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幼教問(wèn)題頻現(xiàn)，但今年教育投資熱度不減。近日，中教控股宣布開(kāi)始招股，并將于12月15日登陸港交所。自此，中教控股成為今年第6家在港上市的內(nèi)地民辦教育集團(tuán)。

不僅如此，作為教育上市公司兩大巨頭——新東方和好未來(lái)，今年以來(lái)股價(jià)漲幅已超2倍。同時(shí)，今年在美成功上市的已達(dá)4家：紅黃藍(lán)、博實(shí)樂(lè)、瑞思學(xué)科、四季教育。即將赴美上市的還有安博教育等企業(yè)。

A股上市公司進(jìn)行重大教育并購(gòu)轉(zhuǎn)型事件方面，大手筆更是不斷。文化長(zhǎng)城以15.75億元收購(gòu)翡翠教育100%股權(quán)、開(kāi)元儀器以12億元收購(gòu)恒企教育100%股權(quán)，匯冠股份更是耗資30億元全面轉(zhuǎn)型教育。

無(wú)一例外，大量資金正通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)滲透進(jìn)教育行業(yè)?；?yàn)檗D(zhuǎn)型、或?yàn)楝F(xiàn)金流、或盲目追逐熱門(mén)資產(chǎn)。那么，教育投資熱為何集中出現(xiàn)在今年?一級(jí)市場(chǎng)的教育投資情況進(jìn)展又是如何的?投資過(guò)熱會(huì)不會(huì)帶來(lái)大量泡沫?藍(lán)鯨教育下面為您帶來(lái)深度解讀。

教育上市公司今年在A股、港股、美股之表現(xiàn)

在美股方面，自2006年新東方上市以來(lái)，整整11年時(shí)間，國(guó)內(nèi)教育企業(yè)登陸美股的只有11家。平均每年1家，而今年已經(jīng)有4家企業(yè)在美成功完成IPO。

(美股教育上市企業(yè)一覽)

“我們大約是去年年底考慮IPO，今年3月正式啟動(dòng)，而后在今年11月最終登陸紐約證券交易所。”四季教育董事長(zhǎng)田培慶曾表示。相比國(guó)內(nèi)A股動(dòng)輒耗時(shí)幾年，美股只需8個(gè)月時(shí)間，這也是集中赴美IPO原因之一。此外，美股并不要求企業(yè)必須盈利。

港股方面，自2007年新華文軒H股登陸港交所以來(lái)，10年時(shí)間共出現(xiàn)了12家教育上市公司。平均一年時(shí)間登陸一家，但和美股一樣，今年密集在港交所登陸成功達(dá)5家。

(港股教育上市企業(yè)一覽)

國(guó)金證券教育行業(yè)分析師吳勁草認(rèn)為，港股教育上市公司以學(xué)歷學(xué)校企業(yè)為主，在港股IPO的優(yōu)勢(shì)在于：學(xué)校類(lèi)上市公司，通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)在港股上市的可操作性已經(jīng)多次論證，在2017年集中得到驗(yàn)證，審批速度較快，從報(bào)送材料到正式上市，大約半年左右，且港股通使得大陸資金可以直接投資港股標(biāo)的，流通性可以說(shuō)是強(qiáng)于美股。

在A股并購(gòu)方面，據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，僅今年上半年就完成了54起教育投資并購(gòu)事項(xiàng)。相比2016年，其全年發(fā)生的教育類(lèi)資產(chǎn)并購(gòu)案例共計(jì)37起，并購(gòu)總金額為126億元。

換言之，今年教育類(lèi)資產(chǎn)并購(gòu)數(shù)量將是去年的兩倍多。

在一級(jí)市場(chǎng)方面，2017年前8個(gè)月，一級(jí)市場(chǎng)教育行業(yè)的總?cè)谫Y額達(dá)96.4億元，公布金額的融資案例達(dá)156起;和去年同期的58.1億元相比增長(zhǎng)66%，融資案例增加68%。

從以上的統(tǒng)計(jì)分析可以看出，今年的教育投資熱度空前。

教育投資熱為何集中出現(xiàn)在今年

“其實(shí)，今年最有標(biāo)志性的事件就是好未來(lái)市值超越新東方。新東方2006年上市時(shí)的市值是5億多美元，好未來(lái)2010年上市時(shí)的市值是7億多美元，如今雙雙突破百億美元。如此高速的成長(zhǎng)性，讓二級(jí)市場(chǎng)投資者明顯感覺(jué)到，領(lǐng)跑企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。領(lǐng)軍企業(yè)不僅是行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)最高，更代表了教育行業(yè)的趨勢(shì)和動(dòng)態(tài)。所以，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是散戶(hù)，都逐漸開(kāi)始把教育列為重要標(biāo)的”一名投資者對(duì)藍(lán)鯨教育感嘆道。

同時(shí)，他還強(qiáng)調(diào)，資本熱不能只看二級(jí)市場(chǎng)，更得看整個(gè)投資生態(tài)。一個(gè)行業(yè)開(kāi)始的時(shí)候，以天使和VC為主;接著就是PE開(kāi)始介入，奔著上市退出為目的;再接著就應(yīng)該是上市公司和產(chǎn)業(yè)資本介入。這才能真正說(shuō)明這個(gè)行業(yè)進(jìn)入資本熱的狀態(tài)。

很顯然，教育投資的生態(tài)圈目前已經(jīng)形成閉環(huán)。那么，為何今年的熱度是如此空前呢?

針對(duì)此情況，申萬(wàn)宏源中小盤(pán)首席分析師馬曉天曾表示，2014年到2015年是一個(gè)牛市，當(dāng)時(shí)新南洋以及全通教育的火爆引起資本市場(chǎng)對(duì)教育的關(guān)注。所以后來(lái)大批上市公司紛紛轉(zhuǎn)型到教育行業(yè)，2016年到2017年進(jìn)入到了比較理性的調(diào)整期。我們接觸到蠻多傳統(tǒng)實(shí)業(yè)上市公司、老板，他們想拓展新的方向，基本都對(duì)教育和醫(yī)療這兩個(gè)行業(yè)感興趣，而醫(yī)療技術(shù)壁壘高，傳統(tǒng)企業(yè)望而卻步，教育的商業(yè)模式相對(duì)透明，現(xiàn)金流比較好，也符合未來(lái)發(fā)展方向，所以很多上市公司會(huì)傾向于做教育。

今年也迎來(lái)新民促法的實(shí)施，這個(gè)政策搬開(kāi)了阻礙教育資產(chǎn)證券化的‘石頭’，下半年上市的企業(yè)較多也證明了這一點(diǎn)。其次，今年爆發(fā)并不是因?yàn)榻衲晖蝗恍纬傻?，而是前幾年的積累所致。也就是說(shuō)，今年是前幾年播種的收獲期。

最后，大量的創(chuàng)業(yè)型公司開(kāi)始盈利賺錢(qián)，一改靠虧損和補(bǔ)貼的局面，給了市場(chǎng)信心。以在線(xiàn)教育為例，消費(fèi)者有了網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)習(xí)慣以后，會(huì)不自覺(jué)的加大投入。

但是，源于教育行業(yè)自身的特殊性和分散性，僅靠資本還是不夠的。還需要人才的不斷涌入、新技術(shù)的滲透，因?yàn)榻逃谋举|(zhì)還是集中在效率和效果上面。教育是一個(gè)需要時(shí)間的行業(yè)，并不能在資本的推動(dòng)下一蹴而就。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者彭孝秋）