教育行業(yè)一直是熱點(diǎn)，近來(lái)尤其受到資本的追捧。

2016年民促法修正案出臺(tái)，2017年9月1日正式實(shí)施。民促法的出臺(tái)，意味著所有的教育項(xiàng)目有了退出機(jī)制，一些有歷史業(yè)績(jī)累積的大型教育機(jī)構(gòu)開(kāi)始走向資本市場(chǎng)。

教育巨頭們比如睿見(jiàn)、宇華、尚德、精銳紛紛上市，樸新、中公、華圖、滬江、高思也蓄勢(shì)待發(fā)。騰訊網(wǎng)易頭條等也通過(guò)自建團(tuán)隊(duì)，或是投資并購(gòu)的方式積極切入教育板塊。一級(jí)市場(chǎng)對(duì)教育板塊的關(guān)注也在迅速上升，2015年至今教育早期投資愈發(fā)火熱，教育資本證券化速度越來(lái)越快。

今天談一下，從教育市場(chǎng)投資熱潮中，如何甄別真正的趨勢(shì)，究竟什么是投資決策點(diǎn)，需要厘清的泡沫和內(nèi)核的差距在哪里。

政策+技術(shù)，推動(dòng)教育市場(chǎng)爆發(fā)熱點(diǎn)

回顧最近幾年，教育行業(yè)各種熱點(diǎn)層出不窮：在線外教、新高考、STEM、留學(xué)后服務(wù)、自適應(yīng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)、裂變傳播、雙師課堂……而我們發(fā)現(xiàn)，深挖推動(dòng)教育行業(yè)熱點(diǎn)的本質(zhì)，背后主要有政策和技術(shù)這兩大推手。

這個(gè)公式是我們總結(jié)的兩大關(guān)注投資指標(biāo)：

其實(shí)教育行業(yè)一直在跟隨政策的指揮棒調(diào)整方向。九十年代開(kāi)始的出國(guó)潮、新世紀(jì)的應(yīng)試教育軍備競(jìng)賽，到“L”型新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下的公考熱，以及近些年的培訓(xùn)熱潮，都是在教育改革帶來(lái)的自主招生政策變動(dòng)引導(dǎo)下產(chǎn)生的。

綜合來(lái)看，不論是《民促法》這種頂層設(shè)計(jì)中對(duì)于教育行業(yè)“營(yíng)利性”的放開(kāi)，還是K12、早幼教、職業(yè)教育等各個(gè)細(xì)分賽道的引導(dǎo)及激勵(lì)政策出臺(tái)，目前的教育政策改革，從大方向上肯定了民辦教育的地位以及作用，改變了過(guò)去以公立教育為主體的傳統(tǒng)，也打通了民辦教育機(jī)構(gòu)和資本的融合之路。

另一方面，技術(shù)的迭代也直接造成教育新載體的不斷涌現(xiàn)。借助VR、大數(shù)據(jù)、AI、自適應(yīng)學(xué)習(xí)技術(shù)等手段，優(yōu)質(zhì)教育資源從未如今天這樣如此唾手可得。

但回歸本質(zhì)，不論是什么品類的2C教育，在當(dāng)下技術(shù)還無(wú)法完全替代教師作用的前提下，教育公司提供服務(wù)時(shí)依舊要以“人”為核心?；ヂ?lián)網(wǎng)與教育的碰撞，主要改變的是產(chǎn)品的輻射半徑，從而使得廣大用戶在優(yōu)質(zhì)教育資源這一資產(chǎn)上的“基尼系數(shù)”下降。

基尼系數(shù)是指國(guó)際上通用的、用以衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)居民收入差距的常用指標(biāo)?；嵯禂?shù)介于0-1之間，基尼系數(shù)越大，表示不平等程度越高。

也正因?yàn)槿绱?，不論是什么品類的教育機(jī)構(gòu)，包括擁有良好現(xiàn)金流的大機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)模式下的“續(xù)滿轉(zhuǎn)退”（續(xù)報(bào)率、滿班率、轉(zhuǎn)介紹率、退費(fèi)率）依然重要，這些指標(biāo)一定要保持在健康區(qū)間。

站上風(fēng)口，被資本加速的教育行業(yè)

政策紅利和技術(shù)的助推增加了資本對(duì)教育市場(chǎng)的關(guān)注。在資本強(qiáng)勁助力打造了屬于中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的“中國(guó)速度”。教育行業(yè)也不例外，跟著資本的快節(jié)奏擴(kuò)展了渠道，具有了可復(fù)制性和傳播性，整體發(fā)展明顯“快”起來(lái)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年教育行業(yè)全年共發(fā)生412起一級(jí)市場(chǎng)的融資，總金額達(dá)282.9億人民幣。而Q3、Q4的融資金額均超過(guò)100億人民幣，是前兩個(gè)季度的三倍之多，平均每天都有1.3起投融資事件發(fā)生。

被資本支持和認(rèn)可對(duì)打造行業(yè)整體生態(tài)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是好事。但從一定意義上來(lái)說(shuō)，過(guò)多的熱錢(qián)涌入也會(huì)打破行業(yè)健康發(fā)展的節(jié)奏。資本過(guò)分關(guān)注盈利模式會(huì)導(dǎo)致教育企業(yè)的重心轉(zhuǎn)向規(guī)模擴(kuò)張和搶占用戶。

這種短期的燒錢(qián)獲客模式，很有可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)教學(xué)品質(zhì)和基礎(chǔ)核心能力的忽視。資本和競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)了人才，帶來(lái)了影響力，也帶來(lái)了不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。只有產(chǎn)品、服務(wù)和團(tuán)隊(duì)配得上“皇冠之重”的公司，最后才能成為這個(gè)賽道上的領(lǐng)跑者。

回歸初心，“慢中求快”做教育投資

教育沉淀在人生發(fā)展的不同階段，向來(lái)是個(gè)慢功夫，無(wú)論是打磨內(nèi)容還是技術(shù)，都需要大量的時(shí)間與人力投入。不同于大眾消費(fèi)品，用戶對(duì)于教育產(chǎn)品的價(jià)格并不十分敏感，他們首要的考量是優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容、時(shí)間和心理成本。

做市場(chǎng)只能撐一時(shí)，渠道的力量終究不是核心競(jìng)爭(zhēng)力，但做內(nèi)容一定要慢下來(lái)。

教育的載體從線下變線上后，本質(zhì)還是老師和學(xué)生的關(guān)系，“教、學(xué)、練、測(cè)、評(píng)、管”的核心鏈條并沒(méi)有因此而發(fā)生改變。教育依然要堅(jiān)持以人為本，教育即服務(wù)，教育即品質(zhì)。

在線教育改變的是渠道，相對(duì)緩解資源不平衡性，但人力驅(qū)動(dòng)不變、邊際成本不變。所以，當(dāng)非剛需累教育品牌由營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本驅(qū)動(dòng)，要特別警惕“郁金香”的出現(xiàn)。

這里，我們總結(jié)了三個(gè)“不等于”，厘清了泡沫和內(nèi)核的差距：

1. 流量 不等于 變現(xiàn)：重決策導(dǎo)致流量池轉(zhuǎn)化效率低

2. 平臺(tái) 不等于 生態(tài)：優(yōu)質(zhì)資源永遠(yuǎn)稀缺，平臺(tái)其實(shí)是相對(duì)弱勢(shì)方

3. 渠道 不等于 靈藥：買(mǎi)流量買(mǎi)不出好未來(lái)

因此，我們做教育投資時(shí)，堅(jiān)定把握的內(nèi)核是：堅(jiān)定支持恪守育人初心，尊重教育本質(zhì)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。在此之上，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：首先我們會(huì)鎖定新政策下帶來(lái)的新紅利；其次，我們關(guān)注新技術(shù)和應(yīng)用帶來(lái)的新載體和新效能；最后，我們把握用戶需求變化趨勢(shì)，洞察教育行業(yè)的新人群。

創(chuàng)投市場(chǎng)中從不缺乏感人的好故事，缺乏的是在狂熱中的堅(jiān)守和理性。不哄抬風(fēng)口，在快節(jié)奏的資本市場(chǎng)中保持冷靜的“慢眼光”，保持一份對(duì)教育最本質(zhì)的初心，回歸對(duì)人真正的關(guān)注，才是作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)教育行業(yè)真正的“助力”，而非“逐利”。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“紅點(diǎn)創(chuàng)投”，原標(biāo)題《堅(jiān)持“育人”核心， 警惕熱潮下的“郁金香”-談教育投資的快與慢》。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。