（圖片來源：pixabay）

天下三分，群雄逐鹿中原。在諸多投資領(lǐng)域中，教育是不可忽視的一股重要力量。伴隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的大趨勢(shì)，教育從傳統(tǒng)線下逐漸轉(zhuǎn)向線上，而針對(duì)教育及互聯(lián)網(wǎng)教育的投資更是日漸密集。

縱觀這些年資本巨頭的投資軌跡，“三巨頭”IDG、紅杉和經(jīng)緯分別在喧囂中默默布局自己的教育版圖。既然教育這塊大“蛋糕”人人都想吃，如何能吃的多、吃的好才是亟待關(guān)注的問題。迄今為止，IDG的教育類投資達(dá)25次；紅杉緊隨其后，達(dá)18次；而經(jīng)緯教育類投資次數(shù)相對(duì)較少，為14次。

經(jīng)緯：少而精

“三巨頭”中，經(jīng)緯的教育類投資項(xiàng)目盡管最少，但卻擁有自己獨(dú)到的投資眼光和嚴(yán)密的投資邏輯。

經(jīng)緯創(chuàng)投（Matrix Partners)創(chuàng)立于1977年，總部位于美國(guó)波士頓，是一家私募股權(quán)投資公司。它主要專注于風(fēng)險(xiǎn)資本投資，投資階段集中在種子期和早期項(xiàng)目，投資領(lǐng)域包括軟件、通信、半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)和無線等。而經(jīng)緯中國(guó)成立于2008年初，是結(jié)合經(jīng)緯創(chuàng)投在美國(guó)三十年積累的理念、戰(zhàn)略以及中國(guó)本土經(jīng)驗(yàn)而創(chuàng)立。

不同于經(jīng)緯創(chuàng)投的關(guān)注領(lǐng)域，經(jīng)緯中國(guó)的主要投資領(lǐng)域集中在高科技、媒體、通訊（TMT）及醫(yī)療健康等。從資本管理量上看，經(jīng)緯創(chuàng)投的資本管理量高達(dá)50億美元，而經(jīng)緯中國(guó)的資本管理量為8.12億美元。

今年1月25日，經(jīng)緯中國(guó)發(fā)布年度投資報(bào)告，稱過去的2015年是其資本動(dòng)作最為頻繁的一年。在這一年中，經(jīng)緯中國(guó)共計(jì)投資新公司達(dá)99家，新老公司融資總輪數(shù)達(dá)290余次。有報(bào)道稱，經(jīng)緯系公司今年已達(dá)到300余家，且新一輪市值已達(dá)1250億美元。

從IT桔子公開的數(shù)據(jù)來看，迄今為止，經(jīng)緯中國(guó)投資的項(xiàng)目總量為378個(gè)，主要投資領(lǐng)域仍集中在交易平臺(tái)、O2O、企業(yè)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融等，其中交易平臺(tái)占比37%，O2O占比22%，企業(yè)服務(wù)占比13.6%?！?/p>

(圖片來源：IT桔子）

以下是筆者對(duì)經(jīng)緯資本近些年來教育投資項(xiàng)目的梳理（共14次）：

                                        （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源） 

從圖表中可以清晰看到，經(jīng)緯從2011年開始投資教育類項(xiàng)目，各年份投資項(xiàng)目數(shù)量趨同。其中，2011年投資2次；2012年僅投資1次，2013年投資3次（其中包括著名的百詞斬和猿題庫(kù)）；2014年投資數(shù)量最多，為5次（繼續(xù)投資了百詞斬和猿題庫(kù)）；2015年投資3次。截止到目前，2016年經(jīng)緯尚未有公開的教育類投資項(xiàng)目。

從數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)緯近些年來對(duì)教育類項(xiàng)目的投資不可謂不“謹(jǐn)慎”，5年內(nèi)僅有14次投資，且從互聯(lián)網(wǎng)教育誕生的“元年”—2013年開始，不斷加大了對(duì)教育類項(xiàng)目的投入?？傮w看來，經(jīng)緯教育類投資項(xiàng)目數(shù)量雖少，但平均存活率卻高。除卻已經(jīng)淡出人們視野的“粉筆網(wǎng)”，經(jīng)緯投資的百詞斬、猿題庫(kù)、VIPKID少兒英語及快樂學(xué)等項(xiàng)目不僅成功邁過了創(chuàng)業(yè)公司關(guān)鍵的“生死期”，且均實(shí)現(xiàn)了較順風(fēng)順?biāo)陌l(fā)展，接連獲得投資機(jī)構(gòu)的青睞，融資數(shù)額足以度過“資本寒冬”。

                                         （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源） 

而從投資輪次來看，經(jīng)緯更注重的還是對(duì)種子期和成長(zhǎng)期教育公司的投資。其中，天使輪、種子輪投資數(shù)量為4個(gè)（囧記單詞、百詞斬、藝考就過和孔夫子）；A輪項(xiàng)目為5個(gè)（嗨學(xué)網(wǎng)、常春藤家教網(wǎng)、快樂學(xué)、百詞斬—繼續(xù)跟投，VIPKID少兒英語）；B輪為3個(gè)（VIPKID少兒英語—繼續(xù)跟投、猿題庫(kù)、粉筆網(wǎng)）；C輪及以后為2個(gè)（猿題庫(kù)的C輪和D輪）。 

紅杉資本：中后期偏多

紅杉資本創(chuàng)始于1972年，共有近30支基金，擁有逾100億美元總管理資本。紅杉資本中國(guó)基金目前管理總額約25億美元，主要用于投資中國(guó)的高成長(zhǎng)企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注的四個(gè)方向分別為科技/傳媒、消費(fèi)品/服務(wù)、醫(yī)療健康、新能源/環(huán)保/先進(jìn)制造。

以下為紅杉資本的投資行業(yè)分布：

（圖片來源：IT桔子）

從IT桔子提供的數(shù)據(jù)來看，在投資領(lǐng)域方面，紅杉中國(guó)明顯更青睞電子商務(wù)、金融、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。迄今為止，紅杉投資的項(xiàng)目高達(dá)354個(gè)。其中，電子商務(wù)類項(xiàng)目最多，為63個(gè)；企業(yè)服務(wù)類項(xiàng)目緊隨其后，達(dá)45個(gè)；而金融、醫(yī)療健康等項(xiàng)目數(shù)量更次之。

在紅杉所投的項(xiàng)目中，教育類項(xiàng)目有18個(gè)，占比5%。這個(gè)數(shù)字相對(duì)于經(jīng)緯的14家來看，的確更為可觀。然而，由此可見，教育類項(xiàng)目并非紅杉所投的主流趨勢(shì)。看完投資行業(yè)分布，下面我們對(duì)教育類投資項(xiàng)目進(jìn)行下梳理。

以下是筆者對(duì)紅杉資本近些年來教育投資項(xiàng)目的梳理（共18家）：

                                          （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源） 

由上表可以看出，紅杉資本自2008年1月開始對(duì)教育項(xiàng)目進(jìn)行投資，2008-2011年期間一直保持著較穩(wěn)定的投資風(fēng)格，每年大約投一家教育公司。值得注意的是，紅杉2012年未投一個(gè)教育項(xiàng)目，而從2013年開始，教育類項(xiàng)目投資數(shù)量每年遞增。2013年，紅杉共投了1家教育公司；2014年，教育類項(xiàng)目投資數(shù)量開始猛增，達(dá)到4家；而至2015年，紅杉的教育類投資更創(chuàng)新高，一年內(nèi)投了8家教育公司。

不難看出，紅杉的教育類投資項(xiàng)目數(shù)量從2013年（互聯(lián)網(wǎng)教育元年）開始，呈現(xiàn)出直線上升的趨勢(shì)。而從細(xì)分領(lǐng)域來看，紅杉似乎更傾向于對(duì)K12、語言學(xué)習(xí)及高等教育的投資。在18次教育投資中，紅杉對(duì)于語言學(xué)習(xí)類的項(xiàng)目投資次數(shù)最多，達(dá)5次；高等教育和K12次之，均為4次。且相對(duì)于經(jīng)緯的“謹(jǐn)慎”，紅杉的投資風(fēng)格表面看來更加“隨性”：數(shù)百美元投資額起家，參與的最大投資額已達(dá)C輪1億美元，紅杉一出手，不可謂不闊綽。

下圖為筆者對(duì)于紅杉所投教育項(xiàng)目的投資輪所做的梳理：

                                      （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源）

從投資輪次來看，紅杉徹底“放棄”了對(duì)天使輪及種子輪等早期項(xiàng)目的關(guān)注度，將投資目光轉(zhuǎn)向處在A輪及B輪融資階段項(xiàng)目的投資。紅杉所投的18個(gè)教育類項(xiàng)目中，A輪項(xiàng)目占了半數(shù)，有9個(gè)；而B輪項(xiàng)目數(shù)量則為6個(gè)，C輪項(xiàng)目為3個(gè)。以管窺豹，紅杉似乎更傾向于避開早期項(xiàng)目的重重風(fēng)險(xiǎn)，更愿意在已起步的公司身上“下賭注”。因此，相對(duì)于選擇“慧眼識(shí)珠”地對(duì)早期項(xiàng)目進(jìn)行“伯樂相馬”式的扶植和投資，紅杉似乎更喜歡辛勤灌溉那些開始茁壯成長(zhǎng)的“小樹”，著力于公司的發(fā)展壯大。

然而，哪類教育項(xiàng)目最終才能獲得資本大佬的青睞，還要看項(xiàng)目本身的質(zhì)量和發(fā)展?jié)摿Α＞拖窦t杉資本合伙人Michael Moritz在接受收集時(shí)表示的那樣，“現(xiàn)在大家都比1999年理性多了，大家都知道并非每家公司都能成功。地心引力還沒有消失，那些沒有很好建造起來的東西最終會(huì)掉到地上?！?/p>

IDG資本：術(shù)業(yè)有專攻

IDG資本是專注于中國(guó)市場(chǎng)的專業(yè)投資基金，管理的基金總規(guī)模為25億美元。在IDG資本重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、教育、醫(yī)療健康、新能源等領(lǐng)域，并覆蓋初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、Pre-IPO各個(gè)階段，投資規(guī)模從上百萬美元到上千萬美元不等。

以下為IDG的投資行業(yè)分布：

（圖片來源：IT桔子）

從IT桔子的公開數(shù)據(jù)來看，同紅杉資本相似，IDG更傾向于投資電子商務(wù)、企業(yè)服務(wù)、文化娛樂等領(lǐng)域。迄今為止，IDG投資的項(xiàng)目高達(dá)472個(gè)。其中，電子商務(wù)類項(xiàng)目最多，為100個(gè)；企業(yè)服務(wù)類項(xiàng)目數(shù)量緊隨其后，為58個(gè)；而投資的文化娛樂、游戲、金融等項(xiàng)目數(shù)量也相當(dāng)可觀。IDG的副總裁童晨曾于近期表示，人工智能、消費(fèi)升級(jí)和泛娛樂將是IDG今年重點(diǎn)關(guān)注的三大領(lǐng)域。作為一家“偏向于價(jià)值投資的VC機(jī)構(gòu)”，IDG對(duì)于教育領(lǐng)域的投資布局也著實(shí)令人期待。

盡管總體來看，IDG的教育類項(xiàng)目投資數(shù)量上并不占優(yōu)勢(shì)。然而，相對(duì)于經(jīng)緯和紅杉，IDG在教育方面的投資次數(shù)已居榜首，高達(dá)25次，占總投資項(xiàng)目數(shù)量的5%左右。當(dāng)然作為第一家進(jìn)入中國(guó)的外資投資基金，IDG在中國(guó)市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域投資的項(xiàng)目數(shù)量自然領(lǐng)先于其他資本，因此，對(duì)于近些年來IDG陸續(xù)投資的教育項(xiàng)目進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的梳理很有必要。

以下是筆者對(duì)IDG資本近些年來教育投資項(xiàng)目的梳理（共25家）：

                                    （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源） 

從上表中可以清晰看出，IDG從2003年起開始對(duì)教育領(lǐng)域的項(xiàng)目進(jìn)行投資，至今年已經(jīng)13年整。值得注意的是，IDG在2003-2008年期間僅有三次針對(duì)教育領(lǐng)域的投資，且兩次的投資對(duì)象均為一家公司—達(dá)內(nèi)科技。2008年后，IDG暫停了三年，直到2011年才又開始了對(duì)教育項(xiàng)目的投資。2011年—2015年，IDG的投資節(jié)奏明顯加快，投資頻率也日漸密集：2011年，IDG投資了一家K12領(lǐng)域的教育公司—天天上課網(wǎng)；而2012年，IDG投資了兩家教育公司—分別是K12和職業(yè)培訓(xùn)領(lǐng)域的猿題庫(kù)和粉筆網(wǎng)；到了2013年，IDG的投資數(shù)量同2012年持平，依然為兩家，只不過在保持對(duì)K12領(lǐng)域的“投資熱情”外，IDG還首次將投資觸角伸向了語言學(xué)習(xí)領(lǐng)域，參與了英語流利說的A輪投資。

2013年后，IDG對(duì)教育領(lǐng)域的投資熱情呈現(xiàn)出“井噴”趨勢(shì)，只2014年一年，IDG就投資了10家教育公司，投資數(shù)量為2013年的5倍。時(shí)間推至2015年，IDG的投資步調(diào)放緩，除了繼續(xù)參與對(duì)英語流利說、輕輕家教及猿題庫(kù)的投資外，IDG一共投資了2家新公司—貝斯特教育和Hive游學(xué)，教育類項(xiàng)目投資總次為7次。

而從教育的細(xì)分領(lǐng)域來看，IDG前期明顯對(duì)職業(yè)教育和K12兩個(gè)領(lǐng)域“情有獨(dú)鐘”。2013年后，IDG開始對(duì)于語言培訓(xùn)領(lǐng)域的積極探索。隨后，IDG又敏銳嗅到“出國(guó)留學(xué)”的風(fēng)潮，搶占風(fēng)口，開始了對(duì)于出國(guó)留學(xué)領(lǐng)域項(xiàng)目的投資。然而，值得一提的是，IDG從始至終對(duì)K12的投資熱度不減。13年的教育投資史中，IDG對(duì)K12項(xiàng)目的投資數(shù)額占比最大：投資項(xiàng)目總額達(dá)14個(gè)，占比56%。

下圖為筆者對(duì)于IDG所投教育項(xiàng)目的投資輪所做的梳理：

                                         （上圖為筆者整理而成，如需引用，請(qǐng)標(biāo)注來源）

通過上圖可以清晰看出，IDG對(duì)于早期項(xiàng)目更加熱衷：投資的天使輪項(xiàng)目總額為6個(gè)，而A輪項(xiàng)目總額為12個(gè)。相對(duì)于投資早期項(xiàng)目的積極性，IDG對(duì)所處于B輪、C輪及D輪的項(xiàng)目明顯不那么“熱衷”。而針對(duì)A輪項(xiàng)目的投資數(shù)額占總比一半的事實(shí)，則反映了IDG較為清晰的投資邏輯：既不“犯險(xiǎn)”全力扶植“初露萌芽”的天使輪和種子輪項(xiàng)目，也不將全部身家壓在已經(jīng)較為成熟的B輪、C輪等項(xiàng)目上面，作為參股公司分一份羹。似乎作為IDG來說，投資初入賽道、已趨向穩(wěn)定的公司才是更穩(wěn)妥、更有勝算的選擇。

因此，綜合來看，IDG的教育領(lǐng)域總體投資方向?yàn)椋褐赜趯?duì)K12和職業(yè)教育領(lǐng)域項(xiàng)目的投資，且對(duì)于所處A輪融資階段的項(xiàng)目有非常明顯的“偏好”和熱情。目前來看，IDG投資的數(shù)個(gè)項(xiàng)目都有了較為良好的發(fā)展：譬如達(dá)內(nèi)科技已經(jīng)成功上市并進(jìn)行IPO，而猿題庫(kù)及英語流利說等項(xiàng)目也已邁入了穩(wěn)定的發(fā)展后期。相對(duì)于經(jīng)緯的“穩(wěn)妥”和紅杉的“全面開花”，IDG顯然順應(yīng)了自己的投資邏輯，做到了“術(shù)業(yè)有專攻”。

投后管理和退出機(jī)制很重要

在項(xiàng)目運(yùn)作的三個(gè)主要階段中，除卻項(xiàng)目投資外，項(xiàng)目后續(xù)管理和項(xiàng)目退出運(yùn)作也很重要。項(xiàng)目的投后管理一般包括投資協(xié)議執(zhí)行、項(xiàng)目跟蹤、項(xiàng)目治理和增值服務(wù)四項(xiàng)內(nèi)容，能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化、各類風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下降低或消除潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資的保值增值。對(duì)于資本來說，投后管理的精耕細(xì)作是機(jī)構(gòu)軟實(shí)力的一種體現(xiàn)。為投資的項(xiàng)目提供增值服務(wù)，一方面可以提高企業(yè)管理水平、增強(qiáng)項(xiàng)目的整體核心競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也將在投資人和股東利益上實(shí)現(xiàn)最大化。

縱觀三家資本“巨頭”這些年的投資軌跡，不難發(fā)現(xiàn)，若以投資論輸贏，還要看項(xiàng)目退出情況如何。畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)在于資本的高度周期流動(dòng)，只有將所投資本的股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化成資本形態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)資本增值、避免或降低財(cái)產(chǎn)損失，全身而退實(shí)現(xiàn)資本再循環(huán)。

而退出機(jī)制更是投資人非常關(guān)心的一點(diǎn)。如果沒有回購(gòu)機(jī)制和良好的退出機(jī)制，那么投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得很大。通過退出機(jī)制主要有四種方式，包括股份上市、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購(gòu)和公司清理。目前看來，由三“巨頭”投資的諸多教育項(xiàng)目中，成功退出的項(xiàng)目仍不算多。因此，真正的教育投資“巨頭”之爭(zhēng)，仍未落下帷幕。