圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著9月1日新民促法的正式實施，給民辦教育機構資本化創(chuàng)造了更為寬松的環(huán)境，這無疑加速教育類企業(yè)資產(chǎn)證券化進程。仔細觀察近幾年各大上市公司在教育行業(yè)的布局，我們會發(fā)現(xiàn)素質教育受到越來越多的青睞。例如新南洋自2015年起陸續(xù)啟動國學類項目東書房、科技類項目昂立STEM、體育類項目昂立慧動體育東書房、美術類項目夏加兒等等；好未來戰(zhàn)略控股愛棋道等等。

與此同時，不少素質教育機構在發(fā)展階段也尋求著資本的助力。究竟上市公司在布局素質教育行業(yè)時有著怎樣的邏輯？本文希望能通過案例，給廣大素質教育從業(yè)者提供一些解讀和建議。

（特別申明：以下投資事件來源于IT桔子、創(chuàng)業(yè)邦等公開渠道信息，未公開的投資未做統(tǒng)計。）

教育類上市公司

1、好未來

作為國內K-12教育的巨頭之一，好未來（前學而思）最近兩年發(fā)展迅猛。就在今年7月29日，好未來市值超越新東方，以127.4億美元創(chuàng)下中國教育公司市值新高。借此，好未來成為目前中國教育行業(yè)市值最高的上市公司。而在素質教育領域，好未來也是頻頻出手，尤其在對待早期項目、境外項目等方面，好未來都比新東方更為積極。從2012年開始，好未來分別在游學、STEAM、圍棋、美術等賽道布局，截至目前，已經(jīng)披露的素質教育投資項目有12個。

從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，好未來對于素質教育項目的投資以早期或戰(zhàn)略投資為主。例如戰(zhàn)略投資知識分子以及戰(zhàn)略控股在線圍棋教育愛棋道。而就在今年8月29日，好未來下發(fā)了《關于集團組織架構調整的通知》，再次對集團業(yè)務體系和中臺體系進行調整。

好未來最新組織架構圖，來源：芥末堆

去年12月，好未來也曾對集團組織架構進行調整，當時根據(jù)集團業(yè)務發(fā)展需要，好未來設立了學而思事業(yè)群、國際教育事業(yè)群、社區(qū)事業(yè)群，并新成立了教育云新產(chǎn)品事業(yè)部和業(yè)務咨詢部。而今年8月這次架構調整之后，好未來成立了幼小事業(yè)群、K-12事業(yè)群、國際及高教事業(yè)群、互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群、教育云事業(yè)群五大事業(yè)群。其中互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群直接由好未來董事長兼CEO張邦鑫負責，這也從側面反映出好未來對于在線教育和素質教育的重視。

其實好未來涉足素質教育可以追溯至2009年，少兒科技品牌摩比的創(chuàng)立正是好未來開始探索素質教育的標志性動作之一。實際上，好未來近年在“教育+科技”、素質教育領域頻繁出手布局，縱觀其架構版圖，當下除了學科教育的學而思、愛智康之外，素質教育板塊有摩比、勵步英語等;互聯(lián)網(wǎng)教育板塊有家長幫、海邊直播。

好未來在素質教育的布局速度在加快，走的是“教育+科技”的路線，今年5月22日， 好未來教育集團旗下少兒科技品牌摩比與MIT（麻省理工學院）媒體實驗室旗下的Scratch項目達成合作，雙方將通過少兒圖形化編程推進他們的創(chuàng)造性學習，摩比將以此為基礎，進行深入的STEAM教學研發(fā)。作為一種可視化程序設計語言，Scratch可以用來設計故事、動畫、游戲、音樂等作品。而在今年5月19日，好未來又宣布戰(zhàn)略控股國內圍棋在線教育領軍品牌愛棋道，后者將作為好未來旗下的獨立品牌運營。圍棋被認為能夠提升競技能力，以及培養(yǎng)孩子沉著冷靜的性格和波瀾不驚的處事能力，有利于全面提升綜合素質。

對于好未來的投資邏輯，好未來投資事業(yè)部總經(jīng)理吳穎表示，目前好未來戰(zhàn)略投資主要看重四個方向，分別是科技、內容、人才、渠道。因此，在選擇投資對象時，好未來會重點關注以下四類公司：

1. 用戶數(shù)指數(shù)增長的互聯(lián)網(wǎng)教育公司

2. 擁有核心專利的創(chuàng)新技術公司

3. 人效遠高于行業(yè)的賺錢公司

4. 擁有強渠道和強銷售的戰(zhàn)略合作公司

在素質教育領域，吳穎認為未來中國投資市場的兩個主要增長領域體現(xiàn)在幼兒教育和STEAM教育。這一點從好未來投資鯊魚公園、科學隊長和愛棋道中便可以發(fā)現(xiàn)。有數(shù)據(jù)預測，2017-2020年均新生兒數(shù)量達到2000萬，STEAM教育也越來越受到國家政策的支持，成為未來人才的必備能力。

此外，對于下面兩種公司，好未來在投資時是持謹慎態(tài)度的。

第一種，好未來會判斷這個團隊是否愿意在教育領域長期作戰(zhàn)，很能干的團隊如果不是長期作戰(zhàn)，對好未來戰(zhàn)略投資而言就是白干了。

第二種，如果這個公司需要通過大量燒資源去獲取用戶，好未來也會非常謹慎。好未來寧愿項目在一個細分領域慢慢長大，產(chǎn)品好、口碑好、給客戶提供價值。

據(jù)吳穎介紹，目前好未來總共投資項目已經(jīng)超過100個，其教育CEO創(chuàng)業(yè)營“未來之星”目前申請者已經(jīng)超過2000人，未來計劃扶持更多的在線教育機構，這也暗示著未來好未來的戰(zhàn)略方向會從一個線下公司成長為一個數(shù)據(jù)驅動的科技公司。

好未來投資并購邏輯  ：簡單來說，好未來的投資邏輯就是通過投資+并購，向教育全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。而且從以往披露的投資案例看，在線教育的比例也非常高，因此科技驅動型的企業(yè)會是好未來的一個投資傾向。對于素質教育行業(yè)而言，幼兒教育和STEAM兩大賽道，會是好未來重點關注的對象。 

2、新東方 

新東方的投資邏輯是穩(wěn)扎穩(wěn)打型，“看準了再投”。作為國內K-12教育的老牌巨頭，新東方在素質教育領域也是頻頻出手。從表中我們可以看出，新東方在素質教育領域的投資主要分布在A輪之后，其中比較引人注目的是今年5月新東方領投幼兒教育自媒體“凱叔講故事”。

新東方投資事業(yè)部總經(jīng)理趙征表示，新東方投資部相對較為獨立，因此大多數(shù)投資都是由投資部主導?！拔覀儍炔看蟾艜鲆粋€兩到三年的投資規(guī)劃，當然它也在集團現(xiàn)有的業(yè)務框架之內?！壁w征解釋，新東方在投資素質教育時并不會根據(jù)賽道是否熱門來劃分，而是根據(jù)是否能夠與現(xiàn)有業(yè)務形成聯(lián)動合作。“去年我們看了20多個少兒編程的項目，但到最后我們一個都沒投。并不是因為這些項目不優(yōu)秀，而是在我們看來，這些企業(yè)都太過早期，過早的資本介入對他們并沒有什么實質性的幫助?！?/p>

新東方組織架構圖

對于所投資公司的支持，趙征表示新東方會結合機構的自身情況去考慮雙方自愿的匹配程度。以“凱叔講故事”為例，本質上這是一款知識付費型產(chǎn)品，雙方可以結合自身資源聯(lián)合開發(fā)一些少兒體驗類課程或者是產(chǎn)品，然后在雙方都能夠匹配的用戶群體中，通過共同的渠道發(fā)售，這樣就能夠達到雙方利益的最大化。此外，我們還可以把投資的公司與新東方旗下的素質教育品牌百學匯進行課程、渠道方面的合作?！?/p>

在趙征看來，未來素質教育行業(yè)將是一個更加分散的行業(yè)，會出現(xiàn)更多的細分賽道，每個賽道都會涌現(xiàn)出一到兩家頭部企業(yè)。這是由素質教育本身的特點決定的?！跋啾扔趥鹘y(tǒng)的K-12教育和成人教育，素質教育更加注重體驗感。因此，無論線上手段多么豐富，都只是錦上添花，最終的轉化都要落到線下的服務上。此外，對于素質教育而言，課程內容和公司運營同等重要，很多專業(yè)出身的創(chuàng)始人對于招生、推廣、管理并不擅長，商業(yè)模式上面是難以復制的，這也是目前在行業(yè)里始終沒有出現(xiàn)真正的頭部企業(yè)的原因之一?！?/p>

在投資素質教育公司前，新東方會重點關注以下兩個方面：

1. 創(chuàng)始團隊在細分賽道上是否足夠專業(yè)

2. 企業(yè)能否找到差異化的切入點

趙征認為，目前市面上絕大多數(shù)素質教育企業(yè)都處于早期的探索階段，新東方的投資重點放在A輪之后的素質教育公司以及后期并購上。

新東方投資并購邏輯：一句話來講，在素質教育領域，新東方并不看重經(jīng)濟上的收益，最重要的衡量條件是與“新東方本身業(yè)務的協(xié)同性”，因此，未來會重點挖掘一些能與新東方現(xiàn)有業(yè)務形成協(xié)同，同時具有內容或技術壁壘的創(chuàng)業(yè)公司。

跨界企業(yè)布局素質教育

1、盛通股份

自 2016 年起，盛通股份以出版行業(yè)為基礎，布局教育產(chǎn)業(yè)，打造教育、出版文化綜合服務生態(tài)圈。公告披露，4-12 歲的青少年素質教育相關領域及周邊產(chǎn)業(yè)是盛通股份的重點投資方向。盛通股份方面認為，4-12 歲青少年需求和消費決策通常是以家庭為單位，且親子是這個階段消費人群的核心訴求之一。

2016年以來，作為A股上市公司的盛通股份一直在大手筆布局青少年素質教育領域：2016年4月，盛通股份擬4.3億元收購樂博樂博機器人教育，11月盛通購買樂博教育100.00%股權一事獲得中國證監(jiān)會無條件通過；同年8月，盛通全資子公司香港盛通出資1070萬元參股韓國樂博，增資完成后，香港盛通將持有韓國樂博 18%的股權。今年5月，盛通股份全資子公司知行教育公司以1421.05萬元向少兒編程教育企業(yè)編程貓增資。今年6月，知行教育又以1500萬元投資少兒親子演藝公司小橙堡。

在上述投資案例中，最為引人注目的就是2016年11月盛通股份全資收購機器人教育品牌樂博樂博，這是近年來素質教育領域最大的一筆收購。此外，今年5月盛通旗下全資子公司知行教育以1500 萬人民幣戰(zhàn)略投資少兒編程平臺編程貓，近日編程貓與樂博樂博機器人教育正式達成戰(zhàn)略合作，樂博樂博機器人教育將在北京地區(qū)16家直營店逐步推出編程貓免費體驗課活動。

樂博樂博機器人課程體系

其實從今年3月開始，編程貓就已經(jīng)調整戰(zhàn)略，將自己定位于一家以工具和內容為主的平臺，因此，編程貓將加強與機構和公立校的合作。而此前也有消息稱，樂博樂博也正在和技術方尋求合作，希望用課程服務拓展自己的產(chǎn)品線，進入少兒編程市場。根據(jù)編程貓?zhí)峁┑臄?shù)據(jù)，目前他們已經(jīng)有注冊用戶 30 萬+，月活達 4 萬余人，平臺發(fā)布作品數(shù)達 65 萬個，其產(chǎn)品已經(jīng)進入1055所合作校，二次購買率達到 83%。

對于為何看重科創(chuàng)賽道，盛通股份董事兼投資總監(jiān)蔡建軍認為主要有三點原因：一、機器人和編程教育培訓在國內開設時間較早，在家長中的認知度較高；二、機器人和編程教育的課程體系比較完善；三、國內政策的支持也使得該教育市場十分火熱。

此外，盛通在素質教育的布局不僅僅體現(xiàn)在科創(chuàng)賽道。今年6月6日，盛通股份發(fā)布對外投資公告稱，其全資子公司知行教育擬以1500萬元向親子演藝品牌小橙堡投資。公告稱，本次投資完成后，雙方將通過整合 STEAM 教育與親子文化藝術資源，共同推動廣大青少年的科學素質和人文素養(yǎng)的全面提升。近年來，傳統(tǒng)陪伴型、商品銷售型的兒童業(yè)態(tài)正逐步向親子互動類、角色扮演類、寓教于樂類轉變。親子藝術教育行業(yè)尚處發(fā)展初期，在蔡建軍看來，小橙堡與盛通所面向的用戶群體比較吻合，而且商業(yè)模式清晰，具備規(guī)模化復制的能力，未來有望獲得更大市場份額。

針對素質教育行業(yè)，盛通在選擇投資對象時會比較看重以下三個方面：

1. 能否把握用戶需求，商業(yè)模式是否清晰；

2. 是否具備規(guī)?；瘡椭频哪芰?；

3. 在企業(yè)發(fā)展不同階段能否聚焦有限資源解決現(xiàn)階段核心問題。

盛通投資并購邏輯：從全資收購樂博樂博機器人到戰(zhàn)略投資編程貓，作為跨界投資素質教育的代表企業(yè)之一，盛通比較傾向于在某一細分賽道上進行戰(zhàn)略布局。此外，盛通比較注重投資品牌之間的資源互補，雙方能在課程和渠道方面形成借力優(yōu)勢，進一步拓展市場。因此盛通未來的投資重點應該會放在能夠與已投資品類形成資源互補的企業(yè)上。

2、威創(chuàng)股份

威創(chuàng)股份是一家大屏幕數(shù)字顯示系統(tǒng)及解決方案提供商，作為國內拼接顯示行業(yè)的首家上市企業(yè)，目前業(yè)務范圍分布全球50多個國家和地區(qū)。2015年集團業(yè)務跨界進軍幼教產(chǎn)業(yè)，對幼教領域進行了連續(xù)的投資并購。而素質教育也是威創(chuàng)重點關注的賽道之一。

自2015年開始布局教育產(chǎn)業(yè)，同年威創(chuàng)全資收購了紅纓教育、金色搖籃，并于今年先后收購了鼎奇教育70%的股權、北京可兒教育科技有限公司70%股權。兩年多的時間，威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共擁有加盟幼兒園等超過4500家，構建形成了最大的線下幼兒園園所終端，同時形成了包括幼兒教育內容、師資培訓、信息化系統(tǒng)、科技應用等構成的服務產(chǎn)業(yè)鏈，另外建立了孵化助長平臺、資本運營平臺等多重共享、開放平臺。

威創(chuàng)擁有的這4500多家實體幼兒園園所終端，并且這一數(shù)量還在不斷的擴大中，在這些線下終端上活躍著大量的兒童、老師、園長、家長等各類用戶，他們都是素質教育中不可或缺的角色。對于與威創(chuàng)達成合作的素質教育企業(yè)，威創(chuàng)都會以開放的心態(tài)，將這些兒童成長生態(tài)資源與合作企業(yè)機構實現(xiàn)共享。

威創(chuàng)在教育領域的投資重點主要關注在早幼教和兒童成長兩個方面。威創(chuàng)集團股份有限公司產(chǎn)業(yè)投資部投資總監(jiān)郭曉樂表示，“素質教育顯然更接近兒童成長的核心與本質，契合度非常高，因此素質教育是我們非常關注的領域，尤其是幫助兒童提高體能、智力、塑造良好品行性格、培育良好團隊協(xié)作精神的項目。素質教育對于威創(chuàng)的兒童成長發(fā)展戰(zhàn)略是非常有價值的延展和充實?！蹦壳埃?chuàng)已經(jīng)和幼兒籃球培訓機構華蒙星體育達成戰(zhàn)略合作。

華蒙星官網(wǎng)課程展示

在選擇素質教育機構時，威創(chuàng)股份教育板塊投資會重點關注兩個方面：第一是課程及服務品質；第二是教育理念，教育理念夠不夠正、且在未來有沒有足夠的發(fā)展空間。郭曉樂強調，威創(chuàng)優(yōu)先關注的一定是真正能為兒童成長帶來價值的項目，會投向真心誠意、踏實有韌性、對兒童成長和教育本身有敬畏心的團隊，以及用心打磨產(chǎn)品和服務的企業(yè)標的。

威創(chuàng)投資并購邏輯：目前威創(chuàng)旗下的幼教品牌共擁有加盟幼兒園所超過4500家，已經(jīng)構建起最大的線下幼兒園園所終端。未來威創(chuàng)對于素質教育領域的投資會重點關注項目的兩方面內容：課程及服務品質、教育理念，這是威創(chuàng)早幼教以及兒童成長戰(zhàn)略布局選擇素質教育標的的重中之重。

睿觀點

隨著80、90后成為新生代家長，他們的教育理念、教育價值觀的轉變，促使了教育消費升級的形成，素質教育成為剛需。與此同時，素質教育賽道尚未出現(xiàn)頭部企業(yè)，未來擁有巨大的市場發(fā)展空間和想象。也因此，素質教育賽道現(xiàn)已成為眾多其他行業(yè)領頭企業(yè)戰(zhàn)略轉型、教育上市企業(yè)生態(tài)布局的熱點標的。

本文轉自微信公眾號“睿藝”，作者老王不老，原標題為《深度剖析四家上市公司在素質教育賽道的布局策略》。