圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟正在各個領域滲透，BAT作為最大的控制互聯(lián)網(wǎng)流量的巨頭，正隨著延伸和深化各自的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。而隨著近幾年線上教育的興起，教育也漸漸成為BAT巨頭們的新戰(zhàn)場，那么，BAT在教育領域的投資各自有哪些特點，又有哪些相通之處呢？筆者查閱了BAT自2017至今在教育領域的投資，以期解答上述問題。

今年8月，百度風投1000萬人民幣投資一休數(shù)學；9月，騰訊參與考蟲英語5500萬美元D輪融資，“阿里系”的云鋒基金領投云學堂C輪數(shù)千萬美元融資。教育儼然成為了BAT巨頭們的另一個布局陣地，各家近幾年也在教育領域分別打出不同的投資版圖。

百度：早期+AI

相較于阿里和騰訊，百度在教育領域的投資并不算多，自2017年至今只通過旗下的百度資本完成3筆投資。此外，在2014年百度還孵化了作業(yè)幫，并且前瞻性的將作業(yè)幫與百度拆分。2015年底，百度成立百度教育事業(yè)部，以整合百度搜索等內(nèi)部資源，打造教育服務平臺。 

百度的投資輪次都偏早期，這與投資主體百度風投的投資風格有關。唯一一次相對較大的投資是2017年10月參與作業(yè)盒子2億人民幣的B+輪融資，但百度風投在次輪融資中是跟投。 

投資領域細分上，百度偏重了K12題庫和少兒教育兩個細分，所投資的兩個少兒教育項目，一個是數(shù)學，一個是少兒編程，都在數(shù)理邏輯范疇。 

人工智能是百度公司未來選擇的戰(zhàn)略方向，最近幾年百度在這個領域的投資非常集中。而百度在教育的幾筆投資也都與人工智能有或多或少的聯(lián)系。數(shù)學和編程自然不用說，即便是K12題庫這個細分領域，作業(yè)幫最早的拍照搜題，也是依托于OCR文字識別技術。此外，K12題庫APP中的大數(shù)據(jù)采集和分析，也為人工智能產(chǎn)業(yè)提供了海量的數(shù)據(jù)基礎。 

因此，百度風投在教育領域的投資，也很有可能是百度在整個大人工智能領域投資布局的一部分，由于項目恰好符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略方向，所以被百度風投選中。而由于人工智能本身就是一項新技術，后期的項目比例很少，百度在教育領域選擇早期投資也就不奇怪了。

阿里：晚期+幼兒

阿里在教育領域自2017年至今共完成投資8筆（包括在此期間投資標的存在的前續(xù)投資）。阿里本身在教育領域并沒有作為主體進行投資，而馬云作為創(chuàng)始人的云鋒基金是教育投資的發(fā)起主體。 

相比百度風投，云鋒基金的投資集中于中晚期項目，投資輪次都在C輪及C輪之后，投資金額也更大，最小規(guī)模也在1億人民幣以上，最大的手筆是今年6月作為領投方投資VIPKID5億美元的D+輪融資。 

投資領域細分上，云鋒基金也主要偏重學前教育這個領域，分別投資了VIPKID、寶寶樹等企業(yè)，另外，在K12題庫領域，與好未來共同投資了作業(yè)盒子。 

阿里自身這幾年的投資重點還是在自己的主業(yè)生態(tài)，即電商和支付領域，而且阿里加強了在全球的布局，特別是在東南亞、南亞以及中東市場，以期在這些人口眾多，存在巨大潛力的市場提前做好布局。

云鋒基金在其官網(wǎng)的介紹中表述了自己的投資理念和重點關注領域，教育這個詞并沒有出現(xiàn)在這個介紹中。不過消費和零售是云鋒基金的重點關注領域之一。特別是消費升級是云鋒基金看好的方向，像VIPKID、寶寶樹、凱斯國際幼兒園等從某種意義上講也是消費升級的產(chǎn)物。 

對于VIPKID和寶寶樹這類線上服務提供商而言，獲客成本是其成本支出的一個重要部分，而阿里巴巴旗下在淘寶、天貓積累的大量客戶資源，自然可能成為這些產(chǎn)品的流量，也是其巨頭的特殊優(yōu)勢。因此，從這個意義上說，阿里的教育投資仍然在“大消費”的概念之下，而且瞄準的是中高端的價格不敏感的市場。

騰訊：多點布局+成人市場

相較于百度和阿里，騰訊的投資數(shù)量在三家之中遙遙領先，自2017年至今投資（包括在此期間投資標的存在的前續(xù)投資）總計達到了22筆，是另外兩家總和的兩倍。

騰訊在投資階段上也實現(xiàn)了全覆蓋，Pre-A以及單筆小資金量的戰(zhàn)略投資6筆，占比27.3%；A-C輪投資9筆，占比40.9%；C+輪及之后投資7筆，占比31.8%。早中晚三個階段的投資比較均衡，沒有明顯的側重。 

騰訊投資涵蓋的細分領域也十分廣泛，涉及了從學前教育、K12階段、高等教育階段及成人應試輔導培訓、到知識付費等多個細分市場。 

作為一家從社交起家的企業(yè)，“流量”是騰訊關注的一個關鍵詞。從自身的QQ、微信再到后來的美團點評、滴滴出行、摩拜，騰訊一直在關注大的流量入口。

流量是騰訊的用戶來源基礎，而泛娛樂則是營收的來源，從2016/2017財年，騰訊財報顯示，游戲營收在總營收的占比都在4成以上，是騰訊最主要的收入來源。而騰訊的投資除了流量入口之外，泛娛樂是另一大重點，無論是對海外游戲公司的投資與并購，騰訊音樂與全球音樂流媒體企業(yè)Spotify互持股份等，都是這個領域投資布局的代表案例。 

與百度和阿里側重少兒階段教育有所不同，騰訊在高等教育及成人教育市場的布局占到了較大比例，從面向高校學生的考蟲英語、新東方在線，到面向大眾市場的百詞斬、知乎、羅輯思維、輕課，再到微信的衍生品微信讀書，在青年和成年教育學習階段，騰訊有更多的關注。 

QQ和微信是騰訊最重要的兩個流量入口，而這兩個產(chǎn)品的重度用戶還是成年人市場。免費的流量入口，加上付費的產(chǎn)品服務，這符合產(chǎn)業(yè)鏈整合的邏輯；另外，QQ和微信以及其他投資的流量入口高頻使用的特點，使得付費產(chǎn)品的接入有轉化上的保證，騰訊也完全可以從用戶數(shù)據(jù)做出精準營銷，這是百度和阿里都難以取得的優(yōu)勢。

騰訊的投資中，領投和戰(zhàn)略投資的比例并不大，這和騰訊的業(yè)務結構有比較大的關系。不同于百度和阿里，騰訊沒有明顯的“主業(yè)”概念，騰訊打造的更像一個生態(tài)，通過連接不同的業(yè)態(tài)，開發(fā)巨大流量用戶的細分需求，并分別滿足。

因為不同的細分產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營的差異化很大，騰訊很難做到對所有行業(yè)的精通和細節(jié)管理，所以，更多的時候，騰訊是作為財務投資者加客戶供給者的身份，參與到與這些細分產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備競爭優(yōu)勢地位的企業(yè)的合作中，雙方共享成果。而且騰訊要求控股的情形也不多，很多時候為了消除創(chuàng)業(yè)者的顧慮，都克制自己的持股比例。

BAT投資的共性

雖然，BAT在教育領域的投資各具特點，無論是投資企業(yè)的發(fā)展階段還是持股比例各有千秋，但有一點三家還是一致的，這便是投資服務主業(yè)的關系。

不同于VC/PE這類純粹的財務投資者，BAT畢竟是建立在原有主業(yè)基礎上的投資，即便是獨立的投資主體，仍然有服務主業(yè)的要求。

百度的人工智能、阿里的電商和支付、騰訊的互聯(lián)網(wǎng)高頻用戶基礎，這些便是各自最核心的資源和立身之本。而在教育乃至任何一個細分行業(yè)的投資，無非是在自己的主業(yè)在做加法，不斷的強化自己的護城河，或是應對新的需求變化，做好未來的布局，保持自己的競爭地位。這或許也是產(chǎn)業(yè)投資人區(qū)別于財務投資人最重要的一點。未來的財務回報對于產(chǎn)業(yè)投資人來說往往是個準必要條件。 

對于BAT這樣的巨頭來說，從結果上看，其投資是在做加法，不斷鞏固自身的戰(zhàn)略縱深；從方法論上看，卻像做減法，因為能調動的資源太多，可獲得的項目也是海量的，選擇不做什么或許從長期來看更決定了他們的江湖地位能持續(xù)多久，BAT在教育領域的投資策略便是這種方法論的實例。

本文轉自微信公眾號“ iEDU投資人俱樂部”，撰文 | Fisher，校審 | 石斛，視覺 | 盼兮，制圖 | 三更、澄悠。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。