截止目前，2018年已有5家學(xué)歷教育集團(tuán)接連在港股上市，上市數(shù)量已與去年全年持平。面對(duì)愈加成熟的港股市場，越來越多的投資者可以看懂內(nèi)地學(xué)歷教育板塊的投資價(jià)值，也吸引了更多投資者的目光。今年上市的5家教育企業(yè)，上市當(dāng)天暴漲者不在少數(shù)，80%的掛牌當(dāng)時(shí)頂格定價(jià)。教育公司上市熱潮是否能帶來股價(jià)上漲熱潮？

前人栽樹 上市即漲？

在發(fā)行價(jià)方面，2017年上市的5家教育公司中，宇華教育、新高教集團(tuán)及中教控股均為區(qū)間內(nèi)定價(jià)，民生教育為頂格定價(jià)，而睿見教育則選擇最低區(qū)間價(jià)為發(fā)行價(jià)。從上市首日表現(xiàn)看，2017年上市的5家公司中，民生教育上市首日上漲5.59%，新高教集團(tuán)略有上浮，其余三家公司當(dāng)日股價(jià)均小幅下降。

睿見教育、宇華教育、民生教育等教育集團(tuán)先行上市后，開始吸引投資者的注意，教育板塊開始被市場關(guān)注，教育投資逐漸加溫，教育資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系逐漸完善。目前在美上市的教育公司共有15家，港股已有12家，教育產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)逐漸形成，為后上市的教育企業(yè)做了良好鋪墊，投資者更容易接受。

2018年已赴港上市的5家公司中，除中國新華教育外，21世紀(jì)教育、天立教育、博駿教育以及希望教育均為頂格定價(jià)。公司把上市價(jià)格定在區(qū)間最高值，主要是考慮到上半年港股教育板塊持續(xù)走高，上市前路演順利，以及投資者對(duì)后市表現(xiàn)的期望。同時(shí)，對(duì)比2017年，2018年新上的5家教育公司，上市首日成交量明顯增大，也進(jìn)一步反映了市場的熱情?？梢姼酃山逃鍓K整體的良好表現(xiàn)給了上市公司足夠的底氣。

但另一方面，在集群效應(yīng)下，資本市場中標(biāo)的選擇范圍不斷拓寬，投資者對(duì)于教育行業(yè)的認(rèn)知也不斷加深，投資者日趨理性，并非每支教育股都必然經(jīng)歷“上市即漲”，即便首日暴漲之后，股價(jià)也難以短期保持在較高價(jià)位。

今年上市的教育公司中，中國新華教育、21世紀(jì)教育、天立教育及博駿教育上市首日均迎來上漲，其中21世紀(jì)教育當(dāng)日上漲51.33%，漲幅最大；天立教育及博駿教育首日漲幅也在20%左右；新華教育當(dāng)日未有漲幅；希望教育則上市首日遭破發(fā)，當(dāng)日股價(jià)下跌2.6%。

上市第三日，上市公司股價(jià)回落且差異性拉大，其中中國新華教育、21世紀(jì)教育及博駿教育當(dāng)日股價(jià)分別下跌4.62%、3.98%及3.76%；天立教育當(dāng)日上漲0.97%；希望教育報(bào)收2.03港元/股，漲幅達(dá)9.14%。此外，5家上市公司上市第三天的成交量普遍出現(xiàn)大幅下降。股價(jià)走低，成交量驟減，從中也能窺探到市場上投資者些許審慎的心理。

目前在港上市的教育公司已有12家，今年上市的5家公司還未有驚艷的表現(xiàn)，難道僧多粥少，后入局者難以獲利？“上市即漲”的現(xiàn)象或許存在，但從長期股價(jià)來看，大多出現(xiàn)了回調(diào)。即便從投機(jī)的角度看，“上市即漲”也不是必然，決不能作為操作的指導(dǎo)規(guī)律。

多維度 全方位 精判斷

在業(yè)績表現(xiàn)上，今年在港上市的5家公司有著明顯差異。營收方面，希望教育2017年?duì)I收總額為7.52億元，為5家公司最高；21世紀(jì)教育2017年?duì)I收總額為1.7億元，居5家公司最末。從凈利率看，雖然中國新華教育2017年凈利率較去年有所下降，但仍達(dá)50.88%，5家公司中博駿教育凈利率最低為19.33%，且較去年下降28.1%，對(duì)此博駿教育在其招股說明書中表示，是由于學(xué)校網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生額外薪金成本及行政開支。

凈利率上，中國新華教育最高但上市首日股價(jià)漲幅為0；從體量看，雖然21世紀(jì)教育較小，但在股價(jià)表現(xiàn)上并不弱；在營收、凈利上，希望教育位列第一，但卻遭首日破發(fā)。以往認(rèn)為體量大則標(biāo)的就好，體量小則標(biāo)的差，這種單一維度結(jié)果理論是不足以進(jìn)行評(píng)判的。放眼整個(gè)行業(yè)，從多方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，才能得到更準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。

教育板塊的一枝獨(dú)秀

上市之初，睿見教育、新高教集團(tuán)及中教控股的股價(jià)皆呈平穩(wěn)態(tài)勢，宇華教育上市半月后迅速拉升，而民生教育股價(jià)則從上市之初便一路走低。雖然上市之初股價(jià)受多種因素影響，漲跌差異性較大，但回顧2017年5家港股教育公司的整年表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，港股中教育板塊實(shí)現(xiàn)了普漲，且明顯跑贏恒生指數(shù)，5家公司中有四家年漲幅超100%，其中睿見教育及新高教集團(tuán)漲幅將近200%。

市場情緒影響、標(biāo)的選擇范圍不斷拓展、投資者選擇日趨理性，多種因素都使得教育公司上市之初的表現(xiàn)更加難以判斷。但目前在港上市的教育集團(tuán)，絕大部分主營為學(xué)歷教育，運(yùn)營穩(wěn)定，且教育本身為一個(gè)穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)，證券市場上的短期的波動(dòng)可能受市場多空力量對(duì)比影響較多，但長期來看，市場仍然是“稱重機(jī)“，企業(yè)本身基本面的質(zhì)地對(duì)股價(jià)有更大的影響。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“ iEDU投資人俱樂部”，撰文楊萍，校審?fù)糨?、Fisher，圖片齊文競。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場。