圖片來源：攝圖網(wǎng)

距離新“民促法”正式頒布實施僅剩最后3周，教育行業(yè)內(nèi)充滿了異樣的氣氛。

民辦高校已大規(guī)模進(jìn)入資本市場，擁有西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院的陜西金葉也面臨兩難抉擇：選擇“營利性”，還是“非營利性”?這將對未來是否可以繼續(xù)合并辦學(xué)結(jié)余，以及陜西金葉教育業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。

知情人士表示，根據(jù)他對陜西教育的了解，民辦學(xué)校選擇非營利性優(yōu)勢更大，可以繼續(xù)享受土地、稅收、招生方面的優(yōu)惠。

陜西金葉自1998年6月上市以來，已從單一印刷產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為集煙草配套產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)、貿(mào)易等為一體的大型集團(tuán)公司。在教育業(yè)務(wù)面臨抉擇的當(dāng)前，能否平衡多主業(yè)?

耿丹與明德 同類不同命

提起北京工業(yè)大學(xué)耿丹學(xué)院，或許有人知道俞敏洪曾經(jīng)還是北京工業(yè)大學(xué)耿丹學(xué)院理事長，他曾表示：10年將耿丹學(xué)院做成二本院校。在2016年秋俞敏洪低調(diào)的辭去了耿丹學(xué)院理事長職位之時，老俞最終沒有成就耿丹學(xué)院的二本夢。

在西安的長安區(qū)，同樣有一所獨(dú)立院校辦得很好，還升為了二本院校。這所學(xué)院叫西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院，西北工業(yè)大學(xué)持股43%，陜西金葉持股57%。

西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院目前擁有在校生9000余人，其前身是于1999年成立的西北工業(yè)大學(xué)金葉信息技術(shù)學(xué)院。2005年，陜西金葉與西北工業(yè)大學(xué)在金葉信息技術(shù)學(xué)院成功辦學(xué)的基礎(chǔ)上，共同申辦西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院，在獲教育部批準(zhǔn)后，于當(dāng)年9月起正式招收本科生。2016年全年，明德學(xué)院實現(xiàn)營收1.53億，占陜西金葉總營收的15.43%。

一位行業(yè)資深人士告訴藍(lán)鯨教育，明德學(xué)院是陜西金葉上市以后和大學(xué)合辦的獨(dú)立院校，這種合辦學(xué)校的模式是很正常的投資概念。很多獨(dú)立學(xué)校最開始并不會寫股權(quán)數(shù)量，更多體現(xiàn)的是賺錢分成比例。學(xué)校也不用掏錢，用無形資產(chǎn)和品牌入股。但是從財務(wù)上看，確實劃走了學(xué)校營收，也縮減了利潤。

但2017年明德學(xué)院的情況不容樂觀。

2017年上半年，明德學(xué)院完成營收7549.5萬，凈利潤1373.71萬，總資產(chǎn)達(dá)5.61億，凈資產(chǎn)4.79億。明德學(xué)院在財報中表示，受招生指標(biāo)下滑的影響，明德學(xué)院教育教學(xué)收入及辦學(xué)結(jié)余同比均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

明德學(xué)院的實際報到學(xué)生人數(shù)下降的情況，早在2014年已初現(xiàn)端倪，只因陜西省教育主管部門備案同意明德學(xué)院從2014年起高考招生起所有專業(yè)在陜西省招生批次由本科第三批(即三本)次調(diào)整為本科第二批次(即二本)，才讓其教學(xué)收入同比增長5.22%。

據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計，從2012年-2016年，明德學(xué)院在2012年、2013年營收增長很明顯，之后增速放緩。而在凈利方面，2012年的凈利潤最高，為4482.19萬。對此，陜西金葉表示，主要因為招生人數(shù)增加所致。

據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計，從2012年-2016年，明德學(xué)院在2012年、2013年營收增長很明顯，之后增速放緩。而在凈利方面，2012年的凈利潤最高，為4482.19萬。對此，陜西金葉表示，主要因為招生人數(shù)增加所致。

陜西金葉何方神圣

那么，明德學(xué)院的大股東陜西金葉，作為一家A股的“教育概念股”，究竟是怎樣一家公司?

陜西金葉是一家成功改制的國有企業(yè)，旗下業(yè)務(wù)包括煙草配套、教育、貿(mào)易、房地產(chǎn)。其中，煙草和房地產(chǎn)貢獻(xiàn)最大。

(陜西金葉2017年上半年業(yè)務(wù)構(gòu)成表)

8月1日，陜西金葉公布的2017年上半年財報顯示，其1-6月營業(yè)收入為3.65億元，同比增長29.59%，陜西金葉稱主要因房地產(chǎn)及煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)收入略有增長所致;實現(xiàn)凈利潤1011.95萬元，同比下降24.74%。其表示這是煙用絲束咀棒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成本加大所致。

截至6月30日，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-993.70萬元，同比減少79.84%，此外，陜西金葉進(jìn)行過4筆租賃融資，共計6466.75萬元。

知情人士告訴藍(lán)鯨教育，目前其償債能力很穩(wěn)健，2015年、2016年的各項指標(biāo)變化不大，尤其在業(yè)務(wù)資源和客戶資源上。

在如此狀況下的陜西金葉，教育業(yè)務(wù)能否保持在集團(tuán)內(nèi)的重要地位?

實際上，回顧陜西金葉2016年的業(yè)績，其房地產(chǎn)方面營收增長超過5倍，而明德學(xué)院所帶來的營收已同比微減，教育業(yè)務(wù)營收的比重也從2015年的29.39%降至15.43%。

陜西金葉的教育產(chǎn)業(yè)除了高等學(xué)歷教育，還有即將建成的互聯(lián)網(wǎng)智慧校園業(yè)務(wù)，但半年報顯示，智慧校園業(yè)務(wù)因處于投入期，產(chǎn)業(yè)板塊整體尚未實現(xiàn)盈利。

北京某律師事務(wù)所律師向藍(lán)鯨教育表示，對于民辦學(xué)校來講，或多或少都有一些財政補(bǔ)貼，尤其像明德學(xué)院這種全日制高校。目前明德學(xué)院的學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)等一定是學(xué)校的收入，但它能不能算上市公司的收入，取決于這個學(xué)校是不是被上市公司合并報表。

“在今年9月新民促法實施以后，如果明德學(xué)院選擇營利性屬性，很可能少一大塊補(bǔ)貼，增加更多的稅費(fèi)支出，這對陜西金葉的經(jīng)營可能有不利影響。而若是選擇非營利性，之前可以獲得‘合理回報’的灰色地帶能否持續(xù)，這就存在問題?！痹撀蓭熑绱吮硎?。

目前，陜西金葉對外投資并購不斷。近一年里，陜西金葉一直在籌備重組事項，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購瑞豐印刷 100%股權(quán)，作價7.02億元。

今年5月，陜西金葉聯(lián)合多家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立了出資總額為7.2億元的金葉幾何股權(quán)投資中心(有限合伙)，主要圍繞陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。陜西金葉其及子公司分別認(rèn)繳出資1億元、35萬元，分別占股 14.286%、0.5%。

為何不斷進(jìn)行投資并購?行業(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴藍(lán)鯨教育，當(dāng)前陜西民辦教育機(jī)構(gòu)都在為選擇營利和非營利屬性站隊，省內(nèi)具體政策尚不明朗，陜西金葉正面臨兩難。所以，目前，陜西金葉已經(jīng)將重心放在煙草和包裝業(yè)務(wù)方面，并加大投入力度。

“但是，陜西金葉尚無放棄教育業(yè)務(wù)之意。為了避免因?qū)傩赃x擇，導(dǎo)致教育板塊短期內(nèi)波動，從而影響整體業(yè)績、股價和市值，所以陜西金葉正在通過新并購來平衡盈利能力和總資產(chǎn)。”上述人士說。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者彭孝秋）