛利率為 70%，2019 年第四季度為 79%，普遍高于同行。而跟誰學(xué)的老師薪酬高于行業(yè)平均 40-50%，銷售人員薪酬高于行業(yè)平均30-40%。Grizzly Research認(rèn)為，跟誰學(xué)支出遠(yuǎn)高于同行的同時(shí)，還保持這么高的毛利率，兩者完全脫節(jié)。

做空?qǐng)?bào)告還稱，2018年，跟誰學(xué)向SEC提交的財(cái)報(bào)明顯和信用報(bào)告數(shù)據(jù)不符。2017年，跟誰學(xué)的信用報(bào)告顯示其凈利潤(rùn)為虧損 8612.5 萬元，向 SEC 提交的數(shù)據(jù)為凈虧損 8695.5 萬元，差距不大；但是2018 年，信用報(bào)告顯示其凈利潤(rùn)為 1125.2 萬元，但向 SEC 提交的數(shù)據(jù)為 1965 萬元，夸大了 74.6%。

報(bào)告認(rèn)為，跟誰學(xué)夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的其中一個(gè)手段是夸大購(gòu)買辦公樓的實(shí)際資金。2020 年 1 月跟誰學(xué)耗資 3.3 億在鄭州購(gòu)買的三棟樓，實(shí)際總投資僅 7500 萬元，存在轉(zhuǎn)移資金的嫌疑。

報(bào)告還稱，跟誰學(xué)或利用未合并的關(guān)聯(lián)方操縱財(cái)務(wù)。跟誰學(xué)的招股書顯示，北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球教育科技有限公司披露為跟誰學(xué)的關(guān)聯(lián)方，并為廣告費(fèi)承接方。但多項(xiàng)招聘信息顯示，北京優(yōu)聯(lián)不僅是跟誰學(xué)的關(guān)聯(lián)公司，更有可能和跟誰學(xué)是同一家公司，以此實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)移。

Grizzly Research在報(bào)告中提到的其他指控還包括：跟誰學(xué)在2015年曾有刷單、偽造學(xué)生數(shù)量的不良?xì)v史，虛假宣傳教師資質(zhì)，跟誰學(xué)現(xiàn)任CFO沈楠行業(yè)聲譽(yù)不佳等等。

跟誰學(xué)是K12 在線直播大班課外輔導(dǎo)服務(wù)提供商，于2019年6月登陸美國(guó)紐交所。財(cái)報(bào)顯示，跟誰學(xué)2019全年凈收入21.15億元人民幣，凈利潤(rùn)2.27億元人民幣，同比增長(zhǎng)1,050.3%。報(bào)告同時(shí)提到，跟誰學(xué)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)7個(gè)季度規(guī)?；?，其中凈利率21%。

遭遇做空后，跟誰學(xué)股價(jià)一度下跌6.92%，但隨后開始回升。截止到美股當(dāng)日收盤，跟誰學(xué)股價(jià)下跌2.93%至44.09美元/股，總市值為105.21億美元。