芥末堆 子航 8月4日 報道
這一刻要被記入在線教育行業(yè)發(fā)展史。
登陸美股僅一年零兩個月后,在線教育公司跟誰學(NYSE:GSX)市值超過新東方,成為市值僅次于好未來(NYSE:TAL)和中公教育(SZ:002607)的教育公司巨頭。截至美東時間8月3日收盤,跟誰學股價97.59美元,總市值232.99億美元。同一時間,新東方總市值為226.76億美元,位列行業(yè)第四。
跟誰學與新東方股價對比
如果說此前職教巨頭中公教育市值超過新東方,更多是基于教育領域另一個賽道的市場發(fā)展?jié)摿?,競爭維度并不相同。那么同樣扎根K12賽道的跟誰學市值超過新東方,則代表著在線教育所帶來的未來可能,和老牌教育巨頭們正在面臨的新挑戰(zhàn)。
股價自然不能代表全部,但毋容置疑,曾任新東方執(zhí)行總裁的陳向東,如今再造了一個正在超越新東方的存在。
曾連續(xù)7個月盈利,上半年被做空10次
截至美東時間2017年7月28日收盤,當時已上市7年的好未來,市值首次超過新東方。
這個記錄被跟誰學打破了。登陸美股僅1年零2個月左右的時間,上市之初還曾經遭遇破發(fā),跟誰學如今已追上它的“老大哥”新東方。而如今的新東方市值為226.76億美元,整整比2017年時高出100億美元。
成立于2014年,這家在線教育公司在經歷了最初切入教育O2O受挫,到轉型To B求生,再到回歸To C戰(zhàn)場,踏入K12在線直播大班課賽道,最終在美股市場交上一份不錯的答卷。
根據(jù)跟誰學2019年年報,截至2019年12月31日,跟誰學2019全年凈收入21.15億元人民幣,凈利潤2.27億元人民幣,同比增長1,050.3%。報告同時提到,跟誰學已實現(xiàn)連續(xù)7個季度規(guī)模化盈利,其中凈利率21%。
當然,質疑也隨之而來。
今年以來,跟誰學已遭遇十次做空,創(chuàng)造中概股被做空之最。
做空機構的質疑大多集中于跟誰學的高增長來源和獲客成本。事實上,面對K12網校們普遍尚未盈利與獲客成本居高不下的大背景下,跟誰學如何實現(xiàn)連續(xù)盈利,同時還能以較低的獲客成本進行獲客是整個行業(yè)都在關注的問題。
2月25日,灰熊發(fā)布做空報告稱,跟誰學2018年凈利潤夸大了74.6%、且存在刷單、轉移資金等問題。此外,5月18日晚,美股開盤前,渾水也發(fā)布了一份長達20多頁的報告,指控跟誰學利用機器人進行數(shù)造假,虛構至少70%甚至80%的用戶。渾水報告發(fā)出后,跟誰學當日股價一度暴跌超15%,截至收盤時跌幅縮至7.31%,股價32.84美元。
盡管跟誰學在經歷數(shù)次做空的過程中,股價雖有所波動,總體來看卻是一路上漲。芥末堆注意到,跟誰學股價今年以來已累計上漲近350%,領跑所有教育上市公司。
另一方面,跟誰學的新一季度的財報數(shù)據(jù)在回應股價漲幅的同時,也在一定程度回應了來自各方面的質疑。
跟誰學2020年Q1財報 單位千元
今年5月,跟誰學發(fā)布2020年Q1財報。報告顯示,跟誰學該季度實現(xiàn)凈收入12.98億元,同比增長382%;凈利潤從去年同期的3389萬元增至1.48億元,增幅為336.6%;正價課付費人次達到77.4萬,同比增長307%;經營性凈現(xiàn)金流為1.18億元,較去年同期增長82.2%。
業(yè)務方面,跟誰學CFO沈楠在電話會中介紹,跟誰學的K12收入主要由高途課堂和跟誰學品牌構成。Q1的K12業(yè)務總收入同比增長448%至11.2億元,占總收入的86%,K12部門的營收增長率持續(xù)超400%。K12現(xiàn)金收入貢獻同比增長356%至10.9億元,其中小學業(yè)務在本季度的現(xiàn)金收入超越了其他業(yè)務,排名第一。
值得注意,近些年來較少在公眾視野中露面的陳向東,也多次公開對做空機構的質疑做出回應。
4月8日,陳向東在媒體會上就首次回應了跟誰學獲客成本問題。其中包括,2018年,公司曾利用微信紅利沉淀了接近1億用戶,這些用戶幫忙打磨了團隊和經營模型,為跟誰學聚焦起到了很大作用。他同時表示,跟誰學后續(xù)重點放在主講、輔導、銷售和運營環(huán)節(jié)。
陳向東還做出判斷,各家外部獲客成本最終一定是趨于一樣,獲客渠道和不同渠道占比方面,跟誰學與其他頭部企業(yè)并無太大差別。
從拆分To B到聚焦K12,跟誰學如何押注在線直播大班課
相較如今作為在線教育“當紅炸子雞”的關注度,跟誰學在拆分To B、重新瞄向To C業(yè)務、押注在線直播大班課模式之時,并獲得太多關注。
在2018年6月的跟誰學4周年媒體見面會上,陳向東表示,跟誰學在過去的一年中做了四項決策。其中包括,拆分To B業(yè)務、主體業(yè)務將聚焦To C業(yè)務、專注在線市場、和回歸教育本質。他認為,專注在線市場會產生更大的紅利。
陳向東當時還提到,跟誰學搭建了主講老師、輔導老師、AI老師三方面教師體系。同時,跟誰學和高途課堂采用大班授課,具體服務采用25或50人的小班輔導。
在2018年前后的那一段時間,相較有些令人費解的在線直播大班課,更受關注的則是單價更高的在線1對1、在線小班課、和AI+教育等模式。在那一段時間,更多的巨頭、資本、包括普通創(chuàng)業(yè)者都在涌入這些賽道中。
但僅一年后,K12在線直播大班課模式便“引爆”了這個市場,三師直播課堂也開始成為許多大班課模式的標配。2019年5月,跟誰學遞交招股書,計劃赴美上市,使其成為國內首家規(guī)模盈利的在線教育上市公司。
根據(jù)招股書,2017年、2018年、和截至2019年3月31日前三個月,跟誰學凈營業(yè)收入分別為9758萬元、3.97億元、2.69億元;凈利潤分別為-8695.5萬元、1965萬元、3389.1萬元。選擇聚焦To C僅一年后,跟誰學便扭虧為盈。
跟誰學如何最終選擇“在線直播大班課”作為聚焦To C的解決方案?
陳向東曾告訴芥末堆,最初做教育 O2O 時犯得最大的錯誤就是純粹的信息連接,更多地靠補貼砸出這個市場,沒有真正從用戶體驗上來做。此外,由于當時美團、滴滴的快速崛起,大家也會相對浮躁一些,用了一些非教育公司的打法來做教育,導致了偏離。
經歷教育O2O的試錯,這位新東方前執(zhí)行總裁一方面重新明確了教育的本質,即服務與內容。而另一方面,陳向東明確,“做教育,我堅信如果線下沒有成功的商業(yè)模式,線上的成功我認為也是不大可能的?!?/p>
“在線直播大班課”或許便是兩者的結合。早年新東方的線下打法,便是依靠明星教師的線下大班課,通過低獲客成本和大班課所帶來的規(guī)模效應,不斷攻城略地,而這恰是陳向東擅長的領域。跟誰學現(xiàn)在的打法,無疑是將新東方曾經的線下策略,搬到線上。
但線上場景終究與線下場景有所不同,學習場景的不同,也給學習效果的保障帶來了更多的挑戰(zhàn)。陳向東選擇使用輔導老師與技術手段來解決這類問題。
陳向東認為,“在線直播大班課的魅力就在于,表象是一個直播大班課,但本質是大班教學、小班服務、個性體驗?!痹谶@個過程中,具體由配備的輔導老師、個性化推送等技術來幫助實現(xiàn)與保障學生的學習效果。
芥末堆注意到,去年遞交招股書時,跟誰學共擁有169名教師,其中84名教師為全職,和522名雙師輔導員。近日,跟誰學已與杭州濱江區(qū)政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,宣布正式落戶杭州。其中,杭州運營中心預計團隊規(guī)模將超過3000人,中心將設立K12、成人、家庭教育等雙師教學團隊。
后疫情時代,K12網校供應鏈的考驗
毫無疑問,受新冠肺炎影響,在線教育得到了極大地促進。無論是今年早些時候的在線教育“免費課”浪潮,還是如今常態(tài)化防控形勢下,對教培行業(yè)提出的新要求,其都促使更多的學生及家長,了解到,并且實際體驗到在線教育。
陳向東在跟誰學2019年Q4季度財報電話會中算了一筆賬。他假設將一名學生從離線運行到在線運行的成本大約為人民幣1000元,“中國大約有2億中小學生,得到總成本為2000億元。同樣,來自中小學和課后輔導機構的教師近2000萬,假設在線培訓一名教師的成本為200元人民幣,成本是400億元人民幣。
“簡而言之,在今天的形勢下,疫情為在線教育行業(yè)節(jié)省了將近2400億元人民幣的促銷費用?!标愊驏|說。芥末堆也注意到,開展在線教育業(yè)務的教育上市公司們,在2020上半年股價均相應有所增長。
但在為在線教育公司們帶來機遇的同時,更多學生涌入在線教育,同樣也為在線教育公司們帶來了更多的考驗。
“互聯(lián)網核心能力能夠帶來的其實就是規(guī)模效應?!蹦趁拦缮鲜薪逃揪W校業(yè)務負責人曾這樣解釋直播大班課,“在成本不變的情況下,可以服務的學員是成倍、甚至成指數(shù)倍增加,這個是在線直播大班課成功的本質。在這個基礎上再建直播雙師大班是進一步滿足用戶需求?!?/p>
但他同時提到,如何在進行規(guī)?;耐瑫r,構建成本不變,收入增加的模型,目前來看還是有些困難的?!爸辈ルp師大班很大的不同是在供應鏈上,雖說規(guī)模效應可以無限的去擴學員,但是保障一個老師服務好多少個學生,供應鏈的復雜度是極高的?!?/p>
陳向東也有同樣的觀點。他認為,在線教育公司的鏈條比線下機構鏈條長很多,同時分工也比線下分工多很多?!氨确秸f,流量團隊、銷售團隊、主講老師團隊、輔導老師團隊、數(shù)據(jù)反饋團隊等。因為在線教育分工更多、鏈條更長,這就使得這件事本身組織的難度會急劇加大?!?/p>
事實上,疫情初期大量學員涌入便是著重考驗在線教育公司們的供應鏈能力,即如何保證學員穩(wěn)定教學環(huán)境與相應的教學效果。另一方面,這同樣也是傳統(tǒng)線下機構轉型線上的難題。面對疫情帶來的改變,在線教育公司或許正在面臨新的可能。
正如,跟誰學市值超越新東方,股價自然不能代表全部。但這或許代表著,自2014年在線教育元年至今的在線教育公司們,在經歷了諸多試錯后,正在迎來屬于他們的未來。
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