圖為上市儀式現(xiàn)場

芥末堆  9蛋 5月24日

昨日上午，深耕教育信息化服務領域的鴻合科技股份有限公司（以下簡稱鴻合科技）在深交所中小板上市。

鴻合科技（SZ:002955）登陸A股后， 首日上漲44%。截至今日下午4時，最新報價為72.15元，較發(fā)行價52.41元上漲37.66%，總市值99.01億。

圖片來源：雪球

雖然常有觀點認為，教育行業(yè)沒有風口。但鴻合科技的成功上市，離不開官方民間對智慧教育、遠程教育的一致追捧。

發(fā)達地區(qū)發(fā)展智慧教育的熱情不用多說。在欠發(fā)達地區(qū)，通過錄播、直播、雙師課堂、資源云平臺等途徑，緩解教學點教學資源不足一向被視作能夠以較低成本、較快速度降低壁壘，縮小差距，最終實現(xiàn)教育公平的有效途徑。而智能顯示交互屏幕是途徑中不可或缺的一環(huán)。

去年年底引發(fā)廣泛關注的《這塊屏幕可能改變命運》在一定程度上展示了這塊屏幕的魅力。文章講述了200多所貧困地區(qū)的中學學生，通過直播，與名校成都七中同步上課，最終考上心儀大學的故事。其中提到的“雙師課堂”的智能交互屏幕就來自鴻合科技。

圖：《AVC DDS-2017年Q4中國 B2B IWB 市場研究報告》

注：IWB 為 Interactive White Board，包含投影白板和交互智能平板

但另一方面，鴻合科技所在的智能顯示交互行業(yè)具有集中度高、重知識技術、與政策緊密相關等特性，競爭十分激烈。

2018年，鴻合科技的對手之一，希沃母公司視源股份起訴鴻合科技涉嫌專利侵權，索賠1.43億元。被起訴侵權的正是招股書中的主力產(chǎn)品智能交互平板。今年4月，視源股份在鴻合科技上市前夕，不惜巨資，將專利戰(zhàn)打到了美國。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，此次美國訴訟的索賠金額或將達到數(shù)千萬美金，是目前國內(nèi)教育信息化領域索賠規(guī)模最大的專利侵權糾紛案件之一。

此外，招股書顯示，鴻合科技的主要原材料大部分來自境外企業(yè)，境外營收占主營業(yè)務收入比例也逐年提高，2018年1到6月，占比達40.66%。因此我國與海外的貿(mào)易摩擦或將對其產(chǎn)生影響。

當前機遇與挑戰(zhàn)并存的背景下，這塊屏幕自己的命運將會如何，仍待觀察。

成立九年，深耕教育信息化

鴻合科技成立于2010年，主營業(yè)務為智能交互顯示產(chǎn)品及智能試聽解決方案的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)較早入局教育信息化領域的企業(yè)之一。

公司主要有兩個品牌：

• 面向國內(nèi)的自有品牌HiteVision ，產(chǎn)品銷售范圍遍布全國。

• 面向海外對自有品牌 Newline，在美國、歐洲等地區(qū)的教育和商用市場銷量增長迅速。報告期內(nèi)，公司自有品牌的 IWB 產(chǎn)品銷量在全球市場所占份額連續(xù)三年位列第一。

鴻合科技的產(chǎn)品可以大致分為硬件、軟件、教育資源幾部分，主要面向中小學、高校、教培機構等教育市場，同時也向辦公、會議會展、傳媒等商用市場拓展：

• 硬件方面，2005 年，公司推出國產(chǎn)電子交互白板。2015 年，公司成功研發(fā)推出大尺寸商用智能交互平板。

• 軟件方面，2006 年，公司推出了第一代交互式教學軟件，并不斷迭代。2015 年，公司推出了“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的應用平臺——鴻合 i 學。2018 年，公司推出了第四代交互式教學軟件——鴻合 π。

• 教育資源方面則包括數(shù)字教材、教學資料、專題課程、試題庫幾部分。

相比智能顯示交互行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，鴻合科技顯得更加聚焦教育。公司下設教育BG、教育TO C事業(yè)本部。

至于鴻合科技的差異化優(yōu)勢及壁壘，則主要在技術創(chuàng)新。

招股書提到：截至 2018 年 6 月30 日，擁有研發(fā)人員 576 名。截至2018 年 6 月 30 日，公司及其控股子公司共取得專利共計 353 項，其中發(fā)明專利23 項、實用新型專利 143 項、外觀專利 187 項，同時取得計算機軟件著作權共165 項。其中包括信息捕捉與感知、復雜內(nèi)容理解和智能交互、基于機器視覺的智能分析、大數(shù)據(jù)智能分析與推薦等關鍵技術。

主營業(yè)務收入穩(wěn)步增長，2018年達44億

而從營收表現(xiàn)來看，相關數(shù)據(jù)顯示：

• 2016年度、2017年度和2018年度，公司主營業(yè)務收入分別為27億、36億和44億，保持穩(wěn)定增長。

• 2016年度、2017年度和2018年度，公司主營業(yè)務毛利率分別為21.88%、22.66%和24.44%
  

• 主營業(yè)務中智能交互顯示產(chǎn)品為主要收入來源，該業(yè)務各期占主營業(yè)務比例分別為95.72%、95.71%和95.77%，占比穩(wěn)定。

• 具體到此前“出圈”錄播產(chǎn)品，2016年度、2017年度和2018年度，公司錄播產(chǎn)品銷售收入分別為55億、83億和54億，占各期智能交互顯示產(chǎn)品銷售收入的比例分別為2.10%、2.39%和1.30%。

根據(jù)招股書，鴻合科技此次 IPO將募集11.57億元。所募資金在扣除發(fā)行費用后，將用于交互顯示產(chǎn)品生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心系統(tǒng)建設項目等。未來重點研發(fā)方向有智慧教育技術、觸控顯示技術、人工智能通用技術等。

曾被希沃母公司起訴侵權，索賠1.43億

在3000億教育信息化市場中，智能顯示交互市場的重要性正日趨凸顯?！?018年中國智能顯示交互行業(yè)發(fā)展前景分析》指出：預計到 2020 年，我國教育行業(yè)交互設備市場規(guī)模將達到 556 億元。

與此同時，由于行業(yè)資金、技術、渠道壁壘較高，進入存在一定困難，目前呈現(xiàn)相對集中趨勢。

據(jù)奧維云網(wǎng)2018年第三季度數(shù)據(jù)，交互智能平板前三的企業(yè)已占據(jù)國內(nèi)73.4%的市場份額，企業(yè)間競爭相當激烈。

招股書中，鴻合科技列出的主要競爭對手包括視源股份、長虹教育等。

在該行業(yè)，鴻合科技的市場占有率一直落后于視源股份下的“希沃”品牌，二者間的競爭以技術創(chuàng)新為主。

圖片來源：奧維云網(wǎng)

招股書指出，技術及產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代可能對公司現(xiàn)有技術、產(chǎn)品總成沖擊，如果公司不能建立高效、快速的產(chǎn)品研發(fā)體系，無法及時回應客戶需求，持續(xù)進行新產(chǎn)品研發(fā)，公司的持續(xù)競爭力和盈利能力都將受到不利影響。

而這或許是希沃對專利格外敏感的原因。截至目前，鴻合科技尚未回應相關訴訟情況。