對(duì)于教育行業(yè)來說，2018年注定是一個(gè)IPO加速之年。

近日，啟德教育和精銳教育向紐交所提交了IPO申請(qǐng)書、春來教育和天立教育向港交所提交了IPO申請(qǐng)書。同時(shí)，就連五次沖擊A股失敗的華圖教育也欲從新三板直接轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。 

就在3月8日晚間，證監(jiān)會(huì)披露富士康股份順利過會(huì)，帶著新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”光環(huán)的富士康，用36天時(shí)間走過了普通公司兩年要走的路。最近除了新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸上市可以走特殊通道之外，證監(jiān)會(huì)“股票發(fā)行注冊(cè)制延期兩年”和“IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不得借殼上市”的政策也廣受市場(chǎng)關(guān)注。

那么，這些情況對(duì)教育企業(yè)上市影響如何？投資教育股的時(shí)間點(diǎn)是否到來？A股又是否會(huì)繼續(xù)失去純正教育股的上市潮？藍(lán)鯨教育通過和多位證券分析師、職業(yè)投資者的交流，為您帶來深度解析。

A股教育企業(yè)雙主業(yè)現(xiàn)象將得到明顯改善

從A股整個(gè)大盤來說，在經(jīng)歷了2月的下跌以后，走勢(shì)已經(jīng)逐漸開始回暖。尤其最近兩會(huì)期間，利好消息不斷?；氐浇逃袠I(yè)來看，2015、2016年是并購(gòu)的高峰期，不管是上市公司對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的并購(gòu)，還是創(chuàng)業(yè)公司對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的并購(gòu)。2017年是教育資產(chǎn)證券化的真正開局之年，有區(qū)域龍頭，也有垂直細(xì)分的龍頭。其中，表現(xiàn)最好的是港股。今年，應(yīng)該是加速之年。”招商證券一位關(guān)注文化傳媒的分析師對(duì)藍(lán)鯨教育表示。

僅在開年這段時(shí)間，就有不少于四家A股上市公司公布了在教育行業(yè)的最新進(jìn)展。其中，成都佳發(fā)安泰股份有限公司（300559.SZ）將變更為“成都佳發(fā)安泰教育科技股份有限公司”，2017年上半年，教育類產(chǎn)品收入占其當(dāng)期營(yíng)收的94%以上。亞夏汽車(002607.SZ)擬收購(gòu)教育標(biāo)的2017年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)分別約為38億元-43億元、4.5億元-5.5億元、9億元-11億元。

“在兩會(huì)前后，像百度、網(wǎng)易、京東、騰訊等等這樣的科技巨頭都明確表示，如果政策允許，都很愿意回歸A股市場(chǎng)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持力度也達(dá)到空前，這些都會(huì)從基本面上促進(jìn)A股的走高。但是，由于去年再融資新規(guī)、減持新規(guī)等在一定程度上使得整體并購(gòu)速度有所放緩，這直接會(huì)促進(jìn)更多純正教育上市公司的誕生，或者雙主業(yè)教育企業(yè)的現(xiàn)象會(huì)得到明顯改善。同時(shí)，各地要真正落實(shí)新《民促法》，至少需要三年時(shí)間。因此，A股在短期內(nèi)很難出現(xiàn)大批量的教育企業(yè)上市?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

營(yíng)收剛過百億的58集團(tuán)創(chuàng)始人姚勁波也表示，中國(guó)的資本市場(chǎng)流動(dòng)性很好，特別是近年來國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)越來越成熟，A股市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)，股民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等新興經(jīng)濟(jì)模式的認(rèn)知在提升，這些因素都吸引著海外上市企業(yè)回歸。要吸引大量企業(yè)回歸A股，目前中國(guó)資本市場(chǎng)在制度層面還存在障礙點(diǎn)。比如《證券法》規(guī)定只有在中國(guó)注冊(cè)的企業(yè)才能在中國(guó)上市，這將成為很多企業(yè)回歸A股的攔路虎。同時(shí)，A股IPO對(duì)企業(yè)季度或年度依然有連續(xù)盈利的要求，相對(duì)而言，美股對(duì)企業(yè)的盈利要求就更為寬松，甚至不要求企業(yè)盈利，這些都是中國(guó)資本市場(chǎng)需要改進(jìn)的地方。

受益龍頭效應(yīng)，教育板塊估值將逐漸回歸

在美股，伴隨著好未來和新東方的持續(xù)領(lǐng)漲，尤其好未來股價(jià)去年僅1年多時(shí)間就從11美元漲到37美元，直接使得教育板塊得到了市場(chǎng)更多投資人的關(guān)注。換言之，教育行業(yè)是能真正賺到錢的。據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)，在美股上市的教育企業(yè)超10家，這也給后面想登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)提供了很好的借鑒和引導(dǎo)。

相比道瓊斯工業(yè)指數(shù)，好未來漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先，且差距越來越大。

在港股，中教控股（0839.HK）為教育行業(yè)龍頭企業(yè)。上市僅三個(gè)月，股價(jià)就從6.24港元上漲到9.5港元，漲幅達(dá)52.88%。和在美股一樣，相比恒生指數(shù)，中教控股也是遙遙領(lǐng)先。 

“教育行業(yè)特殊的地方很多，所以，對(duì)于不了解這個(gè)行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者來說。最好的方式就是看每個(gè)市場(chǎng)上龍頭企業(yè)的表現(xiàn)，他們不僅是風(fēng)向標(biāo)，更是目前市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性和價(jià)值的一個(gè)基本判斷。比如，學(xué)歷教育企業(yè)上港股，K12去美股。現(xiàn)在是金融嚴(yán)監(jiān)管時(shí)期，尤其受今年2月初查信托和杠桿影響,A股部分優(yōu)質(zhì)教育股有被錯(cuò)殺的情況,所以估值被低估。要恢復(fù)到合理空間，市場(chǎng)還需要一段時(shí)間消化和重構(gòu)。如果要對(duì)今年A股教育上市企業(yè)情況做一個(gè)預(yù)測(cè)，應(yīng)該還是以并購(gòu)為主。不同的是，不會(huì)像之前那樣以雙主業(yè)為主。一個(gè)原因是現(xiàn)在發(fā)審委過會(huì)的概率變低，上市難度加大；二是現(xiàn)在重組政策比之前嚴(yán)格，教育企業(yè)又是以現(xiàn)金收購(gòu)為主?！比A融證券的分析師對(duì)藍(lán)鯨教育表示。

總結(jié)

除了A股、港股、美股市場(chǎng)，新三板也未消停過，K12教育培訓(xùn)企業(yè)高思教育于近日宣布擬申請(qǐng)終止在新三板掛牌。自此，在近半年時(shí)間里，宣布摘牌的達(dá)到4家，分別是：全美在線、新東方網(wǎng)、華圖教育。        

“我是一位職業(yè)投資者，實(shí)事求是地說，之前是不怎么關(guān)注教育板塊的。這個(gè)行業(yè)需要的時(shí)間比較長(zhǎng)，短期很難把凈值回報(bào)率做高，我們就沒法回報(bào)我們背后的基石投資者。但是隨著一級(jí)市場(chǎng)投資者和教育獨(dú)角獸的增多，我們也就開始關(guān)注這個(gè)行業(yè)。進(jìn)來以后，發(fā)現(xiàn)回報(bào)率還是比較可觀。從投資各個(gè)層次和階段來看，教育行業(yè)的投資時(shí)點(diǎn)來到了。”前東方紅資產(chǎn)管理的一位基金經(jīng)理感嘆道。

本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者彭孝秋。