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教輔業(yè)務(wù)下滑與信披違規(guī),世紀(jì)天鴻能否成為民營(yíng)教育出版第一股?

作者:夏韜 發(fā)布時(shí)間:

教輔業(yè)務(wù)下滑與信披違規(guī),世紀(jì)天鴻能否成為民營(yíng)教育出版第一股?

作者:夏韜 發(fā)布時(shí)間:

摘要:薛金星、王后雄、榮德基、曲一線、任志鴻……這一串名字是否勾起了你中學(xué)的回憶?

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【小筱薦文】在國(guó)內(nèi)教輔行業(yè)已經(jīng)幾乎充分市場(chǎng)化的今天,世紀(jì)天鴻成為首個(gè)沖刺IPO的民營(yíng)教輔圖書公司。但是,從世紀(jì)天鴻近一年來兩次發(fā)布的招股書來看,整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)出現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)雙下滑,教育信息化業(yè)務(wù)拓展不力,信息披露違規(guī)等一連串的問題。那么,世紀(jì)天鴻能否成為首家IPO上市的民營(yíng)教育出版公司?

薛金星、王后雄、榮德基、曲一線、任志鴻……這一串名字是否勾起了你中學(xué)的回憶?

如今,任志鴻所控股的山東世紀(jì)天鴻文教科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)天鴻”)在民營(yíng)書商中率先向IPO發(fā)起了沖擊,中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日公布消息,世紀(jì)天鴻等4家公司首發(fā)將于7月26日上會(huì)。世紀(jì)天鴻擁有以“志鴻優(yōu)化”為核心品牌的系列助學(xué)讀物,包括《優(yōu)化設(shè)計(jì)》、《優(yōu)化訓(xùn)練》、《十年高考》和《時(shí)文選粹》等品牌圖書。

實(shí)際上,在國(guó)內(nèi)教輔行業(yè)已經(jīng)幾乎充分市場(chǎng)化的今天,世紀(jì)天鴻成為首個(gè)沖刺IPO的民營(yíng)教輔圖書公司并不罕見。而在整個(gè)教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局激烈變化中,新三板上眾多教育公司宣布接受上市輔導(dǎo),但真正走到IPO發(fā)行審核關(guān)頭的居然是此前并未受到券商密集關(guān)注的世紀(jì)天鴻。

但是,從世紀(jì)天鴻近一年來兩次發(fā)布的招股書來看,不僅營(yíng)收規(guī)模無法與國(guó)有大型出版機(jī)構(gòu)相提并論,而且在整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)還出現(xiàn)了一連串的問題,例如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)雙下滑,教育信息化業(yè)務(wù)拓展不力,信息披露違規(guī)等,也讓人看到整個(gè)教輔行業(yè)的隱憂。世紀(jì)天鴻能否成為首家IPO上市的民營(yíng)教育出版公司?

以《優(yōu)化設(shè)計(jì)》起家,能否設(shè)計(jì)出最優(yōu)上市方案?

當(dāng)前,國(guó)內(nèi)教材出版與發(fā)行業(yè)務(wù)被大型國(guó)有出版發(fā)行機(jī)構(gòu)所壟斷,但教輔圖書行業(yè)充分的市場(chǎng)化,部分民營(yíng)教輔圖書公司也獲得了出版物總發(fā)行資質(zhì)。在近二十多年的飛速發(fā)展中,行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出眾多營(yíng)收規(guī)模過億元的教輔圖書公司。

隨著今年4月民營(yíng)出版上市第一股新經(jīng)典(603096)在上交所上市后,民營(yíng)教育出版領(lǐng)域能出現(xiàn)上市公司被教育資本所期。

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從2015年1月到2016年6月期間,世紀(jì)天鴻進(jìn)行了上市輔導(dǎo),在輔導(dǎo)完成之后就向證監(jiān)會(huì)提交首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)文件并獲得受理,其將招股說明書(申報(bào)稿)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露。

此次,世紀(jì)天鴻也為自己的上市路做出了“優(yōu)化設(shè)計(jì)”。

實(shí)際上,2015年里,經(jīng)綸傳媒、中公教育等有教輔業(yè)務(wù)的教育公司也都進(jìn)入了上市輔導(dǎo)期,但世紀(jì)天鴻率先向IPO發(fā)起了沖擊。

值得一提的是,世紀(jì)天鴻、經(jīng)綸傳媒趁著新三板擴(kuò)容的機(jī)會(huì),先后登陸新三板。錦天城律師事務(wù)所徐進(jìn)向藍(lán)鯨教育表示,新三板的交易率不高,很多企業(yè)只是把新三板當(dāng)作一個(gè)跳板,等待轉(zhuǎn)板機(jī)制出臺(tái)。從2016年開始,中教股份、中信出版、億童文教、銳取信息、頌大教育行動(dòng)教育、威科姆、佳一教育、盛景網(wǎng)聯(lián)等多家新三板公司宣布接受上市輔導(dǎo),華圖教育在也今年5月末宣布重啟IPO。

為沖刺IPO,銳取信息、盛景網(wǎng)聯(lián)等教育公司已先后從新三板摘牌。億童文教、行動(dòng)教育在今年6月末先后宣布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)受理,兩家公司表示正在籌備摘牌的相關(guān)程序。

但世紀(jì)天鴻近一年來并未著手準(zhǔn)備摘牌相關(guān)事項(xiàng)。

另一方面,以千余家優(yōu)質(zhì)公司組成的創(chuàng)新層是公認(rèn)的“IPO準(zhǔn)預(yù)備軍”,而世紀(jì)天鴻恰恰不在新三板創(chuàng)新層之列。是滄海遺珠還是另有原因?

今年5月30日新三板正式發(fā)布2017年創(chuàng)新層掛牌公司名單,根據(jù)異議核實(shí)情況調(diào)整了此前的名單,華圖教育、龍門教育、清睿教育等教育公司繼續(xù)留在創(chuàng)新層,這些公司2016年業(yè)績(jī)均為正向增長(zhǎng)。然而世紀(jì)天鴻2016年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.79億元,同比下降1.36%,凈利潤(rùn)為3131.84萬(wàn)元,同比下降7.71%。

教育信息化業(yè)務(wù)遲滯,多元業(yè)務(wù)能否成行?

由于圖書發(fā)行業(yè)務(wù)不穩(wěn)定,世紀(jì)天鴻一直在尋找新的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

世紀(jì)天鴻此次申請(qǐng)IPO,擬募集2.04億元資金將投資于內(nèi)容策劃與圖書發(fā)行項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和教育云平臺(tái)項(xiàng)目。該公司表示,這些均為與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的投資項(xiàng)目,符合公司未來的發(fā)展規(guī)劃。

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其中,教育信息化業(yè)務(wù)與圖書內(nèi)容和營(yíng)銷方面幾乎均等。世紀(jì)天鴻早已開始發(fā)力教育信息化領(lǐng)域,其在招股書中稱線上產(chǎn)品是在公司教輔圖書等助學(xué)讀物內(nèi)容策劃基礎(chǔ)上開發(fā)的數(shù)字化產(chǎn)品和相關(guān)教學(xué)和學(xué)習(xí)軟件。但同時(shí),2016年該公司教育信息化業(yè)務(wù)收入為491.43萬(wàn)元,占總收入的1.30%。2016年這塊業(yè)務(wù)不管是收入規(guī)模還是占比,都與2015年相比出現(xiàn)減少。

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一位從事教育出版研究的專家告訴藍(lán)鯨教育:“教輔圖書公司轉(zhuǎn)型一般有三種發(fā)展路線:一是做線下的培訓(xùn),直接參與中小學(xué)課外補(bǔ)習(xí)輔導(dǎo)市場(chǎng)以及成人領(lǐng)域的職業(yè)教育市場(chǎng),二是以自身的內(nèi)容為基礎(chǔ)做在線教育平臺(tái)和教育信息化,第三是走向文化創(chuàng)意產(chǎn)品綜合服務(wù)。各個(gè)教輔公司根據(jù)自己的優(yōu)勢(shì)和特色定位,選擇自己的轉(zhuǎn)型模式?!?/p>

世紀(jì)天鴻做的是后兩者,但至今成效并不明顯。

世紀(jì)天鴻是多家國(guó)字號(hào)出版機(jī)構(gòu)的客戶,包括近日剛剛獲得證監(jiān)會(huì)首發(fā)通過的中國(guó)出版?zhèn)髅?/a>股份有限公司,也在招股書中透露,其民營(yíng)銷售渠道里世紀(jì)天鴻近3年來均居首位,其來自世紀(jì)天鴻的收入約有6000萬(wàn)元,但呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。

世紀(jì)天鴻稱,其在全國(guó)首創(chuàng)了以民營(yíng)渠道、直營(yíng)渠道、新華渠道以及電子商務(wù)平臺(tái)組成的IT網(wǎng)絡(luò)支撐的多元化、立體化的圖書發(fā)行服務(wù)網(wǎng)絡(luò),有自己的發(fā)行渠道優(yōu)勢(shì)。因此,該公司試圖把數(shù)字出版、教育信息化建設(shè)與傳統(tǒng)教輔圖書在內(nèi)容資源和渠道方面的優(yōu)勢(shì)結(jié)合。

此外,世紀(jì)天鴻還試圖打造文化物流園,任志鴻表示其目標(biāo)是通過資源整合的方式構(gòu)建國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的文化相關(guān)產(chǎn)品的采購(gòu)、集散、分銷平臺(tái)和展示中心,進(jìn)行以主業(yè)為中心的文化教育產(chǎn)業(yè)的全面布局。

負(fù)面問題纏身,首發(fā)上會(huì)能否通過?

世紀(jì)天鴻今年3月發(fā)布公告稱收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)的采取自律監(jiān)管措施的決定,該公司及其董事長(zhǎng)任志鴻、董事會(huì)秘書張立杰均收到處罰,原因是其申請(qǐng)新三板掛牌時(shí)提交審核的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中的披露的信息在4個(gè)方面存在違規(guī)情形。監(jiān)管部門對(duì)此相佐證的資料正是世紀(jì)天鴻去年6月提交的首份《招股說明書》。

全景網(wǎng)就曾刊文指出,世紀(jì)天鴻此次被曝信披不真實(shí),或?qū)⒂绊懫銲PO節(jié)奏。但據(jù)此前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)知情人士表示,相關(guān)數(shù)據(jù)不涉及對(duì)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況,世紀(jì)天鴻信息披露違規(guī)沒有到財(cái)務(wù)造假的程度,因此對(duì)于世紀(jì)天鴻的IPO進(jìn)程不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

另一方面,作為推薦世紀(jì)天鴻新三板掛牌的會(huì)計(jì)師事務(wù)所,瑞華會(huì)計(jì)事務(wù)所(簡(jiǎn)稱"瑞華")因提交的審計(jì)報(bào)告存在多處數(shù)據(jù)披露不真實(shí),也在今年3月被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求采取提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。早在今年2月,瑞華因此前在審計(jì)中未能勤勉盡責(zé)被責(zé)令暫停新業(yè)務(wù)并限期整改。

據(jù)了解,新三板公司的自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分,均會(huì)向證監(jiān)會(huì)備案。今年6月股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的公告中,明確指出資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案就包括新三板掛牌公司及其董監(jiān)高、主要股東和實(shí)控人等主體信息。經(jīng)綸傳媒也因延遲披露2016年報(bào)而被采取自律監(jiān)管措施,其未來的IPO申請(qǐng)可能會(huì)因收到過警示函受到影響。

不僅如此,據(jù)其他媒體此前報(bào)道,世紀(jì)天鴻今年7月更新的招股書中顯示出2014年-2016年間存在至少6大問題:

1.2016年業(yè)績(jī)同比下滑

世紀(jì)天鴻2016年?duì)I業(yè)收入3.79億元,同比下降1.36%;凈利潤(rùn)3131.84萬(wàn)元,同比下降7.71%。而2015年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)16.19%、60.91%,從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向小幅下滑。

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2.員工人數(shù)持續(xù)減少

2014年末-2016年年末,世紀(jì)天鴻(含子公司)員工總數(shù)分別為766人、639人及537人,兩年中已減少200多人。

3.負(fù)債率高

2014年-2016年,世紀(jì)天鴻的資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.48%、48.71%、45.19%,同期同行業(yè)上市公司平均值分別為16.42%、19.20%、22.15%。

4.應(yīng)收賬款占比高

2014年-2016年年末,世紀(jì)天鴻的應(yīng)收賬款余額分別為1.35億元、1.70億元和1.82億元,占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.08%、44.36%和47.93%。

5.稅收優(yōu)惠金額占比高

2014年-2016年,世紀(jì)天鴻受增值稅稅收優(yōu)惠的金額分別為1415.89萬(wàn)元、1455.97萬(wàn)元和1338.28萬(wàn)元,占同期凈利潤(rùn)的比分別為67.13%、42.90%、42.61%。

6.利潤(rùn)率低

2014年-2016年,世紀(jì)天鴻的綜合毛利率分別為33.88%、34.40%、33.16%,凈利潤(rùn)率分別為6.43%、8.84%、8.29%。

“教育行業(yè)里有部分公司確實(shí)在財(cái)務(wù)審計(jì)上缺乏規(guī)范,這是數(shù)十年來一直存在的積弊。近幾年教育出版領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量和規(guī)模迅速擴(kuò)大,原有的問題開始變得明顯,一方面是回避行業(yè)政策、迎合地方主管部門產(chǎn)生的扭曲,另一方面在業(yè)務(wù)流程中涉及很多灰色的交易。如果這些問題在新三板掛牌乃至準(zhǔn)備A股上市的行業(yè)領(lǐng)先公司中集中出現(xiàn),就十分值得行業(yè)深思?!鄙鲜鰧<覍?duì)藍(lán)鯨教育說。

本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨edu,作者夏韜。

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